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1、宝山钢铁股份有限公司财务分析摘要中国钢铁业自 2002 年开始进入高速增长期，也 导致了人均刚才消费量的逐步饱和，由此可 见钢铁业已由高速增长阶段逐步转入低速增长阶段。伴随着政策性管制措施的 实施，将在短期内 显著抑制钢铁产能的释放，但原材料价格的波 动仍将使行业盈利改善具有不确定性。本文旨在对宝山钢铁股份有限公司的财务状况进行分析。文章首先从宝山 钢铁股份有限公司的基本情况入手，对宝山钢铁股份有限公司的财务数据进行财务比率比较分析，最后 结合前文有关宝山 钢铁股份有限公司的概况和财务分析对该公司的投资做进一步探究，旨在得出 该公司的投资价值。关键词：宝钢；财务分析；投资价值一、引言钢铁产业是
2、国民经济的重要基础产业，是实现工业化的支撑产业，是技术、资金、资源、能源密集型产业，钢铁产业的发展需要综合平衡各种外部条件。由于该产业属于自然垄断产业，需要政府对其进行管制，所以该产业最受关注。2007 年年底由美国的次贷危机所引发的全球金融危机也给我国钢铁行业带来了巨大冲击，紧接着国际经济环境复杂多变，欧债危机进一步深化蔓延，全球金融市场动荡形势严峻。由于外围经济的不确定和不稳定性，再加上国内通胀压力持续加大，在控通胀稳物价的主基调下，货币紧缩政策持续，对钢铁产业链企业特别是中小企业形成严重影响，企业融资困难，企业经营困难。国内钢铁生产高位释放，钢铁下游需求增速放缓，国内钢铁市场在供大于求、
3、金融属性凸显的整体形势下，呈现频繁波动特征。本文即基于这样一个背景，对宝钢钢铁股份有限公司 2007 年至 2010 年四年的财务数据进行分析，从其偿债能力、营运能力、获利能力三个方面，通过计算具有代表性的比率来分析该公司的财务经营状况，并基于此对其过去四年的财务状况进行简单的评价以及给予自己对该公司的前景展望。二、 宝钢钢铁股份有限公司概况宝山钢铁股份有限公司是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。由宝钢集团有限公司独家发起设立，于 2000 年 2 月 3 日正式注册成立，2000 年 12 月 12 日上市。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级
4、钢铁联合企业的地位。该公司的主要产品包括条钢、宽厚板、热轧、热轧酸洗产品、冷轧、线材、钢管等碳钢系列、不锈钢热轧钢带、冷轧钢带，中厚板、铁素体、双相钢、超低碳、氮等不锈钢系列以及航天航空产品能源用钢产品汽车（交通）用钢产品、冷轧辊坯芯棒产品不锈钢紧固件产品、模具钢产品等特殊钢产品。该公司主要从事钢铁产品的制造和销售以及钢铁产销过程中产生的副产品的销售与服务。宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。公司全部装备技术建立在当代钢铁冶炼、冷热加工、液压传感、电子控制、计算机和信息通讯等先进技术的基础上，具有大型化、连续化、自动化的特点。通过引进并对其不
5、断进行技术改造，保持着世界最先进的技术水平。三、 财务状况分析在对宝山钢铁股份有限公司（以下简称宝钢）进行财务分析的同时，笔者选取了武汉钢铁股份有限公司（以下简称武钢）进行对比，对两家上市公司分别从 2007 年至 2010年四年的财务数据进行整理， 、从偿债能力、营运能力以及获利能力三个方面进行分析，得到该公司的财务状况和经营成果。（一）偿债能力分析偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。因而企业的偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。笔者选取了流动比率、速动比率以及资产负债率对两家钢铁公司进行了财
6、务分析。1. 流动比率流动比率是是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动性比率为 2，这是因为在流动资产中，变现能力最差的存货约占流动资产的一般，其余流动性较强的各类流动资产至少要等于流动负债，这样公司的短期偿债能力才会有保证。笔者根据近四年的财务信息计算出了两家公司的相关比率的财务指标（见表一） ，从表一中可以看出宝钢的流动比率基本都保持在 1 以下，和最佳比率还有很大差距，说明该公司的短期偿债能力较差，但是相较于武钢来说，其流动性明显较强。另外两家公司的流动比率基本上都低于 1 并且呈现了先降
7、后升的趋势，说明在危机爆发之后，整个钢铁行业的产能过剩，导致了流动资产增加速度明显低于流动负债增加速度，随着之后的经济复苏在 2009 年之后有所回升。表一、2007 年至 2010 年宝钢以及武钢流动比率趋势图00.20.40.60.811.2宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 1.01 0.82 0.74 0.94武 钢 ： 0.59 0.46 0.34 0.432007 2008 2009 20102. 速动比率速动比率，又称“酸性测验比率” ，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。在不同行业，速动比率由很大差别，对于大多数工业类上市公司来
8、说，速动比率为1 较为合适，表明公司有较出色的偿债能力。从表二中可以看出宝钢的速动比率基本上为其流动比率的一半，同样明显低于最佳比率，说明其存货基本占流动资产的一半，横向来看宝钢的速动比率也明显优于武钢，说明其立即变现能力较强。另外两家公司的速动比率趋势与流动比率基本相同，这也是受到金融危机的影响所致。表二、2007 年至 2010 年宝钢以及武钢速动比率趋势图00.10.20.30.40.50.6宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 0.49 0.32 0.33 0.42武 钢 ： 0.25 0.14 0.13 0.142007 2008 2009 20103. 资产负债率资产负债率(Debt
9、Asset ratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。该指标表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。在评价长期偿债能力指标中，资产负债率是国际公认的反映企业偿债能力和经营风险的重要指标。通常公认为该指标应该小于 50%，指标值越低，长期偿债能力就越强。从表三中可以看出宝钢基本上都保持在 50%以下，均低于武钢的资产负债率，说明了其长期偿债能力较强，并且明显优于武钢，另外近四年来资产负债率数值变化幅度很小，也说明了该公司在金融危机下负债总额增速基本等同于资产总额，不会因为危机的发生而受到较大冲击能力，保持了较强的抗危机能力。表三、2007 年
10、至 2010 年宝钢以及武钢资产负债率趋势图00.10.20.30.40.50.60.7宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 0.5 0.51 0.5 0.48武 钢 ： 0.6 0.62 0.63 0.632007 2008 2009 2010（二）营运能力分析营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。本文中笔者选取了
11、存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率三个指标对宝钢的营运能力加以分析。1. 存货周转率存货周转率是指企业一定时期内一定数量的存货所占资金循环周转次数或循环一次所需要的天数。存货周转率反映的是存货资金与它周转所完成的销货成本之间的比率，这是一组衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的重要指标，是分析企业流动资产效率的又一依据。在一般情况下，存货周转率越高越好。在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。从表四中可以看出宝钢的存货周转率在 2007、2008 两年变动幅度很小，在 2009 年下降较多，主要
12、是因为 2009 年年初整个行业产能过剩，库存在未来一段时间仍将维持较高水平，伴随着经济复苏，对钢铁的需求增加从而整体上提高了钢铁行业的存货周转率。横向来看宝钢的存货周转率要低于武钢，显示了在销售能力和存货管理方面宝钢还存在不足。表四、2007 年至 2010 年宝钢以及武钢存货周转率趋势图02468宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 4.62 4.71 4.13 5.27武 钢 ： 5.81 7.04 5.96 7.352007 2008 2009 20102. 应收账款周转率应收账款周转率，又称收账比率，是指在一定期间内，一定量的应收账款资金循环周转的次数或循环一次所需要的天数，是衡量应收账
13、款变现速度的一个重要指标。在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期债务的偿还能力。从表五中可以看出，宝钢的应收账款周转率变动趋势呈现了先增后降再增，其中 2009 年降至 27.41，主要源于受危机的影响，该公司当年的销售收入大幅度下降，随后又换不上升。横向来看武钢的应收账款周转率远远高于宝钢，而其销售收入并不高于宝钢，主要是因为其应收账款相比较于宝钢来说很少，并且四年来武钢的应收账款周转率下降幅度很大，说明了其销售策略也日益趋向于赊销。应收账款
14、周转率并非越高越好，越高说明企业经营趋于保守，赊销占销售比重很低，不利于企业的长期发展，总的来说宝钢的应收账款周转率保持在一个较为合理的水平，说明了宝钢公司应收账款的管理效率高于武钢。表五、2007 年至 2010 年宝钢以及武钢应收账款周转率趋势图020040060080010001200宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 33.33 34.65 27.41 32.88武 钢 ： 1,120.39 587.04 275.27 253.212007 2008 2009 20103. 总资产周转率总资产周转率，是指一定财务期间内，企业全部资产所占资金循环一次所需要的天数。它反映企业全部资产与它周转
15、所完成的销售收入的比例关系。总资产周转率是从周转率的角度评价企业全部资产的使用效率。总资产周转次数越多，或周转天数越短，说明企业全部资金的周转速度快，进而说明企业的营运能力强；反之，则说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。从表六中可以看出宝钢的资产周转率经历了先降后缓步回升的过程，武钢的变化趋势也基本如此，主要是由于危机给整个钢铁行业的收入带来较大影响，之后的上升也是归因于经济复苏带动了整个钢铁行业的销售回暖。另外相比较与武钢而言，宝钢的资产周转率变化幅度更小，表明了宝钢资产利用效率的稳定性。表六、2007 年至
16、2010 年宝钢以及武钢总资产周转率趋势图00.20.40.60.811.2宝 钢 ： 武 钢 ：宝 钢 ： 1.13 1.03 0.74 0.97武 钢 ： 1.03 1.06 0.73 1.012007 2008 2009 2010（三）获利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。本文中笔者从主营业务利润率、净资产收益率和总资产收益率三个方面分析宝钢的获利能力。1.主营业务利润率主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情
