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1、1关于人民币升值问题的研究-人民币升值问题与通货膨胀并存现象的分析探讨摘要目前我国国民经济存在着严重的通货膨胀现象，通货膨胀率居高不下，另外央行连续多次对人民币汇率进行上调，人民币升值预期加强。人民币升值问题与通货膨胀现象成为困扰我国国民经济发展的两个难题，尤其是在“十二五”规划提出“转型经济”的初期，人民币升值问题与通货膨胀将对出口企业、投资消费、就业等产生巨大的冲击与影响。究竟人民币升值与通货膨胀意味着什么？当前国民经济的发展将如何应对两者的影响？本文将进行简要分析与探讨。关键词：人民币升值 通货膨胀 外汇2AbstractAt present our country national e
2、conomy there is a serious phenomenon of inflation, the inflation rate is high, and the central bank to raise the RMB exchange rate many times continuously, the appreciation of the renminbi is expected to strengthen. RMB appreciation and inflation phenomenon for two problems in the development of nat
3、ional economy in our country, especially in the 12th five-year plan put forward to the early stages of the transition economy, RMB appreciation and inflation will have on the export enterprise, investment, consumption, employment, etc have a huge impact and influence. RMB appreciation and inflation
4、means what? The current development of the national economy will be how to deal with the influence of both? This article will briefly analyzed and discussed. Key words: the appreciation of the RMB Foreign currency inflation 3一、前言2012 年 6， 国家统计局公布的 5 月份 CPI 同比上涨 5.4%， 创出年内新高；PPI 同比上涨 6.8%，涨幅与 5 月份持平，
5、而工业生产者购进价格同比上涨 8.3。尽管政府出台了种种调控措施，年底几个月的通货膨胀率数据可能控制在 6%以内，但效果并不明显。这说明从去年到今年，我国通货膨胀率依然高位的态势还在延续。 6 月 17 日，央行公布的数据显示，5 月中国金融机构新增外汇占款 3764.14 亿元，环比上涨 21%；前 5 个月新增外汇占款超过 1.4 万亿元， 截至 5 月末总规模已达 24.39 万亿元。 巨大外汇占款背后是庞大的外汇储备， 今年一季度新增外汇储备 1840 亿美元， 截至 5 月末，我国外汇储备余额已经超过 3 万亿美元1 。随着浮动汇率制度在各国的逐渐开展，频繁变化的汇率对各国经济产生的
6、冲击日益深刻。一国的贸易收支状况，资本流动方向，物价水平等重要经济指标都直接受到汇率变动的影响。1994 年与 2005 年，中国进行外汇管理制度改革，人民币进入了一个长期升值预期的阶段，而其对中国国内物价水平的影响备受人们关注，成为学者们争论的焦点2 。2007 年以来，经历了新世纪首个全世界范围内的金融危机后，中国国内物价水平持续走高，居民消费价格指数 (CPI) 更是达到了近十余年来的最高水平。为了消除未来通胀风险给实体经济带来的损失，中国政府近年来积极制定相关政策以缓解国内通胀局面。与此同时，2005 年中国实行新一轮外汇制度改革后，在 2007 年人民币一度出现大幅度加速升值态势，虽
7、然在 2008 年由于金融危机导致人民币汇率升值一度放缓，但从中美国际收支状况与战略经济对话中可以看到，人民币对美元的升值压力依然存在。2010 年以来，人民币又呈现出加速升值态势，截止 2013 年 5 月，人民4币对美元比价已上升至 6.11: 1。二、导致人民币升值的原因分析第一、我国资本项目与经常项目“双顺差”导致的巨额外汇储备是人民币升值最主要的原因。另外，中美利差的倒挂也进一步促使人民币升值。中国当前出现了流动性过剩与资产价格上涨的状况，通货膨胀率居高不下，央行需要以紧缩的货币政策来应对这些问题，其中包括提高人民币存贷款利率。但美国在连续降息之后仍有可能降息，中美利差倒挂的局面使得
8、从美国流出的大量短期资本更有可能流入中国，给人民币造成升值压力3 。第二、人民币升值来自于美国等其他国家的压力。人民币升值首先是来自美国的压力。美国政府认为，中美长期的贸易顺差以及中国实行盯住美元的汇率政策，使美元贬值的贸易作用得不到发挥，反而使中国产品更具有竞争力，因此迫切要求人民币升值。然而，美国外贸逆差的剧增是由其对外直接投资过大、个人消费支出远高于储蓄等多种因素造成的，单靠人民币升值不可能挽救其经济衰退的局面；其次是来自日本的压力。90 年代以来日本经济进入了漫长的萧条期，物美价廉的中国产品在日本市场所占的份额不断提高，日本政府认为中国商品低价向国外销售，不仅使日本的经常项目处于逆差状
9、态，也给日本国内市场带来了通货紧缩的威胁。因此，日本极力想通过人民币升值改变其国内经济持续不景气与国际竞争力下降的状态；再次是来自欧盟的压力。美元兑欧元的持续贬值使得与其挂钩的人民币对欧元也相对贬值，近年中欧贸易持续增长，人民币对欧元的贬值导致欧盟企业对中国的出口商品的成本上升，企业出现亏损，于是加拿大、欧盟等国家与地区纷纷要求人民币升值以承担美元贬值的部分后5果4 。三、目前国内通货膨胀主要原因首先由于美元是国际货币体系的中心货币与国际大宗商品的计价货币，美元贬值导致几乎所有国际大宗商品价格上涨。我国是能源进口大国及粮食消耗大国，国际大宗商品价格上涨会通过成本推动渠道对我国价格水平产生影响。
10、其中原油价格在 2008 年 7 月 11 日曾高达 147.5 美元/桶，至今仍维持在 90 美元/桶以上。黄金价格与铜价更是一路飙升，2011 年上半年，纽约黄金期货价格由年初的 1378.8 美元/盎司持续上涨，5 月下旬就突破 1500 美元/盎司，到 6 月底仍维持在 1510.4 美元/盎司; 伦敦期铜价格在长达 30 多年内没有超过 3300 美元/吨水平，2006 年却一度飙升超过 8000 美元/吨，2008 年以来再次飙升，至今一直维持在 9000 美元/吨以上。美元贬值对发展中国家造成的影响尤为明显，2008 年新兴市场与发展中国家的通货膨胀率为 9.2%，其中，中东欧国
11、家、独联体国家及亚洲发展中国家分别为 8.1%、15.6% 与 7.5%。目前，我国经济对外依存度已高达 60%，面对美元贬值引发的全球性通货膨胀，我国难以独善其身。其次，美元贬值可通过利率变动效应与资本流动效应推高我国的资产价格，进而向我国输入通货膨胀。长期以来，美国保持着巨额的财政赤字与贸易赤字，已然成为全世界最大的债务国，2000 年网络泡沫破灭后为刺激经济而持续降息，2007 年美国次贷危机后又接连出台降息政策，公开奉行弱势美元政策，放任美元自由贬值。2010 年 1 月美国联邦基金利率跌至 0.11%，在其他新兴国家利率较高的前提下，一定会造成我国更多的国际资本净流入与波动。最后，通
12、胀预期是导致目前国内通胀的重要因素。通胀预期是指人们6已经估计到通货膨胀要来，预先打算做好准备要避免通胀给自己造成损害，然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升，即对通胀的预期本身就会加快通胀的到来。2008 年我国启动 4 万亿刺激经济计划方案，导致流动货币迅速增加，信贷激增，资产价格特别是房地产价格迅速上涨，通胀预期正快速形成。2009 年每月广义货币供应量同比上涨 20%-29%，资产价格进一步上升。加上基础性消费品的价格普遍迅速上涨使老百姓感觉到通货膨胀已经成为趋势，通胀预期形成。一旦消费者与投资者形成强烈的通胀预期，就会改变其消费与投资行为，从而加剧通胀，并可能造成通胀螺旋式的上
13、升。比如，如果消费者与投资者认为某些产品与资产(地产、股票、大宗商品等)价格会上升，且上升的速度快于存款利率的提升，就会将存款从银行提出，去购买这些产品或资产，以达到保值或对冲通胀的目的。这种预期导致的对产品与资产的需求会导致此类资产价格加速上涨。而这些产品或资产的价格一旦形成上涨趋势，会进一步加剧通胀预期，从而进一步加大购买需求，导致通胀的螺旋式上升。四、人民币升值与通货膨胀的“矛盾”关系的原因首先，这种现象的“矛盾”并存与外国货币的涌入有着密不可分的联系。 外国货币的涌入有以下两个渠道：其一，中国出口的增加使得出口企业赚得的外币越来越多， 外币来到中国后需要大量的人民币与之兑换，于是央行发
14、放的货币开始增加， 市场上的人民币也会增加。 其二，外国投资的增加。 虽然中国政府试图通过增加海外采购的方式降低人民币的升值压力， 但西方投机者还是认为人民币迟早会升值， 所以一些海外游资都纷纷把外汇在中国兑换成人民币存起来， 期待人民币真的升值以后再兑换成原来的外汇，到时中国的金融机构必然全额给予兑付，中央银行7被迫多发行人民币。 这样，通过上面两种方式，国内的货币（通货）的发行量就超过了实物的生产量的增长，导致了人民币的购买力下降，从而引发通货膨胀。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力， 另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 这就是从外国货币涌入的角度
15、对人民币升值与通货膨胀“矛盾”并存现象的解释。其次，马克思主义政治经济学认为通货膨胀产生的真正原因是资本对利润率平均化的要求。换句话说：相同单位的资本要求得到相等的投资回报，即资本无差别化。然而现实中资本无差别化不可能存在，这往往受到资本进入行业或产业的难易程度影响。资金的供给并非平均的同时流向各个行业，这种结构的失调性无法导致各种商品的价格同时的等幅度的全面上涨，而是过多的货币先流入强势部门或行业，比如房地产，先是从房地产市场上寻找出路，推高房地产价格；当炒股的热潮开始的时候，大量的资金又流向股市，吹大这些泡沫之后这些行业开始通过投资与消费来推高商品与服务的价格水平， 于是关联行业价格上涨，
16、收入的增加使得他们又开始通过投资与消费，再对产品价格产生提价影响。 这种投资、消费、再提价的周而复始的泡沫计划使得中国通货膨胀越来越严重。五、人民币升值能否解决通货膨胀分析推论由 P=eP*(P 是国内价格指数，P*是国际价格指数，e 是一美元兑换多少人民币，比如 1 美元 ：6.2 元人民币，则 e=6.2),当 P*增加时，P 也会增加，引起中国输入性通货膨胀 ；如果要使 P 稳定，e 要下降，即通过人民币升值解决中国通货膨胀。由于中国经常项目余额已达 3.2 万亿美金，根据中国央行的资产负债平衡，美元作为资产，就要投入 e 8倍数的人民币。中国经常项目不断出现顺差，就要不断地投放人民币，这样就造成了中国的通货膨胀。所以，一旦人民币升值，出口减少，经常项目余额减少，美元外汇储备减少，投放的人民币减少，就解决了通货膨胀难题。但是 , 人民币升值真的能解决通货膨胀吗？我们不妨来看两种假设推导。假设 1 ：如果人民币升值，则经常项目减少，制造业民营企生存艰难，产业资本无奈进入虚拟经济增值
