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1、财务预警所谓企业财务预警，即财务失败预警，是指借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失，起到未雨绸缪的作用；而且，作为企业经营预警系统的重要子系统，也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。单变量模型是指使用单一财务变量对企业财务失败分险进行预测的模型。主要有威廉比弗(William
2、Beaver)于 1966 年提出的单变量预警模型。他通过对 19541964 年期间的大量失败企业和成功企业比较研究，对 14 种财务比率进行取舍，最终得出可以有效预测财务失败的比率依次为：1.债务保障率=现金流量债务总额2.资产负债率=负债总额资产总额3.资产收益率=净收益资产总额4.资产安全率=资产变现率- 资产负债率Beaver 认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况（误判率最低） ；其次是资产负债率，且离失败日越近，误判率越低。但各比率判断准确率在不同的情况下会有所差异，所以在实际应用中往往使用一组财务比率，而不是一个比率，这样才能取得良好的预测效果。多变量模型是指使用多个变量组
3、成的鉴别函数来预测企业财务失败的模型。较早使用多变量预测的是美国纽约大学的教授爱德华阿尔曼利用逐步多元鉴别分析（MDA）逐步粹取 5 种最具共同预测能力的财务比率，建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数Z 计分法模式。该模型是通过五个变量（五种财务比率）将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：Z 为判别函数值X1=（营运资金资产总额）100X2=（留存收益资产总额）100X3=（息税前利润资产总额）100X4=（普通股及优先股市场价
4、值总额负债账面价值总额）100X5=销售收入资产总额一般地，Z 值越低，企业越有可能发生破产。爱德华阿尔曼还提出了判断企业破产的临界值：若 Z2.675，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若 Z1.81，则企业存在很大的破产危险；该模型实际上是通过五个变量（五种财务比率） ，将反映企业偿债能力的指标（X1、X4） 、获利能力的指标（X2 、X3）和运营能力的指标（X5 ）有机联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。在企业失败前一、二年的预测准确率很高；预测期变长，准确率有所降低，距失败前五年的预测准确率仅为 36%.未来现金流量现值是企业持有资产通过生产经营，或者持有负
5、债在正常的经营状态下可望实现的未来现金流量的折现值。是形成公允价值（fair value）的基 础，本身也构成了公允价值的计量属性。资产是某一特定个体由于过去的交易或者事项，所取得或者控制的可能的未来经济利益；负债是某一特定个体由于过去的交易或者事项现时所承担的义务，需要向其他个体转移资产或提供劳务的可能的未来经济利益的牺牲。在所有可能的计量属性当中，只有未来现金流量现值考虑了现金流量的数额、时间分布和不确定性，真正体现了资产、负债作为未来经济利益的获得或者牺牲的本质属性。因此，未来现金流量现值提供的财务信息对于使用者也是最为相关的。PV=CFn x （1-r）/（1+i）m变量说明：PV 未
6、来现金流量现值 n：（1、2、3n）CFn 第 n 年的现金流量r现金流量的风险调整系数i第 n 年的无风险利率（货币的时间价值体现在公式的分母当中）理财（ Financial management） ，指的是对财务（财产和债务）进行管理，以实现财产的保值、增值为目的。理财分为公司理财、机构理财、个人和家庭理财等。人类的生存、生活及其它活动离不开物质基础，与理财密切相关。一般人谈到理财，想到的不是投资，就是赚钱。实际上理财的范围很广，理财是理一生的财，也就是个人一生的现金流量与风险管理。包含以下涵义： 理财是理一生的财，不仅仅是解决燃眉之急的金钱问题而已。 理财是现金流量管理，每一个人一出生就
7、需要用钱（现金流出） ，也需要赚钱来产生现金流入。因此不管是否有钱，每一个人都需要理财。 理财也涵盖了风险管理。因为未来的更多流量具有不确定性，包括人身风险、财产风险与市场风险，都会影响到现金流入（收入中断风险）或现金流出（费用递增风险） 。内部人控制（Insider Control）是指现代企业中的所有权与经营权（控制权）相分离的前提下形成的，由于所有者与经营者利益的不一致，由此导致了经营者控制公司，即“内部人控制”的现象。筹资权、投资权、人事权等都掌握在公司的经营者手中即内部人手中，股东很难对其行为进行有效的监督。由于权利过分集中于“内部人” ，因此在股东及其它利益将会受到不同程度的损害。
8、“内部 人 控制”是指在两权分离的现代公 司 中,当 出资 人不能 有效地对 经理人 员 ( 经 营者 ) 行 为进 行最 终控制 时, 后 者就 可 能利用 这 种控制 权来谋 取个人 或小集 团 利益损 害全 体股东 利 益在现代公司中，由于企业的外部成员如股东、债权人、主管部门等的监督不力，企业的内部成员如厂长、经理或工人即直接参与企业的战略决策以及从事具体生产经营决策的各个主体掌握了企业的实际控制权。内部人通过对公司的控制，追求自身利益，损害外部人利益的现象。在分析转轨国家的公司治理时，青木昌彦指出：“在转轨国家中，在私有化的场合，大量的股权为内部人持有，在企业仍为国有的场合，在企业的
9、重大决策中，内部人的利益得到有力的强调” 。内部人控制问题的形成，实际上是公司治理中“所有者缺位” 和控制权与剩余索取权不相配的问题。公司治理结构，指为实现公司最佳经营业绩，公司所有权与经营权基于信托责任而形成相互制衡关系的结构性制度安排。公司治理结构，指为实现公司最佳经营业绩，公司所有权与经营权基于信托责任而形成相互制衡关系的结构性制度安排。股东（大）会由全体股东组成，是公司的最高权力机构和最高决策机构。公司内设机构由董事会、监事会和总经理组成，分别履行公司战略决策职能、纪律监督职能和经营管理职能，在遵照职权相互制衡前提下，客观、公正、专业的开展公司治理，对股东（大）会负责，以维护和争取公司
10、实现最佳的经营业绩！董事会是股东（大）会闭会期间的办事机构。股东（大）会、董事会和监事会皆以形成决议的方式履行职能，总经理则以行政决定和执行力予以履行职能。股东（大）会由全体股东组成，是公司的最高权力机构和最高决策机构。公司内设机构由董事会、监事会和总经理组成，分别履行公司战略决策职能、纪律监督职能和经营管理职能，在遵照职权相互制衡前提下，客观、公正、专业的开展公司治理，对股东（大）会负责，以维护和争取公司实现最佳的经营业绩！董事会是股东（大）会闭会期间的办事机构。股东（大）会、董事会和监事会皆以形成决议的方式履行职能，总经理则以行政决定和执行力予以履行职能。公司治理因人们的理解不同，对公司治
11、理内涵的界定目前存在着广泛的差异，并因此形成了不同的学说。英国学者柯林梅耶认为，公司治理是“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一种组织安排。包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切东西公司治理的需求随市场经济中现代股份公司所有权与控制权相分离而产生” 。因认为公司治理的实质是一种制度性安排，故称制度安排说。美国学者库克伦（和华廷科认为，公司治理包括在高级管理阶层、股东、董事会和公司其他的有关利益人的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题的核心是：谁从公司决策和高级管理阶层的行为中受益？谁应该从公司决策和高级管理层的行动中受益？当在“是什么”和“应该是什么”之间存在不一致时，一个公司治理问
12、题就会出现。因认为公司治理的实质是有关利益人的相互作用的结果，故称相互作用说。美国学者哈特奥利弗认为， “治理结构被看作是一个决策机制，而这些决策在初始合约中没有明确设定。更准确地说，治理结构分配公司非人力资本的剩余控制权，即资产使用权如果在初始合约中没有详尽设定的话，治理结构决定其如何使用” 。因认为公司治理的实质是一种决策机制，故称决策机制说。我国学者吴敬琏认为， “所谓公司治理是由所有董事会和高级执行人员即高级管理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡关系。通过这一结构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；高级经理人员受雇于董事会，组成在董事会领导下的执行
13、机构，在董事会的授权范围内经营企业” 。因认为公司治理的实质是一种组织机构，故称为组织结构说。笔者认为，公司治理的实质是一种目标的追求。这种目标因不同国度、不同政治经济和法律秩序以及所面临的主要障碍或矛盾而不同。我国公司治理应当是实现前述目标而人为设置的各类内部约束制度和外部法律制度的总和。在我国上市公司控制权高度集中于国有持股人的背景下，公司治理的核心是控股股东与中小投资者及债权人关系的定位与救济，而非英美国家股权分散背景下因代理关系而产生的股东与经理人之间的利益关系。公司法人治理结构，是指公司作为一个独立的法人实体，为保证其正常运行，而以股权为基础建立起来的内部组织系统及彼此相互关系的运作
14、体系。公司企业是由众多投资者共同投资形成的法人实体。公司资本构成的多元化，决定了其组织管理形式不能再像独资企业或合伙企业那样由投资者上接进行管理，这样既不经济，也不现实，特别是对股份有限公司和国家参股、控股的公司。但股东或出资者不愿放弃对其出资的监管而任由他人去支配或决定自己财产的命运；因而组成了议事和表意机构股东大会；通过该机构股东委派自己信任的人人去对公司进行实际的经营管理，实现自己的投资目的，这样产生了公司的执行机构董事会及其附属的经理班子；为了使经营管理者能充分有效地发挥自己的最大潜能，避免其为单纯追求自己的利益而牺牲股东的利益，股东又通过其表意机构派出监督人员对经营管理人员的行为进行
15、约束和督导，使其为股东的利益而行动，这样又建立起了公司的监督机构监事会。公司内部这种围绕经营者而建立起来的以权利、利益、责任为内容的各组织机构相互激励、约束的运作体系就是公司法人治理结构。公司的内在机理就是通过其法人治理结构的运行来体现的；公司的内在机制是否便捷、到位，最终也取决于法律和股东对该法人治理结构的设计。综合 2011 年第 9 期（下）革中国家所有权与经营权的分离理论并未使国企改革找到解决问题的根本途径，甚至使国有企业用经营权侵犯所有权创造了更大可能，这使得人们去深化对法人财产权的认识与研究。由于对于法人财产权的性质存在较多争议，而对法人财产权的正确界定则根本地影响到对公司制度的建
16、立及公司治理结构的构建。（）法人财产权的具体来源与构成。从法人财产权的具体来源与构成看，最初形态的法人财产来源于出资者的出资投入。公司法人在经营活动中积累的财产也构成法人财产。那么研究法人财产权应当主要研究股东出资及公司经营积累财产的归属问题。对这一问题的探讨，学界有多种观点，并对各种学说的利弊有着较为一致的看法。经营权说认为，从全民财产国家所有权的必要性和所有权的科学概念出发，企业财产权在法律上只能表现为经营权。在国有企业中，国家享有所有权，企业享有对占有的国家财产进行依法经营的权利，包括占有、使用、收益、处分四项权能。严格来讲，经营权并非是一个法律术语，它更多地是我国在经济体制改革的特殊时期为解决国企改革问题而创设的一个词语，是政策的产物，这一术语在法律上并无对应的概念，因而带来了认识上与实践上的诸多模糊。最严重的是这一界定并未使国有企业建立起清晰的产权关系，导致国有企业产权不清、政企不分、责职不明，因而已为学界所抛弃。双重所有
