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1、长安期货研发部 何珅,期货 (Futures),内容提要,什么是期货,做期货到底是做什么呢? 做期货 = 签合同（标准化）1、多头 签订了一个购买合同2、空头 签订了一个销售合同3、多头平仓 签订了一个销售合同4、空头平仓 签订了一个购买合同注：交易所通过保证金制度提供履约担保基本功能：为企业提供“避风港” 。,4,期货合约的基本概念,期货合约的基本概念 期货合约是指由交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。期货合约是在现货合同和现货远期合同的基础上发展起来的；他们的本质区别在于期货合约是标准化的。,5,期货合约的标准化,标准化协
2、议的内容：数量和数量单位的标准化，商品质量等级的标准化，商品交割期的标准化，交割地点的标准化，交割方式的标准化。,6,期货合约的主要条款,期货合约的主要条款合约名称交易单位报价单位最小变动价位合约交割月份交易时间最后交易日,7,期货合约的主要条款,期货合约的主要条款交割日期交割等级交割地点交易手续费交割方式交易代码,期货合约,10,黄大豆一号期货合约,注1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形； 2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割； 3、标准品交割价=交割结算价； 4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价； 5、质量检
3、验标准及方法按照GB54905539-85粮食、油料及植物油脂检验执行； 6、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行； 7、水份、杂质允许范围见附表2； 8、包装物具体要求详见大商所交割的有关规定； 9、入库指标：粗脂肪酸价3.5、蛋白质溶解比率75；出库指标：粗脂肪酸价5、蛋白质溶解比率60。,11,附表1：黄大豆1号品质技术要求,12,附表2：黄大豆1号质量差异升扣价,13,期货合约机制,期货合约的机制竞价机制：交易信息向全体交易者公开，首先是价格优先，然后是时间优先。公开机制：所有的交易和交易信息都须经过交易所。保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大 ；,期货交易原理,开仓-平仓-
4、（交割）对于从事现货的企业，还可以通过实物交割的方式来平仓（交割需要一定的费用）趋势上涨时 先买入开仓 后卖出平仓 趋势下跌时 先卖出开仓 后买入平仓,买入开仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓,期货交易特点,1、资金杠杆化2、交易双向化3、T+0制度,杠杆效应,杠杆效应,保证金,合约价值,￥100,￥110,￥100,100,￥900,200,股票市场,期货市场,噶,买入开仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓,2双向操作,3.T+0交易,最小持仓周期为0天,即当天开仓当天任意时点即可平仓，一天当中可以多次交易，既有效规避了持仓过夜带来的意外风险，又增强了交易的灵活性，可提供更多的短线盈利机会,买入开
5、仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓,22,期货市场的基本制度,保证金制度每日结算制度（无负债）涨跌停板制度持仓限额制度实物交割制度,23,二、国际上主要的期货品种,24,国际上主要的期货品种,25,我国上市的期货品种,1998年以前我国有24家交易所，98年经过再次整顿减少到3家，交易品种也由原来的35个减少到12个。2002年以后，随着期货行业的发展，各交易所纷纷推出了新的交易品种，由证监会批准又成立了第四家交易所。交易所：大连商品交易所，郑州商品交易所 上海期货交易所，中国金融期货交易所,26,大连商品交易所上市品种,玉米黄大豆一号黄大豆二号豆粕豆油棕榈油LLDPE(线型低密度聚乙烯)焦炭焦
6、煤PVC,27,郑州商品交易所上市品种,小麦棉花白砂糖籼稻甲醇玻璃菜籽菜粕PTA(精对苯二甲酸 )菜籽油,28,上海期货交易所上市品种,铜铝锌铅黄金燃料油天然橡胶白银螺纹钢线材,29,中国金融期货交易所上市品种,沪深300指数期货沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的。,30,三、期货的交易和结算,开户下单竞价结算交割,31,开户,风险揭示签署合同期货经纪合同缴纳保证金,32,下单,常用的交易指令市价指令限价指令止损指令套利指令取消指令,33,竞价,竞价方式公开喊价方式计算机撮合成交方式成交回报的确认,34,结算例题,某新客户存入保证金10万元，在4月1日买开仓9月大豆期货合约40手，成
7、交价格2000元吨，同一天卖出平仓20手，成交价2030，当日结算价2040，保证金比例5%，则当日盈亏（不含手续费）情况为：1.按分项计算平仓盈亏=（2030-2000）2010=6000元持仓盈亏=（2040-2000）（40-20）10=8000元,35,交割,交割的种类交割的作用实物交割的方式交割结算价交割违约处理,36,交割的种类,实物交割实物交割是指交易双方按照合约和规则的规定通过该期货合约所载商品所有权的转移,了结未平仓合约的过程。 交割是通过标准仓单完成现金交割现金交割是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。现金交割的品种其现货标的价格应具有可确定性特点。而且是
8、标准的唯一的。,37,交割的作用,交割的作用：交割是期货交易的重要环节，是连接期货、现货市场的桥梁。期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机，发生期货价格严重偏离现货价格时，交易者就会在期货、现货两个市场间进行套利交易。,38,四、套期保值,套期保值的概念、原理、原则套期保值的应用套期保值的的范例,39,套期保值的经济原理,1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本相同2、随着期货合约到期日的临近，期货价格与现货价格趋向一致,40,套期保值的操作原则,套期保值：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货
9、市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近交易方向相反,41,套期保值的应用,买入套期保值买入套期保值。它是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的客户常用的保值方法。 卖出套期保值卖出套期保值。它是指
10、交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。,42,买入套期保值,适用对象及范围加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况供货方已经跟需求方已经签订号现货供货合同，将来交货，但供货方还没购进货源，又担心日后购进货源时价格上涨。需求方认为目前现货市场的价格很合适，但是由于资金或者仓储的原因，不能买入现货，担心日后买的时候，价格上涨。稳妥的方法就是进行买入套期保值。,43,卖出套期保值,适合对象与范围直接生产商品期货实物的生产厂家、农场
11、、工厂等，手头有库存产品尚未销售或生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或者贸易商已经签订将来卖的某种商品但是还没有出手，担心日后出售时价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。,44,套期保值的范例一,45,套期保值的范例二,46,五、交易模式,期货投机套利原则套利种类套利范例,47,期货投机的概念,期货投机的概念期货投机就是指在期货市场上，以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货投机是期货市场的一种重要的交易形式，同时也是投资者的一种投资手段。投机的运作方式和表现形式从交易对象来看，期货市场是交易对象，利用期货合约价格的频繁波动进行买空
12、卖空的交易活动。从交易方式来看，投机交易是利用期货市场频繁的波动，来牟取价差利润的。从交易风险来看，投机交易是投机者主动承担价格波动风险为前提的。,48,投机的作用,承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场的流动性 投资者的类型（客户类型）,49,套利-arbitrage,套利(arbitrage)，也叫价差交易。套期图利，是指在买入（卖出）某种期货合约的同时，卖出（买入）相关的另一种合约，并在某以时间同时平仓的交易方式。套利的目的，控制风险，更好的保护自己的资金套利的特点，风险小，成本低。套利的作用，有助于价格发现，提高流动性。,50,跨品种套利,跨品种套利跨品种套利是指利用两种不同的，
13、但相互关联商品期货合约价格的差异进行套期图利。跨品种套利分为两种情况相关商品间的套利原料与成品间的套利,跨品种套利,52,跨期套利,跨市场套利,六、股指期货合约简介,交易合约规则,2017/12/24,54,股指期货合约简介,每日结算价：期货合约最后1小时按成交量的加权平均价 交割结算价：到期日现货指数HS300最后2小时的算术平均价最后交易日（交割日）：合约月份的第三个星期五 交易手续费：万分之零点五（交易所标准，期货公司收的手续费一般是交易所收的两到三倍，实际可能会到万分之二）交易代码：IF 上市交易所：中国金融期货交易所,2017/12/24,56,合约月份,采用现月、次月、随后的两个季
14、月，共4个月份的合约作为交易合约。如：日期2013年4月14日，那么交易的合约为4月、5月、6月、9月。表示方式为 IF1304、IF1305、 IF1306、IF1309。其中IF为合约代码。13表示2013年，04表示4月份的合约。,2017/12/24,57,交易时间,正常交易日： 上午9:15开盘，比股市早15分钟开盘； 下午3:15收盘，比股市晚15分钟收盘。最后交易日： 当月合约开盘时间不变，下午收盘提前15分钟至3:00点，与股市相同； 其它合约收盘时间不变，为3:15。,2017/12/24,58,股指期货的特点,以指数为标的 以虚拟的股票指数按点数换算成现金进行交易的 以现金
15、结算 不用实物来交割，而是用现金来结算 卖空交易 股指期货则能够满足投资者卖空的需要 ，弥补现货市场不足杠杆效应 股指期货交易支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约 高流动性 流动性强、交易成本低廉、结算无风险,2017/12/24,59,股指期货与商品的比较,投资者适当性制度,申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。法人的净资产应当不低于人民币100万元。 具备股指期货基础知识，通过相关测试（80分以上）。一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人、资金调拨人等应当参加测试，不得由他人替代。 具有至少10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10
16、笔以上商品期货交易成交记录综合评估得分在70分以上，包括了基本情况、相关投资经历（占20分）、财务状况（占50分）、诚信状况,保证金制度,交易所实行保证金制度保证金分为结算准备金和交易保证金结算准备金：是未被合约占用的保证金 交易保证金：是已被合约占用的保证金 股指期货合约最低交易保证金为18%,2017/12/24,62,保证金制度,交易保证金的调整出现下列情形之一的，调整交易保证金标准： （1）交易出现涨跌停板单边无连续报价（单边市）； （2）遇国家法定长假； （3）交易所认为市场风险明显变化； （4）交易所认为必要的其他情形。交易所调整期货合约交易保证金标准的，在当日结算时对该合约的所有持仓按照调整后的交易保证金标准进行结算。,
