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1、航运上市公司的绩效评价宁波海运股份公司参赛成员：陈梦雨 2220112796陈姝瑶 2220112411王琳雅 2220111419邵 颖 2220113322目录摘要一引言1. 案例企业介绍1.1 企业概况1.2 经营情况简介二评价指标选取三财务指标分析1.偿债能力分析 。1.1 流动比率 。1.2 速动比率1.3 资产负债率 1.4 产权比率2.经营能力分析2.1 应收账款周转率2.2 存货周转率2.3 流动资产周转率2.4 总资产周转率3 盈利能力分析3.1 主营业务利润率3.2 总资产报酬率3.3 净资产报酬率3.4 主营业务成本率4 成长能力分析4.1 总资产增长率4.2 净利润增长
2、率4.3 每股净资产4.4 每股总资产4.5 每股盈利四同行业对比分析1 偿债能力分析2 经营能力分析3 盈利能力分析4 成长能力分析五总结分析1 核心竞争力分析2 战略分析2.1 短期战略2.2 长期战略参考文献附件 【摘要】：航运上市公司经营业绩好坏是整个行业的风向标。本文以绩效评价理论为基础，采用多种比率作为指标，对航运上市公司宁波海运股份有限公司的绩效进行了测评,并将其与中南海盛船务上市公司进行了横向绩效测评。【关键词】：航运上市公司 绩效评价 偿债能力 经营能力 盈利能力 成长能力一引言1.案例企业介绍1.1 企业概况宁波海运股份有限公司是由宁波海运集团有限公司为主体、联合浙江省电力
3、燃料总公司等五家发起人于 1997 年 4 月改建设立的股份制上市海运企业，主要经营我国沿海、长江货物运输、国际远洋运输和交通基础设施、交通附设服务设施的投资业务。多年来公司凭藉宁波深水良港的地域优势，立足海运主业，审时度势，抓住机遇，积极奉行“诚信服务、稳健经营、规范运作、持续发展”的经营宗旨，弘扬“团结 、务实、开拓、创新”的企业精稳步实施“立足海运，多元发展”的企业发展战略，致力于运力规模发展和经营结构调整，使公司规模迅速发展、效益稳中有升，已形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局，经营辐射全国沿海港口和长江流域，航迹遍布世界 30 余个国家 60 多个港口。1.2 经营业绩简介公司
4、现有总股本 58,076.38 万股，总资产达 63.8 亿元人民币，净资产 18.5 亿元人民币。拥有一支从 5000 吨级至 70000 吨级国内沿海和远洋散货船为主体、总运力近 64 万载重吨的海运船队。公司年货运量超过 1000 万吨，主要经济技术指标在全国同行业中名列前茅，为股东提供了良好的回报。二评价指标选取航运企业是特殊的生产企业，其经营管理既有一般生产企业的特点，又有独特的特性，因此在建立指标体系过程中要考虑这一点。本文采用偿债能力指标、经营能力指标、盈利能力指标和成长能力指标对航运上市公司进行绩效评价。具体指标 指标计算公式流动比率 流动资产/流动负债 速动比率 (流动资产-
5、存货)/流动负债偿债能力指标 资产负债率 负债总额/资产总额产权比率 负债总额/年度末股东权益应收账款周转率 收入/平均应收账款存货周转率 主营业务成本/平均存货流动资产周转率 收入/平均流动资产经营能力指标总资产周转率 收入/平均总资产盈利 主营业务利润率 净利润/主营业务收入总资产报酬率 净利润/平均总资产净资产收益率 净利润/年度末股东权益能力主营业务成本率 主营业务成本/主营业务收入总资产增长率 （当年总资产-上年总资产）/当年总资产净利润增长率 （当年净利润-上年净利润）/当年净利润每股净资产 股东权益/年度末普通股股份每股总资产 总资产/年度末普通股股本成长能力每股盈利 净利润/年
6、度末普通股股本三财务指标分析1.偿债能力分析1.1 流动比率流动比率是指流动资产和流动负债之比。对于公司股东，他们一定不希望公司存在过多的流动资产，因为这不能创造更高的回报。相反，债权人则希望流动比率越高越好，如此以保障债权。因此，既不过高也不过低这样的适中原则，是比较理想的。下列是宁波海运 2011 年到 2013 年的流动比率。大多数的港口、航运公司，其流动资产会超过流动负债，因此，流动比率大多情况大于 1。一般认为，流动比率 2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。就我们的案例而言，11 年其流动比率略小于 1，而 12
7、年显著下降到 0.55，这对企业而言是相当危险的。 因为过小的流动比率，会导致企业短期偿债能力过弱，在这个动荡的市场环境，可能面临巨大的资不抵债风险，而 13 年，情况又有回转，这种“蝙蝠翅”状的流动比率在港航企业中比较多见，说明了我国港口、航运企业财务的波动性。1.2 速动比率速动比率剔除了库存这个流动资产中流动性最差、最不容易变现的部分。也因如此，速动比率与流动比率相类似。若剔除库存因素，公司仍有足够的财务能力，那么无疑，这个公司的市场比较好，应对危机能力也比较强。以下是宁波海运 3 年来的速动比率。其实，通过上述的流动比率，我们已经可以预知宁波海运的速动比率水平。其速动比率的“蝙蝠状”垂
8、直度略有减小。这是因为剔除存货后，这就要求其流动资产总体的流动性要更高。这对于一个企业紧急变现，短期偿债能力至关重要。12 年这样低水平的速动比率，可能是企业负债的增加，因为如果航运市场比较好，港行企业又属于低风险企业，企业会加大它的负债杠杆以达到财富的最大化。在市场平和的时期，到 13 年，短时间内再回复到比较正常的速动比率，不会造成重大财务危机。1.3 资产负债率负债率说明的是公司总的贷款所占总的资产的百分比。负债率越高，总资产与总负债占总资产的百分比越高。如下是宁波海运三年的负债率情况。在我们观察期的三年里，从图上我们可以看出，宁波海运平均35%的总资产是由负债构成的。这个比率对我国港口
9、、航运上市公司将来的再融资具有很大的灵活性。高的负债率可以更好的利用财务杠杆，达到较多的收益。这使企业再融资有很大的灵活性。对投资者来说，也会有更大的吸引力。从图上看，宁波海运的负债率成下降趋势。港航企业可以通过许多方式降低它的资产负债率，比如，发行更多的股票，或者卖掉部分的资产，偿还贷款或者债务。宁波海运的负债政策就这三年而言，都是比较开放的。但尽管如此，相对于国际港口和航运公司，其负债率仍较为保守。这就代表股东的利益没有被最大化。没有尽可能利用财务杠杆达到预想的收益。当然，负债率也不是越大越好，过大的负债率可能对债权人是一种极大的“挑衅” ，对企业来讲也是如此，毕竟，腰包越鼓，心里越有底。
10、没有谁想整天背着巨债营生。1.4 产权比率产权比率，又称负债-权益比率，主要用来衡量负债长期投资与所有者权益的联系。一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是否不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。以下是宁波海运三年里的产权比率。产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。反之，产权比率越高，其长期偿债能力越弱。本案例中， 三年来平均的产权比率为 60%左右，也就是说，宁波海运的长期负债与所有者权益之比
11、为 60%，并逐年缓和下降。这个较低的产权比率说明宁波海运采取的是低风险、低报酬的财务结构，债权人投入的资产保障程度很高，但与此同时，必然牺牲股东的利益。 而高的产权比率给企业的投资提供较大的灵活性。产权比率高，代表企业是高风险、高报酬的财务结构，这种举债经营模式，在经济繁荣时期，可以带来较高的利润。2.经营能力分析2.1 应收账款周转率应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，表明企业收款速度越快，坏账损失可以减少，资产流动性强，收账费用少。更为重要的是，应收账款周转率越高，企业资金周转越快，从而达到“流动性与盈利性
12、并增”的“双赢局面” 。下列是宁波海运 2011-2013 年应收账款周转率情况。0510520201201201317.20861.407351.0523应 收 账 款 周 转 率观察宁波海运 3 年内的应收账款周转率变化，2011 年到 2012年，应收账款周转率明显有下降，并在 2013 年持续低水平。下滑的趋势说明，2012 年企业营运状况出现问题，企业开始通过信贷招揽货主，以求扩大营业额。在同行业中，宁波海运的应收账款周转率一直较低，说明企业的赊欠条件和付款期限较其他公司宽松，顾客拖欠较久，坏账损失的可能性较大。同时，也说明其对应收账款催收不力，有过多的营运资本滞在应收账款上。2.2
13、 存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率，是衡量一个企业营运能力强弱和存货是否适量的指标。她它映了存货的周转速度，存货的流动性及存货资金占用量是否合理，在促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率。一般存货周转越快，利润率越大，营运资本用于存货的资金越少，企业可以“少花钱，多赚钱。 ”下列是宁波海运 2011-2013 年存货周转率情况。观察宁波海运近三年的存货周转率，2012 年略有下降，2013 年又恢复稳定。说明 2012 年经营能力下降，产品销售减少。存货周转率在港口行业中接近平均水平，在其他行业中较低。不过港航企业不同于其它行业，一般来说，港行
14、企业更倾向于用更少的库存维持更高的营业额。因为它的营销方式特别，几乎不需要库存就可以赢得庞大营业额，是不需要太多流动资金的低风险行业。2.3 流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是从流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，进一步揭示影响企业资产质量的主要因素。通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。宁波
15、海运 2012 年流动资产周转率下降，2013 年恢复稳定。说明企业 2012 年经营状况出现问题，营运能力略有下降。当总的来说，企业流动资产周转率处于行业平均水平，表明企业流动资产周转速度较快，利用较好。2.4 总资产周转率总资产周转率是销售收入总额与全部资产平均余额的比率。总资产周转率考察企业运用全部资产的效率，即通过资产营运而产生的销售收入。总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运能力，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。宁波海运的总资产周转率在 2012 年明显下降，说明 12 年收入可能减少，导致总资产周转率减少。2013 年有所回升，但
16、仍低于 11年，说明企业的资本性投资有所增加。三年来总资产周转率在0.20.3 之间，说明企业在资产的周转和管理上比较稳定。3盈利能力分析3.1 主营业务利润率主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的的百分比。主营业务利润率表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。对航运上市公司来说最大的花费是工资与船舶、燃油。资本成本的费用成本。这些支出构成了销售成本。主营业务利润率还意味着每销售一块钱留下股东的收入。以下是宁波海运 2011 至2013 年的主营业务利润率。主 营 业 务 利 润 率0.058224051-0.0953509490.067963489-0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.0
