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1、影视投资基金的分析报告一、 中国影视产业与影视投资基金共同发展1. 中国电影产业步入上升通道进入 21 世纪以来，中国电影的产量也一直保持着快速增长的态势。2001 年，全国各电影制片厂和制作公司出品的故事片电影总和只有 88 部，但是仅仅过去了十年,到 2010 年时国产故事片电影的数量便达到了 526 部。根据国家新闻出版广电总局电影局公布的数据，2013 年各大电影制片方共生产故事片电影 638 部，相比于 2001 年提升了 625%。以此推算，我国故事片电影的产量平均每年增长 48%左右，产品规模增速极为可观。不仅仅是电影产量快速增长，中国电影市场的票房 容量进入 21 世纪之后也在
2、不断扩大。据国家新闻出版广电 总局电影局公布的相关数据显示，2013 年全年中国电影 市场票房总额已达 217.69 亿元，比 2012 年增长了27.51%,是 2005 年全年票房总额的 13.6 倍；其中国产片总票房为 127.67 亿元，同比增长54.32%，占比 58.65%；进口片总票房 90.02 亿，同比增长 2.30%，占比 41.35%（如图 2） 。同一时期，美国的年票房增长额约为 4.7%，全球平均增长水 平也仅为 6.7%。2. 亿元电影俱乐部会员不断攀升十年之前， “票房过亿”还是评价一部电影是否是一部成功商业大片的重要指标。2002 年，张艺谋导演的电影英雄获得
3、2.5 亿元票房，业内普遍 认为只有商业大片才能取得如此可观的票房成绩。目前很多中小成本电影也实现了“票房破亿” 。2012 年“贺岁 档”电影人再囧途之泰囧的前期制作成本约为 3000 万 元，后期营销成本约为 3000 万元，总投资不超过8000 万元的电影实现了 12.6 亿元的票房收入。在为期一个月的上映 期内， 人再囧途之泰囧共获得了近 3910 万人次的观影成绩，在电影票房和观影人次两个方面均成为国产电影排行榜的第一名。位居 2013 年电影票房排行榜前 10 位的致我们终将逝去的青春 北京遇上西雅图 、中国合伙人 、 小时代等总投资均不超过 7000 万元。3. 影院数量、观影人
4、次和人均观影频次明显提升随着电影产量的增加和票房容量的扩大，全国各地的影院建设也进行的如火如荼。国家新闻出版广电总局电影局公布的统计数据显示，2003 年全国主流院线仅有影院 1140 家，银幕1923 块，即便是到了 2007 年，全国银幕总数也仅为 3527 块；但是到了 2013 年，全国银幕总数就已超过 18000 块.仅 2013 年一年，全国新增银幕就超过 4500 块，平均每天新增银幕 14 块。影院数量和银幕数量的爆炸性增长为电影市场的发展奠定了良好的基础建设条件。4. 影视投资基金风起云涌中国影视产业的迅猛发展带给影视业界人士和所有关心影视产业的投资者许多惊喜和振奋。2010
5、 年，多部大片在票房上获得极大的成功，推动中国电影票房市场突破了 100 亿元。在制片、院线、电影植入广告和贴片广告、发行与营销、网络视频等领域都取得了丰硕的成果。此外，在票房市场快速腾飞和金融资本加速进入的 2010 年，影视投资基金的兴起是非常值得关注的事件之一。电影投资基金对于中国电影产业的发展是一个必然的产物，集合社会资本通过专业化的团队和运作投资于高风险、高回报的电影产业，无疑是资本和产业对接的最佳模式。IDG 中国电影基金已运作数年，2009 年一壹影视投资基金成立后，2010 年，汇力影视投资基金、星空大地文化传媒基金等基金也成立起来。据不完全统计，目前正在设立过程中或计划设立的
6、影视产业投资基金多达十余只。影视投资基金无疑带给中国电影和电视产业一个与金融资本对接的最佳模式，一批既熟悉影视产业的运作规模又有着娴熟的资本技能的专业人士携带大量社会资金而来，将有可能改变中国影视产业的格局和发展趋势。而本次论坛正是围绕电影投资基金的运作模式与发展、电影企业的融资与上市。二、 影视产业投资基金概念和特点1. 影视产业投资基金的概念借鉴西方发达市场经济的规范的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益凭证募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构运行操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按照资金分成的投融资方式。产业投资基金行业起源于创业投资（风险投资） ，在发展早期主要
7、以中小企业的创业和扩张融资为主，因为船业投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词，而产业投资基金行业协会通长的名称都冠以“创业投资协会”在实际的发展过程中，由于阶段和地狱的不同，对于产业投资基金的概念亦有不同的定义，为明确概念，现对产业投资基金和创业投资基金、私募股权基金等类似经济现象稍微作区分和比较，突出产业投资基金独特的优势和作用。2. 产业投资基金与其他基金投资方式的比较名称 概念 投资对象 主要资金来源 投资 周期 模式管理 退出方式 行业名企私募股权 PE 稳定现金流上市前企业，房地产 公司或者有限合伙，机构自然人3 公司合伙 IPO 股权回购，破产清算，MA贝恩，软银IDG
8、,红杉风头基金 VC 范围广，尚未形成规模的高薪技术企业高薪技术企业，具有创新模式的零售企业保险，银行，信托，社保基金5 公司合伙 信托董事会席位有限合伙各种信托投资公司产业投资基金 IIF 以促进产业发展为目标，主要投资于特定行业具有潜力的中小企业，不得投资承担无限 责任的企业保险，养老，FOF，企业政府，高净值客户7 参与标的管理IPO 股权回购，破产清算基金与其他基金相比，产业投资基金具有促进产业发展为目标、资金来源广、投资周期长、基金规模大、高度参与管理等特点。与其他基金投资方式相比，耿契合电影产业的投融资需要。除了上述外，与风险投资基金等类似基金相比，产业投资基金还具有其独特的优势，
9、首先，投资行为有更强的目的性和“纪律性” ，与后者“高风险高收益”的经营方针相比，更注重风险控制。其次，从推动产业整体发展角度出发，避免对行业内部竞争造成决定性的影响，而后者对单一行业一般只支持一家企业。并且产业投资基金投资路径更加多样化，而后者则偏重股权投资。最后，汇报机制除了与后者相同的通过股权交易市场外，还有长期性的分红和可转换债券等相对低风险的退出模式。而这些优势将在提供资金来源之外，更好的规范和促进中国电影产业的发展。3. 电影产业投资基金的新特点与大多数定位于高薪技术产业的产业投资基金相比，电影产业投资基金以电影产业为投资对象，五星资产所占比重更大，版权保护依赖性更高，潜在的影响的
10、不确定性因素更多，所投资的产业链条更长，将设计电影制作、发行、衍生品开发、影院场所等基础设施建设等等相关行业，甚至可以衍生到其他任何可以加入文化内涵的产业，如旅游业、服装业。因而投资回报周期更长，可开发的潜在价值更大。三、 国内外影视基金的发展现状全球主要的电影生产制作大国就属美国和印度了。日本和韩国的电影产业也颇有实力，相对来说美国的好莱坞制片模式对我国的电影产业更具有借鉴意义。我国的电影产权模式主要分为混合制、公司制片制、国有制片模式和独立制片模式，而美国则主要分为好莱坞模式和独立制片模式。美国电影产业投资基金的运用主要在于好莱坞模式，而纵观我国电影产权模式的特点，其中的混合制片模式和公司
11、制片模式都可以向好莱坞模式学习，于前者可以解决资金来源问题，于后者可以大大降低风险。好莱坞商业电影的主要成功秘诀之一就是对资金的掌控和管理，由此吸引了大量的源源不断的投资，亦为投资者和电影制作方赚取了可观的利润，同时还支撑了整个电影工业的高效、专业、规范的运转。而其核心则是品牌营销，通过打造精品品牌形成电影产业链，拉长盈利空间，从而降低风险，提高收益。与之相比我国电影产业主要的收益来源则只是局限于电影票房，“票房赚则投资人喜，票房亏曾投资人悲” ，这使得对于电影的投资很大程度上成了对票房的赌博，这对于形成稳定、完整的产业链条非常不利，亦是我国电影产业最大的缺陷之一。美国的电影产业投资基金基本等
12、同于以电影业为投资领域的股权私募基金和风险投资基金。在三次行业外资金大量涌入的浪潮之后，好莱坞的电影投资基金形成了以“高收益债券、低收益债券、优先股等不同品种的金融产品吸引风险承受能力不同的投资者而完成”的模式，包括股权融资、夹层融资、优先级债务贷款、发行 3A 级投资及债券美国电影产业投资基金的形成主要开始于 04 年，华尔街的私募基金融入电影投资领域，形成电影产业投资基金的雏形。在美国，风险投资机构对创业仙姑的成功率控制在 10%，既可以保证基金的正常运转，20%的成功率就可以实现盈利。美林的研究报告显示，在适当财务杠杆作用下，类似基金的平均回报完全可以超过 20%，也就是实现盈利。目前，
13、好莱坞电影公司融资的数额越来越大，形式越来越多样化，且外部融资的比例不断上升，私募和避险基金等越来越涉足电影项目，通过旗下分之电影只够设立的专项基金进行的融资“好莱坞”六大电影公司均实现了在美国证券市场上的融资。在好莱坞，一部电影的融资过程往往会涉及 4 个方面：制作、发行、投资和担保。制片方主要有三个任务，即寻找发行方并在影片完成交付后向其取得发行预付款，以及寻找投资方就收取发行预付款的权利制作为抵押取得贷款，还有寻找担保方为影片提供担保，其他三方则承担了与此相应的权利和义务，与此相此，我国电影产业融资领域目前欠缺在于单薄制度的不完善，即缺少专业的完片保证公司或者保险公司。印度、韩国、日本的
14、电影融资模式虽然比不上美国的专业规范，但是也在不断发展，三者的共同支持是政府都出台了大量政策进行扶持和引导，侄儿队成立和发展专业、规范的电影产业投资基金都有极大的推动作用。在中国无论是风险投资基金，还是私募股权投资基金，占整个产业投资的比重都不高，但发展的势头却不小，尤其是近几年来，05 年到 09 年中国电影产业共发生私募股权投资事件 28 期，平均单笔投资基金 985 万元，目前活跃在中国影视界的电影基金主要有 IDG 新媒体基金、中华电影基金、红杉资本、软银等。值得一提的是 06 年进入中国电影市场的“铁池”电影私募基金，其大股东是美国 Endgame 基金。企图在中国扶植“好莱坞+华尔
15、街”的影视投资模式，然而由于不符合中国影视产业的现实情况，成为了中国影视产业基金领域的先烈。但“铁池”的出现并非毫无意义，在他之后，越来越多的影视产业投资基金纷纷成立，如近期成立的“华盈星影视传媒基金”即为典型的例子，其发起人亦不乏影视圈的业内人士，据称，不就之后，由同一个管理团队发起的“电影线基金”已将出炉，募集规模将增大十倍以上。而在此后还有腾讯、凤凰卫视等相关机构亦宣布设立一个是文化方面的私募基金，除了业内人士为班底的产业投资基金之外，还有另一种大雇主，即背景雄厚，过期烙印明显的机构和资本，如“建银国际文化产业股权投资基金”以广播，影视，出版为重点投资方向，除建行外，还有中国出版社和中国
16、电影集团等业内龙头企业都在投资人之列，这类基金往往实力雄厚，规模庞大、且主要投资者都身处“名门”截止 2013 年 8 月，国内 VC、PE 设立的私募股权基金中，在设立初期定位于影视投资方面的基金共有 24 只，目标规模 313.11 亿元，平均单只基金规模为 13.05 亿元，仅有 5 只美元基金，另外 19 只为人民币基金 2010 年由中国电影基金会发起设立的目标规模 50 亿元的国影基金，2013 年 6 月弘毅联合上海 SMG 设立的目标规模为 30 亿元的弘毅影视投资基金，2010 年由熊晓鸽、阎焱等组建的目标规模在 15-20 亿元的星空大地文化传媒基金，成为国内 VC/PE 影视基金中规模最大的几只。企业参与设立的基金如 2010 年中影集团、中国出版集团、建银国际联合发起设立的目标规模 50 亿元的中国影视出版产业投资基金，2009 年中影集团、上影集团出资设立国内首只以影视文化产业为主要投资方向的 5 亿元一壹影视文化股权投资基金等;而民资参与设立的基金如2013 年诺亚财富与博纳影业共
