零售业06年二季度投资策略报告

《零售业06年二季度投资策略报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《零售业06年二季度投资策略报告（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 行业研究中国A股市场 数据显示零售业仍维持较高景气。06 年 1-2 月份，我国实现社会消费品零售总额 12644亿元，同比增长 12.5%，扣除物价因素，实际增长 12%。 但 1季度居民消费价格有所回落。 分地域和行业来看，批发零售消费品总额增速仍高于社会消费品零售总额，显示出社会消费仍在延续去年下半年以来稳定的增长态势，我国城市消费仍然是社会消费构成的主导因素。 零售行业集中度有所提高。外资零售企业的进入和本地零售企业的迅速成长加剧了国内零售市场的竞争，而竞争促进行业集中度逐步提高。商务部公布的数据显示，05 年我国连锁百强零售额占消费品零售总额的比重首次超过 10%， 比 04年提高

2、约 1个百分点。连锁百强零售企业共实现利润 7076 亿元，较 04 年上涨了 42%。 外资零售企业规模扩张加快。通过加快新店开发速度和并购，一些外资零售企业规模快速扩大，市场份额提高较快。在 05年我国零售业百强中，外资企业占 18 家，比 04 年增加 6 家，销售规模总额 1439亿元，占零售百强总销售规模的 20%。 大型综合超市是现代连锁零售业的主力业态，代表着零售业的发展方向。从各业态发展状况看，连锁超市业发展最快，也面临最激烈的外资竞争；百货公司网点资源价值突出，但是单店式的百货企业发展受限；家电连锁零售业仍将保持高速扩张。 05年报数据显示重点零售上市公司经营状况良好。从已公

3、布的 05年报的零售业上市公司的业绩情况看，36 家零售业上市公司共实现主营业务收入 1119.03 亿元，同比增长 27.38%；主营业务利润166.57 亿元，同比增长 25.5 8%；净利润 22.11 亿元，同比增长22.22%。 零售行业作为非周期性行业，具有经营平稳，受宏观经济影响较小的特征，零售行业作为非周期性行业，具有经营平稳，受宏观经济影响较小的特征，而“十一五”规划为零售行业提供了大的环境支持。我们继续看好零售业的发展，维持其“增持”的评级，建议积极介入优质上市公司。 行业相对中标 300 表现 -40%-30%-20%-10%0%10%N-04J-05M-05M-05J-

4、05S-05N-05零售 中标300 表现 1m 3m 12m零售业 -3.2% 2.5% -16.5% 中标 300 -3.8% -6.4% -20.6%行业重点股票 6m% YTD% 评级 G 穗友谊 54.2% 42.9% 增持 G 综 超 51.4% 54.2% 中性 大商股份 58.8% 71.0% 中性 重庆百货 39.7% 10.4% 增持 银座股份 55.1% 76.9% 增持 苏宁电器 35.6% 70.9% 增持 行业 PE 趋势图 01020304050607080J-01J-01J-02J-02J-03J-03J-04J-04J-05J-05J-06吕丽华 +86 75

5、5 83199599ext8202 零售业 Retailing 2006 年 4 月 19 日 前景乐观 关注优质公司 零售业06年二季度投资策略报告 评级：增持 2006 年 4 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富-1-数据显示零售业仍维持较高景气 1、 社会消费品零售总额保持快速增长 2005年，我国大陆的 GDP 达 182321亿元，较上年增长 9.9%，是全球经营增长最快的市场，由于经济发展，消费畅旺，民众收入增加，推动了零售业快速增长。 05 年全年我国社会消费品零售总额达到 67171 亿元，同比增长12.9%，扣除物价因素

6、，实际增长 12%，高于 04 年 1.8个百分点。分地域看，城市消费品零售额 45094.3 亿元，同比增长 13.6%；县及县以下零售额 22082.3 亿元，同比增长 11.5%。分行业看，批发零售业零售额56589.2亿元，同比增长 11.3%；住宿和餐饮业零售额 8886.8亿元，同比 24%。 06年 1-2月份，我国实现社会消费品零售总额 12644亿元，同比增长 12.5%，其中，1月份增长 15.5%，2月份增长 9.4%。分地域看，城市消费品零售额 8496 亿元，同比增长 13.2%；县及县以下零售额 4147 亿元，同比增长 11.1%。分行业看，批发零售业零售额 10

7、645 亿元，同比增长 12.7%；住宿和餐饮业零售额 238亿元，同比增长 13.1%。 批发零售消费品总额增速出现高于社会消费品零售总额的现象显示出，社会消费仍在延续去年下半年以来稳定的增长态势。我们认为，社会消费品零售总额快速增长的主要原因是：第一,居民收入的持续增长，1994 年至 2005 年我国的纯收入增长 11.3%；第二，我国城镇化水平稳定提高。我国城镇人口比重由 1994年到 2005年是每年增加了两个百分点；第三，市场能够提供品种丰富、结构合理的商品；另外，适度的物价水平对于消费增长的促进作用也在加大，并且城市零售总额增幅仍然明显高于县及县以下零售总额增幅，显示我国城市消费

8、仍然是社会消费构成的主导因素。 2、 居民消费价格有所回落 2002 年至 2005 年， 居民消费价格总水平 （CPI） 累计涨幅为 6.2%，主要由食品（16.4%） 、教育文娱及服务（5.6%） 、居住（12.9%）三大类商品价格上涨带动。商业部预测，2006年我国消费品市场将继续保持较快增长，消费规模持续扩大，预计社会消费品零售总额将达到 75372亿元，同比增长 12.2%。其中，城市消费品零售额 3905 亿元，同比增长13.6%，县及县以下零售额 1942 亿元，增长 11.2%。 2006 年 4 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款 世纪之路

9、百年财富-2-05年 CPI比04年同期上涨 1.8%。其中，城市上涨 1.6%，农村上涨2.2%；食品价格上涨 2.9%，教育文娱及服务上涨 2.2%，居住上涨5.4%。 06年 1-2月份，CPI比 05年同期上涨 1.4%。其中，城市上涨 1.4%，农村上涨 1.3%；食品价格上涨 2.4%，教育文娱及服务上涨 0.2%，居住上涨5.2%。 。 Figure 1 社会消费品零售总额及其增速 Figure 2 消费者信心指数和预期指数走势 01000200030004000500060007000800002/01 02/04 02/07 02/10 03/01 03/04 03/07 0

10、3/10 04/01 04/04 04/07 04/10 05/01 05/04 05/07 05/10 06/010%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%社会消费品零售总额(亿元)同比增速（%）实际增速（%）（扣除物价因素）94969810010210410602/01 02/04 02/07 02/10 03/01 03/04 03/07 03/10 04/01 04/04 04/07 04/10 05/01 05/04 05/07 05/10 06/01消费者信心指数消费者预期指数资料来源：国家统计局 ，世纪证券研究所 资料来源：国家统计局 ，世纪证券研究所 Figure

11、 3 城市和农村 CPI变动情况 Figure 4 各消费类别价格变动情况 94969810010210410610802/01 02/07 03/01 03/07 04/01 04/07 05/01 05/07 06/01CPI 城市CPI 农村CPI上年同期 =100949698100102104106食品烟酒及用品衣着家庭设备用品及服务医疗保健及个人用品交通和通信娱乐教育文化及服务居住2005年 2006年1-2月上年同期 =100资料来源：国家统计局 ，世纪证券研究所 资料来源：国家统计局 ，世纪证券研究所 零售行业集中度有所提高 外资零售企业的进入和本地零售企业的迅速成长加剧了国内零

12、售市场的竞争， 而竞争促进行业集中度逐步提高。 商务部公布的数据显示， 05年我国连锁百强零售额占消费品零售总额的比重首次超过 10%， 比04年提高约 1个百分点。连锁百强零售企业共实现利润 7076 亿元，较 04 年上涨了 42%。 大型流通企业重组并购步伐加快，经营规模快速扩展。05 年 1-10月商务部重点培育的 20家大型流通企业集团销售 4379.6 亿元， 同比增2006 年 4 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富-3-长 26.4%；利润 50.3 亿元，增长 38.8%；店铺数 15297 个，增长 28.4%。 外资零

13、售企业规模扩张加快 中国商业联合会的最新统计分析显示，自 2004 年 12 月 11 日起我国零售业对外全面开放以来，外资零售企业进入的速度明显加快，尤其随着我国经济的持续、快速增长所表现出消费品市场的巨大发展潜力，促动着外资零售企业进入规模扩张高潮。 05 年，商务部共批准设立 1027 家外商投资商业企业，是 04 年以前商务部批准的外商投资商业企业总数的 3.27倍，开设店铺 1660个，营业面积 468.34 万平方米。05 年批准设立零售(含批零兼营)企业 187个，是 04年批准的零售企业的 6倍多。 通过加快新店开发速度和并购，一些外资零售企业规模快速扩大，市场份额提高较快。在

14、 05年我国零售业百强中，外资企业占 18家，比04年增加6家， 销售规模总额1439亿元， 占零售百强总销售规模的20%。如果包括中外合资、境外上市、国外资金注入内资企业等，则上榜企业有 27家，销售总额 2619亿元，占连锁百强总销售规模的 37%。在前 30名零售企业中，从销售额增长情况看，外资企业 05 年增长 23%，与 04年增幅相同；其他企业 05 年增长 32%，较上年增长下降 14 个百分点；从门店增长情况看，外资企业 05年增长 22%，较上年增长下降 3个百分点，其他企业为 26%，下降 6个百分点。 外资零售企业目前主要集中在具有竞争优势的大卖场业态。百强零售企业中，以

15、大卖场为主的 10 家外资企业店铺数为 475 家，占总店数的 1.6%，但实现销售额 937 亿元，占总销售额的 23%。2005 年 10 家以大型超市为主要业态的外资企业共新增大型超市 120家，门店布局以北京为中心，向东北、西北延伸；以广州、深圳为中心，向西南延伸；在中部，沿长江一线延伸。在一线城市，外资已占大型超市业态 40%至 80%的份额。05 年底，沃尔玛在我国大陆的店铺已达 56 家，05 年新开 13家店，增长 30.2%；家乐福店铺已达 70家，05年新开店铺 15家，增长27.3%；百安居店铺已达 48家，05年通过收购欧倍德和开新店，共新增店铺 27 家，增长 56.

16、3%；易初莲花店铺已达 71家，05年新开店 30家，增长 73.2%；麦德龙店铺已达 28家，05年新开 5家。 同时，对外资零售企业开店地域的放开以及在一线城市扩张方式向2006 年 4 月 Century Securities Inc.请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富-4-收购的转变， 促动着一些外资零售企业向二、 三线城市扩张的速度加快。如沃尔玛，05年分别在晋江、玉溪、芜湖、潍坊、岳阳开设了新店；易初莲花在嘉兴、绍兴、温州、泰州、南通开设新店；家乐福 06 年在浙江的开店计划中，几家店都将设在浙江省的二、三线城市。 除广开店面外，零售巨头还纷纷扩大在我国的采购。全球 500 强企业、法国零售业巨头欧尚集团日前在天津宣布全线扩大在中国的采购；家乐福集团透露，中国区今年起已直接受集团总部管理，占据其全球扩张计划的近五分之一；零售巨鳄沃尔玛计划今年在大中小城市同步扩张，并宣布