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1、2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 1 页第一章财务管理概述第一节财务管理的内容一、企业组织形式典型的企业组织形式包括个人独资企业、合伙企业和公司制企业。（一）个人独资企业个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，以其个人财产对企业承担无限责任的经营实体。特点 阐释优点（1）创立容易；（2）维持个人独资企业的固定成本较低；（3）不需要缴纳企业所得税。缺点（1）业主对企业债务须承担无限责任；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命；（3）难以从外部获得大量资本用于经营。（二）合伙企业合伙企业是由合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连
2、带责任的营利性组织。合伙企业的优缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。（1）合伙人对企业债务须承担无限连带责任。（2）合伙人转让所有权需要取得其他合伙人同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此，其所有权转让困难。（三）公司制企业公司制企业是依据公司法组建的营利性法人组织，包括股份有限公司和有限责任公司两种最基本的组织形式。特点 阐释优点 （1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任缺点（1）双重课税（企业和个人所得税）；（2）组建公司成本高；（3）存在代理问题（经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益）2016 年注册会
3、计师考试辅导 财务成本管理第 2 页二、财务管理的内容（一）长期投资投资主体（1）公司投资是直接投资，且直接控制投资回报。（2）个人或专业投资机构是把现金投资于企业，不直接控制经营性资产，间接控制投资回报。投资对象（1）经营性资产投资分析方法是净现值原理，而金融资产使用投资组合原则。（2）经营性资产投资的对象，包括固定资产和流动资产两类。直接目的（1）长期投资的直接目的是使用这些固定资产，属于经营投资。（2）公司对于子公司的股权投资以及对于合营企业和联营企业投资也属于经营性投资。（二）长期筹资涉及问题 资本结构决策、股利分配决策筹资主体 （1）公司（2）直接融资和间接融资筹资对象 （1）长期负
4、债和权益资金（2）股利分配（内部筹资）筹资目的 （1）满足长期资本需要（2）降低利率风险和偿债风险（三）营运资本管理营运资本是流动资产与流动负债的差额。营运资本的管理包括营运资本投资管理和营运资本筹资管理。1.营运资本管理的目标：（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；（2）选择最合理的筹资方式，最大限度的降低营运资本的资本成本；（3）加速流动资本周转，以尽可能少的流动资本支持同样的营业收入并保持公司支付能力。2.营运资本管理与营业现金流量关系：（1）营业现金流的时间、数量不确定，及流入与流出时间的不匹配，导致现金流缺口。（2）公司配置较多的营运资本（流动资产与流动负债的差额），
5、有利于减少现金流的缺口，但会增加资本成本；（3）如果公司配置较少的净营运资本，有利于节约资本成本，但会增加不能及时偿债的风险。因此，公司需要根据具体情况权衡风险和报酬，制定适当的营运资本政策。第二节财务管理的目标与利益相关者的要求财务管理目标是企业财务活动所希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的基本标准。关于财务管理目标流行的说法有三种：即利润最大化、每股收益最大化和股东财富最大化。应该说各种说法都有其科学合理的地方，只是考虑的角度不同而已。2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 3 页一、财务管理目标的流行观点（一）利润最大化1.利润的不同表述（1）税前营业利润营业收入营业成本
6、营业税金及附加销售费用管理费用资产减值损失（经营）公允价值变动收益（经营）投资收益（经营）（2）税前经营利润 税前营业利润营业外收入营业外支出（3）税后经营净利润 税前经营利润（1所得税率）（4）税前利润营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资收益营业外收入营业外支出（5）税后净利润 税前利润（1所得税率）（6）息税前利润（EBIT） 税前利润财务费用（利息费用） （7）息前税后利润 息税前利润（1所得税率）【注意】当资产减值损失、公允价值变动收益和投资收益均为经营性资产形成的损益时，税前经营利润等于息税前利润，税后经营净利润等于息前税后利润。（8
7、）边际贡献 销售收入变动成本2.利润最大化的评价（1）优点：有利于企业加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本，实现资源的合理配置。（2）缺点：没有考虑利润实现的时间；没有考虑取得的利润与投入资本的关系；没有考虑取得利润同其承担风险的关系；难以协调企业同经营者之间利益关系；没有考虑企业的可持续发展问题。（二）每股收益最大化每股收益是净利润与发行在外普通股股数的比率。其计量公式为：该观点把企业实现的净利润同企业投入资本进行对比。克服了利润最大化“绝对数”不可比的缺点，但是对于利润最大化的其他不足仍然无法回避。（三）股东财富最大化1.股东财富最大化的不同表述在股份公司中，股东财富由其所拥有的股
8、票数量和股票市场价格两个方面决定，两者相乘即是股东权益市场价值。股东财富的增加可以用股东权益市场价值与股东投入资本的差额来衡量，即用权益的市场增加值来衡量。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。因为：企业价值=债务价值股东权益价值所以：企业价值增加=债务价值增加股东权益价值增加假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。2.股东财富最大化的评价（1）优点：考虑未来时间价值和投资的风险价值；反映了资本的保值和增值要求；2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 4 页有利于克服管理上的片面性和短期行为；有利于社会资源的合理配置。（2）缺
9、点：股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制；对于非上市公司需要进行专门的评估确定其价值，不易做到客观准确。尽管存在上述缺陷，在证券市场高度发达，市场效率极高的情况下，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的最佳目标。二、财务管理目标的冲突与协调企业是不同利益关系人组成的契约集合。主要的利益关系人包括经营者、股东、债权人、供应商、顾客、社区等。追求股东财富最大化目标的同时，要兼顾其他利益关系人的利益。（一）股东与经营者目标的冲突与协调1.经营者的目标在现代公司中，所有权与经营权分离，经营者只是所有者（股东）的代理人。股东期望经营者敬业工作，以实现股东财富最大化。但是经营者有自身的利益追求：（
10、1）增加报酬。包括物质报酬和精神报酬。（2）增加闲暇时间。（3）避免风险。因此，经营者可能为了自身利益而违背股东的利益，具体表现为道德风险和逆向选择。2.股东与经营者之间利益冲突的协调方式（1）监督。通过中介机构（如会计师事务所）约束经营者。（2）激励。通过使经营者的报酬与其绩效挂钩方式来提高股东财富。如股票期权和绩效股份。（二）股东与债权人之间的利益冲突与协调1.利益冲突的表现（1）股东要求经营者改变举债资金的用途。（2）未征得现有债权人同意，增加新的债务。2.协调方式（1）限制性借债。如规定贷款用途、规定不得发行新债或限制发行数额。（2）收回借款或停止借款。第三节金融市场金融市场是财务管理
11、环境的一部分。财务管理环境是对企业财务活动产生的影响作用的企业外部条件。企业财务决策难以改变外部约束条件，而只能适应其要求和变化。财务管理环境包括经济、法律、税收、金融、社会文化、自然资源、技术、国际商业环境等方面。其中大部分内容分散到经济法、税法、公司战略和风险管理中，这里只讨论金融市场。一、金融工具的类型公司可以借助于金融工具进行筹资和投资。类型 阐释固定收益证券能够提供固定或根据固定公式计算出来现金流的证券。其收益与发行人财务状况相关程度低。权益证券 代表公司所有权份额。其收益取决于公司经营业绩和公司净资产的价值，与发行人财务状况相关程度高。衍生证券其价值依赖于其他更基本的标的变量，目前
12、包括远期合约、金融期货、期权、利率互换等。衍生证券是公司进行套期保值或转移风险的工具，不应该依靠它进行投机获利。2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 5 页二、金融市场的资本流动三、金融市场的类型（一）按交易证券的特点不同，分为货币市场与资本市场。货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过 1 年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。功能是保持金融资产的流动性，满足短期资金需要，同时为闲置资金寻找出路。利率波动大于长期利率，风险高。资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部门：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股
13、票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。功能是长期资金融通利率或要求的报酬率高，风险大。（二）按照证券的索偿权不同，分为债务市场和股权市场。债务市场交易的对象是债务凭证。借款者承诺支付本金和利息。如公司债券和抵押票据。股权市场交易的对象是股票。不定期收取股利，没有到期期限。（三）按照交易证券是初次发行还是已发行，分为一级市场和二级市场。一级市场是也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通形成的市场，也称流通市场或次级市场。（四）按照交易程序分为场内市场和场外市场。场内交易市场是各种证券的交易所。即有固定的交易
14、场所、交易时间和交易规则。场外交易市场一般没有固定场所，而由证券交易商进行，价格由双方协商形成。第二章财务报表分析第一节财务报表分析的目的与方法一、财务报表分析的目的财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。财务报表分析一般包括四个维度，即战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。二、财务报表分析方法（一）比较分析法1.按照比较对象，分为趋势分析、横向分析和预算差异分析2.按照比较内容，分为比较会计要素总量、比较结构百分比和比较财务比率，其中的财务比率可以进一步分为动态比率、结构比率和相关比率。（二）因素分析法依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素
15、对分析指标影响程度的一种分析方法。设 FABC2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 6 页基数（计划、上年、同行业先进水平） F 0A 0B0C0，实际 F1A 1B1C1基数： F 0A 0B0C0（1）置换 A 因素：A 1B0C0（2）置换 B 因素：A 1B1C0（3）置换 C 因素：A 1B1C1（4）（2）（1）即为 A 因素变动对 F 指标的影响（3）（2）即为 B 因素变动对 F 指标的影响（4）（3）即为 C 因素变动对 F 指标的影响因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差
16、额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。第二节财务比率分析一、短期偿债能力比率（一）偿债能力衡量方法分析角度 内 容含义可偿债资产的存量：资产负债表中列示的流动资产年末余额短期债务的存量：资产负债表列示的流动负债年末余额差额比较 营运资本流动资产流动负债比较可偿债资产与短期债务的存量比较方法 比率比较 流动资产/流动负债经营活动现金流量净额与短期债务的比较 现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债2016 年注册会计师考试辅导 财务成本管理第 7 页（二）指标的具体分析1.营运资
