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1、2008 年植物油行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 1 北京世经未来投资咨询有限公司摘 要一、植物油行业基本情况（一）2007 年植物油行业整体供不应求2007 年中我国植物油行业发展较好，供给总量稳步提高，但是植物油行业消费保持了高速增长，因而全年内出 现了植物油尤其是食用植物油产品供不应求，供应高度紧张的局面。在 2007 年，食用植物油价格上涨幅度很大，甚至曾带动了整体居民消费价格指数的上涨，因而也促使国家出台措施加强对食用植物油行业价格的监控，利用政策扶持以扩大食用植物油的供应。预计在 2008 年度，食用植物油供不应求的局面将会继续。但是在国家较为系统的政策扶持下，供应紧
2、张会有所 缓和，价格上 涨也会较为 理性。下图显示了我国植物油行业工业总产值，从 2004 年起我国植物油加工业工业总产值一直保持着较高速上升， 2007 年 1-11 月份累计工业总产值为 2908.62 亿元，11 月份工业总产值同比增长了 38.68%，增长速度较快。2136.90 2410.162908.621745.7322.41 13.0838.6805001000150020002500300035002004 2005 2006 200711亿 元01020304050工 业 总 产 值 同 比 增 长数据来源：国家统计局2004-2007 年植物油行业工业总产值下图显示了我国
3、植物油行业销售情况。从 2004 年至 2007 年中，中国植物油行业消费保持了高速增长，即使在增幅最低的 2006 年，植物油消费也比上年增加了 13.65%，平均增速为 27.59%。而在 2007 年度前 11 个月的植物油销售收入比起 2006 年全年的销售收入增加了 43.94%，达到了 2983.97 亿元， 12 月份是食用植物油的消 费旺月， 预计全年总销售收入超过 3000 亿元。2008 年植物油行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 2 北京世经未来投资咨询有限公司1789.152117.732393.732983.9731.2921.4643.9413.650.0
4、0500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.002004 2005 2006 200711亿 元05101520253035404550销 售 收 入 收 入 增 长数据来源：国家统计局2004-2007 年植物油行业销售收入及增速变化植物油行业的高速发展得益于国民经济的高速发展和人民生活水平的提高，从2004 年至今，中国 GDP 一直保持高速增长，并呈现出逐年加速的趋势，中国的居民收入水平也保持着稳步增长，这 些都促进了植物油的消费。需求旺盛而供给不足的情况下，使得 2007 年国内食用植物油市场价格全年呈飙升格局。2007 年 1 月初国
5、内 24 度棕榈油平均价在 5900 元/吨左右，到 12 月份达 9000 元/吨，涨幅 约 34；1 月初国内一级豆油平均价在 7600 元/吨左右，到 12 月升至 10800-11000 元/吨左右；2007 年新产菜籽油一上市便达到 8000 元/ 吨，到 12 月份价格升至10800-10900 元/吨。价格处 于高位对植物油生产企 业来说无疑是有利的，但是政府对价格的监管非常严格，再加上来自于进口食用油的价格冲击，如何使价格既能满足不断上涨的采购成本，又能符合政府要求，还能应对进口产 品的冲击是企业最需要考虑的问题。综合来看，由于能源概念的渗入，全球植物油供需格局正在发生转变，其
6、价格也将面临重新定位。就国内市场 而言，因国内 产量不能满 足市场的需求，仍需通 过国际市场进行采购，在未来国际植物油价格预计高涨的背景下，国内植物油进口成本也将难有回落。此外，2008 年我国将举办夏季奥运会， 这将进一步刺激国内需求的增 长。预计 2008年国内食用植物油牛市将延续，从市场供给来看，由于国内压榨产能的不断扩张，原料进口的迅速增长，特别是国家在生物燃料用粮上的政策限制，国内食物油总体供给将会提高，但仍难以完全满足市 场需求。（二）盈利能力情况从 2004 年起，植物油行业销售收入保持稳定增长，增长率一直保持在 13%以上，平均增长幅度为 27.59%，于 2005 年度突破了
7、 2000 亿元，在 2007 年 11 月销售收入同比增2008 年植物油行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 3 北京世经未来投资咨询有限公司长了 43.94%，达到了 2983.97 亿元。植物油行业利润变动幅度很大，在 2004 年利润比上年减少 51.59%，在 2005 年却又增长了 121.59%，而后每年都保持在 100%以上的增长率，到 2007 年 11 月，利润同比增长了 131.63%。虽然植物油行业利润变动幅度很大，但是总额不大，在 2004 年 18.53 亿元，经过 三年的高速增长，2007 年 1 至 11 月达到了 121.35 亿元，相 对于植物油行
8、业的销售收入来说，利润所占的比重太低。0250500750100012501500175020002250250027503000 亿 元-100-50050100150利 润 总 额 销 售 收 入 收 入 增 长 利 润 增 长利 润 总 额 18.53 37.53 66.47 121.35 销 售 收 入 1789.15 2117.73 2393.73 2983.97 收 入 增 长 31.29 21.46 13.65 43.94利 润 增 长 -51.59 121.09 105.73 131.63 2004 2005 2006 2E+05数据来源：国家统计局2004-2007 年植物油
9、行业收入及利润变化植物油行业盈利空间不如其他行业，销售毛利率和净利率都较低，这是由植物油加工的行业特点所决定的，但是行业发展势头良好， 偿债 能力逐渐加强， 营运能力也一直维持在较好的水平之上。另外，当前由于气候因素造成油料作物产量下滑，加上石油能源价格上涨导致部分农产品向生物能源转化，在货币供给充足情况下，人口增加导致植物油消费需求，因此国内植物油价格上涨存在合理性和必要性。因此，行 业效益前景良好，加上企业规模逐步扩大，企业运行效率提高，技术的发展也可以降低成本，减少费用，使得未来植物油加工企业依然会保持稳定盈利，行业效益会继续提高。2008 年植物油行业风险分析报告国家发展改革委中国经济
10、导报社 4 北京世经未来投资咨询有限公司2004-2007 年植物油行业效益变化2007 年 11 月 2006 年 2005 年 2004 年盈利能力 销售毛利率 9.15 8.02 6.87 6.65 销售利润率 4.07 2.78 1.77 1.04 资产报酬率 9.90 6.89 5.07 3.72 偿债能力 负债率 66.85 65.72 69.44 72.17 亏损面 11.01 15.50 21.90 23.08 利息保障倍数 6.26 4.14 2.99 2.00 发展能力 应收帐款增长率 33.79 10.34 17.82 16.23 利润总额增长率 131.63 105.7
11、3 121.09 -51.59 资产增长率 36.41 12.05 14.70 13.68 销售收入增长率 43.94 13.65 21.46 31.29营运能力 应收帐款周转率 34.31 31.43 31.54 31.37 产成品周转率 13.33 15.13 13.51 14.58 流动资产周转率 3.45 3.25 3.35 3.02 数据来源：国家统计局（三）区域分布集中我国植物油加工行业企业主要分布在山东、河南、湖北和江苏省， 这四省的企业数量占我国植物油行业所有企业数量的一半以上，其中将近四分之一的企业地处山东省。但是，六家大型植物油加工企业仅分布在山东、江 苏 、黑 龙江和内蒙
12、四省，80 家中型企业主要分布在山东、江苏和 辽宁省。山东省植物油加工业的规模在全国居于首位，山东省内植物油企业数量占全国的24.83%，资产总额占全国的 19.86%，2007 年 1-11 月的累积销售收入总额占全国的21.23%，累 积 利润总额占全国的 25.1%，全部居于第一位，远远高于其他地区。19.8655.5746.7419.96 22.26 23.4222.66 21.2323.6220.1425.1031.961520253035404550552004 2005 2006 200711资 产 比 重 收 入 比 重 利 润 比 重数据来源：国家统计局2008 年植物油行业
13、风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 5 北京世经未来投资咨询有限公司山东省植物油加工业在全国的地位变化植物油加工业的利润分布较为集中，主要集中在山东、河南、江 苏三省，三省的利润总额占全国利润的二分之一。就利润总额而言，山 东 省的利润比重最大，占全国的四分之一。而就盈利能力而言，河南省的利润率最高， 资产 利润率为 40.73%，销售利润率为10.32%，远高于其他省份。除去河南省之外，在利润总额较高的省份中，资产利润率都处在 10%-20%之间，销售利润率都维持在 4%左右。2007 年 1-11 月植物油行业累计盈利状况地区分布地区 利润总额（亿元）同比增长（）利润比重（）累计比重
14、（%）资金利润率()销售利润率（%）全国 121.35 131.63 100.00 12.08 4.07 山东省 30.46 65.00 25.10 25.10 17.06 4.81 河南省 17.77 96.47 14.64 39.74 40.73 10.32 江苏省 14.76 103.08 12.16 51.90 11.25 3.53 河北省 9.09 139.04 7.49 59.39 11.79 4.65 广东省 8.69 111.82 7.16 66.55 10.97 3.15 上海市 5.94 226.71 4.89 71.44 18.21 5.50 数据来源：国家统计局（四）子
15、行业情况植物油加工行业包括两个子行业，食用植物油加工行业和非食用植物油加工行业，食用植物油加工业占整个植物油行业的绝大部分。从下图中可以看出，非食用植物油行业规模非常小，在 2007 年 11 月，非食用植物油行 业 的累计销售收入只占食用植物油行业累计销售收入的 1.38%，累 计利润只有食用油行业的 1.79%。因而可见在植物油加工业中，食用植物油行业占了 98%以上的规模，非食用植物油行业只占了很小的一部分。16.22 27.852943.212089.88 2361.811772.9340.7631.920500100015002000250030002004 2005 2006 200711食 用 油 行 业 收 入 非 食 用 油 行 业 收 入亿 元数据来源：国家统计局2004-2007 年植物油子行业收入情况2008 年植物油行业风险分析报告国家发展改革委中国经济导报社 6 北京世经未来投资咨询有限公司（五）寡头经济影响我国食用植物油加工业属于寡头垄断行业，行业集中度高，虽然我国食用油品牌众多，但有 70%以上的销售收入集中在 20 家企业手中，中小型企业发展空间有限。两家寡头企业引领着其他企业的变动趋势，尤其是小型企业只能采取跟随战略。嘉里粮油和中粮国际是我国最大的两家植物油加工企业，
