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1、2014 年中级会计职称考试辅导 财务管理（第六章）第 1 页第六章投资管理【考情分析】本章是重点章。主要介绍了投资管理的主要内容、投资项目财务评价指标、项目投资管理、证券投资管理。考试时，“投资管理的主要内容”主要出现在客观题中，“投资项目财务评价指标”、“项目投资管理”、“证券投资管理”在客观题和主观题中都有可能出现。预计 2014 年本章的分值在 20 分左右。最近三年本章考试题型、分值分布题型 2013 年 2012 年 2011 年单选题 2 题 2 分 多选题 1 题 2 分 判断题 1 题 1 分 综合题 1 题 15 分 合计 5 题 20 分 【知识框架】第一节投资管理的主要
2、内容企业投资：是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。一、企业投资的意义企业需要通过投资配置资产，才能形成生产能力，取得未来的经济利益。（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段【提示】通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、平衡、协调。通过投资，还可以实现多元化经营。二、企业投资管理的特点（一）属于企业的战略性决策（二）属于企业的非程序化管理（三）投资价值的波动性大2014 年中级会计职称考试辅导 财务管理（第六章）第 2 页三、企业投资的分类 直接投资将资金直接投放于形成生产经营能力
3、的实体性资产，直接谋取经济利润的企业投资。按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（方式性） 间接投资 将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。项目投资具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。属于直接投资。投资对象的存在形态和性质（对象性）证券投资通过证券资产上所赋予的权力，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益，购买属于综合生产要素的权益性权利资产的企业投资。属于间接投资。发展性投资对企业未来的生产经营发展全局有重要影响的企业投资，也称为战略性投资。对企业生产经营前景的影响 维持性投资为了维持企业现有的生
4、产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，也称为战术性投资。对内投资是在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需要的经营性资产。都是直接投资。按投资的方向对外投资向本企业范围以外的其他单位的资金投放。主要是间接投资，也可以是直接投资。独立投资 各个投资项目互不关联，互不影响，可以同时并存。按投资项目之间的相互关系 互斥投资非相容性投资，各个投资项目之间相互关联，相互替代，不能同时并存。【例题单选题】下列有关企业投资的说法中，不正确的是（）。业投资可以划分为直接投资和间接投资【答案】D【解析】本题考核的是企业投资的分类。按投资对象的存在形态和性质，企业投资可
5、以划分为项目投资和证券投资。所以，选项 D 的说法不正确。四、投资管理的原则（一）可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。（二）结构平衡原则投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资配合关系、对内投资与对外投资顺序关系、直接投资与间接投资分布关系，等等。（三）动态监控原则投资的动态监控，是指对投资项目实施过程中的进程控制。2014 年中级会计职称考试辅导 财务管理（第六章
6、）第 3 页【例题单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。案】B【解析】投资项目的价值，是由投资的标的物资产的内在获利能力决定的。这些标的物资产的形态是不断转换的，未来收益的获得具有较强的不确定性，其价值也具有较强的波动性。同时，各种外部因素，如市场利率、物价变动等的变化，也时刻影响着投资标的物的资产价值。第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（称 投资项目从整个经济寿命周期来看，可以分为三个时点阶段：投资期、营业期、终结期。 时点 主要现金流量及相关说明投资期（1）在长期资产上的投资：如购置成本、运输费、安装费等（2）垫
7、支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的差额营业期（1）营业收入；（2）付现营运成本；（3）大修理支出；（4）所得税营业现金净流量营业收入付现成本所得税税后营业利润非付现成本收入（1所得税税率）付现成本（1所得税税率）非付现成本所得税税率终结期（1）固定资产变价净收入；（2）垫支营运资金的收回 固定资产变现净损失抵税；固定资产变现净收益纳税固定资产变现净损失=变现净收入固定资产的账面价值固定资产的账面价值=固定资产原值按照税法规定计提的累计折旧【提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。（3）对于在营业的某一年发生的大修理支出
8、来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。【例题】某投资项目需要 3 年建成，从明年开始每年年初投入建设资金 90 万元，共投入 270万元。建成投产之时，需投入营运资金 140 万元，以满足日常经营活动需要。生产出 A 产品，估计每年可获净利润 60 万元。固定资产使用年限为 7 年，使用后第 5 年预计进行一次改良，估计改良支出 80 万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入 11 万元，
9、采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如下表所示。投资项目现金流量表 单位：万元0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 总计固定资产价值固定资产折旧改良支出改良支出摊销（90） （90） （90）37373760376037（80）6037403740（270）259（80）802014 年中级会计职称考试辅导 财务管理（第六章）第 4 页净利润残值净收入营运资金（140）6060 60 6011140420110总计 （90） （90） （90） （140） 9797979717 137288420【例题】某公司计划增添一条生产
10、流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资 500000 元，乙方案需要投资 750000 元。两方案的预计使用寿命均为 5 年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为 20000 元，乙方案为 30000 元。甲方案预计年销售收入为 1000000元，第一年付现成本为 660000 元，以后在此基础上每年增加维修费 10000 元。乙方案预计年销售收入为 1400000 元，年付现成本为 1050000 元。方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000元，乙方案需垫支营运资金 250000 元。公司所得税税率为 20%。根据上述资料，两方案的现金流量计算如表 1 和
11、表 2 所示。表 1 列示的是甲方案营业期间现金流量的具体测算过程，乙方案营业期间的现金流量比较规则，其现金流量的测算可以用公式直接计算。表 1 营业期现金流量计算表 1 2 3 4 5甲方案 销售收入（1） 1000000 1000000 1000000 1000000 100000付现成本（2） 660000 670000 680000 690000 700000折旧（3） 96000 96000 96000 96000 96000税前利润（4）（1）（2）（3） 244000 234000 224000 214000 204000所得税（5）（4）20% 48800 46800 4480
12、0 42800 40800税后净利（6）（4）（5） 195200 187200 179200 171200 163200现金流量（7）（3）（6） 291200 283200 275200 267200 259200乙方案营业现金流量税后营业利润非付现成本（14000001050000144000）（120%）144000308800（元）或：收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率140000080%105000080%14400020%308800（元）表 2投资项目现金流量计算表 0 1 2 3 4 5甲方案： 固定资产投资 500000 营运资金垫支 200000 营业现金流量
13、 291200 283200 275200 267200 259200固定资产残值 20000营运资金回收 200000现金流量合计 700000 291200 283200 275200 267200 4792002014 年中级会计职称考试辅导 财务管理（第六章）第 5 页乙方案： 固定资产投资 750000 营运资金垫支 250000 营业现金流量 308800 308800 308800 308800 308800固定资产残值 30000营运资金收回 250000现金流量合计 1000000 308800 308800 308800 308800 588800【例题单选题】年末 司正在
14、考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于 8 年前以 50000元购入，税法规定的折旧年限为 10 年，按直线法计提折旧，预计净残值率为 10%；目前变价净收入为 15000 元，假设所得税税率为 25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。000 000 元 5250 4750 元【答案】D【解析】年折旧50000（110%）/104500（元），变现时的账面价值500004500814000（元），变现净收入为 15000 元，变现净损益15000140001000（元），说明变现净收益为 1000 元，变现净收益纳税100025%250（元），由此可知，卖出现有设备除了获得 15000 元的现金流入以外，还要交纳 250 元的所得税，所以，卖出现有设备对本期现金流量的影响是增加 1500025014750（元）。 二、净现值（未来现金净流量现值）净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。（2）其他条件相同时，净现值越大，方案越好。1）适用性强；（2）能灵活地考虑投资风险。缺点：（1）所采用的贴现率不易确定；（2）不适宜于独立投资方案的比较决策；（3）有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。三、年金净流量（金净流量总现值/）年金净流量指
