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1、本帖最后由 庄栩然 于 2013-10-10 15:05 编辑判断比特币与类比特币中长期趋势的金融数学模型在正文之前,有必要先听笔读者唠叨一些概念。预期与预期消化我们经常从金融分析与评论文章中看到“预期” 这个词。人们从事金融投资,总是会对投资对象各方面的状况去做了解,并对其未来状况作出预估,作为投资的依据,这就是预期。虽然大众并非专业人士或决策者,但专业人士的预期或决策者的蛛丝蚂迹通过信息传播,被大众接受,也就变成了大众的预期。例如“2011 年 11 月美联储货币政策会议将推出 QE2(第二次量化宽松)”,“2012 年 9 月美联储货币政策会议将推出 QE3(第三次量化宽松)”,“MT.
2、Gox 将推出 LTC 交易”,都是典型的预期。大众有了预期,对交易标的构成利好或利空,就会提前买入或卖出。在真相或结果出来之前,上涨或下跌的行情就已经演绎了很长的一段,反映了包含预期的当前状态下的合理估值,这称为“预期消化” 、“ 买传言,卖事实” ,或者说“投机交易唯一的秘诀就是快人一步 ”。例如在美联储正式宣布 QE2 之前的几个月内,QE3 之前的一个月内,非美货币、欧美股市、大宗商品、黄金白银就已经纷纷连续上涨。在 MT.Gox 正式推出 LTC 交易前,LTC 更是大幅上涨。预期落差表象与真相永远有偏差,当真相浮出水面,或者预期中的事件有了结果,与预期有落差,这时候市场行情就会出现
3、矫正。例如国内股市许多上市公司的财报就不太靠谱,业绩很差甚至亏损也敢包装成连年盈利,而且盈利高速增长。但大众别无办法,也只能把财报作为依据形成预期,于是有了大众认可的高发行价。而当虚假业绩现出原形之后,通常价格破发、腰斩。如果是一些过度炒作的小盘股,不排除腰斩再腰斩(斩两刀)。有时候,整个市场包括大多数的专业人士都会犯错。例如例如在 2008 年金融海啸前夕,大众的预期是:“美元贬值,全球通胀,美国暴露出次贷危机。但以美国经济的规模与成熟度,危机是可控的,但会加剧美元贬值,进一步助推全球通胀”,于是非美货币、欧美股指、大宗商品(黄金白银除外)都疯涨到历史高点,很多人相信“国际油价将涨到每桶 2
4、00 美元”。但是 2008 年 9月的一个周末,雷曼兄弟公司宣布倒闭,美林证券被收购,AIG 向美联储求援,三巨头轰然倒地,人们意识到“次贷危机其实非常严重,已经到了失控的地步” 。于是市场信心崩溃,行情急转直下,道琼斯指数被腰斩,国际原油价从 140 美元大跌到 30 美元。当然,很多时候,预期落差没有如此极端化,而是“符合预期” 、“超出预期”、“ 不及预期”等相对温和的结果。如某公司宣布赢利,而且利润同比增长,但市场却以下跌回应,原因可能是业绩“不及预期” ,即所谓“增速放缓”,未来有可能不再增长。某公司宣布赢利,市场回应是进一步上涨,原因可能是业绩“超出预期” ,即所谓“业绩惊喜”,
5、未来有可能高速或加速增长。某公司宣布亏损,市场也以上涨回应,也可能是业绩“超出预期” ,但属于“亏损减少”,未来有可能止亏为盈。突发事件一些大众没有预期的事件突然发生,例如丝路网站被查封事件,造成了市场突然的剧烈波动。理论基础金融市场纷纭复杂,尚且有蝴蝶效应之说,要建立模型并不容易。因为突发事件难以预知也就难以剖析,我们化繁为简,把预期、预期落差作为造成市场波动的主要线索,也就是本文的理论基础。研究范围基于计算比特币与类比特币投资价值的金融数学模型一文,已筛选出BTC、 LTC、QBT(CUBITS)、NVC 是最具有投资价值的四个币,基于 NVC 有严重的预挖行为影响其公信力,成交量也很小,
6、我们将它剔除,将研究的对象圈定为 BTC、LTC、QBT(CUBITS) 这三个币。基准点我们将 2013 年 10 月 8 日 19:00 作为基准点,承认在此时此刻,BTC、LTC、QBT(CUBITS) 各自的价格与市值是合理的。放眼未来,只研究基点以后的走势。在基准点,BTC 全网币数为1181 万,BTC/USD=123(bitstamp 价);LTC 全网币数为 2191 万,LTC/BTC=0.01636;QBT(CUBITS)全网币数5800 万,QBT(CUBITS)/BTC 0.00000295基准币我们把 BTC 作为基准币,研究 LTC/BTC、QBT(CUBITS)/
7、BTC 的趋势,即相对价格趋势。基于预期的价格影响系数重大利好 利好 中性 利空 重大利空价格影响系数 2 1 0 -1 -2基于预期落差的价格矫正系数(以利好预期为例,如预期为利空则反之)远超预期 超出预期 符合预期 不及预期 预期落空 实属利空 实属重大利空价格矫正系数 2 1 0 -1 -2 -3 -4预期的来源我们确定一项预期,来源于调查,具体而言是来源于行业内主要论坛的贴文及回复、QQ 群与交易平台聊天频道的言论。注意:我们是以大多数人的预期为预期,不以个别人的预期而否定大多数人,否则就是钻牛角尖了。BTC 分析背景:经历两轮牛市,巨幅上涨。当前(基准点)单价 123 美元,市值 1
8、4.5 亿美元项目 大众预期与结果 预期消化价格影响预期落差 价格矫正网络效应 单价最高,市值最大,用户人数最多,对外界影响力最大,远远超过其它货币。已消化 0 符合预期 0特殊地位 是第一个 P2P 加密货币,具有特殊的历史地位,早期用户对它有特殊的感情,部份人员甚至有宗教般的信仰已消化 0 符合预期 0平台支持 交易平台最多,交易最方便,流动性最好。 已消化 0 符合预期 0技术支持 官方技术力量最雄厚,还有许多志愿者支持。 已消化 0 符合预期 0应用支持 应用最多。 已消化 0 符合预期 0创新系数 是行业的奠基之作,是完全的创新。 已消化 0 符合预期 0安全系数 不怕同行攻击;但算
9、力趋向集中,未来有内部攻击的潜在风险;但政府财力雄厚可以发动攻击已消化 0 符合预期 0产量完成系数四年减半机制,每块产出已经减半,总产出已经过半 已消化 0 符合预期 0成本系数 需要专业矿机与电费成本,且挖矿陷入军备竞赛,挖一个币的成本将会越来越高已消化 0 符合预期 0中国特色系数预期:只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题,因此该预期尚在消化中。ASIC 挖矿,中国特色的影响微小,该预期属中性。消化中 0 / /合计 0LTC 分析背景:2013 年 3 月起大幅上涨。当前(基准点)LTC/BTC=0.01636,市值 4400 万美元项目 大众预期与结果 预期消化价格影响预期落差
10、 价格矫正网络效应 市值第二,对外界影响力第二。 已消化 0 符合预期 0特殊地位 预期:是显卡矿工的大本营,显卡矿工对它有特殊感情,坚定支持。结果:山寨币泛滥,大部份都用显卡挖矿,分流了 LTC的算力与资金,也导致 LTC 投资者的山寨化。这个结果是大部份人没有意识到的。已消化 0 不及预期 -1平台支持 预期:交易平台较多,交易便利性与流动性较好。MT.Gox 将推出 LTC 交易,因 MT.Gox 占据行业内 80%的交易量,对 LTC 是巨大利好。结果:MT.Gox 可能是永远跳票了。且它的交易量下滑失去龙头地位,不能提现,自身难保,就算推出 LTC 交易,影响力也非往日可比。这个结果
11、仍然有许多人没有明白。已消化 0 不及预期 -1技术支持 官方力量较为雄厚。 已消化 0 符合预期 0应用支持 有一些应用支持。 已消化 0 符合预期 0创新系数 是 scrypt 算法的开创者,有一定的创新 已消化 0 符合预期 0安全系数 不怕同行攻击;显卡算力较分散不怕内部攻击;但政府财力雄厚可以发动攻击已消化 0 符合预期 0产量完成系数四年减半机制,每块产出减半尚在两年之后,总产出约完成 26%已消化 0 符合预期 0成本系数 需要电费与显卡成本,但针对 scrypt 算法的 ASIC 很难实现,成本相对于 BTC 来说要稳定一些已消化 0 符合预期 0中国特色系数预期:只有少部份人
12、意识到中国特色的低成本挖矿问题,因此该预期尚在消化中。显卡挖矿,中国特色的矿工有优势,排挤正常矿工,低价倾销打压价格,该预期是利空。消化中 -1 / /合计 -3QBT(CUBITS)分析背景:查已知的行情图表,2013 年 11 月以来走势相对平淡。当前(基准点)QBT(CUBITS)/BTC0.00000295,市值 10 万美元大众预期与结果 预期消化价格影响预期落差 价格矫正网络效应市值第三,对外界影响力第三。 已消化 0 符合预期 0特殊地位是第一个基于 POS(股权证明)的币,有一些支持者已消化 0 符合预期 0平台支持交易平台数量、交易便利性与流动性第三,绝大部份是兑 BTC 交
13、易,兑美元或人民币直接交易的很少。已消化 0 符合预期 0技术支持官方的技术水平高,创新能力强(XPM 也是该团队所开发的)已消化 0 符合预期 0应用支持有一些应用支持。 已消化 0 符合预期 0创新系数是 POW+POS 造币机制的开创者 已消化 0 符合预期 0安全系数因攻击需要 51%的币,因此不怕任何方面的攻击,安全性比 BTC 更好已消化 0 符合预期 0产量完成系数预期:总量无固定上限,每块产出随难度(算力)增长而减少,发布一年略多(LTC 已发布已消化 0 远超预期 2两年),大多数人认为出币压力可能与 LTC 差不多结果:ASIC 算力增长超预期,且按规则低产的POS 块逐渐
14、增多而高产的 POW 块逐渐减少,相当于双重衰减,产量完成系数 73%,高于发布近五年的 BTC,这是大部份人没有意识到的。成本系数预期:与 BTC 是同种算法(SHA256),需要专业矿机与电费成本,且挖矿陷入军备竞赛,挖一个币的成本将会越来越高结果:最终采用 POS 造币,只需要普通电脑与很少的电费,成本很小,这是大部份人没有意识到的。已消化 0 超出预期 1中国特色系数只有少部份人意识到中国特色的低成本挖矿问题,因此该预期尚在消化中。ASIC 挖矿,中国特色的影响微小,最终纯 POS 造币,中国特色无影响。该预期属中性。消化中 0 / /合计 3总结:分析的结果显示,BTC 的价格影响与
15、矫正系数合计为 0,LTC 为3 ,QBT(CUBITS)为+3即在中长期内,LTC/BTC 的趋势是下跌。更简单的说,如果 BTC 横盘,LTC 趋向下跌;如果BTC 下跌, LTC 趋向大跌;如果 BTC 上涨,LTC 趋向不明,但会滞涨。在中长期内,QBT(CUBITS)/BTC 的趋势是上涨。更简单的说,如果 BTC 横盘,QBT(CUBITS)趋向上涨;如果 BTC 上涨,QBT(CUBITS)趋向大涨;如果 BTC 下跌,QBT(CUBITS) 趋向不明,但会抗跌。当然,这只是从中长期趋势来说的,要忽略一些短期的波动,以及逆势而动的人为炒作。出现这样的结果,应当在许多读者的意料之外
16、。笔者分析原因如下:1、LTC 在技术上与 BTC 差异其实不大,都是工作证明只是算法(挖矿设备)不同,大众容易理解其优点。而显卡矿工从 BTC“跳槽”到 LTC、MT.Gox 的支持声明、2013 年三四月份牛市高潮三者叠加,造就了 LTC 的牛市,也因此在狂热中掩盖了它的一些问题。2、QBT(CUBITS)的 POS 造币机制与产量规则,与 BTC 差异较大,大众不容易理解,相对缺少关注,没有被炒作,使得其优点还没有被主流人群发现。再次重复说明,BTC 的特殊地位无人不知、无人不晓,属于“已消化”的利好,消化的结果就是它当前 14.5 亿美元的巨大市值,远高于 LTC、QBT(CUBITS)(若不是特殊地位,凭什么它比LTC、QBT(CUBITS) 的估值要高几十倍、上百倍?)但这是已知而非未知,是存量而非变量,我们研究未来三种币的相对走势,BTC 的特殊地位是不起作用的,否则就