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1、 1 请务阅读正文之后的免责条款部分 有色 整体偏强 ， 多单 继续 持有 有 色金属 周度策略报告 2017-07-24 核心 逻辑 ： 宏观 国内宏观： 出口增长仍有韧性，但固定资产投资增速可能继续下行，全年经济或将呈现“前高后低”的态势。 利率： 本周到期量 5400 亿，流动性仍然存在一定的不确定性。 汇率： 如果 本周 美联储释放鹰派信号或特朗普政府公布税改细节，则 有望 给予 及美元指数短线反弹的动力。 总体看， 宏观面影响呈中性。 中观 铜： 铜精矿供应疑虑犹存，但对产量影响有限 。 铝： 电解铝供给侧改革继续推进，截止 7 月中旬，已经影响约 395 万吨产能，产能加速去化，四
2、季度电解铝或现供不应求 。 锌： 国内外锌锭库存仍处低位，但未来矿山复产节奏加快，冶炼产能集中释放，锌矿和锌锭供给回升确定性较高 。 镍： 短期不锈钢库存下滑至低位，钢厂原料备货积极支撑镍价，但中长期镍矿供给预期宽松，沪镍下行压力较大 。 微观 铝： 进口亏损，进口反套 组合 继续持有 。 镍： 进口盈利，进口正套组合继续持有。 交易策略 ： 单边策略： CU1709、 NI1709 多单轻仓持有， AL1710、 ZN1709 多单持有 。 跨期 策略： 介入买 ZN1709-卖 ZN1801 组合 。 套保策略： CU1709、 NI1709 保持 25%买保头寸不变， AL1710、 Z
3、N1708保持 50%买 保头寸 不变 。 跨市策略：买 SHFE 铝 -卖 LME 铝、买 LME 镍 -卖 SHFE 镍组合持有。 兴业期货 研究咨询 部 有色金属 组 郑景阳 021-80220262 更多资讯内容 请关注本司网站 http:/ 相关支持报告 1. 兴业研究 名义 GDP 拐点确认 -评 2017 年 6月经济增长数据 2017.07.17 2. 兴业研究 司库策略谈第 4 期：战战兢兢，如履薄冰 2017.07.23 3. 兴业研究 G7 汇率和商 品周报：美联储、税改能否拯救美元？ 2017.07.23 4. 兴业研究 人民币汇率周报：美元锚下人民币升值弹性提升 2
4、017.07.23 更多 相关报告 请关注 兴业研究 网站 http:/ 兴业 E 期赢 兴业研究 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属周度策略报告 目录 一、周度行情回顾 . 6 1.1、量价关系：有色金属延续分化，沪铜 资金大幅流入，沪锌资金大幅流出 . 6 1.2、波动率：铝锌波动率偏高 . 7 1.3、价差结构：现货铜升水转贴水 . 8 1.4、沪伦比： 镍进口盈利扩大 . 9 二、宏观动态 . 11 2.1、国内宏观：名义 GDP 拐点确认 . 11 2.2、利率：战战兢兢，如履薄冰 . 1
5、2 2.3、汇率：美联储、税改能否拯救美元？ . 12 三、中观供需面展望 . 14 3.1、铜：铜精矿供应疑虑犹存，但对产量影响有限 . 14 3.2、铝：四季度电解铝或现供不应求 . 15 3.3、锌：库存低位，但供给回升确定性高 . 18 3.4、镍：短期钢厂原料备货积极支撑镍 价 . 21 四、策略跟踪及展望 . 22 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属周度策略报告 图表目录 图 1 有色金属延续分化 . 6 图 2 沪铜资金大幅流入，沪锌资金大幅流出 . 6 图 3 沪铜上涨 1.78% . 6 图 4 沪铝上涨 0.49% . 6 图 5 沪锌下跌 0.35% . 7 图 6 沪镍上涨 2.6% . 7 图 7 沪铜波动率偏低 . 7 图 8 沪铝波动率处历史高位 . 7 图 9 沪锌波动率偏高 . 7 图 10 沪镍波动率处历史低位 . 7 图 11 铜现货贴水扩大 . 8 图 12 沪铜近月贴水收窄 . 8 图 13 铝现货贴水扩大 . 8 图 14 沪铝近月贴水收窄 . 8 图 15 锌现货贴水转升水 .
