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1、 凯雷 IPO 路演 PPT 中文详解PE 巨头 $凯雷(CARL)$ 投资集团(下文统称为“凯雷” )目前正在进行 IPO 路演,该公司计划在 IPO 中发行 3050 万股股票,发行价区间为 23-25 美元,拟融资约 7.32 亿美元,估值73 亿美元,JP 摩根、花旗及瑞士信贷将作为其联合承销商,上市地点为纳斯达克全球精选市场。i 美股以凯雷路演 PPT 为主,对其做一概述,以帮助投资者对这家公司作整体了解。路演 PPT 分为五部分:1)董事会主席 Daniel A. DAniello 阐述凯雷目前发展概况2)联合 CEO Bill Conway 讲述凯雷 25 年投资经验3)联合 C
2、EO David Rubenstein 汇总凯雷募集资金情况4)CFO Adena Friedman 介绍凯雷运营模式5)COO Glenn Youngkin 展示凯雷未来增长前景查看原图一、凯雷发展概况 多元化、多产品全球平台1、核心数据(截止 2011 年 12 月 31 日):1)员工总数近 1300 、 在全球 6 大洲拥有 33 个办事处、有超过 1400 名投资者;2)2011 年企业私募股权投资业务的毛内部收益率(Gross IRR)为 31%;实物资产投资业务的毛内部收益率为 29%;3)所投资公司超过 200 家,房地产投资项目超过 250 家;4)2011 年经济净收益(E
3、conomic net income)为 9.14 亿美元,可支配收益为 8.82 亿美元;5)旗下管理总资产由 2003 年的 160 亿美元增加至 2011 年的 1470 亿美元,年复合增长率为 32%。查看原图2、全球最大的另类资产管理公司之一凯雷旗下运营四个部门,分别为:企业私募股权,实物资产,全球战略性金融投资和母基金解决方案。1)企业私募股权部门:拥有 26 支基金,管理资产规模 550 亿美元(新兴市场为 100 亿美元) ,其中需要收取基金管理费的资产规模为 380 亿美元,可用资本( available capital)为 130 亿美元;2)实物资产部门:拥有 17 支基
4、金(包括 11 支房地产和基础设施基金,及 6 支能源基金) ,管理资产规模 310 亿美元(新兴市场为 10 亿美元) ,其中需要收取管理费的资产规模为 220 亿美元;3)母基金解决方案:管理资产规模为 410 亿美元,拥有超过 625 项基金投资,这些基金由超过 285 位一般合伙人管理,投资公司数量超过 4500 家;4)全球市场战略部门:拥有 46 支基金,管理资产规模为 240 亿美元,为全球第二大结构信贷(担保信贷凭证 CLO)公司。查看原图3、管理团队凯雷集团管理委员会成员包括:董事长及创始人 Daniel A. DAniello 、 联合 CEO Bill Conway 和
5、David Rubenstein、CFO Adena Friedman、 COO Glenn Youngkin 及当然委员(co-officio)Jeff Ferguson。 【笔者注:当然委员是指不需要经过选举,因拥有专业技能或者根据上级主管建议而当选的委员】目前,凯雷集团基金投资产品中拥有 29 位负责人,182 位管理董事,超过 600 位投资专家和 27 位运营高官。查看原图二、凯雷 25 年投资经验1、 2011 年 各部门业绩(截止 2011 年 12 月 31 日):1)凯雷集团旗下企业私募股权部门已实现或部分实现的投入资本倍数(Multiple of invested capi
6、tal , “MOIC”) 为 2.6, 毛内部收益率为 31%;实物资产部门的投入资本倍数为 2,毛内部收益率为 29%;【笔者注:投入资本倍数 =在扣除管理费、费用以及利息之前的所有已实现投资收益/累计投入资本, Multiple of invested capital represents total fair value, before management fees,expenses and carried interest, divided by cumulative invested capital)2)不良资产的毛内部收益率为 15% (此业务由凯雷旗下 Carlyle Str
7、ategic Partners 运营);3)对冲基金部门,Claren Road Mater Fund 和 Claren Road Opportunities Fund 的净年化收益率分别为 11%和 18%;4)母基金解决方案的投入资本倍数为 1.3,毛内部收益率为 10%。查看原图2、凯雷区域投资收益情况截至 2011 年 12 月 31 日,凯雷在美国境内的三只基金 CPII、CPIII 和 CPIV 的投入资本倍数分别为 3、2.6 和 2.5; 在欧洲的两只基金 CEP I 和 CEP II 的投入资本倍数分别为 2.2和 2.7;在日本的 CJP I 基金的投入资本倍数为 3.5;
8、在亚洲的两支基金 CAP I 和 CAP II的投入资本倍数分别为 3.9 和 3.6.【笔者注:以上数据在计算投入资本倍数时,投资收益只考虑已实现和部分实现的投资收益,不包含未实现的投资收益】查看原图3、凯雷价值创造的核心要素凯雷创造价值的核心四要素:凯雷全球网络、行业专家、执行团队及数据库:1)全球网络:本土团队+投资专家。在美国本土之外,凯雷拥有超过 275 位投资专家。2)行业专家:拥有超过 600 位行业专家团队,涉及 11 个领域;3)运营执行:27 位运营高官,负责制定价值创造计划和签署产业合同;4)数据库:拥有来自超过 200 家公司和超过 250 项房地产投资项目的专有数据。
9、查看原图4、EBITDA 增长助推投资价值创造查看原图5、资本投入、退出以及价值创造情况1)资本投入:2011 年凯雷在全球 19 个国家里完成 191 起资本投资项目,涉及 31 支基金,投资总额 113 亿美元。2)资本退出:2011 年,凯雷在全球 22 个国家中完成 391 起资本退出项目,涉及 45 支基金,退出资本总额 188 亿美元。3)价值创造:2011 年 Carry Fund 资产增值率为 16%,对冲基金净收益率为 7%,预估可支配收益为 8.82 亿美元。2012 年第一季度 Carry Fund 资产增值率为 9%。查看原图三、凯雷募集资金能力1、募集资金现状、来源以
10、及资金承诺:1)募集资金现状:截止 2011 年 12 月 31 日,凯雷 Carry Fund 累计募集资金总额(剔除收购交易)1170 亿美元、2008 年-2011 年期间共募集资金 320 亿美元,拥有 60 位投资者关系专家;2)募集资金来源:凯雷旗下基金的资金来源比较分散,其中公共养老金和机构为其最大资金来源(占比 27.7%) ,其次为母基金(占比 15.3%),高净值投资者(14.8%) ,主权财富基金(12.8%) 、保险(7.6%) 、公司年金(7.5%) 、银行(6.2%) 、捐助基金(Endowments,3.4%)和其他(2.8%) ;3)LP 承诺资金增长:2006
11、 年-2011 年期间,财富基金 LP 承诺资金总额增长 195%,公共养老金 LP 承诺资金总额增长 134%,高净值投资者 LP 承诺资金总额增加 64%;4)多个基金投资承诺:2006 年,在所有已承诺投资的投资者中,由 6%的投资者承诺投资超过 20 支凯雷基金,2011 年这一数字增加至 11%。承诺投资 11-20 支基金的投资者占比也由 2006 年的 16%增加至 2011 年的 20%。查看原图2、私募股权投资收益率跑赢大盘查看原图3、在提高募集资金能力方面的重要投资2007 年-2012 年第一季度(截止 3 月 31 日)期间,凯雷加强了区域市场扩张、改善了投资工具和投资
12、渠道,增加了投资产品组合、吸引更多的投资者。查看原图四、凯雷运营模式1、凯雷引擎1)累计募集资金:2008 年凯雷累计募集资金总额超过 1000 亿美元,截止 2011 年 12 月31 日,这一数字已达到 1170 亿美元 ;2)Carry Fund 年度投资额:2006 年-2011 年分别为 79 亿美元、145 亿美元、120 亿美元、50 亿美元、101 亿美元和 113 亿美元;3)Carry Fund 年度退出资本额: 2006 年-2011 年分别为 106 亿美元、89 亿美元、20 亿美元、21 亿美元、82 亿美元和 188 亿美元;4)Carry Fund 年度资产增值
13、率:2009 年-2011 年分别为 8%、34%和 16%。查看原图2、拟短期内要实现的投资截至 2011 年 12 月 31 日,凯雷集团 Carry Fund 累计投入资金 620 亿美元(2008 年以及之前的投资总额占到 62%) ,其中上市投资资产占到 27%,合计 170 亿美元。2010 年和2011 年,凯雷所投资企业中共完成了 20 起 IPO,其中包括雅士利,尼尔森和博思艾伦等公司。查看原图3、凯雷集团预期实现业绩报酬费用净值查看原图4、2011 年财务概况(预估):2011 年凯雷已实现营收(realized revenue)为 22.9 亿美元,其中已实现业绩报酬费用
14、为13.25 亿美元,管理费用 9.622 亿美元,可分配收益的税前净利润率为 39%。 【笔者注:2011 年凯雷未实现业绩报酬费用为-1.261 亿美元)按非 GAAP 计算,各部门总营收为 21.56 亿美元,净业绩报酬费用为 6.78 亿美元,经济净收益为 9.14 亿美元,可分配净利润为 8.82 亿美元;与费用相关收益为 1.84 亿美元;查看原图5、强劲、稳定的资产负债表截止 2011 年 12 月 31 日,实际和预估现金和现金等值物分别为 5.096 亿美元和 5.369 亿美元;2011 年实际和预估应计业绩报酬费用同为 20.526 亿美元;实际和预估定期贷款同为 5 亿
15、美元;实际循环贷款为 3.11 亿美元;实际次级债券为 2.625 亿美元;其他实际债务为 5000 万美元。查看原图6、充裕的现金流(预估)按非 GAAP 计算,2011 年该公司经济净收益为 9.14 亿美元,税前可支配收益为 8.82 亿美元;查看原图五、未来增长前景1、凯雷 25 年的发展历程凯雷集团创建于 1987 年,起初主要以私人股权投资为主营业务,并于 1990 年建立了第一支美国收购基金(Buyout fund) ,1994 年凯雷聘任了第一位投资者关系专业人员。从1997 年起,凯雷开始了市场扩张,先后进入欧洲、亚洲、中东和南美市场,在这些地区建立了该集团的办事处和基金。同
16、时,凯雷进行多元化产品(基金)发展,先后建立了房地产基金、风险投资基金,可再生能源基金以及全球基础设施基金等,并通过建立母基金解决方案巩固了其在 PE 市场中的地位。目前凯雷集团已发展成为一家全球领先的另类资产管理公司。查看原图2、凯雷 DNA创新和增长2006 年-2010 年,凯雷管理资产总额增长了 227%,目前已达到 1470 亿美元;旗下管理基金总数增加 194%,目前拥有 89 支基金和 52 个母基金工具(FOF Vehicles) ;三年累计股权投资总额增长 63%;投资者数量增加 40%,目前为 1400 左右。查看原图2、凯雷旗下基金的全球分布情况查看原图3、新兴市场机会截止 2011 年 12 月 31 日,凯雷在新兴市场中运营着 12 支基金,管理资产总规模 130 亿美元,其中包括 Carry Funds 运营的 110 亿美元资金和 ESG 运营的 2