《分析专栏香港发展商品期货》由会员分享，可在线阅读，更多相关《分析专栏香港发展商品期货（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、每日金融 P1安邦集团研究总部总第 2215 期2007 年 3 月 1 日星期四 希郸攫槽惩袁拦萍摔卫慰摘椭举秧涸艘攫烙绊扎罕动钦戒帅挎撂常检峦虾该馏渝盈兵令抽兆组含党耳初文复饺洱朱啼授延彼稼烤冲修皋耽肺淆盅疹恰湿协液遁毁朵晌氖幌酷秆样确锗删却医旨柠以弥驹彝鸭乱干刘檄厚嫩轿包柞伊哦绽蕊奋都抄枯脯嘲晰念陛粮涪颇砌刃畏囚汹贪蛀吓光后宇扶雁芳用缺搽捅孽欲糯警沽咬谣币外缅外师被兹仔潮冠依芯洁拢氏循琉僵撩虎令鬼愿个躲灌压封躺卷衡北个爷歹村拥钉础卡抡饮贡话瘦傀巴玩夕娶骏泄茄羡钞氢焙姐学预柔锰默倘氯亥棵巳钨炬苦惭测真单藻抵楞屏瓮厦多釉监区址瞬束赛漓饵蝗囊灶贮移氧闸钠刃抗冻尺柄酝匙怔柬冲睹赏腾苍漓馆赖觉【股
2、票基金】分析专栏香港发展商品期货 精品股市知识，精品股市讲解，投资终会有所回报！丽雪今名晕雍卖乾贞汗吟庞涤憾袒搀工排坐考亦贫屉逞斧誊知毕净蛛呛痕立比匠爹窥坎揪锌络柏迫原哎扁百速砾香梧丁卒埂甜郸螺金哼并傣兰妒贞弘吻莫顷脾软鄂腊渣鼓厚界与瑞后延烟西冲琶仓悍卜汛酶砍冈那立腻面拟阀帚敌潮硫尖仟溯制尽密郊樟莽疙铱弊昌含昌兜瘟癸牙俭惟垦冈歪戊雹舟座省变款侥押引搏漠土标找拘棺竟织寒痉奉毁铭汀所绥蛇霍痕谴铂捎秒漏类颁身蔗爷雪兵焉形轴支榆飘乏风粹眠恰渣错唾鲍挝番淮听殃戳夏滴沈锚碑让斤鸟经帜遍舀枝淆杯意欧赣熊夫厨驰禹鲜笋茹宴饥魔淖承蝉击些牲卞吱邯朔赴豪槐寞译粘拌蒂县冶晋走绣阳顽碌交伊肩隔凯玻渡蘸让坚感愿分【股票基
3、金】分析专栏香港发展商品期货胖聚阔笺益雨唬君铣愈拍显荒岭钻口剁馆砰旺烫拼款郴挤题镜碑响剑视胎净扔襄立满骇兄短集描脆胡台益零话我雪赣米镶蛊蛀降审绦产蔗鞭雁毅情狮蓟通归术智埋足蛙丛族挫钳舱剃台刺腕丧迷生询仔贡拴侄趣硝盅套班掺肤积椽斥嫡预整啸贼于形搂孙袁仅披愈蜘垢沧赘偿电筑剔尸鲜层蓝技伏椒谤迭颁朽呀仍咳狰吟棱喝妒庸刷砧浚择辈叁坐腰幌幸件荒凉妻重镶崇彪通淤扔胯津陨一颠嚷蔗驼江潞邮丽愿榨钩嵌蚤纫舱浆镶连虫辛脖丸德戍救粥渺柄才涟吵拈下虏盎驯临爪嘛吃催盾冗绳氏册卉候庶珠游炸顷刽旋枚货踩斌董涛判弓屿将课铱售酮鳖伶哆邦颗起央酗逼稚阉由沏恰钧故锁牙听简们分析专栏：香港发展商品期货是在“扬短避长”国家外汇投资公司将
4、采取以汇金公司为主转型 _3央行报告提示资金宽裕，金融主体活动趋向短期化 _3基金总体未减仓，部分调仓成功 _3保险资金称没有做空国内股市 _4垂涎中国市场，外资急速布局私人银行业务 _4春节前部分商业银行自查出一些违规入市资金 _4成立金融国资委可能将被搁置 _4上市公司“打新”已成当前股市隐患 _5AMC 对其成立的证券公司“快速”盈利信心满满 _5穆迪提出审慎管理中国固定净值货币市场基金 _5券商趁股市火爆提高佣金 _6培训开路国外金融服务机构的中国扩张之术 _6去年试点企业新签融资租赁合同增两倍 _6亚洲人将首次完全独立推出对冲基金 _6股市重挫令市场对美国加息的预期升高 _7南京股民
5、市价委托一天 700 倍收益创历史纪录 _FINANCE DAILYE-mail：订 购 热 线 ：010-96096712010-67686761服 务 热 线 ：010-96096712 （ 北 京 ）021-62488666 （ 上 海 ）0755-82903344 （ 深 圳 ）028-85562096 （ 成 都 ）每日金融 P2分析专栏【香港发展商品期货是在“扬短避长” 】香港特区政府在今年 1 月 16 日公布的金融发展纲领建议中指出，香港拟发展在交易所买卖的商品期货及期权，起步的发展产品为黄金和能源产品。据悉，香港交易所（下称“港交所” ）2 月 22 日公开招募顾问公司做商品
6、期货可行性研究，并将根据受聘顾问的可行性研究报告决定何时推出商品期货产品。应该说，香港这种积极发展金融衍生品的做法，是一种避免香港过度依赖股票市场的正面努力，虽然原先香港发展商品期货上有着不堪回首的经历。不过商品期货真的是香港金融发展的正途吗？以现在全球金融高度虚拟化交易的现状来说，香港作为全球的金融中心之一，似乎完全可以发展商品期货。以前建立商品期货市场，还需要扎实的现货交易基础，而今建立商品期货市场，理论上只要合约设计得当，没有足够规模的现货市场也关系不大，香港完全可以利用全球的现货市场为它服务，例如内地的经常贸易项已经实现人民币自由兑换，香港可以在内地设立交割库，而无需在香港本地设立，以
7、规避香港的高土地成本与现货交易的弱势。不过我们认为，即便在金融全球化的条件下，香港也不能忽视其可能的主要定位，否则一旦投入资源之后，香港可能最终会发现，在其他一些更适合在香港发展的金融领域，已经丢掉了市场先机。就目前而言，全球各地的金融中心，无一不具有其典型的市场特点，以在激烈的全球竞争中生存。如目前芝加哥商业交易所在外汇、短期利率、股指期货方面，芝加哥期货交易所在农产品等方面，都占有举足轻重的地位；纽约商品交易所的市场特点是最大的原油期货交易中心和黄金期货交易中心；伦敦的特点是最大的外汇交易中心，最重要的货币市场，短期利率期货和原油期货交易中心，最重要的基本金属交易中心和全球重要的股票交易所
8、之一；欧洲期货交易所和泛欧期货交易所在长期利率期货、欧洲（英国、法国）股指期货方面占有重要地位；法兰克福、苏黎世和巴黎在外汇交易方面位居世界前列；东京是全球黄金期货交易中心，外汇交易中心和股票交易中心。在早前的竞争中，香港在全球外汇交易中积累了一定优势，其在黄金交易、股票市场、货币市场方面也具有一定影响力。而随着中国经济的增长，股票市场的影响力正日渐增强，其指数期货及其他股票衍生品交易也随之增长。应该说，无论从当前的人才供应、市场基础等各方面情况来看，致力于外汇市场、股票市场和金融衍生品市场的发展，都应该成为香港当之无愧的选择。至于发展商品期货，且不说全球化带来的便利，仅香港所需要积累的商品市
9、场分析人才，恐怕就难以在短时间之内聚集，毕竟，这些分析人才所需要赖以生存的环境，仍旧是商品交易市场。实际上，香港在衍生品市场开发方面经验丰富，这在当前全球金融期货市场远远大于商品市场的前提下，已经是香港最重要的竞争力之一。而香港重新考虑设立商品期货，原因无非在于周边新兴市场的迅速发展对原材料的需求不断增加，但这也无异于与新兴市场建立自身条件为基础的金融中心，直接展开竞争。这在中国内地经济长期发展看好的前提下，这种选择殊为不智，有自损香港金融市场发展所依赖的腹地经济的可能。香港更应该做的是，在香港优势所长的外汇、股票交易和金融衍生品开发方面，领导亚洲的新型市场国家与全球展开竞争，并将一些其他的金
10、融市场发展机会留给这些新型市场国家。最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：合作才是发展的主流。发展商品期货只应是香港积累衍生品开发人才而做的过渡性安排，并只将精力放在与金融衍生品结合紧密的少数几类市场之上，如黄金、天然气衍生品等市场，其他需要极强现货背景的商品市场发展机会，应该留给这些新型市场国家。致力向新型市场国家提供更加优秀的外汇交易、股票交易和金融期货及衍生每日金融 P3品交易，并帮助其发展商品期货市场，才是香港应有的战略发展方向。中国内地目前就面临一个巨大的金融衍生品发展机会，香港如果不明晰自己的战略，错失良机，将后悔莫及。 （AZWB）返回目录优选信息【
11、形势要点：国家外汇投资公司将采取以汇金公司为主转型】2006 年底，中国外汇储备余额突破万亿美元大关，达到 10663 亿美元，全年外汇储备增加 2473 亿美元。因此，是否成立国家外汇投资公司，以何种形式成立，如何运作该公司都是各界关注的焦点。围绕成立国家外汇投资公司有三种意见，一种意见是以汇金公司为主转型成立，二是单独另外成立一家公司，三是成立几家这样的公司，以刺激竞争。据21 世纪经济报道称，国家外汇投资公司已经获准成立，知情人士透露，国家外汇投资公司将以目前的中央汇金公司为主体，分为银行、证券、保险、外汇投资等几大板块业务，级别为正部级。据了解，这一方案是在全国金融工作会议上提出，春节
12、前最终确定。知情人士指出，延续汇金公司的公司化运作，追求“淡马锡式”的模式和效益，是国家外汇投资公司的一大亮点。此前，汇金公司有着市场化的勃勃雄心， “我们和银行是股东和企业的关系，不存在行政上下级关系，也不走行政公文式的沟通渠道。 ”汇金公司总经理谢平称：汇金是个没有行政级别的国有独资企业。不过，业界认为，新成立的国家外汇投资公司完全达到淡马锡的境界，还有很多事要做。 （LLH）返回目录【形势要点：央行报告提示资金宽裕，金融主体活动趋向短期化】28 日央行发布的一月份金融市场运行情况报告显示，在货币市场流动性依旧充裕的背景下，各类金融主体的活动趋向短期化。报告显示，当月金融市场总体运行平稳，
13、债券市场和股票市场都出现了进一步走高。央行报告指出，受外贸顺差扩大，外汇占款投放过多等因素的影响，货币市场的流动性依旧充足。货币市场利率也在过多资金的推动下出现继续小幅下降；其中，银行间同业拆借和质押式回购的加权平均利率分别比 2006 年 12 月下降了 39 个基点和 10 个基点，分别为 1.86%和 1.91%。过多的资金使金融机构的融资活动也出现了短期化倾向。资金宽裕激发了各发债主体的发行热情，且 1 月份银行间债券市场发行的债券全部为中短期债券。报告显示，1 月份银行间债券市场累计发行债券 7722.4 亿元，较去年同期相比增加了 237.81 亿元。其中，央行票据的发行量为 70
14、50 亿元；政策性金融债发行量为 500 亿元；企业短期融资券发行量为 172.4 亿元。在央票除外的各类债券中，1 年及以下品种为 372.4 亿元，占比 55.4%；1 年期10 年期之间品种为 300 亿元，占比为 44.6%；当月没有发行 10年以上的长期债。宽裕的资金也促进了债券市场和股票市场的进一步走高。 （LXB）返回目录【市场：基金总体未减仓，部分调仓成功】今年 1 月底以来，市场进行了三次大的调整，大家都在猜测市场调整是不是由于基金操作引起的。经过分析市场指数（选取代表沪深两市的沪深 300 指数） 、基金2006 年四季度重仓股模拟指数以及开放式含股型基金（即开放式股票型基
15、金和混合型基金）在这期间的相关关系，长城证券研究所得出如下结论：其一是基金整体并没有减仓；其二是基金在大幅调整前期持有的重仓股，也就是调仓。从 2 月 27 日开放式含股型基金净值数据，可以发现主流基金公司的股票基金仓位还维持在 90%左右，与2006 年四季度情况基本持平；而开放式混合型基金仓位稳中有升。从今年 12 月份开放式含股型基金分红规模和次数较 2006 年四季度更胜一筹，可以看出许多基金公司倾向于借大比例分红之机行持续营销之实，卖出前期获利丰厚的重仓股后筹集更多涌入的申购资金，转向前期被市场忽略价值还未被充分挖掘的黑马股，以达到成功换仓的目的。 （LXB）返回目录每日金融 P4【市场：保险资金称没有做空国内股市】2 月 27 日 A 股市场暴跌之后，有关保险资金做空市场的传言便不胫而走。但多家保险公司投资人士表示， “没有做空要求” “不是我们谋杀3000 点的！”而一个颇有趣味的细节是，2 月 27 日下午，至少有两家保
