浙江银宇纺织股份 涤纶长丝行业粘合衬基布行业浙江银宇纺织股份有限公司（浙江省金华市工业园区新 330 国道南景观大道西）涤纶预取向丝—POY主要用途：陶瓷片加弹、聚氨酯片加弹、皮圈式加弹涤纶牵伸丝—FDY主要用途：1.针织-圆机、经编2.平织-有梭、喷水、喷气、剑杆3.编织-织袜、织带4.包覆-空包、机包5.加捻-强捻、中捻、弱捻6.空变涤纶低弹丝（包括网络丝）—DTY主要用途：1.针织-圆机、经编2.平织-有梭、喷水、喷气、剑杆3.编织-织袜、织带4.包覆-空包、机包5.加捻-强捻、中捻、弱捻精对苯二甲酸——PTA聚对苯二甲酸乙二醇酯——PET募集资金用途一、宏观经济环境和行业周期变化风险公司所处的涤纶纤维制造行业和化纤织造加工行业受宏观经济环境、市场供需状况以及行业发展等因素影响较大，尤其是涤纶纤维制造行业的周期性特征较为明显2008 年，受全球金融危机影响，欧美、日、韩等发达国家经济衰退，我国涤纶纤维制造行业和化纤织造加工行业整体盈利能力出现较大幅度下滑2009 年至2011 年上半年，在我国政府出台的一系列扩大内需、促进产业转型等经济政策的刺激下，纺织消费品需求逐步回升并推动化纤织造加工行业及其上游的涤纶纤维制造行业快速复苏，行业盈利水平大幅增长。
但 2011 年下半年以来，受欧债危机恶化以及国内经济增长放缓等因素影响，涤纶纤维制造业进入了下降周期,化纤织造加工行业的盈利能力也出现了下滑如果未来全球经济再次发生较大波动，我国经济增速出现明显放缓，或者公司不能适应国家宏观政策的调整，则公司的经营业绩也可能会随之发生较大波动二、经营风险（一）粘合衬基布产品高端客户产业转移的风险本公司的粘合衬基布产品定位于高端市场，主要面向日本、韩国、欧洲的知名粘合衬生产厂商及其在中国境内设立的子公司和国内大型粘合衬生产企业2011 年至2014 年上半年，公司粘合衬基布的销售收入分别为14,952.55 万元、14,247.94 万元、13,739.25 万元和6,754.97 万元，公司营业收入前五名客户中，日资客户采购粘合衬基布的金额合计为 6,861.68 万元、6,270.12 万元、6,009.69万元、2,742.32 万元，占营业收入比例分别为24.50%、21.08%、18.83%、17.40%，占比较高相对集中的客户结构一方面体现了公司品牌价值和在日本市场的认知度，形成了稳定的客户群，但另一方面，日资客户经营情况的变化将会对公司的销售收入及经营成果产生一定影响。
如果中日关系因政治因素影响到民间贸易，存在本公司日资客户被迫减少、取消订单，或者将中国境内的生产线转移到东盟或其他国家地区的风险二）原材料价格波动的风险公司主要产品为涤纶长丝和粘合衬基布其中，涤纶长丝的主要原材料为聚酯切片（PET），粘合衬基布的主要原材料为公司自产的涤纶长丝近年来，PET价格随着国际原油价格的涨跌和下游纺织品价格的变化而呈现宽幅波动，这给公司正常运营带来了一定的风险2011年至2014年上半年，PET占主营业务成本的比重较高，分别为32.07%、44.53%、44.45%和36.10%面对原材料市场价格的波动，公司采取积极的库存管理政策，有效平抑了价格波动对企业盈利能力的影响；同时通过开发高毛利率的差别化细旦涤纶长丝及高附加值的薄型、超薄型和功能型的粘合衬基布，优化产品结构，增强公司转嫁原材料价格波动风险的能力如果未来PET价格仍出现宽幅波动，将会影响到公司下游客户的采购决策，增加公司经营管理的难度，进而对公司的盈利能力带来一定的影响三）原材料集中采购的风险公司所处行业具有原材料集中采购的特点报告期内，公司原材料采购集中度较高,第一名供应商为浙江恒逸聚合物有限公司（恒逸石化股份有限公司（000703）之控股子公司），本公司生产所需的PET 均从该供应商处采购。
报告期内，双方合同履行顺利，不存在纠纷的情形从上游行业角度而言，虽然国内PET 产能丰富、供应充足，且浙江恒逸聚合物有限公司的聚酯切片产销规模较大，可以充分满足公司对于PET 原材料的需求，产品品质也较为稳定，但不排除因不可预见的因素影响导致公司原材料短缺的风险从公司生产角度而言，虽然公司涤纶生产工艺成熟，能在较短时间内调整好PET 供应商变动带来的工艺参数波动，但不排除存在因更换供应商对下游织造、染色工艺进行调整而造成库存在短期内增加的风险四）市场竞争风险报告期内，本公司主营产品为差别化细旦涤纶长丝和高端粘合衬基布自20 世纪90 年代初以来，国内涤纶产能高速扩张，其中涤纶长丝年产量从1996 年的200 余万吨增长至2013 年的2,300 多万吨，产量增加了近11 倍，规模以上涤纶长丝生产企业700 多家4，市场竞争日益激烈但涤纶长丝行业结构性矛盾日渐凸显，主要表现为：低端产品产能规模盲目扩张，落后工艺产能过剩；高技术、功能性和差别化纤维开发滞后、产能不足，行业自主创新能力薄弱尽管公司涤纶长丝产品区别于市场上的大部分涤纶长丝产品，主要应用于粘合衬基布的生产领域，且以细旦为主，差别化率较高，但如果公司不能充分利用现有纺丝、织造上下游协同的有利条件，在突出已有产品特性的同时，根据下游粘合衬生产厂商的使用效果和新的市场需求作出迅速反应、及时调整涤纶长丝的旦数、卷曲收缩率及退绕性能等工艺参数，继续优化产品结构，公司将面临越来越大的市场竞争风险。
我国粘合衬基布市场中，低端基布量大面广，生产加工难度较小，市场竞争激烈，产品的毛利率较低本公司多年来坚持以下游粘合衬生产厂商的需求为导向，开发、生产薄型、超薄型和功能性等附加值较高的基布产品，在高端粘合衬基布的市场竞争中占有一定的优势地位但是如果公司不能及时跟踪收集服装终端产品的发展信息，研发推出领先于市场的创新产品，将在激烈的市场竞争中处于不利地位五）经营业绩下滑的风险2011 年、2012 年、2013 年和2014 年1-6 月，公司营业收入分别为28,011.57万元、29,746.16 万元、31,911.82 万元和15,758.29 万元，净利润分别为5,001.86 万元、4,334.45 万元、3,859.55 万元和1,912.44 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为2,996.24 万元、4,033.68 万元、3,523.58万元和1,769.38 万元报告期内，公司业务规模持续扩大，营业收入持续增长，盈利水平较为稳定公司经营业绩的稳定增长与宏观经济调控政策、市场环境、相关产业政策、行业需求情况、公司经营管理水平、公司发展战略等多种因素密切相关，如果未来上述因素发生重大变化，将可能对公司的盈利水平造成不利影响，公司的经营业绩可能无法保持增长，甚至面临大幅下滑50%以上的风险。
六）国际贸易政策、国际货币汇率变动风险本公司的粘合衬基布产品主要销往国内的中资及外资的粘合衬生产厂商，部分直接出口至日本、韩国、德国等国家2011 年至2014 年上半年，公司产品外销收入分别为2,740.77 万元、2,614.46 万元、2,219.58 万元、1,357.88 万元，分别占当期主营业务收入的10.70%、8.93%、7.02%和8.73%报告期内，公司外销业务主要以美元结算自 2009 年以来，美国、日本等海外市场经济整体下滑、消费需求疲软，国际贸易保护主义出现抬头趋势，同时国际政治经济环境、国际贸易环境、国际市场供求关系等不可控因素对公司产品直接、间接外销的影响较大，上述因素的变化将直接影响公司的经营成果报告期内，汇率波动对公司生产经营的影响主要体现在汇兑损益和出口产品价格竞争力两方面1、汇兑损益：公司直接外销业务应收账款的平均收账期约为50 天，若收款期内人民币升值较大，则会给公司带来汇兑损失2011 年至2014 年上半年，公司汇兑损益净额分别为45.12 万元、2.14 万元、26.86 万元、-3.35 万元2、出口产品的价格竞争力：2011 年初至2014 年6 月末，人民币对美元的汇率从662.15（人民币/100 美元）调整至615.28（人民币/100 美元）5，升值幅度达7.08%。
若未来人民币汇率持续升值，公司以外币计价的直接出口产品价格提高，将不利于提升公司产品的国际市场竞争力，将对开拓外销业务带来一定的不利影响三、技术风险（一）新产品开发风险报告期内，公司紧密把握市场发展趋势，密切跟随客户个性化需求的变动，开发出一系列差别化涤纶长丝和薄型、超薄型及功能性粘合衬基布产品，其销售收入占主营业务收入的比重较大，是公司利润的重要增长点公司差别化涤纶长丝、粘合衬基布具有“功能性、专用性”的个性化特征，但不同客户对产品的要求不尽相同虽然本公司对市场需求趋势变动的判断能力较强，新产品的技术基础雄厚，但由于新产品受技术、新材料的运用、市场定位、客户认同等众多因素的影响，公司面临新产品开发风险二）核心技术人员流失风险一、本公司主营业务、主要产品及设立以来的变化情况（一）公司主营业务及其变化情况公司主营业务为差别化涤纶长丝及粘合衬基布的研发、生产和销售公司系由银宇有限整体变更设立的股份有限公司银宇有限的前身为成立于2004 年1 月17 日的工力机电工力机电自设立之日至2007 年10 月17 日控股股东变更为宁波银河，未从事具体业务宁波银河成立于2000 年12 月29 日，当时的经营范围为坯布、服装、服饰的织造、加工；化纤、化工原料（除化学危险品）的批发、零售，主营业务为服装粘合衬基布的研发、生产和销售。
2007 年，宁波银河成为银宇有限的控股股东后，为进一步提高粘合衬基布产品质量的稳定性并丰富产品的种类，向上游拓展，由银宇有限生产粘合衬基布的主要原料细旦涤纶长丝POY 和DTY银宇有限坚持涤纶长丝产品差别化、特色化、精细化的发展道路，相继开发出一系列薄型、超薄型粘合衬基布专用的差别化细旦涤纶长丝产品，不但保证了粘合衬基布优质原料来源供应的稳定，而且为防波纹等各种功能性粘合衬基布的研发奠定了良好基础2011 年，为避免同业竞争、减少关联交易，银宇有限收购了宁波银河持有的镇海银河和宁波银宇各75%股权，成为集纺丝、加弹、织造完整产业链的企业，宁波银河主营业务转变为股权投资2012 年，为深入挖掘客户需求，充分发挥本公司涤纶长丝的细旦化和高卷曲收缩率8的差别化特性，公司将其应用于生产高密小针距针织面料，有效拓展了细旦涤纶长丝产品的应用范围综上，公司自设立以来主营业务未发生变化二）公司主要产品及变化情况公司产品主要包括差别化涤纶长丝和机织粘合衬基布两大类公司差别化涤纶长丝分为 POY 和 DTY，广泛应用在高档粘合衬基布、高密针织面料、机织弹性面料、丝袜、高档汽车内饰等领域其中，POY 具有良好的均匀性和后加工性能的特点，使得其在后加工时加工速度快、断头率低、退绕完全、单耗低、染色均匀；DTY 具有高卷曲、高弹性的特点，在织造过程中具备高速退绕，断头率低，织造的面料具有良好的手感与弹性，染色均匀。
公司DTY 还可以在高速喷水、喷气织机上实现免浆织造，减少织造、染色过程中污染物的产生，是良好的环境友好型产品公司机织粘合衬基布主要是利用涤纶长丝DTY 织造而成的坯布公司机织粘合衬基布主要产品具有“超薄、随动、柔软、功能化、疵点少”等特点，拥有稳定的热收缩率、较好的透气性、随动性和弹性，可以保证粘合衬布尺寸恒定、持久平整，并具有较好的保形性，手感柔软、穿着舒适，能适应服装各部位软、中、硬的不同要求，在服装用粘合衬基布市场具有良好的市场形象同时，为满足部分高端客户的需求，公司研发并生产了少量尼龙机织粘合衬基布和涤纶针织面料等产品2011 年、2012 年、2013 年和2014 年1-6 月，差别化涤纶长丝和粘合衬基布收入占公司主营业务收入的比重稳定，分别为98.72%、99.89%和97.88%和98.7。