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1、期货的市场 20 年功能运用（下）作者： 2010-12-13 5:43:58 来源：原创 浏览：93聚乙烯（LLDPE）期货上市迄今，LLDPE 期货成交量大幅上升，持仓量稳步增加，持仓结构日趋合理，这表明 LLDPE 期货的吸引力不断增强，能够吸收更加及时丰富的信息，从而提升市场运行质量。上市以来，法人客户的参与水平不断提高，一方面参与交易的法人客户数量不断增加，另一方面法人客户的交易量和持仓量也增长迅速，占总成交和总持仓的比重也相对稳定，使得 LLDPE 期现市场的结合日趋紧密。投资者分布广泛又相对集中，其中在 LLDPE 生产、消费集中的华南、华北和华东区域，LLDPE 期货交易量所占
2、比重较高。LLDPE 期货价格的有效性为市场避险功能发挥提供了基础。LLDPE 上市以来，己有近300 家现货企业参与期货交易。在参与期货市场进行套保交易的企业中，部分己经体验到了套保的好处。在价格波动最为剧烈的 2008 年 10 月，参与交易的 244 家企业客户中有130 家获得盈利，企业在期货市场上的盈利一定程度上弥补了现货市场上的亏损，帮助企业在危机中实现了稳定经营。例如，金发科技股份有限公司就通过期市套保降低了生产成本。金发科技是国内改性塑料行业第一家上市公司，具备年产 40 万吨改性塑料的生产能力。金发科技在 2007 年年底开始参与 LLDPE 套保交易。2008 年 4 月，
3、原油价格开始持续上涨，公司为回避 LLDPE 价格随后上涨造成的成本增加风险，以 13500 元/吨的均价买入 600 吨LLDPE 期货合约；5 月，公司在期货市场进行了实物交割，此时价格己涨至 16000 元/吨。通过此次套保交易，公司每吨盈利 2500 元，使经营成本降低了 150 万元。聚乙烯期货合约年成交量及成交额铝期货沪铝期货多年来一直保持着一定的发展规模，价格波动频繁，市场流动性良好，企业参与套保规模稳定发展，目前沪铝的交易规模完全能够满足国内企业套期保值的需求。2010 年 18 月份，沪铝期货成交量为 2500 万手左右，成交金额达到了 20000 亿元。目前国内仅铝加工企业
4、就有一万余家，要在竞争中生存并壮大，稳定生产经营成本、有效回避市场价格波动的风险，是企业制定决策的基础，而期货市场正好为他们提供了一个有效途径。云南铝业的发展在我国铝行业中具有一定的代表性。云南铝业非常重视运用期货市场，通过结合自身的特点，形成了一套独特的期货服务结构。云南铝业坚持期货服务于企业经营风险的原则，长期在伦敦和上海进行套期保值以对冲企业经营风险，并根据期货市场的价格发现功能，长期对电解铝价格波动进行跟踪研究，使企业的生产可以根据市场的价格变化进行调整。云南铝业对期货市场的运用是全方位的。云南铝业利用期货市场的点价机制，在海外进行氧化铝采购时就锁定了成本。常年开展利用期货市场降低企业
5、敞口风险的运作使云南铝业形成了一套完整的套期保值体系。云南铝业参与期货市场保值的最终目的，就是要规避铝价格波动的风险，保住企业核心利润，使企业规模和利润保持持久稳定的增长。通过正确的套期保值理念、完善的套期保值监控体系和优秀的保值优化手段，近几年云南铝业获得了快速发展，从企业的财务数据可以看出，其销售收入、净资产、净利润等各项指标都得到了大幅度的提高。铝期货合约年成交量及成交额棉花期货作为关乎国计民生的大宗农产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力保障。2009 年棉花期货共成交合约 1706.94 万手，成交金额 12971.10 亿元，分别较上年增长 58.03%和 82.6
6、6%；年底持仓量 36.86 万手，较上年度末增长 537.09%。根据美国期货业协会的统计，2010 年上半年郑棉期货成交量剧增 1271.3%，成为全球农产品期货成交量中增速最大的明星品种。棉花期货上市后，现货企业参与积极，截至 2009 年年底，涉棉企业开户数 2326 户，包括国内大多数大型棉花企业。“银丰模式”是现货企业利用棉花期货的典型模式。湖北银丰棉花股份有限公司借助“公司+合作社+棉农”以及“订单+期货”的模式不断做大做强，成功在棉农、合作社、现货和期货之间建立起一条产、供、销链条。“银丰模式”有三个亮点：一是以棉花合作社作为银丰公司和农民之间的桥梁，初步实现棉花的规模化生产，
7、货源稳定、质量可靠，使企业能够稳步扩大经营规模。同时通过种植补贴、田间指导、种植保险、“二次返还”等多种形式，稳定企业与棉农之间的生产关系。二是湖北农发行对棉企参与期货进行支持。三是充分利用期货市场发现价格、套期保值的功能，以期货市场的套保价倒推出收购棉花的“保底价”，转移现货价格风险，保障贷款足额及时归还，实现企业与棉农双赢。银丰公司总经理蔡亚军认为，“公司由过去的抢棉花、赌市场，发展到通过订单稳货源，利用期货锁利润，公司找到了规避风险的方法，就敢于放开手脚经营，在稳定收益的同时，反哺农业。”棉花期货合约年成交量及成交额燃料油期货燃料油期货是我国期货市场在稳步发展阶段批准的第一个期货新品种，
8、到了 2009 年上半年，沪燃料油期货就发展成为全球第三大能源期货期权品种。沪燃料油期货上市以来，市场运行总体平稳，交易规模不断扩大，市场关注度显著提升，投资者结构逐步优化，套期保值功能逐步发挥。上海期货交易所统计显示，截至 2009 年年底，燃料油期货各合约成交 9100 万手，比 2008 年增长 48%，成交金额 3 万多亿元。国际油价的大幅波动使每个石油企业都认识到控制价格风险是决定企业生存与发展的首要问题，而通过期货市场进行套期保值已成为企业规避价格风险不可或缺的重要手段。中油燃料油公司是一家既有进口油品采购及生产加工业务，又有统销系统及内部炼油产品业务的公司，合理运用套期保值工具，
9、对企业的快速可持续发展起到了驱动作用。沪燃料油期货上市以来，中油燃料油公司就积极利用燃料油期货进行产品的套期保值操作。特别是 2009 年 1 月 1 日公司全面统销中国石油炼厂炼油小产品以来，更是把沪燃料油期货作为一个重要的市场销售补充手段。根据市场走势和企业对价格风险的承受程度，制订合理的套期保值制度和策略，是能否搞好套期保值的关键。中油燃料油公司正是掌握住了原油市场运行的周期规律，把握住了锁价机会，企业才得以发展壮大。中油燃料油公司市场二部经理吕杰认为，对于现代企业来说，期货市场不再仅仅具有套期保值和价格发现等基本功能，而已经成为企业成功的商业模式中不可或缺的一个重要组成部分。燃料油期货
10、合约年成交量及成交额铜期货铜期货是国内期货市场最成熟的期货品种之一，多年来市场运行平稳，交易一直保持活跃。2010 年 18 月份，沪铜的成交量近 10000 万手，成交金额接近 220000 亿元。沪铜期货的市场功能发挥良好，现货企业涉足早，参与面广，目前国内有色金属行业大部分上市公司都利用期货市场管理财务风险，以尽可能减少原材料的价格波动对企业的生产经营造成冲击。早在 1992 年，江西铜业集团就进入国内期货市场开展套期保值业务。2007 年至今，江西铜业以公司流程再造为基础，改革套期保值模式，建立了成熟、系统化的套保模式和策略，期现互动，共同发展。江西铜业的总体保值策略是对外购原料和铜杆
11、线客户点价销售进行充分保值，对自产矿在高价位运行时不进行大量保值。保值目标为：现货采购和销售等业务板块都能够充分运用期货保值工具，灵活经营，做好原料采购和销售，在赢得市场的同时适时规避风险。经过多年的实践，江西铜业不再仅仅将期货市场当作现货采购或销售的渠道，而是充分利用期货市场提供的价格信息和市场机会来为企业经营决策服务，积极参与期货市场，促使江西铜业从生产型企业转向经营型企业。江西铜业的成功经验正在被更多的有色金属行业的企业所借鉴。铜期货合约年成交量及成交额天然橡胶期货天然橡胶是国际重要的林业化工产品，天然橡胶期货上市以来，成交持续增长，近两年发展更是突飞猛进。今年 18 月份，沪胶成交量和
12、成交额均超过去年全年水平，成交量达到 25000 万手，成交金额更是增长至近 300000 亿元的水平。云南农垦是较早参与天然橡胶期货交易的企业之一。多年来，云南农垦同时利用现货和期货两个市场，以现货为主、套期保值为辅开展业务，取得了较好效果，2008 年公司现货销售价格在上一年平均价基础上上涨了 20%左右。云南农垦大力发展“公司农户”、“期货订单”模式的订单农业，以公司为核心，用订单的方式把小农户整合在一起，化零为整，使分散的胶农也能够间接利用期货市场保值避险。云南农垦的发展经验表明，期货市场是区域经济快速、全面发展的催化剂，期货品种对经济的渗透和引导具有不容低估的作用。期货市场帮助云南农
13、垦优化了内部管理、提升了品牌效应、转移了经营风险，从而提高了运营效率；期货市场也推动云南农垦采取订单模式推进农业产业化、增加胶农收入；期货市场不仅促进了云南生态建设和自然环境的改善，更帮助云南地区实现了将橡胶资源优势转化为经济优势，发挥商品、资金、信息、机构、人才等方面的积聚力，推动区域经济实现跨越式发展。天然橡胶期货合约年成交量及成交额锌期货沪锌期货 2007 年上市当年就表现非常出色，沪锌交易名列 2007 年全球 1303 个新上市交易品种的月均交易量之首，被全球期货期权领域具有相当影响力的期货期权世界杂志评为“2007 年最活跃和成功的新品种”。几年来，沪锌期货交易持续增长，今年 18
14、月份更是实现了快速发展，成交量达到 20000 万手左右，成交金额为 160000 亿元左右。当年的“株冶事件”并没有阻挡住株治集团参与期货市场的脚步。沪锌期货上市当日，株冶集团即根据企业的原料套保计划安排，做多了锌期货上市的第一笔 80 手交易。期货市场拓宽了株冶集团的原材料供应渠道，内外、上下两头“锁”风险敞口，保证企业长期稳定发展。株冶集团充分利用国内外两个期市、期货现货两种资源，对进口原料开展套期保值和点价业务，锁定原料和产品之间的价差。2007 年株冶集团套期保值 2.19 万吨产量，保值盈利 4700 万元；2008 年株冶集团套期保值 4.5 万吨产量，保值盈利 5600 万元，
15、有效地对冲了现货市场的价格风险。几年来，株冶集团参与套期保值使得企业的获利能力大大提高，抗风险能力大大增强，生存空间大大拓展。对此株冶集团董事长傅少武总结道：“像株冶这样没有矿山的铅锌冶炼企业要想提高驾驭市场的能力，期货市场是必不可少的工具！”锌期货合约年成交量及成交额小麦期货小麦期货上市后，粮食企业积极开户，参与套保。据统计，2008 年有 1310 家法人投资者参与小麦期货套保交易。其中，强麦交易中法人投资者 1229 家，法人投资者交易量占总交易量的 7.71%，年底法人投资者持仓占总持仓的比例为 45.27%。截至 2009 年年底，郑商所粮食企业开户数已达 2836 户。“延津模式”
16、是小麦经济发展中出现的典型模式，其实质是通过“龙头企业+专业经济合作组织+农户”的组织模式创新把分散农户组织起来进行优质小麦订单生产，通过“订单+期货”的经营模式创新，利用期货市场转移订单农业的价格风险，从而提高订单农业履约率，推动农业产业化发展，稳定农民收入。这一模式有助于“小生产”和“大市场”的对接，通过龙头企业带动农民间接利用期货市场，实现企业和农民收入双稳定。河南金粒麦业公司董事长兼总经理程好民认为，“强麦期货上市后，企业能够提前了解第二年小麦上市时的市场供需，并提高对未来价格的判断能力，在期货价格合适时可以通过期货市场提前卖出，在小麦还没有收获时就能够锁定利润，规避价格回落风险。强麦期货是为订单小麦上了个保险。”小麦期货合约年成交量及成交额玉米期货2004 年 9 月 22 日大商所恢复上市玉米期货，市场运行稳健，发展空间巨大，成为大连期货市场支柱性品种之一。玉米期货 2009 年的期货现货
