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1、宏观经济运行股市是国家经济运行的晴雨表 ， 而且是先导性的指标 。2、 公司经营效益无论从长远还是近期看 ， 宏观经济环境是影响公司生存 、 发展的最基本因素 。 公司的经营效益会随着宏观经济运行周期 、 市场环境 、 宏观经济政策 、 利率水平和物价水平等宏观经济因素而变动 。 如当公司经营随宏观经济的趋好而改善 ， 盈利水平提高 ， 其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策 ， 紧缩银根 ， 公司的投资和经营受到影响 ， 盈利下降 ， 证券市场也会遭受重创 。3、 居民收入水平在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下 ， 居民收入水平提高 ， 将不仅促进消费 ， 改善企业经营环
2、境 ， 而且直接增加证券市场的需求 ， 促使证券价格上涨 。2对证券价格影响的几个因素4、 投资者对股价的预期投资者对股价的预期 ， 也就是投资者的信心 ， 即 “ 人气指标 ” ， 是宏观经济影响证券市场走势的重要途径 。 当宏观经济趋好时 ， 投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升 ， 证券市场自然人气旺盛 ， 从而推动证券价格上扬 。5、 资金成本 利率水平当国家经济政策发生变化 ， 如采取调整利率水平 、 实施消费信贷政策 、征收利息税等政策 ， 居民 、 单位的资金持有成本随之变化 ， 促使资金流向改变 ， 影响证券市场的需求 ， 从而影响证券市场的走向 。3财政政策和货币政策对证
3、券市场的影响 财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。财政政策是当代市场经济条件下国家干预经济、与货币政策并重的一项手段。 财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。 货币政策所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。货币政策对宏观经济进行全方位的调控 ， 调控作用突出表现在以下几点：通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡通过调控利率和货币总量控制通货膨胀 ， 保持物价总水平的稳定调节国
4、民收入中消费与储蓄的比例引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置4上市公司的行业分析与区域分析 行业分析和区域分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。 行业分析主要分析产业所属的不同市场类型、所处不同生命周期以及产业的业绩对证券价格的影响； 区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响。一方面，产业的发展状况对该产业上市公司的影响是巨大的，从某种意义上说，投资于某个上市公司，实际上就是以某个产业为投资对象；另一方面，上市公司在一定程度上又受到区域经济的影响，尤其在我国，各地区经济发展极不平衡，从而造成了我国证券市场所特有的 “ 板块效应 ” 。5判断经济周期对公司所处行业的影响 增长
5、性行业：增长性行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。 周期性行业：周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。 防御性行业：还有一些行业被称之为防御性行业。这些行业运动形态的存在是因为其行业的产品需求相对稳定，并不受经济周期性衰退的影响。例如，食品业和公用事业属于防御性行业，因为需求对其产品的收弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。 增长 /周期性行业：在行业的运动形态中还有另一种可能，这些行业既有增长的运动形态，又有周期性的运动形态。这些行业被称增长 /周期性行业。增长 /周期性行业有时稳定地增长，有时又会随
6、经济的起伏而变动。6上市公司分析 上市公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在对这一公司证券价格的走势上。对发行证券的公司状况进行全面分析，进而预测其价格走势。 公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，籍此评估和预测证券的投资价值、价格极其未来的变化趋势。7公司分析的要点 阅读上市公司业务和财务报告，注意公司的盈利情况和获利能力。 要关注上市公司是否有成长性。 上市公司已建成项目或再建项目将在何时产生利润和盈利能力。 投资者可以从会计师审计报告中评估上市公司的财务状况及业绩的真实表现。 建立自己的信息来源渠
7、道，多交流 关注公司的公告及报告，密切关注公司的变化8可能产生投资机会的信息 可能会引发投资机会的一些特征：产品的价格变动（如涨价或成本原材料的大幅降低）、产能的释放、国家政策的扶持或行业政策的变化、由于行业供给变化而带来对公司产品需求的突然放大（如部分产能搬迁、关停等）、突发事件 . 跟踪这些变化，选择投资标的，反复论证。在选择过程中，不一定公司和所表现的特征完全相符，测算其影响力，匡算其受益或受损的程度。 有的放矢，选择标的。9石油石化产业分析10油价的影响路径原油 1 成品油 0 5983 重油 0. 185 2 轻油 0 . 7 4 48 汽油 0 . 1 5 8 7 柴油 0 . 3
8、 8 6 1 煤油 0 . 0 5 3 5 石脑油 润滑油 燃料油 沥青 焦炭 石蜡 液化气 化工轻油 0 . 1465 渣油 汽油车 0 . 1 2 8 8 摩托车 0 . 0 2 4 5 2 其他 0 . 0 5 3 8 水路运输 0 . 0 1 5 4 8 电力 0 . 0 1 2 9 5 柴油车0 . 1 2 5 8 农用车 0 . 0 4 2 4 1 农业 0 . 0 8 0 2 4 铁路运输 0. 0 2121 渔业 0 . 0 1 8 6 5 建筑施工及民用 0 . 0 6 9 3 6 合成树脂 合成橡胶 合成纤维 道路铺设 建筑建材 包装、生活用品等 家电 轮胎 纺织服装 11
9、原油煤天然气甲醇合成氨焦炭尿素烧碱纯碱原盐硝酸 硝酸铵电石 烯二甲胺甲苯二异氰酸酯（ 苯 甲苯二胺二苯甲烷二异氰酸酯（ 醛苯苯胺液氨二甲基甲酰胺（ 4丁二醇（ 四氢呋喃（ 纶己内酰胺 锦纶二甲苯 对苯二甲酸（ 涤纶聚乙二醇（ 油脑12石油行业的周期性弱化 1975年以来中国石油工业经历了三个大的周期 ， 各周期的高峰期分别为 1979年 、1988年和 1995年 ， 低谷期分别为 1983 1993年和 20002003年后 ， 中国石油工业逐步复苏 ， 目前已经持续了四年 ， 周期性特征弱化国际市场聚烯烃与石脑油价差走势图资料来源：中国石化集团公司经济技术研究院市场分析数据40045050
10、0550600650700750800850900石脑油 E石脑油石脑油 聚丙烯石脑油02004006008001000120014002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20070%5%10%15%20%25%P 长率 长率2007年国内聚烯烃树脂消费将继续保持高速增长13如何判断行业的景气度 先行指标判断石化行业的景气度主要有以下几个指标 ： 1、 装置的开工率 ， 按照历史经验 ， 炼油装置的开工率达到 80 以上， 景气度比较好 ， 能够达到 90 附近 ， 景气度最高 ， 化工乙烯装置的开工率可以开到满负荷 （ 100 ） ， 景气度最高 。 2、
11、产品的价差 ， 俗称 “剪刀差 ”， 比如炼油毛利 ， 就是成品油和原油的价差 ， 化工产品价差主要是石脑油和 如果价差持续扩大 ， 说明化工行业的景气持续上升 。 3、 行业内未来的产能投放以及需求的变化情况 。14世界石油石化行业面临的挑战和机遇 资源的利用得到重视 油砂 、 煤 、 天然气 、 煤层气作为石油的接替资源 。 高新技术的应用更加广泛和深入 计算机 、 生物 、 纳米 、 催化 、 新能源 、 新材料等新的技术支撑 。 市场调整后周期性的上升 2006 2008年本周期顶峰将远高于以往任何时期 。机遇 全球化竞争加剧 大公司重组规模和技术的优势突出 。 石油资源配置 总量不足
12、 ， 需求上升 ， 预计 2020 年全球石油需求从 42亿吨增加到 55 亿吨 。 供需格局将发生变化 发达国家生产效率提高 ， 需求量下降；发展中国家产量增长缓慢 ， 但消费猛增 。 盈利空间减少 石油和化工行业逐渐走向成熟竞争加剧而获利减少 。挑战15全球石油化学工业发展的四个新特点 目前 ， 发展中国家的炼油能力约占世界总能力的 42%， 乙烯能力约占世界总能力的 1/3。中东产油国以廉价资源优势为后盾 ， 石化工业正在迅速上升之中 ， 今后将在世界大宗石化产品市场中占据重要地位 。 据 中东乙烯生产能力 2008年将较 2002年再翻一番以上 ， 达到 2005万吨 /年 。 中东的
13、大石化企业在政府的支持下 ， 也进下加快了对外扩张和跨国经营的步伐 。发展中国家的石化工业崛起 目前亚太地区已拥有全球 24%的炼油能力 、 26%的乙烯生产能力 ， 该地区五大合成树脂 、 合成纤维和合成橡胶的产量已经超过北美洲 ， 居世界第一位 。 在新世纪 ， 亚太将是石化产能增加最快的地区 ， 世界石化工业半数以上的新投资将用于该地区 。 随着石化工业的发展 ，亚太在世界石化工业中的地位将进一步提升 。美亚欧三足鼎立格局 美欧大石油石化公司在世纪之交进行的几次重要兼并联合和内部重组 ， 改变了全球石油石化业界保持了半个世纪的埃克森和英荷壳牌集团遥遥领先 ， 美孚 、 雪佛龙 、 德士古
14、等公司跟随其后的格局 ， 形成了由埃克森美孚 、 壳牌和 雪佛龙德士古和大陆菲利普斯三个大型一体化石油公司共同引领世界石化业界的新格局 。兼并联合改变全球石油石化格局 大型化 、 专业化 ， 基地化及炼化一体化的趋势正在逐步显露 。 世界炼厂的集中度在不断提高 。 世界炼厂的平均规模已从 2002年的 567万吨 /年提升至 2007年的 700万吨 /年 。 2006年 ，世界最大 25家炼油公司占世界总能力的 2006年全球最大的 10座乙烯厂的能力占全球乙烯总能力的 17%以上 。世界石化产业的集中度更高16中国石油石化行业之石油开采业的情况分析 石油开采 我国原油供给缺口继续扩大 ， 石油安全问题日益突出原油供需缺口持续加大我国原油需求量每年增长 5%左右，原油产量增长 右，导致我国原油供给缺口不断扩大。 2006年我国原油产量 口量约为 口依存度高达 44%，并且从中东地区进口原油占总进口量 60%以上，按照目前的储量增长潜力， 2010年 国国内石油产量估计能达到 后，国内产量的
