《香溢融通的委托贷款分析及启示》由会员分享，可在线阅读，更多相关《香溢融通的委托贷款分析及启示（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、香溢融通的委托贷款分析及启示宋 淑 琴所 谓 委 托贷 款 ， 是 指 由 委 托 人 提 供合法 来 源 资 金 ， 委 托 业 务 银 行 根 据 委 托 人 确定 的 贷 款 对 象 、 用 途 、 金 额 、 期 限、 利 率 等 代 为 发 放 、 监 督 使 用 并 协 助 收 回 贷 款 的业务 。 本 文 拟 以 香 溢 融 通 控 股 集 团 股 份 有 限 公 司 （ 简 称 香 溢 融 通 ） 为 例 ， 详 细 分 析 其 热 衷 于 委 托 贷 款 的 原因 、 收 益 及 风 险 。来 比 预 算 要 高 得 多 的 资 金 量 。 这部 分 资金 除 正 常 投
2、资 实 业 外 ， 还 会 有 剩 余 ， 而 通 过 资 金 置 换 ， 使 超 募 资 金 变 成 自 有 资 金 ， 可 以不 再 受 只 能 投 资 主 业 的 限制 。此 外 ， 由 于 上 市公 司 的 “壳 资 源 ”和 银 行 的 信 贷 压 力 ， 上 市 公 司 往 往 能 够 从 银 行 获 得 低 息 贷 款 ， 然 后 将 贷 来 的 资 金 委 托 贷 给 “缺 钱 ”的 公 司 ， 从 中 赚 取 利 差 。 部 分 上 市 公 司 甚 至 将 委 托 贷 款 视 为 其 赚 钱 的 捷 径 。 从 香 溢 融 通 的 财 务 状 况 表 可 以 看 出 ， 该
3、公 司 的 委 托 贷 款 规 模 在 逐 年 增 大（ 见 表 2） 。 从 融 资 情 况 看 ， 20 08 年 香 溢 融 通 非 公 开 发 股 融 资 62 64 0 万 元 ， 20 09 年 获 得 长 期 银 行 贷 款 9 000 万 元 ， 利 率5.4%。 同 时 ， 香 溢 融 通 20 08 年 以 来 还 存 在 着 频 繁 的 借 新 债 还 旧 债 的 短 期 融资 行 为 （ 见 表 2） 。 另 外 ， 香 溢 融 资也 获得 了 非 金 融 机 构 贷 款 ， 如 20 08 年 4 月 11日 中 国 对 外 经 济 贸 易 信 托 有 限 公 司 向
4、 其 发 放 信 托贷款 ， 期限 一 年 ， 年利率 为 7.47%， 由 中 国建 设 银 行 宁 波 市 第 一 支 行 提 供 连 带 责 任 担 保 。 香 溢 融 通 一 边 从 外 部 金 融 市 场 融 资 ， 一边 向 外 发 放 贷 款 ， 到 底 委 托 贷 款 资 金 来 自 何 方 ， 谁 也 说 不 清 楚 。（ 三 ） 外 部 监 管 不 足1 银 行 监 管 。 银 行 为 了 规 避 信 贷 风 险 ， 首 选 上 市 公 司 为 优 质 贷 款 对 象 ， 尤 其 是 国 有性 质的 上 市 公 司 。 香 溢 融 通 的 控 股 股 东 为 中 国 烟 草
5、 总 公 司 ， 是 国有 企 业 ， 政 府 担 保 大 大 降 低 了 银 行 信 贷 风 险 ， 同 时 也 降 低 了 银 行 对 香 溢 融 通 的 监 管 力 度 。二、香溢融通开展委托贷款业务的原因（ 一 ） 金 融 危 机 的 影 响 与 业 务 拓 展 的需 要香 溢 融 通 前 身 是 宁 波 城 隍 庙 商 场股 份 有 限 公 司 ， 1994 年 在 上 交 所 挂 牌 上 市 ， 股 票 简 称 为 “甬 城 隍 庙 ”， 2 0 02 年 5 月更 名 为 宁 波 大 红 鹰 实 业 投 资 股份有 限 公 司 ， 2 0 07 年 再 次 更 名 为 香 溢 融
6、 通 控 股 集 团 股 份 有 限 公 司 。 伴 随 着 名 称 的 改 变 ， 公 司 经 营 业 务 也 出 现 多 次 变 更 。 起 初 ， 香 溢 融 通 的 主 营 业 务 是 商 品 销 售 。 2 0 0 4 年 和 2 0 05 年 公 司 收 购 了 两 家 典 当 行 ， 开 始 涉 足 典 当 业 务 ， 这 是 香 溢 融 通 踏 入 金 融 领 域 的关 键 一 步 ， 此 后 典 当 业 务 保 持 了 较 高 的 增 长 速 度 。 2 0 0 8 年 香 溢 融 通 又 出 资 设 立 了 浙 江 香 溢 担 保 有 限 公 司 ， 持 股 9 0 %。
7、自 此 其 主 营 业 务又 增 添 了 担 保 业 务 。 由 于 香 溢 融 通 扩 展 了 经营 业 务 ， 使 得 其 能 迅 速 了 解 融 资 市 场 的 行 情 。 2 0 0 8 年 发 生 的金 融 危 机 使 得 香 溢 融 通 典 当 业 务 的 绝 当 率 陡 然 增 加 ， 资 产 价 格 下 跌 导 致 浮亏 ， 并 且 绝 当 后 即 使 想 通 过 拍 卖回 收 本 金 也 很 难 。 正 是 在 这 个 时 候 ， 公 司 委 托 贷 款 业 务 开 始 抬 头 。（ 二 ） 资 金 来 源 不 清 表 面 上 看 ， 香 溢 融 通 用 来 委 托 贷 款的
8、 资 金 是 自 有 资 金 ， 而 非 募 集 资 金 （ 见 表1） ， 但 上 市 公 司 往 往 以 实 业 项 目 为 募 资 对 象 ， 通 过 金 融 市 场 募 资 机 构 的 运 作 ， 带一、香溢融通委托贷款情况香 溢 融 通 的 委 托 贷 款 业 务 始 于20 0 8 年 ， 到 2 0 0 8 年 末 ， 委 托 贷 款 余 额 为 1.65 亿 元， 占 当 年 公 司 贷 款 类 资 产 的 两 成 ， 其 更 多 的 贷 款 类 资 产 还 是 典 当 业 务 。 到 2 0 0 9 年 年底 ， 香 溢 融 通 近 7 亿 元 的 贷 款 类 资 产 中 ，
9、 委 托 贷 款 金 额 已 超 半 数 ， 此 后香 溢 融 通 的 委 托 贷款 业 务 迅 速 增长 ， 到 2 010 年 年 底 ， 委 托贷款 期 末 余 额 达 6 .70 亿 元， 同 比 增 长 超 八 成 ， 俨 然 成 为 了 一 家 以 贷 款 为 主 业 的 公 司 。 如 果 委 托 贷 款 发 生 在 集团 内 部 各 个 机 构之 间 并 按 市 场 利 率 进 行 结 算 ， 那 么 可 能 是 出 于 资 金 管 理 和 责 任 业 绩 考 核 的需要 ， 而 香 溢 融 通 的委 托 贷 款 大 部 分 是 面 向 非关 联 方 ， 利 率 远 远 超 过
10、 市 场 同 期利 率 水 平 。 就 2 011 年 而 言 ， 香 溢 融 通 通 过 旗 下四 家 公 司 发 放 了 多 达 4 4 项 委 托 贷款 ， 平 均 贷 款 利 率 达 18 .4 6%， 委 托 贷 款 总 额 高 达 12 亿 多 元， 合 同 收 益 达 2 亿 多 元 （ 见 表 1） 。 由 此 可 见 ， 香 溢 融 通 是 委 托 贷 款 非 常 激 进 的 上 市 公 司 。40 财 务 与 会 计 理 财 版 2012 12案例分析Finance & Accounting表 1 香溢 融 通 2011年 委 托 贷 款 情 况 表（ 万 元 ）资 料 来
11、 源 ： 根 据 香 溢 融通 2011 年 年 报 整 理 得 出 。追 责 。表 2 香溢 融 通 财务 状 况 表三、委托贷款对香溢融通的影响（ 一 ） 委 托 贷 款 收 益 性 分 析近 几 年 上 市 公 司 热 衷 于 委 托 贷 款 ， 利 益 是 第 一 驱 动 因 素 。 根 据 会 计 准 则 ， 委 托 贷 款 利 息 收 益 计 入 “投 资 收 益 ”科 目 ， 会 增 加 公 司 的 营 业 利 润 。 从 表 2 可 见 ，20 0 8 2 011 年 香 溢 融 通 的 委 托 贷 款 收 益 逐 年 增 加 ， 委 托 贷 款 收 益 占 营 业 利 润 比
12、 重 分 别 为 13 .4 6%、 32 .05%、 58 . 26%、59.57%， 由 此可 见 ， 委 托 贷 款 为 香 溢 融 通 营 业 利 润 做 了 很 大 的 贡 献 。 虽 然 委 托 贷 款 损 益 属 于 香 溢 融 通 的 非 经 常 性 损 益 项 目 ， 但 从 其 构 成 来 看 ， 俨 然 成 为 香 溢 融 通 主 营 的盈 利 性 项 目 。 从 每 股 收 益 指 标 看 ， 香 溢 融 通 近 四 年 基 本 每 股 收 益 不 断 增 加 ， 而 从 扣 除 非 经 常 损 益 的 每 股 收 益 看 ， 2 0 0 8 2 010 年 是不断 下
13、 降 的 ， 直 至 2 011 年 略 有 回 升 ， 但 并 没 有 达 到 2 0 0 8 年 的 水 平 ， 说 明 香 溢 融 通 被 委 托 贷 款 的 高 额 利 润 所 吸 引 ， 渐 渐 荒 废 了 主 业 。（ 二 ） 委 托 贷 款 风 险 性 分 析1 委 托贷 款 无 奈 展 期 。 2 011 年 8 月26 日 ， 香 溢 融 通 公 告 称 ， 公 司 借 给 浙 江 长 兴 众 旺 物 资 贸 易 有 限 公 司 和 长 兴 县 振 宇 物 资 贸 易 有 限 公 司 的 6 000 万 元 本 应 于 2 011 年 8 月 25 日 还 款 ， 经 协 商
14、 ， 上 述 委 托 贷 款 均 展 期 六 个 月 ； 2011 年 9月 9 日 ， 香 溢 融 通 公 告 称 ， 公 司 以 及 控 股 子 公 司 借 给 浙 江 大 宋 控 股 集 团 有 限 公 司 的 款项 展 期 至 2 011 年 9 月 7 日 。 上 述 两 个 展 期 贷 款 只 是 代 表 性 的 例 子 ， 并 不 是 全 部 ，2 国 资 委 监 管 。 从 表 2 可 以 看 出 ，香 溢 融 通 的 股 权 结 构 中 国有 法人 股 持 股 比 例 占 21% 以 上 ， 属 于 国 有 性 质 的 上 市 公 司 。 国资 委 严 令 禁 止 国 有 企
15、 业 用闲 置 资 金 进 行 债 券 投 资 ， 对 于 国 有 企 业 直 接 投 资 也 控 制 得 较 为 严 格 ， 但 对 于 国 有 企 业 委 托 贷 款 却 没 有 明 文 规 定 加 以 限 制 ， 尤 其 是 对 非 关 联 企 业 的 委 托 贷 款 ， 况 且 委 托 贷款 又 是 合 法 的 。 我 国 贷款 通 则 明 文 规 定 ， 禁 止 企 业 间 的 直 接 借 贷 ， 但 用 银 行 作 为 中 介 的 委 托 贷款 则 不 在 禁 止 范 围 。 委 托 贷 款 涉 及 到的 公 司 多 是 国 企 和 上 市 公 司 ， 国 有 上 市 公 司 的借
16、 贷 风 险 一 旦 出 现 将 演 变 成 公 司经 营 性 的 亏 损 风 险 ， 很 有 可能导 致 国 有 资 本 流 失 。 国 资 委 并 不 是 不 具 备 识 别 和 评 估 国 有 上 市 公 司借 贷 风 险 的 能 力 ， 而 是 对 于 国 有 企 业 借 贷 风 险 监 管 不 足， 目 前 只 有 江 苏 省 国 资 委 叫 停 了 省 属 企 业 委 托 贷 款 。3 证 监 会 监 管 。 上 市 公 司 可 以 通过 I PO、 增 发 、 配 股等 手 段 获 得充 裕 的 流 动 资 金 ， 这 就 为 上 市 公 司 热 衷 委 托 贷 款 提 供 了 条 件 。 2 012 年 1 月 证 监 会 发 布 公 告 ， 加 强 上 市 公 司 对 投 资 理 财 和 委 托 贷 款 的 信 息 披 露， 包 括 资 金 来 源 、 签 约 方 、 投 资 份 额 、 投 资 期限、 产 品类 型 、 预 计 收 益 、 投资 盈 亏 、 是 否 涉诉 等 ， 并 充 分 披 露 上 述 投 资
