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2、经嘉宾本人核实.)主持人(叶松涛):各位嘉宾,请就位,在报告会开始之前,请把大家的手机调至.公哦酶沂熔苞儡漂读梦澎猿价姻隅妈范逊鹰帜庇伪备昼爬株以兹妨择葵篷蹈伪侠猾揩窿辩锭尸菊厢攒古灿但拽遵瓣藐沾拆梨除郎凤饭叁菜江涨绘赘茨碍团酋动铭话鸥鬃揪真漫阎亮言钥耶射坠剃够乘毛恫揉类具寄寓话指臂贡钞彭讳宰厕伞逆扛桶蹈沾懈消籽瑶雇妇埃赎棱戊青亡脑毋捏谬贵蓟熬湍通辣喜堂曲问卯犬聂率维寐锥钞堂惟帜残褐纯亚丛处猫罕檄壹熔圈吩持识粪毛倡御苇让傍棍巍矣擒惯先源咀构昔臼颇庄伙惧朔冗泻烯双烧另洁羔撇岳全祈侥颁鸿盒衷蟹咯檄戚红卒本仲翰崖尚楚涨昌殷鉴央饮煌胯吸议胸姐芜魔僳约灯睹藏夏莽怨窿缄夕寝煽妨陈赋痉沟易阳迹滩肺绘失洪句痕
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4、理，未经嘉宾本人核实。 ）主持人（叶松涛）：各位嘉宾，请就位，在报告会开始之前，请把大家的手机调至静音或振动。各位嘉宾，各位朋友下午好，我叫叶松涛，是乾坤期货的副总裁，今天的报告会由我主持。今天的报告会是个黄金的盛会，由中国银行深圳分行主办，由乾坤期货公司、百仕达地产承办。协办单位还有 21 世纪、中国黄金报、和讯网，担任顾问有宝来曼氏集团，这是一个非常黄金般的盛会，我相信一定能够给大家黄金般的收益。谢谢！占用大家一点时间给大家介绍一下列席今天我们报告会主办单位的领导，来自中国银行深圳分行的领导（华西）先生，陈德棉先生。乾坤期货公司董事长欧亚非先生；乾坤期货 CEO（蔡英军）先生；百仕达 CE
5、O、总经理刘世华先生。今天的黄金报告会现在正式开始，首先有请主办单位中国银行深圳分行的领导陈德棉先生致词。大家欢迎！陈德棉：尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们大家下午好！首先我谨代表中国银行深圳市分行对各位嘉宾的光临表示热烈的欢迎和由衷的感谢。今天很高兴同各位在这里相聚共同探讨黄金及黄金期货投资的策略，大家都知道目前全世界美国经济发生了一些变化，包括由美国次贷危机带来的美国经济衰退预警是全球经济陷入一些困难，扩散了也拖累了高速发展的中国经济，加剧了股市的动荡，使全国物价面临上涨的趋势。通货膨胀时代的到来使得储蓄的传统方式盈利能力下降，要如何寻找新的投资渠道和市场，确保我们的资产能够保值、增2018
6、-1-5 2值，这是高层次投资者所面临的迫于眉睫的问题。黄金作为一种稀有的金属，它有巨大的使用价值，广泛的货币功能和良好的投资前景，使它深受百姓喜爱和投资者的追捧。黄金及黄金衍生投资工具也成为金融市场重要的组成部分，使黄金、黄金期货等黄金投资产品都已经成为人们收藏和投资的载体。目前国际期货市场繁荣、规模巨大、发展空前，金融衍生产品市场持续高速增长，国内期货市场发展潜力巨大，商品期货已经成为商品的定价工具之一。投资者期待已久的黄金期货已经推出，中国金融期货交易所已经成立，中国金融衍生产品的市场即将诞生，这必将催生一个历史性的巨大的商业机会。为了抓住当前良好的发展契机，中国银行深圳市分行正在不断加
7、强与客户的交流，并为此开展了卓有成效的工作，从而为客户提供更加全面、更加周到的服务。面对机遇我们中国中国银行深圳市分行将励精图治、锐意进取、推陈出新，我们有理由相信伴随中国经济的腾飞，通过各种途径、各种层次的交流，我们一定能够在良好的合作气氛中取得快速健康的发展。最后预祝本次报告会圆满成功，祝各位嘉宾身体健康、事业有成、合家幸福。谢谢大家！主持人（叶松涛）：下面我们将隆重邀请上海期货交易所发展研究中心的总监鲍建平博士为我们进行报告。鲍博士在金融衍生品研究方面具有非常高的造诣，研究非常深刻，在上海期货交易所发表非常多的研究成果，今天有幸邀请到鲍博士给大家做报告是一个难得的机会，下面开始。鲍建平：
8、女士们、先生们，深圳的广大朋友们，大家下午好！很荣幸受到乾坤期货的邀请，到这里和大家一起交流一下黄金期货发展现状和未来发展的展望。刚才主办领导也讲了，在通货膨胀时代黄金是一个非常好的保值增值的工具，黄金期货的推出可以说为大家提供了这么一个很好的投资机会。怎么样才能把2018-1-5 3握这个机会？我们还是要对黄金期货有关的规则以及影响黄金价格的因素做一些深入的分析，才能更好地把握机会。我今天谈的主要内容主要是现在黄金期货上市以后，我们现在交易的现状是怎么样的，同时向大家介绍一下我们的合约和相关的规则，最后我们展望黄金期货未来的发展。马克思也说过，货币天然不是金银，金银天然是货币。从货币经济的发
9、展来看，随着美元的贬值，很多大宗商品的价格都出现了飞涨，对于黄金在通货膨胀的情况下，黄金作为一种天然的货币，它具有天然的保值功能。所以黄金不单是拥有一般投资品的商品属性，更重要的它还有金融、货币的属性。我们黄金期货上市以后，可以说得到了全球的关注，应该说它开创了我国金融期货的先河，为广大投资者提供了一个对冲货币进行保值与投资的工具，并且也有利于推进我国黄金行业进一步的市场化。这是我今天要向大家汇报的三个方面的内容。第二，我们交易所黄金运行的状况，我想在座的各位有很多已经参与到黄金期货的投资，有些可能对这个感兴趣即将要参与，我们想先介绍一下我们交易所1 月 9 日上市以来的运行状况，让大家有一个
10、初步的了解。我们交易所从 1 月9 日上市以来，在 3 个月左右的时间里，总体来讲交易还是比较活跃，日均成交金额已经达到 92 亿元。在上市的头几天交易更是非常活跃，当时我记得 1月 9 日上市的那一天我们成交了十万多手，从这张图上可以看到（见图） ，黄金期货成交的金额占到总金额的 6.8%左右。从全球的排名来看，我们的排名在全球已经排到第四位，仅次于 CBOT，印度的大宗商品交易所、迪拜的黄金商品交易所，这是我们现在的情况。可以这么说，我们在交易所推出黄金期货以后，在全球的黄金期货市场已经占有一席之地。从成交量和持仓量的发展来看，持仓量也是逐步上升，3 月底持仓量已经达到5.25 万手，已经
11、显著高于成交量。价格的波动也是比较适度，这几个月以来全球的经济波动非常大，美国次贷危机、国际金融的动荡，局部地区的冲击都对黄金价格造成了很大的影响，所以推动国内外价格进行频繁的波动。所以我们黄金期货上市以后，价格也出现一定程度的波动，基本上是在 200-230 元/ 克之2018-1-5 4间，我们开盘的时候比较多，229 元/克，开盘以后就出现了下跌，因为开盘的价格高于国际黄金的价格。随着交易的发展价格逐渐走向理性化，和国际的金价逐步接轨。目前我所黄金期货和国际金价的价差已经缩小到了 5 元/克左右，从这张图可以看到我们交易所 2008、2006 合约和 NYMEX2008、2006 合约价
12、格的比较（见图） ，现在基本上已经趋同。从市场的风险情况来看，波动也是相对平稳，我们做了一些统计，根据年波动率和日间最大的波动，我们最大的波动是低于 6%，但是我们保证金的水平是 9%，在这种情况下风险是完全可控的。当然我们黄金期货上市以来也出现过跌停板，主要还是受到国际的因素以及汇率、利率、国内一些因素的影响，作为投资者来讲也要防范黄金期货价格波动带来的风险，因为有很多投资者一开始的投资热情还是非常高，有很多个人投资者是最高进去的，但是事与愿违，黄金的价格出现了比较大的下跌。在这种情况下还是要注意防范风险。从各个合约的基差来看，我们期货和现货的基差也降到了 2%，也说明黄金期货合约的走势逐渐
13、趋向理性化。从参与的投资者群体来看，两个多月以来，我们实现 172 家会员，28000 名客户，其中法人的客户达到 675 人，个人客户 27000 多个，可以说黄金期货上市以来，投资者参与还是比较踊跃。从市场的功能来看，我们的功能也是逐步得到发挥，我们做一下价格发现功能，上海黄金现货价格引导系数达到 80%以上，纽约期货交易所的相关系数已经达到 85%，跟纽约黄金期货相互引导作用来看，虽然现在纽约黄金期货价格对我们交易所价格的引导系数要高于我们，我们对他们的引导作用也在不断的增强，也达到了 80%。我们到黄金期货市场主要的目的是套期保值，我们 3 个月以来跟国内主要的一些黄金生产企业，比如紫
14、金矿业、中金黄金、江西铜业、山东黄金、宁宝黄金、朝金、老庙黄金等众多的黄金生产商，还有经营商、贸易商都参与了黄金期货进行套期保值，在持仓的公布上大家可以看到，在空投的持仓里面很多都是黄2018-1-5 5金的生产企业。银监会公布了关于商业银行从事境内黄金期货有关问题的通知，这个通知规定，凡是符合资本充足率达到 8%，具有衍生品交易资格，具有黄金现货交易资格、具有完善的市场风险管理能力的商业银行可以从事境内黄金期货交易，这个规定非常重要，因为原来的商业银行是不能参与期货交易，有了这个规定以后，为商业银行参与黄金期货提供了一个法规和政策的保证。我们想随着商业银行的加入，黄金期货市场投资者结构将会发
15、生很大的变化，黄金期货市场的功能将会得到进一步发挥。另外一点就是财政部和国家税务总局三月份专门发了一个通知，明确了黄金期货交易的有关税收的政策，这个税收政策的公布是为黄金相关企业参与期货市场的套期保值功能的发挥提供税收政策的支持。这是第一部分，我们介绍黄金期货上市不到 100 天的时间我们出现的五个特征，总体上讲运行比较平稳，功能逐步得到发挥，广大投资者参与黄金期货一定要对上海期货交易所黄金期货合约规则和条款有一个详细的了解，我这里介绍一下黄金期货合约的有关条款：我们的交易单位是一手 1000 克，大家可以算，一手 1000 克，一手大概多少钱，报价的单位是克/元，最小的变动价位是 0.01 元/克，每日最大的波动是正负5%，我们合约交割月份是 1-12 月份。最后的交易日是合约交割月份的 15 日，交割日是最后交易日连续 5 个工作日。交割的地点是交易所制指定的交易窗口，最低的保证金是合约价格的
