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1、机构投资者持股对企业研发投入的积极作用摘要 科技创新已成为了促进经济进步的主要推动力，而机构投资者可通过参与公司治理影响到企业的研发投入。本文阐述了机构投资者对企业研发投入的积极作用，进一步分析了原因，并提出了相关建议。 关键词 机构投资者；研发投入；理性人 0 引言 从 20 世纪末起，机构投资者在欧美资本市场的崛起，改变了上市公司股权结构，也影响了公司运营监管环境。为了顺应国际形势和发展活跃的资本市场，中国也借鉴这一创新的公司运营机制，发展机构投资者，引导其参加公司监管运营。而市场上的任何企业，要追求并守住行业的领先地位，对研究开发资金就有了一定规模上的需求，本文即从机构投资者持股对于企业
2、研发投入的积极作用进行了总结研究。 1 研究现状 1.1 国外 国外学者关于机构投资者会对企业研发投入产生积极影响主要包括“能动理论 ”和“优势理论”两种。 “能动理论 ”：这种观念认为机构投资者依靠着其先天的资金优势能够对企业进行规模化的投资，但是这样机构投资者就容易与企业捆绑在一起，会造成其退出成本较大的风险。所以机构投资者为了不损害自身的利益就会以自身的能力去影响企业的研发政策，通过提高企业的技术来维护自身利益。 “优势理论 ”：这种观念则认为机构投资者背后有团队进行投资操作，相比只能依靠自身判断的个人投资者有更多的优势，能够获得更多的信息且具有更为成熟的投资经验，若频繁地进行短线操作，
3、将面临较大的市场风险。所以机构投资者会把企业长远发展目标作为投资依据，会将更多的目光投放到企业的研发投入来判断是否有投资必要，能够以自身能力为公司研发带来积极影响。 1.2 国内 近年来机构投资者在国内经济高速发展下，其持股规模呈现大幅增长趋势。其中又以证券投资基金为代表的机构投资者，他们已经具备了理性人特征，并且其面 ll 缶着的市场风险促使其长期持有公司股份同时要求其对公司管理层的监督更加严苛，减少了管理层对公司资金的不合理分配。由此可见，机构投资者能够促进公司的研发投资等自由裁量性投资，同时也证明了我国的机构投资战略已初步发挥其作用。不仅如此，我国的一些学者和专家所得出的实证结论也证实了
4、这一点。如范海峰和胡玉明提到无论是机构投资者整体还是其中的证券投资基金，其对于公司资本支出都有十分明显的积极影响。 2 原因分析 机构投资者对企业研发投入的影响与企业的日常运行是息息相关的，我们可以从以下两方面来分析机构投资者持股对企业研发投入产生积极作用的原因。 2.1 直接影响 机构投资者如若可以对公司长期持股就能够牵制公司管理层对资金的随意占用，就能把企业拥有的大量的可用资金引向企业的相关研发项目，从而提高企业的创新水平。当机构投资者持股时间较长时，为了实现自身的利益最大化就会更为关注企业的长期发展并积极投入到企业的治理中。创新与研发是企业发展与进步的关键。机构投资者能够以投资的方式给企
5、业研发带来物质和资金等方面的好处。当企业获得了长期发展后，机构投资者也会得到更多的利益，因此也会更加积极地参与其中，促成企业更多的改革和创新。 2.2 间接影响 机构投资者以市场成熟化为背景纷纷进入市场，他们的介入能够间接地增加企业的无形资产如知识、技术等。但是从债权人的角度来说，他们更希望企业能够得到更多的实物资产，这样可以大大降低其所面临的风险。所以，银行等一些债权人在借款给企业时，更希望企业能够将借到的资金进行设备、房产等实物投入而不是无形资产的投入。因此机构投资者进入企业后，更愿意让企业摆脱财务杠杆的危机，而相对来说负债率低的企业资本结构能够使企业有更多的资金和实力来进行企业的研发投人
6、。 3 建议 3.1 增加机构投资者持股份额，鼓励机构投资者长期投资决策 机构投资者在成长过程中会逐渐成为企业长期投资者，在其进行投资决策时，不仅要顾及企业的发展规模、利增长等，更要考虑创新能力的发现与培养，才能保证长久的利益提升动力，而其所需的创新能力更需要多方支持。首先，研发项目要能得到来自机构投资者的足够资金支持，保证好项目的持续进展。其次，企业代理人应重视研发团队的挖掘与培养，持续更新高素质高活力人才，同时也监管创新项目的发展方向，确保可行性与可持续发展性。综上，研发投入能实现企业与机构投资者的共赢，不光使企业赢得各方机构投资者的支持，还能使其收获长远利益。 3.2 适当降低公司治理介
7、入限制，完备相关法律制度 国外政府对机构投资者在公司运营中减少了部分行为限制，使其创新空间得到大幅提升拓展。我国应结合实际市场情况，适度放宽相关行为约束，让机构投资者得到更有力的政策支持和更友好的决策范围，同时也有效保证公司研发资金使用效率，进一步为之后研发支出投入的扩张打好坚实基础。 3.3 增强机构投资者的业务能力，强化企业内部督查体制 目前，我国证券市场从各方面来看仍处于不成熟阶段，还有内部人控制和委托代理等问题亟待解决，这些问题在部分程度上限制了机构投资者的持续发展。我们可以对机构投资者培训专业技能，大量增进公司管理人才，使机构投资者重视长远决策，确保机构投资者具有长远规划及目光；同时加强企业内部监管并尽量形成合理体制，最大限度地避免违规违法行为，维持良好的组织运行结构。
