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1、江苏师范大学-投资学论文题目：中国有色金属的行业分析学院：商学院 班级：12 级 91班 姓名：王辉 学号：12084008 2014年 11月 26日星期三中国有色金属的行业分析一 行业发展历史与现状 发展历程回顾有色金属工业 60年的发展历程，是几代有色人艰苦创业、不断探索、甘于奉献、开拓创新的 60年；是有色金属工业沧桑巨变、跨越发展，取得辉煌成就的 60年。概括起来，我国有色金属工业发展历程可分为改革开放前 30年和改革开放后 30年两个阶段和不同的发展时期。1.三年经济恢复和第一个五年计划时期（1949 年1957 年）新中国成立后，百废待兴。中国共产党领导全国人民用三年的时间对经受
2、战争创伤处于崩溃状态的国民经济实行全面恢复。从 1953年起，我国以 156个重点建设项目为骨干，开始了第一个五年计划的大规模建设。三年恢复时期，我国东北地区的一批有色金属企业首先恢复了生产；云南、湖南、安徽及江西省的有色金属矿山等相继恢复了生产。到 1952年，我国十种有色金属产量恢复到 7.4万吨，是 1949年的 5.5倍。第一个五年计划时期（1953 年1957 年），我国有色金属工业开始大规模的建设，当时前苏联援建的 156项基本建设项目中，有色金属项目有 13个，新建、扩建了一批有色金属矿山、冶炼和加工企业，同时，逐步组建了地质勘探、勘察设计、建筑施工、科研院所、大中专院校等，形成
3、了独立完整的有色金属工业体系。1957 年我国有色金属工业已初具规模，十种有色金属产量达 21.5万吨。2.“大跃进”和调整时期（19581965 年）1958年，我国进入了第二个五年计划时期，经过三年“大跃进”、高指标，造成国民经济比例严重失调，工业生产第一次出现下降局面。1961 年开始实行“调整、巩固、充实、提高”的八字方针，经过 1963年1965 年的三年调整，国民经济发展得到较好恢复，增长速度也明显加快。我国有色金属工业虽然受到“大跃进”时期的影响，但在调整时期得到较快发展，一批骨干企业相继建设投产，使有色金属工业在起伏中发展。1961 年我国十种有色金属产量降到 1957年的水平
4、 21.5万吨，1965 年恢复到 46万吨。3.文化大革命及后期（1966 年1977 年）1966年 5月至 1976年 10月的“文化大革命”时期，使党和国家遭受到建国以来最为严重的损失，国民经济基本处于停滞、徘徊和十分困难的境地。我国有色金属工业虽然也受到严重的干扰，但历史地来看，由于有色金属工业战线广大干部职工的共同努力，仍然取得了许多积极进展。特别是在当时“三线”建设的总体部署下，在西南、西北地区建设了一大批有色金属企业，改善了产业布局，加快了有色金属工业发展。“文化大革命”十年中，我国有色金属工业在徘徊中前进，在曲折中发展。1968 年我国十种有色金属产量降为 34万吨，到 19
5、77年产量达 82万吨。1978年 12月 18日，党的十一届三中全会的召开，实现了新中国成立以来我们党历史上具有深远意义的伟大转折，开启了我国改革开放历史新时期。改革开放 30年，我国有色金属工业大体上经历了三个发展阶段。4.从党的十一届三中全会召开到 1992年邓小平同志南巡讲话和党的十四大，我国正处在探索改革开放目标模式阶段。改革开放初期，党和国家十分重视发展有色金属工业。1983 年 4月，经国务院批准中国有色金属工业总公司成立，从此我国有色金属工业步入了快速发展的轨道。中国有色金属工业总公司制定了“优先发展铝，积极发展铅锌，有条件的发展铜，有选择地发展其他有色金属”的发展方针，加快建
6、设了一批基建和技改项目，特别是从国外全套引进了大型预焙铝电解槽和铜闪速熔炼技术，极大地提高了我国有色金属工业技术装备水平，并为改造传统落后生产工艺提供了范例。这些项目建成投产后，迅速提高了有色金属产量。我国十种有色金属产品产量由 1978年的 99.6万吨，增加到 1992年的 299.2万吨。5.从党的十四大到党的十六大，我国着力构建社会主义市场经济体制的基本框架。这一时期，我国有色金属国有企业经历了三年改革脱困阶段。从 1996至 1998年，有色企业出现了全行业亏损。国家及时采取了债转股、资源枯竭矿山实行政策性关闭和贴息技术改造三项措施，使一批企业走出困境，步入快速发展之路。同时，有 1
7、98户企业先后实施政策性关闭破产，涉及在职职工 39万人。这一时期民营企业迅速发展，已成为有色金属工业重要组成部分。煤炭、电力、纺织等领域的有些企业开始大规模投资有色金属行业。这一时期，我国有色金属工业管理体制发生了重大变化，1998 年，经国务院批准成立了国家有色金属工业局；2000 年，国务院决定将大部分中央所属有色金属企事业单位下放地方管理；2001 年 4月，中国有色金属工业协会正式成立。2002 年，我国十种有色金属产量达到 1012万吨，首次超过美国跃居世界第一。6.党的十六大以来，我国社会主义市场经济体制初步建立，随着我国加入世贸组织，进入了逐步完善社会主义市场经济体制的新阶段。
8、这一时期，一些大型国有企业实施战略重组，围绕做强做大主业，分离辅业，通过改制上市，形成了一批具有较强竞争力的大型有色企业集团。同时，非国有企业迅速崛起，形成了以国有企业为主体，多种所有制企业共同发展的格局。这一时期，是有色金属工业发展最快、经济效益最好、技术进步最明显、综合实力增强最为显著的发展阶段。从 2002年到 2008年我国十种有色金属产量年均增长 16.4%；从2007年到 2012年，主营业务收入和实现利润，年均增长分别为 33.8%和78.6%。 1 发展现状有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基
9、础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。建国 50多年来，中国有色金属工业取得了辉煌的成就，兴建了一大批有色金属矿山、冶炼和加工企业，组建了地质、设计、勘察、施工等建设单位和科研、教育、环保、信息等事业单位以及物资供销和进出口贸易单位，形成了一个布局比较合理、体系比较完整的行业。2006年，中国有色金属工业整体保持了良好的发展态势，有色金属产品产量继续增长，企业经济效益大幅攀升。10 种有色金属总产量实现 1917万吨，连续 5年居世界第一位。全国有色金属规模
10、以上企业实现主营业务收入、利税、利润分别达到 13475亿元、1631 亿元、1100 亿元，有色金属进出口贸易总额超过 650亿美元。年黄金产量 240.08吨，创历史最高水平。 2007年，中国有色金属工业固定资产投资继续保持较快增长态势。其中有色金属矿山领域固定资产投资增长显著，全年完成固定资产投资 355亿元，比上年增长 54%，占产业完成固定资产投资总额的 22%。有色金属合金制造及压延加工领域固定资产投资出现较快增幅，全年完成固定资产投资 420亿元，比上年增长 33%，占产业完成固定资产投资总额的 26%。有色金属冶炼领域完成固定资产投资 730亿元，比上年增长 15%，占产业完
11、成固定资产投资总额的 46%。国内有色金属行业集中度低、规模效益差、资源分散，同时又是与国际市场接轨紧密的行业之一。在目前有色金属需求旺盛的情况下，有色企业势必要加大矿山资源投入力度。参股或者控股海外矿山、企业，能弥补中国有色矿产资源的不足，转变中国企业在原料波动中的不利局面。此外，企业产业链的延伸和行业集中度的提高可以更好的提高企业抗风险能力，能扭转中国企业在类似铜精矿加工费等谈判中既没有“定价权”也没有“话语权”的境地。中国在 21世纪的前 20年，仍将处在工业化的过程中，制造业的快速发展，将会带动国民经济保持一个较长的高速增长期。因此，作为工业基础的有色金属工业的发展状况对中国经济能否继
12、续保持相对较高的增长率就显得更加重要。中国国民经济的持续健康发展，是有色金属行业稳步发展的基础。今后一段时期，中国有色金属的需求将保持稳定增长。二 行业的竞争优势1. 行业结构分析，行业潜在市场及拓展方向有色金属开采业的主要产品是不同品质的金属矿石，冶炼行业的产品同治性较强，生产过程是通过熔炼、精炼、电解等方法提炼有色金属。有色金属眼压加工也的产品按活血成分可分为有色金属材和合金才，按形状可分为板、条、带、箔、管、棒、线、型等品种。随着我国经济的快速发展，对有色金属的消费需求业快速增长，使得我国矿产原料对外依存度不断上升。加快资源基地建设。要优先发展境外，其次在境内。在境外，以加快境外铜、铝、
13、铅、锌。镍、钛等原料供应基地建设为重点。在国内，进一步加强重点成矿地带的普查与勘探。增加资源储量，提高阐明资源储量利用率。以遇难、新疆、甘肃、青海、西藏、内蒙古、黑龙江等省有色金属成矿带资源开发为重点，加快建设西部矿产资源基地，在广西，贵州、山西适度发展具有资源保障的氧化铝产能。2.行业与上下游行业关系有色金属上、中、下游企业因所处产业链位置不同，盈利模式存在差别。通过分析 15年以来上市公司的发展历程，在产业链上的位置变迁，我们发现国内有色企业发展至今体现出以下几个趋势：上游资源：是兵家必争之地。资源禀赋决定了上游矿山企业的利润率肯定是最高的，加上这轮大牛市中金属价格屡创历史新高，导致上游成
14、了不计成本的兵家必争之地，也因此留下了不少隐患。中游冶炼：虽然此环节利润单薄，但各企业仍竞相扩产。这与央企、国企以收入规模为考核指标有着极大的关系。下游加工：不可否认这几年国内进口替代现象在与日俱增，但技术含量低的低端产品仍竞争激烈，产能过剩，而高端产品仍需要进口，这与我国创新能力弱、创新环境差有很大关系。3.行业周期阶段有色金属行业自身的运行也存在周期性，这主要是由于有色金属矿山的勘探与建设的投资周期所导致的。有色金属企业只要在金属价格高涨之后才能获得投资所需要的资金。而矿山的勘探与建设一般需要 5-7年左右的时间，因此有色金属的供不应求也会持续 5年左右。随着新的矿山与冶炼能力的投资，有色
15、金属的供求将逐步改变，这将导致行业低谷到来。在全球经济走弱的背景下，有色金属行业处于中期调整阶段，整体上难有较大的投资机遇。在通胀压力持续的背景下，黄金行业的景气高峰仍可持续。此外，部分小金属行业(如镁、钼)则因为自身运行周期的差异，短期内仍可维持良好表现。有色金属行情周期演绎在波动幅度较大的时期内，无论是上身还是下降有色金属价格指数都在趋势上与 CPI基本一致。而在波动幅度较小的时期内，没有特别明显的相关性。市场需求矿长与价格上升出现在经济周期的矿长阶段，而市场需求萎缩与价格下跌一般同经济周期的收缩阶段相呼应。由于经济周期决定了有色行业周期，我们认为，2015 年经济周期为复苏时期。我们判断
16、在流动性周期与经济增长周期中，我们处于第一和第二阶段之间，即流动性开始见底回升，但经济增速仍在放缓。总之，2015 年有色金属板块相对有利于宏观经济。4.行业集中度、市场占有率有色金属板块投资主线有以下三方面的考虑：一是结构转型和新兴产业，对应关注小金属和金属新材料；二，应对货币贬值和通胀，最好的选择是资源属性比较强的公司；三，供应刚性化潜力较大的金属，在小的金属里面，钨、钼的潜力比较大，在大的金属里面，铅、锌的潜力值得关注。 叶洮认为，从中长期来看货币贬值和通货膨胀是金价的主要推动力。现在市场预期经济逐步走向复苏，但是一旦全球经济出现动荡，“乱世藏金”这个逻辑必然出现，贵金属独特的避险功能就会再次引起大家的关注。 从有色行业本身的供需格局来分析，叶洮表示，国家对矿产资源控制力度空前加强，如稀土资源明显走向集中和垄断，价格也出现了明显的上涨。此外，未来节能环保和减排这方面
