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1、产 造 成 直 接 的 损 失 不 很 大 ， 但 是 如 果 有 更多 的 美 国 商 业 银 行 破 产 ， 我 国 银 行 在 与 其 进 行 货 币 互 换 ， 利 率 互 换 、 汇 率 互 换 等 衍 生 交 易 时 可 能 面 临 交 易 合 约 无 法 履 行 的 风 险 。债 支 持 扩 张 的 财 政 政 策 。 中 国 和 日 本 是 美国 最 大 的 两 个 债 权 国 ， 拥 有 庞 大 的 外 汇 储 备 ， 美 国 政 府 正 在 通 过 各 种 渠 道 对 两 国 施 加 压 力 。 例 如 ， 日 本 所 在 的 G7 会 议 和 中 国 所 在 的 G20
2、会 议 ， 台 湾 军 售 等 。5 中 国 实 体 经 济 受 到 冲 击 ， 亟 待 转 型美 国 消 费 和 中 国 制 造 成 为 2003 年 以 来 全 球 经 济 发 展 的 典 型 模 式 ， 然 而 这 一 模 式 将 随 着 次 贷 危 机 而 破 灭 。 不 仅 如 此 ， 中 国 的 内 生 性 增 长 动 力 ， 房 地 产 投 资 也 面 临 着 巨 大 挑 战 。 按 照 亚 洲 国 家 人 口 红 利 对 经 济 贡 献 的 历 史 经 验 看 ， 作 为 生 产 型 的 国 家 ， 劳 动 力 人 口 的 快 速 增 长 给 各 种 经 济 发 展 政 策 提
3、 供 了 有 力 支 持 ， 其 中 具 有 典 型 代 表 意 义 的 就 是 房 地 产 市 场 和 对 外 贸 易 。 房 产 市 场 繁 荣 的 基 础 是 劳 动 力 转 移 带 来 的 城 市 化 需 求 ， 外 贸 市 场 的 繁 荣 的 基 础 是 劳 动 力 比 较 优 势 在 全 球 产 业 链 的 合 理 定 位 。 而 中 国 过 去 5 年 的 发 展 模 式 正 是 人 口 红 利 背 景 下 的 比 较 优 势 和 美 国 需 求 的 一 次 完 美 结 合 ， 然 而 美 国 需 求 的 破 灭 同 时 伴 随 着 中 国 人 口 红 利 效 应 的 减 速 ，
4、 从 而 对 中 国 内 、 外 生 经 济 增 长 的 动 力 同 时 造 成 冲 击 。三 中 国 可 以 应 对 危 机 的 策 略1 经 济 发 展 模 式 的 积 极 转 型 可 发 展 高 科 技 行 业 和 服 务 业 ， 减 少 国 民 经 济 运 行 对 大 宗 商 品 过 度 的 依 赖 。放 松 宏 观 调 控 政 策 ， 完 善 金 融 体 系2建 议 以 减 税 ， 降 息 等 积 极 的 货 币 政 策和 财 政 政 策 抵 御 经 济 下 行 周 期 的 不 利 影 响 。 尤 其 是 让 基 础 设 施 建 设 、 保 障 性 住 房 等 政 策 惠 及 中 低
5、 收 入 阶 层 。3 信 用 风 险 防 范由 于 经 济 继 续 下 滑 ， 很 多 中 小 企 业 破 产 会 影 响 中 小 银 行 和 民 间 融 资 。 有 迹 象 表 明 ， 国 际 经 济 衰 退 的 影 响 即 将 从 盈 利 周 期 敏 感 型 资 产 （ 股 票 ） 扩 散 到 信 用 风 险 敏 感 型 资 产 （ 无 担 保 债 券 ， 企 业 贷 款 ） 。 建 议 ： 央 行 支 持 中 小 企 业 信 贷 情 况 下 ， 银 监 会 应 更 强 调 中 小 企 业 贷 款 的 风 险 防 范 ； 加 强 银 行 理 财 产 品 和 信 托 贷 款 的 信 息 披
6、 露 和 风 险 警 示 ； 积 极 探 索 民 间 借 贷 市 场 的 规 范 化 建 设 。股 市 暴 跌 和 连 带 影 响 2尽 管 中 国 金 融 市 场 在 资 金 上 与 国 际 金 融 市 场 的 联 通 ， 但 由 于 我 国 宏 观 经 济 和 国 际 联 动 ， 股 市 依 然 在 基 本 面 的 悲 观 预 期 下 出 现 大 幅 下 跌 。 全 球 股 市 估 值 水 平 大 幅 下 降 ： 道 指 市 盈 率 10.48 倍 ， 英 国 富 时 100 指 数 7.15 倍 ， 德 国 DAX30 指 数 8.78 倍 ； 日经 指 数 9.85 倍 ， 恒 生 指
7、 数 9.05 倍 。 而 A 股滚 动 PE16.59 倍 ， 比 价 效 应 也 给 A 股 带 来重 大 的 压 力 。3 外 资 行 撤 资 的 示 范 效 应 冲 击 股 市 和 楼 市近 期 ， 摩 根 士 丹 利 遭 遇 困 境 ， 出 售 上 海地 产 ， 雷 曼 兄 弟 也 在 给 在 华 业 务 寻 找 买 家 ， QFII 出 逃 股 市 。 这 些 受 危 机 困 扰 的 西 方 金 融 机 构 在 华 投 资 的 实 际 金 额 并 不 大 ， 但 由 于 外 资 行 对 中 国 股 市 、 楼 市 的 话 语 权 较 强 ， 其 一 举 一 动 产 生 的 联 动
8、影 响 不 容 忽 视 。4 中 国 政 府 将 不 断 受 到 美 国 要 求 救 市 的 政 治 压 力次 贷 危 机 第 三 阶 段 （ 金 融 机 构 去 杠 杆化 ） ,美 国 需 要 资 金 救 助 金 融 机 构 ； 次 贷 危 机 第 四 阶 段 （ 实 体 经 济 衰 退 ） ， 美 国 需 要 发 国积 极 把 握 中 国 在 全 球 经 济 重 新 定 位 4的 机 遇（ 1） 全 球 金 融 危 机 给 中 国 提 供 了 面 向 全 球 的 收 购 机 遇 ， 特 别 是 收 购 欧 美 金 融 机 构 和 实 体 经 济 部 门 的 廉 价 资 产 以 及 网 罗
9、优 秀 专 门 人 才 。 （ 2） 改 善 中 国 和 欧 洲 日 本 的 贸 易 关 系 。 进 口 一 些 过 去 存 在 贸 易 壁 垒 的 高 技 术 产 品 ， 并 学 习 印 度 的 经 验 让 这 些 出 口 国 把 收 入 的 一 部 分 投 资 中 国 建 厂 ， 帮 助 中 国 制 造 业 升 级 。 （ 3） 防 止 被 动 给 美 国 买 单 。基 差 交 易 是 农 产 品 现 货 贸 易 的 必 然 趋 势顾 众 （ 海 大 集 团 ）目 前 谷 物 市 场 的 三 种 交 易 方 式 ：套 利 交 易 、 投 机 交 易 和 基 差 交 易 。一 现 货 套 利
10、 交 易现 货 实 际 是 国 内 油 厂 投 机 大 豆 价 格 ， 由 四 基 差 贸 易 确 保 外 企 实 现 压 榨 利 润 外 企 油 脂 加 工 厂 把 有 效 管 理 压 榨 利 润 放 在 首 位 ， 而 不 是 向 国 内 企 业 追 逐 原 料 采 购 的 低 成 本 带 来 的 利 润 ， 原 料 上 涨 ， 企 业 就 赚 钱 ； 原 料 下 跌 企 业 就 亏 钱 。 这 显 然 不 是 在 赚 取 加 工 利 润 ， 而 是 在 投 机 谷 物 价 格 、 海 运 费 价 格 。 1 吨 大 豆 （ 豆 油 价 格 豆 粕 价 格 )- 加 工 成 本 - 大 豆
11、 价 格 0。我 们 看 到 外 企 油 厂 和 中 国 最 大 的 国 企 油 厂 现 在 已 经 在 运 用 内 外 期 货 市 场 进 行 压 榨 利 润 管 理 ， 但 现 在 问 题 是 国 内 期 货 市 场 以 无 法 满 足 企 业 的 需 要 。2008 年 在 中 国 菜 籽 加 工 企 业 重 新 上 演 了 2004 年 中 国 大 豆 加 工 企 业 严 重 亏 损 倒闭 破 产 一 幕 ， 这 时 有 人 开 始 反 思 为 什 么 大豆 加 工 厂 的 价 格 风 险 比 菜 籽 加 工 厂 还 大 ， 但 是 大 豆 加 工 厂 却 没 有 出 现 严 重 亏
12、损 ？ 如 果 2008 年 国 内 的 菜 籽 加 工 厂 、 糖 厂 、 棉 花 加 工 厂 都 能 向 外 企 油 脂 加 工 厂 那 样 ， 始 终 把 企 业 的 压 榨 利 润 管 理 放 在 首 位 ， 在 企 业 准 许 的 风 险 度 内 开 展 经 营 活 动 ， 就 不 会 出 现2008 年 的 严 重 亏 损 ， 更 不 会 破 产 ， 农 发 行 也 不 会 出 现 很 多 收 购 贷 款 无 法 收 回 。未 来 的 谷 物 市 场 价 格 风 险 是 企 业 首 要 面 对 的 经 营 难 题 ， 基 差 交 易 将 有 效 克 服 价2、于 大 家 看 到 大 豆 价 格 一 路 上 涨 ， 很 多 油 厂不 但 采 购 的 大 量 现 货 大 豆 而 且 在 期 货 市 场 持 有 大 量 多 单 ， 结 果 国 内 大 豆 严 重 过 剩 ， 美 国 新 季 节 大 豆 大 丰 收 ， 大 豆 价 格 暴 跌 。三 基 差 交 易基 差 交 易 是 进 口 商 经 常 采 取 的 定 价 和 套 期 保 值 策 略 。 它 是 指 进 口 商 用 期 货 市 场 价 格 来 固 定 现 货 交 易 价 格 ， 从 而 将 转 售 价 格 波 动 风 险 转 移 出 去 的 一 种 套 期 保
