房地产行业：不动产登记条例征求意见，对地产板块影响中性

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1、 47289893 3020600 看好 73833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 事件 国务院召开常务会议， 讨论不动产登记暂行条例（征

2、求意见稿），决定向社会公开征求意见 。 核心观点 不动产登记条例的出台略晚于预期，其目的主要是整合部门职能。 不动产登记条例原定于今年 6 月底出台，目前看略晚于预期。中国是全球少数将土地和其他不动产分开登记的国家，不动产登记条例的出台及实施将有利解决多头执政问题，贯彻物权法中的相关规定。国土部下 不动产登记局 将 统一对土地 屋、林地等不动产 进行登记 。 预期 不动产登记条例 出台对房地产市场影响中性。 条例的出台导致投资者 预期反腐 风暴可能带来楼盘抛售，以及 房产税 可能 进一步扩大 范围 。 但我们认为，拥有多套住房的 贪腐 官员带来的楼盘抛售已经在过去两年有所体现，同楼市本身量价变

3、化 起主导作用 ， 抛售的房屋相对于楼市的潜在需求依然偏少。 房产税是否会进一步扩大范围，取决于修法的进度和楼市的表现，很难想象在楼市低迷的时候去扩大房产税的试点范围 ，这一判断也得到国际经验的支持，房产税的征收往往在房价快速上涨的时期内出台实施 。 目前地产板块的焦点在销售能否改善。 我们认为，目前购房人心态正变得积极，而房产销售的三大驱动要素依然向好：经济企稳、货币放水、政策呵护。未来销售改善的概率较大。 投资 建议 维持对地产板块超配的建议。 继续推荐 万科 A(000002，买入 )，建议关注 保利地产 (600048，未评级 )、中南建设 (000961，未评级 )、荣盛发展 (00

4、2146，未评级 )、首开股份 (600376，未评级 )、华夏幸福 (600340，未评级 )以及去库存显著 受益 公司 世联行 (002285，买入 )。 风险提示 销售大幅萎缩。 流动性紧缩。 不动产登记条例征求意见，对地产板块影响中性 房地产行业 证券 公司 股价 E 投资 代码 名称 13 14E 15E 13 14E 15E 评级 000002 万科 A 入 002285 世联行 入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， (上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，

5、如有需要可参阅对应上市公司研究报告 ) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 房地产 报告发布日期 2014 年 07 月 31 日 行业表现 资料来源： 券分析师 竺劲 021084 业证书编号： 关报告 宏观企稳搭台，地产销量唱戏，建议超配地产 201416%8%16%24%13/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/0314/0414/0514/06房地产 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

6、地产动态跟踪 不动产登记条例征求意见，对地产板块影响中性 2 附件 李克强主持召开国务院常务会议 ，部署做好为农民工服务工作，有序推进农业转移人口市民化；讨论不动产登记暂行条例（征求意见稿），决定向社会公开征求意见；确定适时发布大城市城镇调查失业率数据，更好服务经济社会发展。 会议认为，建立不动产统一登记制度是推进简政放权，整合部门职能职责、减少多头管理、逐步实现一个窗口对外，方便企业和群众、降低创业成本的有效举措。会议讨论了不动产登记暂行条例（征求意见稿），强调已经发放的权属证书继续有效、已经依法享有的不动产权利不因登记机构和程序的改变而受影响。会议决定，按照立法程序要求，将征求意见稿向社会

7、公开征求意见，之后再推进相关法律修改工作。 地产动态跟踪 不动产登记条例征求意见，对地产板块影响中性 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对

8、强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。

9、 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联

10、系人 ： 王骏飞 电话： 021131 传真： 021址 ： 责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一

11、些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资 目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自

12、这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适 合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书 面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。