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1、证券投资技术分析结课论文任课老师：伍 艺姓 名：孙国洋学 号：200808050405专 业：财务管理账 号：密 码：sgyaaaaa目录一前言二公司概况三基本面分析1公司所处行业和发展周期2公司经营分析3财务分分析3.1 主要指标分析3.2 杜邦体系分析3.3 资产负债表分析3.4 利润表分析3.5 现金流量表分析4盈利预测四技术分析一前言：在此次模拟炒股中，首先我把 100 万资金分别投资于江中药业、贝因美、和联想三个上司公司，在将近一个月的时间保持对三只股票的投资和观察，并分析三只股票的盈利以及发展趋势，对三只股票内外部环境进行分析预测，得到了良好的效果，有助于我在三只股票之间的投资决策
2、，下面以江中药业股票分析为例进行简单的股票分析。江中药业股票分析报告我国沪深股市发展至今已有上千只 A 股，经过十年的风风雨雨，投资者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌发展到现在，已经彻底告别了齐涨齐跌时代。从近两年的行情分析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过 1/2 左右，而走势超过大盘的个股更是稀少，很多人即使判断对了大势，却由于选股的偏差，仍然无法获取盈利，可见选股对于投资者的重要。那么如何选择一只股票呢？需要考察哪些技术指标呢？选股的基本策略是：价值发现，选择高成长股，技术分析选股，立足于大盘指数的投资组合（指数基金）。基本分析选股，就是要进行公司所处行业和发展周期分析，公司竞争地位
3、和经营管理情况分析，公司财务分析 ，公司未来发展前景和利润预测，发现公司已存在或潜在的重大问题，结合市盈率指标选股 。二公司概况基本资料公司简介公司系由江西东风制药有限责任公司于 1996 年 4 月独家发起设立，始以其部分净资产折为国家股 3840 万股，经 1996 年 8 月 29 日首次上网定价发行，上市时总股份 6240 万股；内部职工股 240 万股将于其公众股上市流通期满半年后上市交易。主营业务硬胶囊剂、原料药（蚓激酶）、糖浆剂、片剂、颗粒剂、口服液、膏滋剂的生产及销售。经营范围软胶囊、硬胶囊剂、原料药（蚓激酶）、糖浆剂、片剂、颗粒剂、口服液、膏滋剂、泡腾片的生产及销售；糖类、巧
4、克力和 糖果（糖果），饮料（蛋白饮料类、固体饮料类、其他饮料类）的生产与销售；保健食品的生产与销售、特殊膳食用食品的生产销售。消毒剂、皮肤粘膜卫生用品（卫生湿巾）的生产销售。农副产品收购。国内贸易及生产加工，国际贸易。（以上项目国家有专有规定的除外）A 股代码 600750 A 股简称 江中药业B 股代码 - B 股简称 -H 股代码 - H 股简称 -证券类别 上交所 A 股 所属行业 医药行业发行相关成立日期 1996-09-18 上市日期 1996-09-23发行市盈率(倍) 15.11 网上发行日期 1996-08-29发行方式 上网定价发行 每股面值(元) 1.00发行量(股) 24
5、00 万 每股发行价 (元) 6.80发行费用(元) 591 万 发行总市值 (元) 1.63 亿募集资金净额(元) 1.57 亿 首日开盘价 (元) 10.78首日收盘价(元) 10.01 首日换手率 55.62%三基本面分析1，公司所处行业和发展周期 任何公司的发展水平和发展的速度与其所处行业密切相关。一般来说，任何行 业都有其自身的产生、发展和衰落的生命周期，行业经历这四个阶段的时间长短不一 通常人们在选则个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个 股，而避免选择夕阳行业的个股品牌，江中药业之后经历了 11 年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中经历了十余倍
6、的狂飚后稳定下来。又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被认为 是夕阳行业的钢铁行业，但是由于自身良好的经营和管理水平，98 年实现了净利 润增长超过 100的骄人业绩，说明夕阳行业中照样可以出现朝阳企业。以上事实 表明，行业发展周期和公司自身的发展周期有时可能差别很大，投资者在选股时既 要考虑行业周期，又要具体问题具体分析。 在我国，由于公司的一般规模较小，抗风险能力较弱，企业的短期经营思想比较浓厚，要想获得长期持续稳定的发展难度较大 ，上市公司中往往昙花一现者较多，但江中药业公司规模较大抗风险能力较强，也能维持长期稳定的发展趋势。如下图是中江药业在市场上表现情况： 总体来说，中江药业近三个月累
7、计涨跌幅度的状况是比较好的，相比于医药行业的-15.48%，中江药业呈正比例发展。同时，近三个月最大涨幅处于行业优先水平，跌幅却要比行业平均水平要小，总体上来说，它在行业里面的发展史呈现一种良好的发展趋势。2，公司经营分析2010 年上半年主营构成分析我们可以知道，中江药业主营业务表现在中成药，利润比率占整个公司很大比率 80.21%，并在医药流通和保健食品及其他也有相应投资并且效果良好，公司毛利率出于较高水平。2011 年上半年，面对复杂多变的市场经营环境，公司总体运行平稳；但由于市场环境的变化、主导产品中药材价格的不断上升导致公司营业收入及业绩出现了一定幅度的下滑： 2011 年上半年，公
8、司实现营业收入 88,367 万元，同比下降 15.16%；营业成本 54,094 万元，同比上升 22.36%；归属于母公司所有者的净利润 9,663 万元，同比下降 23.60%。 中成药 OTC 业务方面，公司继续加强经分销商渠道管控，强化了对渠道秩序的管理力度，坚定商业客户合作信心。但另一方面，为缓解主导产品健胃消食片的原材料太子参价格涨幅过大带来的成本压力，公司有计划的调整了生产政策并减少了营销费用投入，加之受国家基本药物制度相关政策的影响，使公司 OTC 业务销售额产生了一定幅度的下滑，实现营业收入不到 4 亿元，同比下降 43。 保健品业务方面，公司通过调整产品结构，推出功效更好
9、、包装更好的新规格产品，并开拓了网上营销渠道，使“初元复合氨基酸口服溶液”业务实现了平稳增长，营业收入较上年同期增长 20%。 公司 2010 年底新推出高端滋补养身保健品 “参灵草口服液” ，2011 年公司的主要工作是探索成功的商业模式。目前，公司已在全国开发 20个省级市场，主要通过团购、终端、400 电话等渠道进行销售，同时通过布局各地区名列前三甲的顶级商场、老字号药房、高端会所等优良终端，扩大产品的知名度，提升消费者对产品的认知度。 报告期内，公司按照产品业务线的划分对组织架构进行了相应的调整，并根据新的组织架构对原有所有规则进行梳理和完善，深入推进规则，为规则自我优化长效机制奠定深
10、厚基础。3，财务分分析3.1 主要指标分析2011.10 2011.09 2011.083.2 杜邦体系分析公司指标在公司所处的比例，如下图3.3 资产负债表分析2011.10 2011.09 2011.083.4 利润表分析2011.10 2011.09 2011.083.5 现金流量表分析2011.10 2011.09 2011.084，盈利预测预计中药材价格将继续下跌。历经两年多大幅上涨后，中药材开始进入跌价周期。中药材天地网最新统计数据显示，与去年 10 月相比，有近五成的中药材开始降价，而在高价刺激下，不少药材的种植面积扩大，中药材或将出现暴跌行情。静待太子参价格下跌。我们认为在明年
11、产新前太子参价格难以大幅下跌，主要因为今年的产量增长不明显，同时由于农户种植积极性高，留种大幅增加，太子参的实际供给并未增长。1 月份种苗下种，由于年底种苗采购旺盛以及农户大幅留种，若明年无特殊灾害太子参产量有望大幅增长，预计明年 3、4 月价格可能下跌至 200 元/公斤以下，产新后有望大幅回落，而现在惜售的农户也会放量出货，价格有望跌至 100 元/公斤，同时公司也在江西、福建、贵州等地开始与农户合作种植太子参，预计明年下半年开始可以实现部分自供，届时也将缓解一部分太子参价格上的压力。强调食品药品安全，主推小儿消食片。近日公司推出主打小儿健胃消食片以药食同源食品安全为主的新广告， 我们认为
12、目前在注重食品药品安全的市场氛围中公司该营销策略迎合市场需求，与其他同类产品差别定位，且小儿健胃消食片相对毛利较高，OTC 企业现阶段受到媒体费用高企和基药推广的影响，调整产品结构有利于公司提升盈利能力。逆境中转型，保健品表现突出。近年我国保健品市场增长强劲，目前市场总量已突破千亿， 预计 2020 年， 我国保健品人均消费预计将达 300 元，市场总量将突破 4500 亿元。公司抓住这一机遇，在遭遇太子参价格大幅上涨的不利局面下，推出的高端滋补品参灵草和初元。全年初元 3 亿元、参灵草 2.5 亿元左右销售收入实现没有悬念。我们认为公司逆境中转型，明年这两个产品放量后初元和参灵草或成为公司未
13、来业绩支柱。盈利预测与投资建议。由于今年公司的业绩受到太子参影响同比下降较多，11 年全年业绩低于预期可能性大，但由于公司高端保健品业务增长较快，我们分析认为 2012 年业绩是值得关注的焦点，小幅调整2011-2013 年的盈利预测为 0.65 元（原预测为 0.72 元） 、1.04 元（原预测为0.98 元）和 1.63 元（原预测为 1.30 元） ，由于公司明年业绩受太子参价格影响弹性大，且公司转型后保健品放量可期，维持公司 “增持”的投资评级，目标价 30 元。三， 技术分析江中制药于 2010 年 9 月完成集团公司股权结构改制工作，引入了战略投资人中国人民解放军军事医学科学院和
14、大连一方集团，同时也完成了管理层持股计划。改制后集团公司注册资本金达到 16 亿元，前五大股东变为江西省国资委、大连一方集团、江中集团管理层、中国人民解放军军事医学科学院和江西中医学院，五大股东分别持有的股份占总股本的比例达到了 41.5、27.143、21.857、7.286和 2.186。截止 2010 年 6 月 30 日江中制药主营业务中盈利能力最高的两块业务为 OTC为主的中成药和“初元”为主的保健品，毛利率高达 70以上。主营业务 主营业务收入 占比 主营业务利润率中成药 66784.92 64.26 71.76保健食品及其他 14577.41 14.03 73.83医药流通 22
15、562.10 21.71 4.70合计 103924.43 100.00 2010 年 12 月 30 日公司完成非公开发行 1527.32 万，每股发行价格 36 元。公司此次增发募集资金主要用于 OTC 制剂生产线和液体制剂生产线的改造，将新增 80 亿片固体制剂产能和 1 亿瓶液体制剂产能（新增初元 8,400 万瓶和参灵草 2,100 万瓶生产能力），公司募投产能达产后将解决产能的瓶颈。公司 2011 年的看点是“初元”放量，以及参灵草的增长。目前公司在市面上推出的初元产品以氨基酸系列为主，产品定价在 200 元以下。公司计划在 2011 年大规模推出初元的多肽系列产品，其价格定位在
16、200-250 元之间。市场认为公司将初元品牌做成一个体系，不同系列的初元产品针对不同的病人市场，类似“泰诺”的品牌。预计 2011 年初元产品的销售收入将会达到 3.4 亿左右。按保健品的通常市场规则，初元的出厂价一般为零售价的 35左右，也就是每瓶 8.5 元。以新增产能 8400 万瓶计，新增产能将达到 5.2 亿元的销售收入。“参灵草”是公司一个重要的尝试。该产品最初是军队离休干部的保健配方，和江中药业合作后已经注册国家发明专利。2010 年 8 月开始推广，目前通过 400 电话销售以及部分地区终端销售，已经取得一定成绩。参灵草的原料全都是道地药材，非常强调产地。西洋参选自美国威斯康辛州的沃索，灵芝选自于吉林省延边市长白山和浙江丽水的庆元县，虫草选自青海省玉树藏族自治州（号称每一罐里面含有 2 根天然冬虫夏草
