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1、2016 年注册会计师考试财务成本管理考试真题及答案解析一、单项选择题1.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，权益净利率 20%，股利增长率 5%，股权资本成本 10%。甲公司的内在市净率是（大家论坛）。A.2B.10.5C.10D.2.1【答案】A【解析】内在市净率=股利支付率权益净利率/（股权成本-增长率）=50%20%/（10%-5%）=22.甲公司 2015 年每股收益 1 元，经营杠杆系数 1.2，财务杠杆系数1.5，假设公司不进行股票分割。如果 2016 年每股收益达到 1.9 元，根据杠杆效应。其营业收入应比 2015 年增加（大家论坛）。A.50%B.90%C.75%
2、D.60%【答案】A【解析】总杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数财务杠杆系数=1.21.5=1.8。2016 年每股收益增长率=（1.9-1）/1=0.9，则，营业收入增长比=0.9/1.8=50%。3.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（大家论坛）。A.股票市价越高，期权的内在价值越大B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大C.股价波动率越大，期权的内在价值越大D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大【答案】A【解析】内在价值是期权立即行权产生的经济价值，所以不受时间溢价的影响，所以选项 B、C 不正确；看涨期权内在价值=
3、股价-执行价格，所以选项 A 正确。4.下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（大家论坛）。A.产品的生产准备B.产品的研究开发C.产品的机器加工D.产品的分批质检【答案】C【解析】强度动因是在某些特殊情况下，将作业执行中实际耗用的全部资源单独归集，并将该项单独归集的作业成本直接计入某一特定的产品。强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等，用产品订单或工作单记录每次执行作业时耗用的所有资源及其成本，订单或工作单记录的全部作业成本也就是应计入该订单产品的成本。产品的生产准备成本、研究开发成本、分批检验成本均不能直接计入某一特定的产品。只有产品的机器加工能够直接归入某一产品的成本
4、。所以 C 正确。5.下列关于营运资本的说法中，正确的是（大家论坛）。A.营运资本越多的企业，流动比率越大B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强【答案】B【解析】营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产。营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本数额越大，财务状况越稳定。所以选项 B 正确。根据教材 3839 页，营运资本是绝对数，不便于直接评价企业短期偿债能力，而用营运资本的配置比率（营运资本/流动资产）更加合理。6.有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（大家论坛）
5、。A.防止赎回溢价过高B.保证可转换债券顺利转换成股票C.防止发行公司过度使用赎回权D.保证发行公司长时间使用资金【答案】C【解析】设置赎回条款的目的就是保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权。7.企业在生产中为生产工人发放安全头盔所产生的费用，应计入（大家论坛）。A.直接材料B.管理费用C.直接人工D.制造费用【答案】D【解析】生产工人发生的费用应该计入制造费用，所以 D 正确。8.甲公司采用配股方式进行融资，拟每 10 股配 1 股，配股前价格每股 9.1 元，配股价格每股 8 元，假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。A.1B.10.01C.8.8D.9【答案】D
6、【解析】配股除权价格=(配股前每股价格+配股价格股份变动比例)/(1+股份变动比率)=（9.1+810%）/(1+10%)=9（元）。9.甲消费者每月购买的某移动通讯公司 58 元套餐，含主叫长市话450 分钟，超出后主叫国内长市话每分钟 0.15 元。该通讯费是（大家论坛）。A.变动成本B.延期变动成本C.阶梯式成本D.半变动成本【答案】B【解析】延期变动成本，是指在一定业务量范围内总额保持稳定，超过特定业务量则开始随业务量比例增长的成本。该通讯费在 450分钟内总额保持稳定，超过 450 分钟则开始随通话量正比例增长，所以选择选项 B。参考教材 369 页。10.甲公司与某银行签订周转信贷
7、协议，银行承诺一年内随时满足甲公司最高 8000 万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的 0.5%于签订协议时交付，公司取得贷款部分已支付的承诺费用在一年后返还，甲公司在签订协议同时申请一年期贷款 5000 万元，年利率 8%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款，该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。A.8.06%B.8.8%C.8.3%D.8.37%【答案】D【解析】该笔贷款的利息=50008%=400（万元），未使用借款部分的承诺费=（8000-5000）0.5%=15（万元），该笔贷款的实际成本=(400+15）/（5000-80000.5%）=8.37%
8、。11.在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（大家论坛）。A.现有债务的承诺收益B.未来债务的期望收益C.未来债务的承诺收益D.现有债务的期望收益【答案】B【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。参考教材 115 页。12.根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。A.债务利息抵税B.债务代理成本C.债务代理收益D.财务困境成本【答案】A【解析】有税 MM 理论下，有负债企业价值=无风险企业价值+债务利息抵税收益现值。所以 A 正确。13.甲公司 2015 年经营资产销售百分比 70%，经营负债销售百分比15%，销售净利率 8%，假设公司 2016
9、 年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现 10%的销售增长目标，预计 2016 年股利支付率（大家论坛）。A.37.5%B.62.5%C.42.5%D.57.5%【答案】A【解析】内含增长率=预计销售净利率净经营资产周转率(1-预计股利支付率)/1-预计销售净利率净经营资产周转率(1-预计股利支付率）。净经营资产周转率=1/（70%-15%）=100/5510%=8%100/55（1-预计股利支付率）/1-8%100/55（1-预计股利支付率）则股利支付率=37.5%。14.甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（
10、大家论坛）。A.现金股利B.负债股利C.股票股利D.财产股利【答案】D【解析】以持有的其他公司的有价证券支付的股利，属于财产股利。以持有自己公司的有价证券支付的股利，属于负债股利。15.甲公司 2015 年营业收入 200 万元，变动成本率 40%，经营杠杆系数 2.5，财务杠杆系数 1.6。如果公司 2016 年利息费用增加 5 万元，其他各项收入和费用保持不变，公司联合杠杆系数将变为（大家论坛）。A.2.8B.4.8C.4D.3.2【答案】B【解析】经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，边际贡献=200（1-40%）=120，息税前利润=边际贡献/经营杠杆系数=120/2.5=48。财务杠杆
11、系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=48/(48-利息)=1.6，利息=18.，所以 2016 年财务杠杆系数=48/（48-18-5）=1.92，经营杠杆系数不变，所以联合杠杆=经营杠杆系数财务杠杆系数=2.51.92=4.8.16.甲公司进入可持续增长状态，股利支付率 50%，销售净利率16%，股利增长率 5%，股权资本成本 8%。甲公司的内在市销率是（大家论坛）。A.2.67B.10.5C.10D.2.8【答案】A【解析】内在市销率=股利支付率销售净利率/(股权资本成本-增长率)=50%16%/(8%-5%)=2.67.17.甲公司 2015 年经营资产销售百分比 60%，经营负债销
12、售百分比27.6%，销售净利率 6%。假设公司 2016 年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长方式支持销售增长。为实现 8%的销售增长目标，预计2016 年股利支付率为（大家论坛）。A.30.4%B.60%C.46.4%D.40%【答案】B【解析】0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）/增长率销售净利率利润留存率=60%-27.6%-（1+8%）/8%6%利润留存率。利润留存率=0.4，所以股利支付率=1-利润留存率=1-0.4=0.6=60%。18.根据有税的 MM 理论，下列各项中会影响企业价值的是（大家论坛）。A
13、.财务困境成本B.债务代理收益C.债务代理成本D.债务利息抵税【答案】D【解析】有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益现值。所以 D 正确。19.甲公司与某银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高 5 000 万元的贷款，承诺费按承诺贷款额度的 0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款 3 000 万元，年利率 6%，按年单利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（大家论坛）。A.5.55%B.7.39%C.6.39%D.6.05%【答案】C【解析】借款
14、利息+承诺费=30006%+20000.5%=190（万元），实际成本=实际支付的年利息/实际可用的借款额=190/（3000-50000.5%）=6.39%。20.甲公司采用配股方式进行融资。拟每 10 股配 1 股，配股前价格每股 18.2 元，配股价格每股 16 元。假设所有股东均参与配股，则配股除权价格是（大家论坛）元。A.16B.20.02C.18D.17.6【答案】C【解析】配股除权价格=（配股前每股价格+配股价格股份变动比率）/（1+股份变动比率）=（18.2+1610%）/（1+10%）=18二、多项选择题1.下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（大家论坛）。A.资本成本
15、是投资项目的取舍率B.资本成本是投资项目的必要报酬率C.资本成本是投资项目的机会成本D.资本成本是投资项目的内含报酬率【答案】ABC【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。选项 D，项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。参考教材 113 页。2.在其他条件不变的情况下， 关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率，下列各项中正确的有（大家论坛）。A.债券期限越长，债券内含报酬率越高B.票面利率越高，债券内含报酬率越高C.转换价格越高，债券内含报酬率越高D.转
16、换比率越高，债券内含报酬率越高【答案】BD【解析】由于是单利计息、到期一次还本付息的可转换债券。如果选择持有到到期日，债券的内涵报酬率取决于债券发行价格与面值的关系，对于平价债券，期限长短与内涵报酬率无关；如果不是平价发行，期限越长债券投资收益率越偏离票面利率，如果提前转换，发行价格=转换比率*股价/(1+IRR)t,所以：(1+IRR)t =转换比率*股价/发行价格,由于其他因素不变，t 越大,IRR 越小，所以 A 错误；债券转换价格高，则表明转换比率低，债券内含报酬率越低3.市场上有两种有风险证券 X 和 Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（ ）。A.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0B.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是-1C.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0.5D.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 1【答案】ABC【解析】当相
