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1、金融风险管理就是营利性组织和非营利性组织衡量和控制风险及回报之间的得失。金融风险管理这个词汇是金融语言的核心。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。由于金融风险对经济、金融乃至国家安全的消极影响，在国际上，许多大型企业、金融机构和组织、各国政府及金融监管部门都在积极寻求金融风险管理的技术和方法，以对金融风险进行有效识别、精确度量和严格控制。起 源金 融 风 险 管 理 的 产 生 与 发 展 主 要 得 益 于 以 下 三 个 方 面 的 原 因 ： 首 先 ， 在过 去 的 三 十 多 年 时
2、 间 内 ， 世 界 经 济 与 金 融 市 场 的 环 境 和 规 则 都 发 生 了 巨 大的 变 化 。 金 融 市 场 大 幅 波 动 的 频 繁 发 生 ， 催 生 了 对 金 融 风 险 管 理 理 论 和 工具 的 需 求 ； 其 次 ， 经 济 学 特 别 是 金 融 学 理 论 的 发 展 为 金 融 风 险 管 理 奠 定 了 坚实 的 理 论 基 础 ； 最 后 ， 计 算 机 软 ， 硬 件 技 术 的 迅 猛 发 展 为 风 险 管 理 提 供 了强 大 的 技 术 支 持 与 保 障 。 世 界 经 济 环 境 主 要 发 生 了 以 下 两 个 方 面 的 变 化
3、 ： 首 先 ， 第 二 次 世 界 大 战以 后 ， 世 界 经 济 一 体 化 的 浪 潮 席 卷 全 球 。 世 界 各 国 的 经 济 开 放 程 度 逐 渐 提高 ， 任 何 国 家 的 经 济 发 展 、 经 济 政 策 的 制 定 都 受 到 外 部 经 济 环 境 的 制 约 ；其 次 ， 20 世 纪 70 年 代 初 ， 布 雷 顿 森 林 体 系 的 崩 溃 ， 宣 告 了 世 界 范 围 内 的固 定 汇 率 制 度 的 衰 落 。 从 此 以 后 ， 公 司 以 及 个 人 就 必 须 要 面 对 诸 如 汇 率 风险 等 各 种 各 样 的 金 融 风 险 了 。
4、特 别 是 在 过 去 短 短 的 十 多 年 内 ， 爆 发 了 几 次 震惊 世 界 的 大 规 模 金 融 危 机 ， 如 1987 年 美 国 的 “黑 色 星 期 一 ”大 股 灾 ， 1997年 的 亚 洲 金 融 风 暴 等 等 。 这 些 事 件 的 发 生 给 世 界 经 济 和 金 融 市 场 的 健 康 发 展造 成 了 巨 大 的 破 坏 ， 同 时 也 使 人 们 意 识 到 了 金 融 风 险 管 理 的 必 要 性 和 紧 迫 性 。20 世 纪 70 年 代 以 后 ， 新 古 典 经 济 学 占 据 了 经 济 学 研 究 的 主 流 地 位 。 新古 典 经
5、 济 学 建 立 了 一 套 基 于 信 息 和 不 确 定 性 的 经 济 分 析 框 架 ， 从 而 使 人 们 对传 统 的 经 济 发 展 理 论 和 模 式 进 行 了 重 新 审 视 。 同 时 ， 20 世 纪 60 年 代 以 后 ，金 融 学 作 为 -FJ 独 立 学 科 的 地 位 得 以 确 立 。 期 间 产 生 了 大 量 为 广 大 金 融 学理 论 界 和 实 务 界 广 泛 接 受 和 运 用 的 经 典 金 融 理 论 和 模 型 ， 比 如 说 ， 20 世 纪60 年 代 由 被 称 为 “有 效 资 本 市 场 之 父 ”的 尤 金 法 玛 提 出 的
6、 “有 效 市 场 假说 ”， 威 廉 夏 普 和 约 翰 林 特 纳 等 人 创 立 的 “资 本 资 产 定 价 模 型 ”， 斯蒂 芬 罗 斯 的 “套 利 定 价 模 型 ”以 及 布 莱 克 -斯 科 尔 斯 期 权 定 价 模 型(Black-Scholes Option Pricing Model)等 。 上 述 经 济 和 金 融 理 论 的 确 立 ，为 金 融 风 险 管 理 理 论 和 工 具 的 发 展 奠 定 了 坚 实 的 理 论 基 础 。 计 算 机 硬 件 技 术 和 软 件 开 发 能 力 的 迅 猛 发 展 ， 使 人 们 有 能 力 运 用 数 学 模型
7、 、 仿 真 模 拟 等 手 段 来 解 决 各 种 金 融 风 险 管 理 问 题 ， 从 而 直 接 导 致 了 20世 纪 80 年 代 一 门 新 兴 学 科 “金 融 工 程 学 ”的 产 生 和 发 展 。 定 义所 谓 风 险 是 指 未 来 结 果 的 不 确 定 性 ， 如 未 来 收 益 、 资 产 或 债 务 价 值 的波 动 性 或 不 确 定 性 。 金 融 风 险 是 指 企 业 未 来 收 益 的 不 确 定 性 或 波 动 性 ， 它 直接 与 金 融 市 场 的 波 动 性 相 关 。 一 般 而 言 ， 收 益 的 不 确 定 性 包 括 盈 利 的 不 确
8、 定性 和 损 失 的 不 确 定 性 两 种 情 形 ， 需 要 说 明 的 是 现 实 中 人 们 更 关 注 的 是 损 失 的可 能 性 。 分 类金 融 风 险 的 分 类 。 金 融 风 险 的 种 类 很 多 ， 按 照 不 同 的 标 准 ， 金 融 风 险 可以 划 分 为 以 下 几 类 ： 金 融 风 险 管 理(1)按 照 金 融 风 险 产 生 的 根 源 划 分 ， 包 括 静 态 金 融 风 险 和 动 态 金 融 风 险 。 静态 金 融 风 险 是 指 由 于 自 然 灾 害 或 其 他 不 可 抗 力 产 生 的 风 险 ， 基 本 符 合 大 数定 律 ，
9、 可 以 比 较 准 确 地 进 行 预 测 。 动 态 金 融 风 险 则 是 由 于 宏 观 经 济 环 境 的变 化 产 生 的 风 险 ， 其 发 生 的 概 率 和 每 次 发 生 的 影 响 力 大 小 都 随 时 间 而 变 化 ，很 难 进 行 准 确 的 预 测 。 (2)按 照 金 融 风 险 涉 及 的 范 围 划 分 ， 包 括 微 观 金 融 风 险 和 宏 观 金 融 风 险 。微 观 金 融 风 险 是 指 参 与 经 济 活 动 的 主 体 ， 因 客 观 环 境 变 化 、 决 策 失 误 或 其 他原 因 使 其 资 产 、 信 誉 遭 受 损 失 的 可
10、能 性 。 宏 观 金 融 风 险 则 是 所 有 微 观 金 融 风险 的 总 和 。 (3)按 照 金 融 机 构 的 类 别 划 分 ， 包 括 银 行 风 险 、 证 券 风 险 、 保 险 风 险 、信 托 风 险 等 。 理 论 基 础为 什 么 要 进 行 金 融 风 险 管 理 。 早 期 的 金 融 理 论 认 为 ， 金 融 风 险 管 理 是 没有 必 要 的 ， Merton Miller 以 及 Modigliani(1958)就 指 出 ， 在 一 个 完 美 的市 场 中 ， 对 冲 或 叫 套 期 保 值 等 金 融 操 作 手 段 并 不 能 影 响 公 司
11、的 价 值 。 这 里 的完 美 的 市 场 是 指 不 存 在 税 收 和 破 产 成 本 ， 以 及 市 场 参 与 者 都 具 有 完 全 的 信息 。 因 此 ， 公 司 的 管 理 者 是 没 有 必 要 进 行 金 融 风 险 管 理 的 。 类 似 的 理 论 也 认为 ， 即 使 在 短 期 内 会 出 现 小 幅 度 的 波 动 ， 但 从 长 期 来 讲 ， 经 济 运 行 会 沿 着 一个 均 衡 的 状 态 移 动 ， 金 融 风 险 管 理 报 表所 以 那 些 为 了 防 范 短 期 经 济 波 动 损 失 而 开 展 的 风 险 管 理 只 会 是 一 种 对 资
12、 源 的浪 费 。 这 种 观 点 认 为 ， 从 长 期 来 讲 ， 是 没 有 金 融 风 险 可 言 的 ， 因 此 短 期 的 金融 风 险 管 理 只 会 抵 消 公 司 的 利 润 ， 从 而 削 减 公 司 价 值 。 然 而 ， 现 实 经 济 生活 中 ， 金 融 风 险 管 理 却 引 起 了 越 来 越 多 的 来 自 学 术 界 和 实 务 界 的 关 注 。 无 论是 金 融 市 场 的 监 管 者 ， 还 是 金 融 市 场 的 参 与 者 对 风 险 管 理 理 论 和 方 法 的 需 求都 空 前 高 涨 。 主 张 应 进 行 金 融 风 险 管 理 的 各
13、方 认 为 ， 对 风 险 管 理 的 需 求 主 要基 于 下 面 的 理 论 基 础 ： 现 实 的 经 济 和 金 融 市 场 并 非 完 美 ， 因 此 通 过 风 险 管 理 可 以 提 升 公 司 价 值 。现 实 金 融 市 场 的 不 完 美 性 主 要 体 现 在 以 下 几 个 方 面 ： 首 先 ， 现 实 市 场 中 存 在着 各 种 各 样 的 税 收 。 这 些 税 收 会 影 响 到 公 司 的 价 值 。 由 此 看 来 ， Miller和 Modigliani 的 理 论 假 设 在 现 实 经 济 状 况 下 并 不 合 适 。 其 次 ， 现 实 市 场
14、中存 在 着 交 易 成 本 。 最 后 ， 在 现 实 市 场 中 ， 金 融 参 与 者 也 是 不 可 能 获 得 完 全 信息 的 。 从 而 ， 对 金 融 风 险 进 行 管 理 是 相 当 可 能 及 有 必 要 的 。 管 理 过 程金 融 风 险 的 管 理 过 程 大 致 需 要 确 立 管 理 目 标 、 进 行 风 险 评 价 和 风 险 控制 及 处 置 等 三 个 步 骤 ： 金 融 风 险 管 理 的 目 标金 融 风 险 管 理 的 最 终 目 标 是 在 识 别 和 衡 量 风 险 的 基 础 上 ， 对 可 能 发 生 的金 融 风 险 进 行 控 制 和
15、准 备 处 置 方 案 ， 以 防 止 和 减 少 损 失 ， 保 证 货 币 资 金 筹 集和 经 营 活 动 的 稳 健 进 行 。 金 融 风 险 的 评 价 金 融 风 险 评 价 是 指 包 括 对 金 融 风 险 识 别 、 金 融 风 险 衡 量 、 选 择 各 种 处 置风 险 的 工 具 以 及 金 融 风 险 管 理 对 策 等 各 个 方 面 进 行 评 估 。 (1)风 险 识 别 。 金融 风 险 识 别 是 指 在 进 行 了 实 地 调 查 研 究 的 基 础 上 ， 运 用 各 种 方 法 对 潜 在 的 、显 在 的 各 种 风 险 进 行 系 统 的 归 类
16、 和 实 施 全 面 的 分 析 研 究 。 (2)风 险 衡 量 。 是指 对 金 融 风 险 发 生 的 可 能 性 或 损 失 范 围 、 程 度 进 行 估 计 和 衡 量 ， 并 对 不 同 程度 的 损 失 发 生 的 可 能 性 和 损 失 后 果 进 行 定 量 分 析 。 (3)金 融 风 险 管 理 对 策 的选 择 。 是 指 在 前 面 两 个 阶 段 的 基 础 上 ， 根 据 金 融 风 险 管 理 的 目 标 ， 选 择 金 融风 险 管 理 的 各 种 工 具 并 进 行 最 优 组 合 ， 并 提 出 金 融 风 险 管 理 的 建 议 。 这 是 作为 金 融 风 险 评 价 的 最 重 要 阶 段 。 金 融 风 险 的 控 制 和 处 置金 融 风 险 的 控 制 和 处 置 是 金 融 风 险 管 理 的 对 策 范 畴 ， 是 解 决 金 融 风 险 的途 径 和 方 法 。 一 般 分 为 控 制 法 和 财 务 法 。 (1)控 制 法 。 是 指 在 损 失
