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1、试论人民币汇率制度改革对我国出口企业的影响徐艺轩 学号： 20040314316摘要：自 2005 年 7 月 21 日起，我国实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，人民币对美元汇率上调 0.2%，并在一定范围内浮动。本文从出口企业的角度出发分析汇率制度改革的原因，并针对改革的内容分析汇率改革对出口企业的影响，进而提出几点企业防范外汇风险的措施。关键词：一篮子货币 外汇风险 汇率制度1.我国外汇制度改革的原因11 汇率制度改革的必然性随着中国经济的高增长，尤其是外贸和外资的高增长，与美元保持固定汇率的人民币，其价格被低估，不足以反映其真正价值，确为一个不争的事实，
2、把美元作为货币体系的中心，人民币单一盯住美元，很不利于我国企业的发展。对任何一个出口企业，由于经营涉外业务，不可避免的要持有或经营一部分外汇，因此企业可能遭受汇率风险所带来的损失(外汇风险( exchange risk) , 又称汇率风险( exchange rate risk) ,是指经济主体在持有或运用外汇时 , 由于汇率的波动,可能遭受的本币价值的收益或损失的可能性, 一般人们将外汇风险分为三类, 即交易风险、折算风险和经济风险。交易风险( transaction risk) 是指在运用外币进行计价收付的交易中, 在合同签定日到债权债务得到清偿这段期间内, 由于汇率变动而使这项交易的本币
3、价值发生变动的可能性; 折算风险( translation risk) 又称会计风险( translation risk) 是指经济主体在对资产负债进行会计处理的过程中, 将功能货币转为记账货币时, 由于汇率变动而产生的账面上的损益 ; 经济风险( economic risk) , 又称经营风险( operating risk) ,指意料之外的汇率变动对企业未来的收益或现金流的本币价值产生影响的可能性。)。由于我国企业的对外贸易主要以美元进行结算，这使得我国出口企业承担了美元贬值的风险；在美元升值或贬值的情况下，以美元衡量的企业资产账面价值也会发生变化，从而不利于对企业价值的准确评估；再者，作
4、为我国主要贸易伙伴的欧盟，当美元对欧元贬值时，为了维持人民币对美元汇率的稳定，人民币也会对欧元相同幅度的贬值，这会使得人民币与欧元之间的汇率不能真实反映两种货币的供需状况，从而恶化我国与欧盟的贸易关系，这是因为人民币对欧元贬值会使中国出口产品的国际竞争力提高，欧盟为了保护本国相应生产进口替代品企业的利益，必然会设置贸易壁垒，从而容易产生贸易摩擦。因此，单一盯住美元的汇率制度对我国出口企业的发展是不利的，有必要对其进行改革。12 汇率制度改革的可行性人民币汇率形成机制改革的消息一经公布，就引来社会各方的普遍关注，大多数经济学家都表示人民币汇率形成机制改革条件已经成熟，当前是完善人民币汇率形成机制
5、改革的较好时机。首先，经济环境的发展为汇率机制改革提供的条件。近年来，我国的外贸顺差逐年扩大，顺差和国外资本的持续大量流入使得我国外汇储备剧增。2006年末我国外汇储备已超过一万亿美元，在这种情况下，即使国际社会不施加升值压力，中国经济出于自身发展的需要，也有必要作出自主性的调整。在政策成效方面，目前我国外汇管理逐步放宽，外汇市场建设不断深化，市场工具逐步推广，各项金融改革已取得了实质性的进展，同时国家宏观调控成效显著，国民经济继续保持平稳较快增长的势头，这些发展成果有利于消化任何因人民币升值对中国经济所造成的不利影响，为我国汇率形成机制改革奠定了坚实的基础。其次，世界经济的发展为改革提供较好
6、的时机。目前世界经济运行平稳，美元利率稳步上升，同人民币利率之间，长短期利率的利差扩大；同时，近两个月来，美元相对于欧元或日元等主要货币升值了 5%10%不等，国内外市场对人民币升值的预期有所减弱，可以有效的防止投机，从而最大程度的实现政策意图。2.人民币汇率改革的内容与实质2.1 人民币汇率改革的基本内容一是人民币汇率从单一盯住美元转为参考一篮子货币。所谓参考一篮子货币，指国家把一篮子货币的汇率变化作为参考的依据，再根据我国的货币政策和经济政策发展需要进行调整；参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，参考一篮子货币比盯住一篮子货币更能反映市场供求状况，赋予央行汇率调节更大的主动性，具有更强的灵活
7、性。二是美元对人民币交易价格由 1 美元兑 8.28 元人民币上升为 8.11 元人民币，升值 2%三是进行调节.有管理的浮动汇率制度。中国人民银行公布人民币对美元，日元，欧元，港元的基准中间价；外汇指定银行之间，美元可在交易基准汇价上下 0.3%的幅度内浮动；对非美元货币可在交易基准价上下 3%的幅度内浮动；外汇指定银行与客户之间的外汇买入价和外汇卖出价，美元可在公布的交易基准价上下 0.5%的幅度内浮动，现钞不得超过中间价上下 2%；对非美元货币的现汇，现钞价没有幅度限制。2.2 汇率制度改革的实质人民币升值，重点并不是放在汇率水平的变化上，而是放在汇率制度，汇率形成机制及汇率水平同时进行
8、整体改革上。也就是说，人民币升值，不仅是汇率水平的改革，而是在汇率水平改变的同时，以制度安排来促进人民币汇率市场化，生成人民币汇率市场化的形成机制，以便真正恢复汇率作为经济杠杆的作用。所以说，这是人民币汇率制度改革的起步，意义重大。今后人民币汇率水平的变化将以市场供求关系为基础，这也预示着人民币汇率水平可能会有向上或向下的浮动，意味着不确定性增加。3.人民币新汇率制度对出口企业的影响自 2005 年 7 月 21 日起, 我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 人民币对美元汇率上调 0.2% , 并在一定范围内浮动。现有的汇率调整方案增加了汇率政策的灵活性,
9、但也使得未来的汇率变动充满了不确定性。尽管人民币汇率只是小范围内波动, 但一直呈升值趋势。由于中国经济发展对出口的依赖性较强, 而出口环境原本就存在很多不利因素, 加之缺乏冲销货币升值的政策, 人民币升值可能在短期内对我国竞争力相对薄弱的出口企业形成以下压力:3.1 低价优势难以存续, 企业市场竞争力减弱从理论上讲, 货币升值并不影响进出口商品本身的价值, 而是通过改变它们在国际贸易中的相对价格, 来削弱其国际市场的竞争力。我国目前的出口产品主要以初级产品和劳动密集型加工产品为主,很大程度上依赖较低的价格和人力成本因素取得比较优势。以纺织业为例, 出口依存度高达 51%, 其不断扩大的国际市场
10、份额建立在劳动力成本优势和价格优势之上, 人民币升值极大地削弱了我国纺织服装产品在国际市场的价格竞争力。据测算, 人民币升值 2%, 我国纺织业出口额将减少 25 亿美元 , 行业总产值增速将下降 3.5%。由于我国出口品附加值低, 降价空间小, 人民币升值导致出口企业的低价优势难以存续, 从而降低其国际市场竞争力。3.2 出口企业的财务风险增加, 经营成本上升人民币升值一方面使得出口产品价格竞争力降低, 销售收入下降, 减少了营业现金流入, 财务状况恶化; 另一方面, 人民币升值即外币贬值, 使出口企业以外币计价的资产贬值, 因而增加了出口企业的财务风险。目前, 中国出口企业仍然面临着制度的
11、高成本环境, 如金融体系不完善使企业面临筹资、融资的高成本, 法制保护上面临相对高的风险。作为一个快速发展的经济大国, 我国银行资产占 GDP 比例很高, 这有利于资金融通和财政金融政策发挥作用 , 但国有银行呆坏账现象严重。金融部门和金融市场制度不完善, 直接影响了金融业的进一步开放和与国际金融市场的融合, 使国内企业的经营成本上升。相比较而言, 欧美企业所处的市场环境要好得多, 在这些方面的经营成本要低得多。3.3 中小企业竞争更趋激烈, 举步维艰出口依存度高的行业由于人民币升值受损较大, 在外销产品利润率下降的情况下, 很多产品由外销转为内销, 将加剧国内市场的竞争。2002 年我国中小
12、企业出口占出口总量的 60%, 是促进出口的重要力量。然而, 中小企业因自身实力、品牌效应、营销策略等方面的缺陷, 人民币升值将使得相当一部分企业在今后激烈的国际贸易竞争中处于明显的劣势地位, 并面临被淘汰出局的境地。当然从长期来看, 人民币升值对出口企业总体上还是利大于弊。汇率改革将使出口企业转向深加工和精加工, 有利于提高企业的长久竞争力, 逐步增强企业的灵活性。人民币适度升值, 可以利用进口商品成本降低的有利时机, 大量引进国外高新技术和设备, 加快产品结构调整, 提高出口品档次, 实现国内产业结构升级, 从根本上改变我国企业技术落后、产品附加值低、科技含量低的不利局面。4.出口企业的应
13、对策略在人民币升值的压力下, 出口企业面临出口外汇收入兑换成人民币减少的风险。随着我国外贸进出口经营权的放开, 出口企业数量不断增加, 出口风险也日益凸显出来, 因此出口企业应积极应对人民币升值预期。鉴于出口企业目前存在规避汇率风险意识薄弱、竞争无序、避险手段缺乏等问题, 本文提出了以下应对人民币升值的对策措施:4.1 增加产品附加值, 开发自主品牌, 提升企业核心竞争力目前我国出口商品的利润空间非常小, 特别是纺织品贸易企业, 平均利润率基本在 10% 以内, 一旦人民币升值就会不同程度地抵消利润。所以如何规避汇率风险是企业应对人民币升值的中心。在避险的方法上, 出口企业应尽快调整产品结构,
14、 积极提升出口产品档次 , 开发高附加值产品 ; 提高制成品的出口比例, 适当提价, 将人民币的升值压力部分转嫁到进口商或消费者身上; 改变以廉价促销的做法, 鼓励加工贸易向深加工、高增值方向发展; 加强自主知识产权的研发, 开发自主品牌, 提高企业的核心竞争力。4.2 实行出口市场、产品及渠道的多元化战略我国现行出口产品的销售市场以美、日及欧盟等市场为主, 占 51%的份额, 对其他国家或地区的出口份额较小。因此, 企业应主动调整出口的区域结构, 在巩固美、日、欧盟等主要出口市场的基础上, 更应注重开拓中亚、西亚、东欧乃至非洲等新兴市场,避免因市场过于集中所带来的被动局面。因为, 在这些地区
15、我国的出口产品不仅有较大的比较优势, 而且市场开发的空间也较大。与此同时, 企业还应积极实施出口产品多元化, 使劳动密集型与资金、技术密集型产品并举; 出口渠道多元化, 按照 WTO 规则积极采取各种渠道、各种方式扩大出口。4.3 利用外汇市场和外汇手段规避风险。外汇市场的存在, 为出口企业规避外汇风险提供了多种可能的途径。首先, 及时调整币种结构。人民币的升值趋势, 使出口企业外币资产存在贬值的风险, 企业应通过外币市场及时卖出可能贬值的货币, 买入可能升值的货币。其次, 使用金融衍生产品与外汇手段。以货币市场套期保值为例, 出口企业可以通过外汇市场, 借入与债权期限相同、数量相等的债务,
16、抵消汇率变动带来的风险。例如中国某公司已知 90 天后（8 月 28 日）将收到 USD5000 的出口货款，公司为避免人民币升值带来得风险，利用货币市场套期保值。假定 5 月 28 日的外汇市场行情和货币市场行情分析如下：即期汇率 USD1=CNY8.0050，90 天远期汇率USD1=CNY7.9751，货币市场上美元 90 天利率 8%，货币市场人民币 90 天利率6%，那么该出口公司将提前借入一笔美元，这笔美元在三个月后的本息和是USD5000，则现值应为 USD5000/（1+8%*90/360）=USD4901.96，将这笔美元立即在现汇市场上兑换为人民币：USD4901.96*8.0050=CNY39240.19 在货币市场上将该人民币投资 90 天,得本息和 39240.19*(1+6%*90/360)=39828.79。从而避免了汇率变动所带来得风险。再次, 运用国际保理的贸易融资功能。出口企业应积极主动地与从事国际保理业务的金融机构合作, 充分利用国际保理业务的信用风险担保和贸易融资的服务功能。4.4 选择“硬货币”
