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1、 10267158 847289893 810267007 1012811992 810573648 1029624059 3023300 看好 096748144 动态跟踪 方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研
2、究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 件： 互联网金融指导意见正式出台 7 月 18 日，中国人民银行等十部委联合出台互联网金融指导意见， 按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求，提出了一系列鼓励创新、支持互联网金融稳步发展的政策措施 。 核心观点 鼓励创新、明确监管，互联网金融行业将进入发展新阶段： 近年 来，互联网金融行业经历了从萌芽到高速成长的阶段，期间行业创新成果 斐然，但也存在一定的风险隐患，此次意见出台，对互联网金融行业六大业态进行了明确，并全方位规范了行业监管架构。我们认为，这将改变行业此前野蛮生长的状况，各细分行业将逐渐步入正规化发展阶段，“去芜存
3、精”将成为趋势 ，运营规范的行业龙头将受益这一趋势 ， 同时，我们也注意到，意 见多次突出强调鼓励支持 传统金融机构的 业务 创新与互联网化转型 ， 这将有助于提升其在互联网金融领域的地位和话语权，同时这也将对支撑其进行转型的技术型企业，如金融 公司，形成显著 利好。 互联网金融蓬勃向上，子行业步入快速发展正轨 1） 互联网融资 ：意见明确界定网络借贷只能做纯撮合平台或网络小贷，同时纯撮合平台需要外部增信，意味着大量 台需要重构，行业即将迎来洗牌，具备 运营时间长、资本实力强、大数据风控能力强、用户数量多、纯撮合平台这 5 大特征的公司将受益于本轮整合 ； 2） 互联网理财 ： 基金代销是目前
4、互联网金融领域监管最为成熟的子版块，此次重申政策红线，有利于进一步规范行业风险 ，我们认为由于用户与场景优势，垂直型的互联网平台相较综合性平台拥有更大优势，有望造就一批优质企业； 3） 互联网保险 ：互联网保险业务的发展有助于提高保险企业的业务定价能力及效率，其实现路径包括：传统保险企业积极拥抱互联网渠道；设计创新型保险产品，并逐渐通过大数据定价等开展传统保险业务；第三方公司通过数据端、营销端、赔付端三个环节切入相关服务； 4） 互联网征信 ：意见中多次强调征信的重要作用，我们认为，作为对互联网金融行业风控体 系的重要支撑，征信企业在互联网金融行业 中 的重要性将 不断凸显 ； 5） 消费金融
5、 ；随着新一代消费者消费习惯的转变、各互联网公司消费金融产品创新的不断推出，加上政策鼓励态度的明确，消费金融将迎来发展的黄金期，看好具备消费场景和用户优势的企业； 6） 股权众筹： 意见确定股权众筹的主要投资方向依然是创业小微企业，互联网渠道的拓宽将更好反哺实体创新。 投资 建议与投资标的 我们坚定看好互联网金融行业的长期发展前景，建议重点关注中科金财(002657，未评级 )、中天城投 (000540，买入 )、东方财富 (300059，买入 )、银之杰 (300085，未评级 )、世联行 (002285，买入 )、恒生电子 (600570，未评级 )、新湖中宝 (600208，未评级 )、
6、长亮科技 (300348，未评级 )。 风险提示 金融创新与监管之间的平衡性风险；宏观经济大幅下滑的风险 联网金融指导意见出台，行业步入健康发展正轨 互联网金融行业 业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 互联网金融 报告发布日期 2015 年 07 月 19 日 证券分析师 互联网金融研究小组 浦俊懿 021106 业证书编号： 劲 021084 业证书编号： 良卫 021079 业证书编号： 颖 021085 业证书编号： 联系人 郑奇威 021092 竹君 021089 关报告 互联网金融研究系列 _支付：互联网金融入口，移动化和数据运营趋势 互联网金融
7、研究系列 _线上渠道：发掘长尾客户需求，发展路径差异化 2015015有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 联网金融动态跟踪 互联网金融指导意见出台，行业步入健康发展正轨 2 目 录 1 互联网金融指导意见发布，四方面意义重大 . 3 2 互联网金融蓬勃向上，子行业步入快速发展正轨 . 4 贷 行业：集中度提升，具备 5大特征的平台将受益 . 4 联网基金代销：渠道重要性有望继续强化 . 7 联网保险：互联网企业提高保险业务定价能力及效率 . 9 信：基础设施支撑作用将日趋显著 . 10 联
8、网消 费金融：尚待挖掘的新蓝海 . 11 权众筹：助力初创企业发展，构建多层次资本市场 . 13 3 重点关注公司 . 14 科金财：打造互联网银行生态圈 . 14 天城投：控 股招商贷，增强平台资本实力 . 15 方财富：龙头地位显著，业绩爆发已现 . 16 缺牌照资源彰显卡位优势 . 16 联行：金融业务风控优势突出 . 16 联 网金融创新先驱，打造金融 . 17 股 数据运营能力强 . 18 品线扩充加速，转型步伐逐步加快 . 19 4 风险提示 . 19 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的
9、免责申明。 联网金融动态跟踪 互联网金融指导意见出台，行业步入健康发展正轨 3 1 互联网金融指导意见发布，四方面意义重大 7 月 18 日，中国人民银行等十部委联合出台互联网金融指导意见，这是继 7 月 4 日发布关于积极推进“互联网”行动的指导意见之后，对互联网金融出台的又一重磅文件。意见指出，按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求，提出了一系列鼓励创新、支持互联网金融稳步发展的政策措施，积极鼓励互联网金融平台、产品和服务创新。 过去数年间，互联网金融经历了从萌芽到高速成长的阶段。无论从金融 产品 设计及定价创新，还是从金融服务的下沉、渗透率及覆盖面等领域，都取得了显著的
10、成果。但 在发展过程中 也暴露出了一些问题和风险隐患，在行业发展“缺门槛、缺规则、缺监管”的情况下，各种恶性事件时有发生，个 别机构业务开展游离在法律边缘， 此次意见出台，首次全方位规范化了行业的监管架构， 我们认为将 有利于行业长期健康发展。 一是明确了互联网金融的定义和 具体业态 。 互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。互联网金融的主要业态包括互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等。结合我们前期我们互联网金融小组对互联网金融的框架划分，其分类基本如下： 图 1： 互联网金融框架划分 转资金的转移支付 ：互联网支付存资金的保值增值：股权众筹、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托等贷信用派生及资金拆借：网路借贷、互联网消费金融数
