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1、第四章 企业营运能力分析,一、短期资产营运能力分析 二、长期资产营运能力分析,一、短期资产营运能力分析,1、应收帐款营运能力分析2、存货营运能力分析3、流动资产周转率分析,1、应收帐款营运能力分析,应收帐款的质量分析 应收帐款周转率分析,应收帐款的质量分析,对应收帐款的质量分析主要包括： （1）对债权的帐龄进行分析 （2）对债务人的偿债信誉进行分析,应收帐款周转率分析,应收帐款周转率又叫应收帐款周转次数，是指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收帐款余额的比率，它表明年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫平均应收帐款回收期或
2、平均收现期。应收账款包括应收账款和应收票据式中理论上应为赊销收入，而非销售收入,应收帐款周转率的分析：（1）一般而言，应收帐款周转率越高，平均收款期越短，说明企业的应收帐款回收得越快，企业资产流动性增强，企业短期清偿能力也强 。（2）周转率高表明：收帐迅速，帐龄较短；资产流动性强、偿债能力强；可以减少收帐费用和坏帐损失。（3）应与企业信用期限比较（4）我国部分行业数值（天数）： 汽车24 化工61 家电91 食品50 服装36,应收帐款周转率指标的不足 不能准确地反映年度内收帐的进度及均衡情况 存在高估应收账款周转率的倾向 不易及时提供应收账款周转率的信息，年度指标 特殊情况下会影响该指标计算
3、的正确性，包括： 由于企业生产经营的季节性原因 企业在产品销售中大量采用分期付款的方式 大量地使用现金结算的销售 企业年末大量销售或年末销售大幅度下降,2、存货营运能力分析,存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，其计算公式为：,存货周转率的分析：（1）一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。 （2）由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、后进先出法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。（3）
4、不同行业的存货周转率不同：我国存货周转天数 汽车131 制药 356 建材100 化工101 家电151 日用品62 商业30,流动资产周转率,流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的主要指标。其计算公式为：,流动资产周转率指标的分析：（1）流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是对企业流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度 （2）一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流
5、动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。,二、长期资产营运能力分析,固定资产营运能力分析 固定资产更新率 固定资产利用效率分析 总资产营运能力分析 资产的配置分析 总资产营运效率分析,固定资产更新率,固定资产更新率是反映固定资产更新程度的指标，是指全年新增加的固定资产对现有固定资产的比率，其计算公式为：分子不应包括旧的固定资产的增加 该指标反映了固定资产更新的规模和速度，,固定资产利用效率分析,固定资产利用效率分析，主要是通过营业收入与固定资产的比例关系，分析固定资产的周转速度，评价固定资产的运用效率。一般来说，固定资产周转率越高，周转天数越少，说明固定资产的利用效率越高，固定资产
6、的管理水平也就越高。,资产的配置分析,所谓资产的配置是指在资产结构体系中，固定资产和流动资产之间的结构比例,总资产营运效率分析,总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行衡量，包括总资产周转率和周转天数，其计算公式为：总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强,资产周转率的分解,通常为总资产周转率。销售收入与现金比率（现金周转率）销售收入与应收账款比率（应收账款周转率）销售收入与存货比率（存货周转率）销售收入与固定资产比率（固定资产周转率）销售收入与流动资产比率（流动资产周转率
7、）销售收入与流动负债比率（流动负债周转率）,周转天数的分解,总资产周转天数流动资产周转天数存货周转天数-原材料周转天数、在产品周转天数、产成品周转天数,营业周期=存货周转天数+应收帐款周转天数货币周转天数营业周期 应付账款周转天数,本章结束,第四章 企业偿债能力分析,一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析,一、短期偿债能力分析,影响企业短期偿债能力的因素 衡量短期偿债能力的财务指标,影响企业短期偿债能力的因素,资产的流动性-资产的流动性越强 ,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大 ，偿债能力越强 企业的经营收益水平-利润是企业经营收益的集中体现 ，会使企业有持续和稳
8、定的现金流入 流动负债的结构-借款与自然融资，应付与预收,提高公司短期偿债能力的因素主要有：（1）公司可动用的银行贷款指标； （2）公司准备很快变现的长期资产； （3）公司偿债的信誉。降低公司短期偿债能力的因素主要有：（1）或有负债； （2）担保责任引起的负债。 单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析,衡量短期偿债能力的财务指标,流动比率速动比率现金流动负债比率,流动比率,流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债的比率 流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系一般情况下，营业周期、应收账款和
9、存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 国际上公认标准比率为200%,流动比率分析要点（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。（2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的能力及由此产生的结果。（3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题-流动资产构成角度（4）流动资产变现能力-流动资产的质量（5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。 我国参考值：汽车1.1 房地产1.2 制药1.25 家电1.5 计算机2商业1.65 机械1.8（6
10、）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”,速动比率,速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率 速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额国际上公认的标准比率是100%,速动比率分析要点（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。（2）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？ （3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。 （4）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国部分行业速动比率为：汽车0.85 房地产0.65 制药
11、0.9 家电0.9 商业0.45 机械0.9,现金流动负债比率,现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。 现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力 从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。,二、长期偿债能力分析,影响长期偿债能力的因素衡量长期偿债能力的财务指标,影响长期偿债能力的因素,公司获利能力的高低资本结构积累及分配水平,衡量长期偿债能力的财务指标,资产负债率利息保障倍数长期资产适合率有形净值债务率长期负债与营运资金的比率,资产负债率,资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率 ，也称负债比率
12、资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标 。是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准 资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好 西方常用产权比率，即负债/权益,资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议： 反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“ 应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“ 永久”的部分。,资产负债率指标的分析要点：（1）不同利益主体的衡量角
13、度不同 债权人的立场：资产负债率越低越好 权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应 经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度（2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大（3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人（4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为5055，加工业65，商贸业80，金融90（5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。（6）不能反映企业的清偿风险,已获利息倍数,已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值 已获利息倍数反映了企业偿
14、付债务利息的能力 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力 国际上公认的已获利息倍数为3 从稳健性角度出发应通常选择连续5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标,已获利息倍数指标分析要点：（1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度（2）反映了企业支付固定财务费用的能力（3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还（4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付（5）注意非付现的费用问题，有时小于1
15、也能支付,长期资产适合率,长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。,长期资产适合率指标的分析要点（1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。（2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性 （3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标100%较好。,有形净值债务率,有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。 主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。,长期负债与营运资金的比率,长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系 由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。,
