中级财务管理课件

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1、第三章 投资管理概述,投资管理是财务管理的主要内容之一，投资决策的好坏将给整个企业的财务状况带来重要影响。本章主要对投资的意义、分类、基本原则、投资程序及投资决策作一简要介绍。本章主要包括三节内容： 第一节 企业投资的意义和分类 第二节 投资决策的过程 第三节 投资决策中需要注意的问题 小 结 返回,第一节 企业投资的意义、分类和原则,一、企业投资的意义二、企业投资的分类三、企业投资的原则,返回,一、企业投资的意义,1、投资是企业创造财富、满足人类生存和发展需要的必要前提。2、投资是企业自身生存和发展的必要手段。3、投资是实现财务管理目标的基本前提。,返回,二、企业投资的分类,1、按投资期限可

2、分为短期投资和长期投资2、按投资范围可分为对内投资和对外投资3、按投资与企业生产经营的关系可分为直接投资和间接投资4、按投资的风险程度可分为确定型投资和风险型投资5、按投资方案是否相关可分为独立投资和互斥投资6、按对未来的影响程度可分为战略性投资和战术性投资7、按投资的性质可分为生产性投资和金融性资产投资,返回,三、企业投资原则,1、认真进行市场调查，及时捕捉投资机会2、建立科学地投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析3、及时足额的筹集资金，保证投资项目的资金供应4、认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险,返回,第二节 投资决策过程,一、调查研究二、分析预测三、选择决策四、事中监

3、督五、事后评价,返回,一、调查研究,（一)投资环境分析1、调查判断法2、加权评分法3、汇总评分法（二）市场状况的考察（三）技术能力分析,返回,第三节 投资决策中需要注意的问题,一、对内投资与对外投资二、专业化发展与多角化经营三、资本经营与资产经营四、投资项目的审批五、经营计划中价值创造的来源,返回,二、专业化发展与多角化经营,1、专业化发展的特点：集中人财物，实现规模经济；不足之处在于：经营活动单一、风险集中2、多角化经营的特点：经营范围广泛、风险分散、经营效果稳定；不足：难以实现规模经济、精力分散、需要大量精通不同行业管理的人才。,返回,三、资本经营与资产经营,1、资本是企业为购置从事生产活

4、动所需要的资产的资金来源，是投资者对企业的投入，包括债务资本和权益资本。2、资产是企业用于从事市场经过营活动以便为投资者带来未来经济利益的经济资源，包括现金、应收账款、存货等流动资产、固定资产、无形资产等。3、资本经营是资本所有者以在既定风险水平上实现投资期望收益最大化为目的，将资本投资与有关项目或企业的活动。4、资产经营是以企业价值为最大化，对具体资产进行管理、配置和运用的活动。 返回,四、投资项目审批,1、人员监察2、引而不发3、战略引导4、权力下放5、建立正确的奖励与报酬机制,返回,五、经营计划中价值创造的来源,1、注意市场价值2、寻找自身的竞争优势，预测超额收益取得超额收益的根本条件是

5、自身具有特殊的竞争优势，可以在某一个投资领域形成一定的垄断。超额优势的来源有产品的差异化、成本优势、新的市场机会、经营特许权等。,返回,本 章 小 结,简单回顾本章的重点：投资分类（独立投资于互斥投资、直接投资与间接投资等）、专业化发展、多角化经营、资产经营、资本经营。思考题：投资管理的意义。,返回,第四章 投资项目的现金流量分析,第一节 现金流量分析的意义和基本原则第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定第三节 现金流量分析中应注意的问题小 结,返回,第一节 现金流量分析的意义与基本原则,一、现金流量分析的意义二、现金流量分析的基本原则三、确定现金流量的困难与假设四、财务管理人员在现金流量

6、估计过程中所起的作用,返回,一、现金流量分析的意义,（一）是进行投资决策的基础（二）为投资决策提供重要的价值信息 原因：1、采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素。2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。3、利用现金流量信息，简化了投资决策评价指标的计算过程。,返回,二、现金流量分析的原则,（一）实际现金流量原则 现金流量必须按它们实际发生的时间测量，项目未来的现金流量的价值必须用预计未来的当时价格和成本来计算，而非现时价格和成本，预期现金流量必须用同种货币来计量。（二）相关/不相关原则 与投资相关的现金流量是那些由于投资决策而引起的公司全面的未来现金状况变化的现金流量，即增量现金

7、流或差量现金流。 返回,三、确定现金流的困难与假设,（一）确定现金流的困难： 1、不同投资项目之间存在的差异。2、不同角度的差异。3、不同时间的差异。4、相关因素的不确定性。（二）确定现金流量的假设 1、投资项目的类型假设。2、财务可行性假设。3、建设期投入全部资金假设。4、经营期与折旧年限一致假设。5、确定性假设。 返回,第二节 投资项目现金流量的构成、估算与确定,一、现金流量的构成二、现金流量的估算三、净现金流量的确定四、现金流量分析的案例,返回,一、现金流量的构成,（一）现金流量的概念 是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出的数量。（二

8、）从其内容上看现金流量的构成（三）从其产生的时间上看现金流量的构成,返回,（二）从其内容上看现金流量的构成,1、现金流入量：1）营业收入 2）残值收入或中途转让的变现收入 3）收回的营运资金 4）其他2、现金流出量：1）在固定资产等上的投资 2）营运资金 3）付现成本 4）各种税款 5）其他3、现金净流量： =现金流入量-现金流出量=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+折旧,返回,（三）从其产生的时间上看现金流量的构成,1、初始现金流量：1）建设投资 2）流动资产投资 3）其他投资费用 4）原有固定资产变价收入和清理费用2、营业现金流量：1）产品劳务所得现金流入 2）各项营业现金支出 3）税

9、金支出 3、终结现金流量：1）固定资产变价收入 2）垫支流动资金收回 3）停止使用的土地的变价收入及各种清理费用 返回,二、现金流量的估算,（一）现金流入量的估算：1、营业收入的估算 2、回收固定资产残值的估算 3、回收垫支流动资金的估算（二）现金流出的估算：1、建设投资的估算 2、流动资金投资的估算 3、付现成本的估算 4、各项税款的估算,返回,三、净现金流量的确定,（一）项目现金流量表的编制：见课本68页（二）净现金流量的计算公式：1、新建项目：建设期净现金流=-该年发生的原始投资额经营期某年净现金流=营业收入-付现成本-所得税+回收额 =税后利润+非付现成本+回收额 =营业收入（1-T）

10、-付现成本（1-T）+非付 现成本 T+回收额2、更新改造项目：1）建设期净现金流：建设期税后差量净现金流=-新固定资产的原始投资额+旧固定资产变现收入+旧固定资产变现净损失减税（或-旧固定资产变现净收益纳税）2)经营期（包括终结期）净现金流：经营期每年差量现金流=税后利润+ 折旧+ 资产报废时残值变现损失减税（或- 变现净收益纳税）= 营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+ 折旧T+ 资产报废时残值变现收入+ 残值变现净损失减税（或- 变现净收益纳税）返回,四、案例分析,1、新建项目例1：某投资项目的初始固定资产投资额为80万元，流动资产投资为20万元。预计项目的使用年限为8年，终结时固定

11、资产残值收入为15万元，清理及有关终结费用10万元，初始时投入的流动资金在项目终结时可全部收回。另外，预计项目投入运营后每年可产生40万元的销售收入，并发生15万元的付现成本。所得税率为30%，采用直线法折旧，税法规定固定资产残值为零。试分析其每年的现金流量。2、更新改造项目例2：某公司正在研制一种用于家庭电器控制的计算机，有关信息如下：1）市场部预测该设备年销售量可达2万台，单价为2000元；2）需购厂房1幢，成本为1200万元，该建筑折旧期为30年，直线法折旧，残值为零；3）需设备若干台，购入及安装成本为800万元，使用期为5年，直线法折旧，残值为零；4）该项目初始需营运资本600万元；5

12、）项目预计经济寿命期为4年；项目结束时，建筑物预期售价为750万元，账面值为1040万元；设备市价为200万元，账面值为160万元。6）生产部门预计变动成本为市价的60%，固定成本（包括折旧）为每年500万元；所得说率为40%，资本成本为12%；公司假定现金流量为年末发生。请估计其相关现金流量。下一页,返回,解答：例1：NCF0=80+20=100 NCF1=400.7150.7+100.3=20.5 NCF8= 400.7150.7+100.3+1510 （15-10）0.3+20=44例2： NCF0=1200+800+600=2600 NCF1=4000（1 0.6）5000.6+200

13、=860 NCF4= 860+750+（1040750）0.4+200 - （200 -160） 0.4+600=2510,上一页,第三节 现金流量分析中应注意的问题,一、现金流量与会计收益二、在增量的基础上考虑现金流量三、所得税与折旧的影响四、沉淀成本的影响五、机会成本的影响六、分摊费用的影响七、营运资金的回收八、通货膨胀的影响 返回,小 结,本章需重点掌握的内容有：现金流量的含义、构成以及投资项目现金流量的估算。思考题：分析投资项目现金流量时应遵循的基本原则？,返回,第五章 确定性投资决策,投资决策的非贴现法投资决策的贴现法投资决策方法的比较投资决策方法的应用小 结,返回,第一节 投资决策

14、的非贴现法,静态回收期法平均会计收益率法平均报酬率法,返回,一、静态回收期法,1、静态回收期的含义：是在不考虑时间价值的情况下，收回全部原始投资所需的时间。2、选择标准3、计算回收期：1）每年净现金流相等时的计算公式：不包括建设期的投资回收期PP=原始投资额/年净现金流量包括建设期的回收期PP=S+PP2）任何情况下回收期的计算公式：NCF=04、评价：优点在于计算简单，易于理解和使用，能够反映投资的回收速度，一定程度上考虑了风险；缺点在于只考虑回收期前的现金流量，未考虑时间价值，具有主观性。,返回,二、均会计收平益率法,、概念：项目寿命期内平均每年获得的税后利润与投资额之比。、决策原则：是否高于标准、计算： 1）、以平均投资额为基础来计算的平均会计收益率：平均会计收益率=投资项目经济寿命期内的年平均税后利润/（初始投资额+残值）2） 2）、以初始投资额为基础计算的平均会计收益率：平均会计收益率=投资项目经济寿命期内的年平均税后利润/初始投资额、评价：计算简单，简明易懂；不受建设期长短、投资方式等的影响；没有考虑时间价值；缺乏科学性；用会计收益取代现金流量，不利于正确选择投资项目。,