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1、新股七月股价飙高2014 年 7 月，又一批新股上市交易了，上市以后走势相当强劲，很多个股引发多个涨停板，其中飞天诚信的股价更是一飞冲天，它的发行价是 33.13 元，上市首日大涨44%，报收 44.71 元，后来 11 个交易日持续涨停，在第 13个交易日，冲到最高 145.50 元，成为深市第一高价股。另一新股雪浪环境发行价是 14.73 元，最高涨到 59.45 元，上市后涨幅超过 400%，涨幅也非常惊人。发行价 21.85 元的莎普爱思，最高涨到 76.80 元，也有 300%以上的获利。其他翻番的个股也很多。在 A 股市场整体低迷的情况下，新股如此大的涨幅，也令中签的投资者喜笑颜开
2、。 随着新股上市以后的股价飞上天，市场也有很多不同的声音。大家普遍认为新股的涨幅太大了，投机的成份太多，申购新股变成一件无风险有暴利的事情。有的人认为这样的新股发行离市场化的注册制比较遥远，还有人认为现在的三低发行还不如以前的三高发行，其实这是一个很大的误区。 三高发行对市场具有很大的危害，高市盈率、高发行价、巨额募资对市场具有很大的杀伤力。比如说 2010 年04 月 26 日，以每股 148 元发行的新股海普瑞发行市盈率73.27 倍，发行量是 4010 万股，募集 59.348 亿元，从市场上圈走了巨额资金。到 2013 年年底，它的营业收入才达到15.13 亿元，净利润才达到 3.17
3、 亿元。海普瑞在募集到如此大的资金以后，在最近 3 年的经营中，并未取得太好的业绩，所以对一个营业收入只有十几亿的公司而言，占有如此多的资金，是对社会资源的极大浪费，资源配置的效率极其低下。而且海普瑞当年高价发行后，短暂冲高 188.88元后，股价便一泻千里，很快就跌破了发行价，股价一直走熊。目前股价是 19.20 元，复权以后的股价，也不到 50元，相当于在上市 4 年多以后，股价和发行价比较，打了个 3 折，参与其中的投资者都是亏损累累，鲜有盈利。二级市场的投资者，在购买了三高发行的新股后，几乎全部亏损。 这次新股上市以后表现非常好的主要原因是以合适的价格和合适的市盈率发行，可以给二级市场
4、投资者留下获利的空间。比如 2014 年 6 月 18 号，飞天诚信以 33.13 元的发行价发行，发行的市盈率是 16.57 倍，这个发行市盈率远低于计算机设备行业加权平均市盈率 46 倍，这样在发行的时候，相对合理的市盈率为股价的上涨提供了较好的基础条件。2014 年 6 月 18 日发行的雪浪环境，发行价格是14.73 元，发行市盈率是 22.17 倍，行业加权平均市盈率是28 倍，这个发行市盈率也比较接近行业平均市盈率。2014年 6 月 20 日，发行的莎普爱思，发行价 21.85 元，发行市盈率 14.05 倍，远远低于化学制药行业加权平均市盈率的34 倍。总之，较低的发行价格和较
5、低的发行市盈率为这些公司上市后的大涨创造了技术条件。 7 月新股上市后的大涨也得益于在目前的新股发行过程中监管层实行了适当的窗口指导，让参与新股申购的投资者全部获得了收益，这是所有的投资者期盼的。让大部分投资者盈利的市场不一定是最好的市场，但是让大部分投资者亏损的市场一定是一个坏的市场。 很多人都期望着 IPO 注册制的尽快实现，但是现在的市场条件可能还并不支持马上实行 IPO 的注册制度，我们还需要一段时间过渡，可能核准制也把一些好的公司挡在了 A 股股市的大门之外，但是也阻止了很多问题公司进入 A 股市场。如果现在施行 IPO 注册制，很多公司都将一路绿灯发行上市，由于发行数量的较大，不可
6、避免的会混杂一些问题公司，甚至是造假公司。虽然这些公司最后会得到市场的惩罚，但也可能会对投资者造成经济损失。 目前的市场环境并不能让我们在短时期之内承受大量公司上市的融资需求，市场整体仍需要休养生息。但是适当数量的 IPO 的发行能给市场带来活力，由于新股申购的赚钱效应，能吸引很多投资申购新股，进而也带来了增量资金。这些资金进入市场以后，有一部分也会转化成 A股市场的长期投资资金。 高市盈率、高价发行的巨额资金，都进入了上市公司。如果部分上市公司经营不善，这些资金就都打了水漂。由于低市盈率的新股的发行，使得新股上市以后的股价大幅飙升，IPO 的申购投资者也获利丰厚。如果新股发行还是能够按照低市盈率、低价，基本不超募，并且老股不减持，那么申购新股仍然将给投资者带来很好的获利机会。 当然，新股上市经过大幅上涨后市盈率也会较高，高位追涨的投资者可能会面临更多的风险。
