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1、财务报表分析第一次形成性考核作业本人选择万科企业股份有限公司作为分析对象进行报表分析。一、公司简介：万科企业股份有限公司，简称万科或万科集团，证券简称：万科 A、证券代码：000002，证券曾用简称：深万科 A、G 万科 A。公司总股本 1099521.02 万股（2008 年 2 季度），总部位于中国深圳市福田区梅林路 63 号万科建筑研究中心。万科企业股份有限公司（ 股票代码：000002），英文名称为：CHINA VANKE CO., LTD. 缩写为“VANKE”1 ，成立于 1984 年 5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是中国大陆首批公开上市的企业之一，股市里的代表性地产
2、蓝筹股，总部设在 广东深圳，至 2009 年，已在 20 多个城市设立分公司。2010 年公司完成新开工面积 1248 万平方米，实现销售面积897.7 万平方米，销售金额 1081.6 亿元。截止到 2010 年 6 月30 日，公司总资产为 1605.1 亿元人民币。2010 年上半年，公司实现销售面积和销售金额分别为 320.2 万平方米和 367.7亿元，销售金额同比增长 19.5%。公司销售额占全国商品住宅成交额的比例为 2.18%。公司于 1988 年介入房地产领域，1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务， 迄今为止，万科已进入深圳、上海、北京、广州、天津、成都、南昌、沈阳、无
3、锡、昆山、武汉、大连、东莞、南京、中山、鞍山、长春、苏州、镇江、佛山、杭州、厦门、长沙、青岛、宁波、珠海、福州、重庆、西安、合肥、海口、三亚、昆明、贵阳、乌鲁木齐、唐山、烟台、太原、廊坊、吉林、清远、扬州等，目前万科业务已经扩展到 42 个大中城市，并确定了以珠江三角洲、长江三角洲、环渤海湾区域和中西部区域四大城市经济圈为中心的发展策略。凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并为投资者带来了稳定增长的回报。 二、万科企业 2010 年偿债能力指标的计算（一） 万科企业的短期偿债能力指标1.2010 年流动比率=流动资产流动负债=205,520,732,201.32 129,65
4、0,791,498.49 =1.592009 年流动比率=1.912008 年流动比率=1.762、2010年应收账款周转率=主营业务收入(期初+期末)应收帐款2= 50,713,851,442.63 (713,191,906.14 +1,594,024,561.07) 2=43.962009 年应收账款周转率=59.762008 年应收账款周转率=45.863、2010年存货周转率=主营业务成本(期初+期末)存货2= 30,073,495,231.18 (90,085,294,305.52 +133,333,458,045.93 )2=0.272009 年存货周转率=0.392008 年存货
5、周转率=0.334. 2010年速动比率=（流动资产 -存货） 流动负债=（ 205,520,732,201.32 -133,333,458,045.93 ）129,650,791,498.49 =0.562009 年速动比率=0.592008 年速动比率=0.435. 2010年现金比率 =（货币资金+短期投 资净额） 流动负债=（37,816,932,911.84 +0）129,650,791,498.49 =0.292009 年现金比率=0.342008 年现金比率=0.31（二）运用同业比较分析结果如下（表一）通过万科企业 2010 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标
6、准值如下表指标 本年实际值 行业平均值 与行业平均值差异流动比率 1.59 4.37 -2.78 应收账款周转率 43.9619.08 24.88 存货周转率 0.27 0.44 -0.17 速动比率 0.56 0.76 -0.20 现金比率 0.2919.42 -19.13 分析结果：（1）流动比率分析从表一可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从表二可以看出，该企业应收账款周转率高于行业标准值，说明该企业资产的流
7、动性高于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比，低于行业标准值。初步结论是：（1）存货周转率低于行业标准值，说明该企业存货周转速度慢，有过多的存货，影响资金的及时回笼。（2）应收帐款周转率高于行业标准值，说明企业的应收账款的回收速度较快，对应收账款的管理效率较高。（3）速动比率分析从表二看，万科企业本年速动比率略低于行业标准值，表明该公司短期偿债能力低于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（4）现金比率分析从表二看，万科企业本年现金比率低于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较低。通过上述分析，可以得出这样的结论：2010 年年末万科企业的短期偿
8、债能力低于行业平均水平。主要问题，特别是现金比率较低，也就是说及时付现能力较低，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。（三）运用历史比较分析结果如下（表二）通过万科企业 2008 年 2009、2010 年资料，进行历史比较分析。该企业实际指标值及历史标准值如下表： 指标 本年实际值（2010）上年实际值（2009）上年实际值 200810 年与09 年差额09 年与08 年差额流动比率1.59 1.91 1.76 -0.32 0.15应收账款周转率43.96 59.76 45.86 -15.8 13.9存货周转率0.27 0.39 0.33 -0.120.06速动比率0.56 0.59 0.
9、43 -0.03 0.16现金比率0.29 0.34 0.31 -0.05 0.04（1（ 流动比率分析从表一我们可以看出，该企业 2010 年末值 流动比率实际值低于 2009 年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账
10、款和存货的流动性分析从表一可以看出，该企业应收账款周转率和存货周转率均低于上年实际值，说明企业的应收账款没有及时清理，存货挤压太多，应加强应收账款和存货的管理，否则会影响正常的资金周转。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一可以看出万科企业 2010 年末速动比率低于 2009 年末，说明该企业偿还流动负债的能力降低。（4）现金比率分析在分析了速动比率降低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一可以看出， 万科企业 2010 年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。 通过上述分析，万科企业的短期偿债能力在下降。（二） 2010 年
11、万科企业的长期偿债能力指标1、资产负债率2008 年资产负债率=资产负债率= （负债总额 资产总额）100% =（80,418,030,239.89119,236,579,721.09）100%=67.44%2009 年资产负债率= 67%2010 年资产负债率=74.7%2、产权比率（需要计算的）2008 年产权比率=（ 负债总额所有者权 益总额）100% =（80,418,030,239.8938,818,549,481.20）100% =207.%2009 年产权比率=203%2010 年产权比率=295%3、有形净值债务率2008 年有形净值债务率=负债总额(股东权益-无形资产净值)1
12、00%=80,418,030,239.89(38,818,549,481.20-0) 100%=207.%2009 年有形净值债务率=203%2010 年有形净值债务率=297%4、利息偿付倍数2008 利息偿付倍数=税前利润+ 利息费 用)利息费用=(6,322,285,626.03+657,253,346.42) 657,253,346.42=10.622009 年利息偿付倍数=16.022010 年利息偿付倍数=24.68（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过附件中万科 2010 年和 2009 年、2008 年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标 201
13、0 年末值2009 年 2008 年末值 10 年与09 年差额09 年与 08年差额资产负债率74.7 67 67.44 7.7 -0.44产权比率 295 203 207 92 -4有形净值债务率297 203 207 94 -4利息偿付倍数 24.68 16.02 10.62 8.66 5.4（1）资产负债率分析从表三可以看出，该企业 2010 年末资产负债率提高，由 2009 年末的 67%，提高到 2010 年末的 74.7%，上升幅度不是很大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析从表三可以看出，该企业产权比率与上年值相比有所
14、上升，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越
15、大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。从表三可以看出，万科企业 2010 末有形净值债务率高于 2009 年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限， 一般公认的利息偿付倍数为 3，1998 年我国国有企业平均利息偿付倍数为 1。一般情况下，该指标大于 1 则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为 1 是远远不够的；利息偿付倍数如果小于 1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务
16、风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从表三可以看出，万科企业 2010 年末利息偿付倍数比上年实际值有所提高，这说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析通过万科企业 2010 年资料，进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表（表四）：指标 企业实际值 行业标准值 差额资产负债率 74.7 57.49 17.21产权比率 295 237.28 57.22有形净值债务率 297 237.8 59.2利息偿付倍数 24.68 133.04 -108.36（1）资产负债率分析从表四可以看出，万科企业 2010 年资产负债率高于行业标准值，说明该企业的长期偿债能力较差。（2）产权比率分析从表四
