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1、请务必阅读正文后的免责声明油价上涨空间有限 冲高回落可能较大2010 年 7 月9 日原油周报内容摘要：1、美国 ECRI 经济领先指标延续疲软态势；2、原油库存有所下滑，汽油库存意外增加；3、上期所燃料油库存延续减少 态势；第一部分 行情回顾图1：美原油8 月合约走势 图2：沪燃油1009合约走势数据来源：文华财经 渤海期货研究院本周国际油价探底反弹，美原油 08 合约照比上周上涨 3.95 美元，幅度 5.48%，上海燃料油 1009 照比上周小幅上涨 3 元，幅度 0.07%；之所以油价会出现较大反弹，这是因为市场已经阶段性的宣泄了上周一系列经济数据的利空影响，虽然整体环境没有出现根本的
2、好转，但市场暂时 不像前一周那么悲观了，最主要的是，本周道指强力反弹拉动油价，加之美国原油库 存的减少和气象因素，也提振了油价， 创造了较大的涨幅。分析师：姜东序 电话：0411-82690293邮箱：能源化工研究中心请务必阅读正文后的免责声明第二部分 基本面分析一、美国ECRI经济领先指标延续疲软态势美国经济周期研究所周五表示，衡量美国未来经济增速的一 项指标跌至 2009 年 7 月以来的最低位， 显示经济将持续放缓。ECRI 表示，美国 7 月 2 日当周领先指标下滑至 121.5，该指标此前一周为 122.3。7 月 2 日当周领先指标创下 2009 年 7 月 24 日当周以来的最低
3、位，当 时为 120.3.该机构同时公布的数据显示，美国 7 月 2 日当周领先指标年增长率下跌至-8.3%，此前一周为-7.6%。美国 ECRI 经济领先指标延续 下滑态势，但依旧 处于“景气”阶段之中，且照比 2008 经济危机最严重的时候增长幅度较大，显示美国经济处 在不断复苏之中且成果显著，但近期增长速度放慢，经济有所走软。图 3：美国经济领先指标（ECRI） 0.20.40.60.80.10.120.140.160.205-80192205-1029206-17408206-5271206-90512206-472020-3475120-0278120-07129208-830208
4、-42761208-05924208-1390220-194220-60197220-0991220-8120620-38151720-06美 国 :ECRI领 先 指 标数据来源：WIND 资讯 渤海期货研究院二、原油库存有所下滑，汽油库存减少低于预期美国能源情报署(EIA)7 月 8 日消息，EIA 发布的最新周度报告显示，上周(7 月 2 日当周)美国商业原油库存(SPR 除外) 较前一周 (6 月 25 日当周)减少 500 万桶，为 3 亿 5,820 万桶，但仍处于同期均值水平高位。汽油库存总量增加 130 万桶，处于同期均值 水平高位；过去四周，成品油日均供应总量接近 1,930
5、 万桶，同比上扬 5.1 个百分点。而过去四周汽油日均需求量约为 940 万桶，同比增 2%；馏份燃料油品同期日均需求量约为 380 万桶，同比上涨15.8%；而航空燃油需求量同比降 0.5%。上周原油库存出现了一定下降， 这主要是因为美国原油进 口下降，汽油适逢消 费旺季，库存却没有出现较大下降，本周反而上升，这体现了需求的增长幅度落后于供给的增长幅度，这也将在未来一段时间对油价产生不良影响。请务必阅读正文后的免责声明图 4：EIA 库存（千桶） 0.50,.010,0.150,.020,0.250,.030,0.350,.040,0.205-80192205-1360420-2564182
6、0-09673120-9261207-0324207-17608207-3920207-180220-3841520-60872820-918020-123920-41960520-729120-08912320-0141320-60库 存 量 :原 油 (不 包 括 战 略 石 油 储 备 )库 存 量 :汽 油数据来源：WIND 资讯 渤海期货研究院三、上期所燃料油库存延续减少态势7 月 9 日上期所燃料油库存报告显示，上期所燃料油 库存减少 5000 吨，合 计 324248 吨。图 5：上期所燃料油库存（吨） 0.10,0.20,0.30,0.40,0.50,0.60,0.205-80
7、192205-1360420-25641820-09673120-9261207-0324207-17608207-3920207-180220-3841520-60872820-918020-123920-41960520-729120-08912320-0141320-60上 期 库 存 :燃 料 油数据来源：WIND 资讯 渤海期货研究院请务必阅读正文后的免责声明第三部分 技术分析图13：美原油08合约 图14：上海燃料油1009合约数据来源：文华财经 渤海期货研究院技术上，美原油 08 的价格走势 依旧运行于 7080 美元的震 荡区间之中， 60 日均线构成压制，中短期均线系统较为紊
8、乱，KD 指标在经历过 超卖反弹后逐渐恢复到正常区域，同时形成金叉，短期内虽然价格还有一定上行空间，但 60 均线和 80 美元关口将 对价格产生较大的阻力，冲高回落可能较大；沪燃料油方面，价格走势呈现收敛三角形的形态，且明显滞涨，周涨幅远低于美原油 08 的周涨幅，预示短期国内市场环境并不利于做多；原油在 7880 美元附近有阻力，沪燃料油在 43904360 附近有阻力。第四部分 后市展望本周油价上涨的最主要原因是道指的强势反弹，而道指的强势反弹则是因为财报季的来临， 财报季的来临将使投资者将注意力从全球经济忧虑尤其是导致最近几个月市场大幅下滑的欧洲主权债务危机转移至美国企业的基本面因素，
9、因此市场认为财报 季将对股市利好，从美国 ECRI 指标中我们可以发现，美国 2010 年上半年的经济情况照比 2009 年上半年的确有了较大的好转，所以 财报 季应该不会难看，但是 财报毕竟代表过去，这些利多影响也在一定程度上已经得到了股市的反映，很 难期待成熟的机构投 资者据此大量做多，同 时从 ECRI 指标来看近阶段美国经济的走势是处于增速下滑的阶段，所以成 绩是“ 过去”的，但“未来”很难为道指持续反弹提供足够的支撑；既然油价本轮反弹的主因难以延续，我 们就应对油价反弹的前景持 谨慎态度。 库存方面，适逢旺季，汽油 库存依旧高企，原油库存也没有脱离历史高位，在全球 经济增速放缓的背景下，供给层面仍将对价格形成压力。展望下周行情，在油价现阶段的位置做多风险较大，投 资者可等待逢高沽空的机会。
