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1、投资项目经济评价,刘 娥 平,投资是指投放财力于一定的对象，以期望在未来获取收益的经济行为。投资项目经济评价是项目投资决策过程一个不可缺少的重要环节，项目投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，项目投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。因此，高层管理者的一项极为重要的职能就是为企业把好项目投资决策关。,一、资金的时间价值,资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。,现金流量图,横轴表示时间，垂直
2、线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。几个概念：1、现值（P） F2、终值（F） 0 1 2 n3、年金（A） P,目前以100万元购买商品房一套，预计未来三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3万元，三年后以120万元出售，则现金流量图为： 120 3 3 3 0 1 2 3 100,1、复利终值,F=? 0 1 n P例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=1469,2、复利现值,F 0 1 n P =?例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )-5=74.7,3、年金现值,P=？ 0 1 2 n-1 n A A
3、 A A,例：某项目初始投资100 万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？,个人住房按揭贷款100万20年, 月供多少? 贷款5年以上，年利率是 6.14 ，按等额本息还款法计算，共偿还1,738,875元。,二、项目财务评价的基础数据,项目需要投入的固定资产和流动资金。运营后每年发生的总成本费用。运营后每年收到的营业收入。需要缴纳的营业税金及附加和所得税。,1、总成本费用,是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=原材料费+燃料及动力费+工资及福利费+修理费+折旧费+利息支出+其他费用经营成本=原材料费+燃料及动力费+工资及福利费修理费+其
4、他费用,总成本费用估算表序号 项目 合计 计算期 1 原材料费 2 燃料及动力费 3 工资及福利费 4 修理费 5 其他费用 6 经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费 8 利息支出 9 总成本费用合计（6+7+8） 其中：可变成本 固定成本,总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，如折旧费、租金、工资及福利费（固定部分）、办公经费、利息支出等。可变成本是指总额随业务量变动而成比例变动的成本，如原材料费、燃料及动力费和计件工资等。,2、利润,利润总额=营业收入营业税金及附加总成本费用营业收入=业务量单价营业税
5、金及附加是指增值税、营业税、城市维护建设税、教育费附加等。净利润=利润总额所得税,利润表序号 项目 合计 计算期 1 营业收入 2 营业税金及附加 3 总成本费用 4 利润总额（1-2-3） 5 弥补以前年度亏损 6 应纳税所得额 7 所得税 8 净利润（4 -7）,3、现金流量,初始现金流量：主要是现金流出量，包括固定资产投资和流动资金。经营现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流量，现金流入量主要是营业收入，现金流出量包括经营成本、营业税金及附加、所得税。 期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。,经营净现金流量=营业收入经营成本营业税金及附加
6、所得税=净利润+折旧,营业收入 100原材料 - 50人工 - 10 经营成本水电 - 10 交税 - 5折旧 - 15利润 10,项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期1 现金流入1.1 营业收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金2 现金流出2.1 固定资产投资2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 营业税金及附加2.5 所得税3 净现金流量（1-2） 累计净现金流量,例：某项目固定资产投资100万元，预计使用5年，报废时余值5万元，固定资产按平均年限法计提折旧。流动资金投资20万元。预计每年销售量2万件，每件售价100元，每件产品的原材料费50元，水电费9.5元，人工费10元
7、，即每件产品的可变成本为69.5元，项目每年还需付出租金、管理费用等固定成本11万元。营业税金及附加为营业收入的5.5，所得税率为25，项目基准收益率为10。,年折旧费（100-5）519万元年营业收入=2100=200万元年营业税金及附加= 2005.5=11万元年经营成本=269.5+11=150万元年利润总额200111501920万元年所得税=2025%=5万元,初始现金流量-(100+20)-120万元营业净现金流量20011150534万元期末现金流量20+525万元 25 34 34 34 34 34 0 1 2 3 4 5 120,项目投资现金流量表序号 项目 合计 计算期 0
8、 1 2 3 4 5 1 现金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 营业收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定资产余值 5 51.3 回收流动资金 20 202 现金流出 950 120 166 166 166 166 1662.1 固定资产投资 100 1002.2 流动资金 20 202.3 经营成本 750 150 150 150 150 1502.4 营业税金及附加 55 11 11 11 11 112.5 所得税 25 5 5 5 5 53 净现金流量（1-2 ） 75 -120 34 34 34 34 59 累计净现金流量 75 -120 -86 -52 -18 16 75,
