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1、第 1 页 共 49 页一、财务管理导论（1、2、3、）利润 利润代表企业新创造的财富、利润越多说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点是没有考虑利润取得的时间、投入、风险。如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目标。每股盈余仍然没有考虑时间和风险。如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。事实上许多投资人都把每股盈余作为评价公司业绩的最重要目标。股东财富增加股东财富是财务管理的目标。股东财富最大化就是权益的市场增加额最大化。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东
2、财富具有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。权益的市场增加额=股东权益的市场价值-股东投资资本债权人债权人目标是收回本息，措施有 3 个：寻求立法保护，如破产时优先接管优先于股东分配剩余财产；在借款合同中加入限制性条款，如限制发行新债；拒绝进一步合作，不再提供借款或提前收回借款。经营者经营者的目标是 1.增加报酬 2.增加闲暇时间 3.避免风险；对股东目标背离的表现：1.道德风险。2.逆向选择。股东采取的措施是：1.监督。2.激励。这可以减少但也不能解决全部问题。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间相互制约，三项之和最小时就是最佳的解决办
3、法。财务管理的目标利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人。狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。2 种类型：合同利益相关者和非合同利益相关者（包括一般消费者、社区居民以及其他群体）。措施：要通过立法和道德规范来调节。社会责任指企业对超出法律和公司治理的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任。对于合同利益相关者的社会责任：（1）劳动合同之外员工的福利；（2）改善工作条件；（3）尊重员工的利益，人格和习俗；（4）友善对待供应商；（5）就业政策。对于非合同利益相关者的社会责任：（1）环境保
4、护；（2）产品安全；（3）市场营销；（4）对社区活动的态度。财务管理的原则也是理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。特征有：（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础。（3）理财原则为解决新的问题提供指引。（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确。3 类 12 个。1、有关竞争环境的原则（是对资本市场中人的行为规律的基本认识）原 则 含 义 依 据 要 求 应 用自利行为原则在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动。理性的经济人假设 其他条件相同（1）委托代理理论（2）机会成本双方交易原则一方根据自己经济利益决策时，另一方也会按照
5、自己的经济利益行动，因此要正确预见对方的反应。交易至少两方；零和博弈；各方都是自利的。理解财务交易时不能以自我为中心，不要自以为是；注意税收的影响。信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。自利行为原则（是自利行为原则的引申）根据行为判断它未来的状况；决策时不仅要考虑方案本身，还要考虑可能给人们传达的信息。引导原则引导原则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。理解力存在局限性，寻找最优方案成本过高。不能盲目模仿（不会帮你找到最好的方案，却可以使你避免采取最差的行动）（1）行业标准（2）自由跟庄2、有关创造价值的原则（对增加企业财富的基本规律的认识）原 则 含
6、 义 依 据 要 求 应 用有价值的 新创意能获得额外报酬 竞争理论 （1）直接投资项目第 2 页 共 49 页创意原则 （2）经营和销售活动比较优势原则 专长能创造价值 分工理论把主要精力放在自己的比较优势上（合资、合并等）（1）人尽其才，物尽其用（2）优势互补期权原则 期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。 在估价时要考虑期权的价值 净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。（1）差额分析法（2）沉没成本3、有关财务交易的原则（是人们对财务交易基本规律的认识）原 则 含 义 依 据 要
7、 求 应 用风险报酬权衡原则风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡.投资分散化原则不要把全部财富都投资于一个公司而要分散投资。 投资组合理论 （1）证券投资（2）公司的各项决策资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。有效市场理论重视市场对企业的估价；如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零。货币时间价值原则在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。货币使用后其数额会随着时间的延续而不断增加。财务估价时要考虑时间价值的影响。（1）现值概念（2）早收晚付金融市场是理财环境的一部分。企业财
8、务决策更多的是适应它们的要求和变化，而不是设法改变它们。金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证，是与生产经营资产相对的一个概念。金融资产并不构成社会的实际财富。生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩。通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降；而实物资产正好相反。金融资产具有一般资产的收益性和风险性，还具有：流动性、人为的可分性、人为的期限性、名义价值不变性。金融资产按收益的特征分为三类：固定收益证券、权益证券、衍生证券。其他资金提供者和资金需求者：主要是居民
9、、企业和政府。直接金融交易主要方式是发行股票或债券。间接金融交易是通过金融中介实现资金转移。类型按期限和风险分为货币市场和资本市场；按证券的索偿权不同分为债务市场和股权市场；按交易程序分为场内市场和场外市场；按初次发行还是已经发行分为一级市场和二级市场（二级市场价格越高则一级市场发行价格就越高，所以与企业理财关系更密切的是二级市场）。金融市场功能5 个：资金融通功能、风险分配功能、价格发现功能、调解经济功能、节约信息成本。理想金融市场的两个条件，一完整、准确和及时的信息，二市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。报表分析方法1、 比较分析法（比较会计要素总量、结构百分比、财务比率 3 种
10、）；2、因素分析法（又叫连环替代法）：计算某一个因素的影响时，必须把公式中的该因素替换为实际与计划（或标准）之差。在括号前的因素为实际值（新值），在括号后的因素为计划值（旧值，喜新厌旧）。顺序不同影响结果不同。财务比包括 5 类：短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理比率、盈利能力比率、市价比率；对于任何一个指标的分析不要绝对化。涉及的现金流量是指经营现金流量。涉及利润率的指标分子是净利润。短期偿债能力中的债是指流动负债，长期偿债能力中的债指债务总额。比率指标应考虑分子分母的时间特征必第 3 页 共 49 页须保持一致，资产负债表数据一般使用平均数，但负债一般用期末数，因为需要偿还的是期
11、末负债，但考试根据题目的要求。当比率大于 1 时，分子分母同时增加相等金额则结果变小，同时减少时结果变大；当比率小于 1 时相反。短期偿债能力比率表外影响因素：（1）增强因素：银行贷款指标。很快变现的非流动资产（如出租的房屋）。偿债能力的声誉。（2）降低因素：或有负债；经营租赁中的承诺付款；各种长期合同中的分阶段付款。1、营运资本流动资产流动负债长期资本长期资产2、流动比率流动资产/流动负债3、速动比率=速动资产/流动负债 速动资产包括货币资金、交易性金融资产和应收、预付款项等。存货、待摊费用、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。4、现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动
12、负债 （流动比率速动比率现金比率）5、现金流量比率经营现金流量流动负债长期偿债能力比率一般用负债总额，只有长期资本负债率用非流动负债。表外影响因素有：长期租赁（指经营租赁）没有反映于资产负债表；债务担保；未决诉讼、或有负债。1、资产负债率负债总额/资产总额 产权比率负债总额/股东权益权益乘数总资产/股东权益 （三者是同方向变动）2、3、利息保障倍数息税前利润/利息费用（净利润利息费用所得税费用）/利息费用4、现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用 现金流量债务比经营现金流量/债务总额资产管理比率通用公式：某资产周转次数（率）=销售收入/资产年末数； 某资产周转天数=365/周转次数某资产与
13、收入比=资产年末数/销售收入1、应收账款周转率：计算时应加上坏账准备和应收票据，称为 “应收账款和应收票据周转天数”。应收账款周转天数不一定是越少越好，收现时间的长短与企业的信用政策有关。应收账款周转次数销售（赊销）收入/应收账款 应收账款与收入比应收账款/销售收入应收账款周转天数（收现期 ）365/应收账款周转次数2、存货周转率：如果是判断短期偿债能力应采用销售收入，如果是评估存货管理业绩应当使用销售成本。在分解总资产周转率（周转天数）时统一使用销售收入。存货周转天数不是越低越好，缩短周转天数可能会对正常的经营活动带来不利影响。存货周转次数销售收入/存货 存货周转天数365/存货周转次数 存
14、货与收入比存货/销售收入3、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率4、总资产周转天数各单项资产周转天数之和 总资产与收入比各单项资产与收入比之和盈利能力比率： 利润率=净利润（销售、权益、资产）市价比率（主要用于股权价值评估）： 市率=市价率分析杜邦分析=资产净利率权益乘数=净利润股东权益一般资产利润率高的企业财务杠杆较低，反之亦然。传统杜邦分析体系的局限性：计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配，未包括债权价值。没有区分经营活动和金融活动损益。没有区分有息负债与无息负债。管理用财把企业的活动从根本上划分为经营活动和金融活动，则资产分为经营资产和金融资产，负债分
15、为经营负债和金融负债，损益分为经营损益和金融损益，现金流量分为经营现金流量和融资现金流量。预计管理用财务报表的编制步骤：（1）确定预测期间，涉及预测基期和预测期。一般为 35 年，通常不超过 10 年（2）预测销售收入（3）预计利润表和资产负债表（交叉编制）（4）预计现金流量。第 4 页 共 49 页务报表（一）管理用资产负债表：先区分经营资产和金融资产，经营负债和金融负债。 净经营资产 净负债及所有者权益经营性流动资产减：经营性流动负债金融负债减：金融资产净经营性营运资本 净负债经营性长期资产减：经营性长期负债净经营性长期资产股东权益净经营资产 净负债及所有者权益（二）管理用利润表：先区分经
16、营损益和金融损益。项目 本年金额 上年金额 说明经营损益：一、营业收入减：营业成本二、毛利减：营业税金及附加销售费用管理费用资产减值损失 包括经营资产的减值损失、公允变动、投资收益。三、税前营业利润加：营业外收入减：营业外支出四、税前经营利润减：经营利润所得税 按平均税率计算五、税后经营净利润金融损益：六、利息费用 包括利息费用、减值损失、公允变动、投资收益；相当于税前金融利润；减：利息费用抵税 按平均税率计算七、税后利息费用八、净利润 五七（三）管理用现金流量表营业（实体）现金流量营业现金毛流量经营资产总投资（资本支出）（税后经营利润折旧摊销）（净经营营运资本增加净经营长期资产增加折旧摊销）税后经营利润（净经营营运资本增加+净经营长期资产增加）税后经营利润经营资产净
