论人民币国际化的政策与技术安排

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1、T imes Finance2012 年第 1 期中旬刊（总第 468 期）时 代 金 融Times FinanceNO. 01 ， 2012（ CumulativetyNO. 468 ）2008 年席卷全球的金融危机及美元债务危机，凸显了以美元为主导的后布雷顿森林体系的严重缺陷，目前的欧洲主权债务危机也使欧元体系濒临崩溃，使改革目前的国际货币体系成为共识，也为人民币的国际化提供了难得的历史机遇 。人民币国际化是个庞大的话题，本文只是选取了其中几个侧面进行论述，对人民币国际化的政策选择和技术安排以及推进过程中存在的问题及建议等进行讨论，以期揭示人民币国际化所需努力的方向 。一 、货币国际化的相

2、关理论问题和基本条件（一）关于货币国际化的基本概念在马克思的货币理论中，世界货币是货币的国内职能在国际范围内的延伸，即一国货币随着本国商品贸易和服务贸易在国外市场的扩展，在本币职能基础上，通过经常项目 、资本项目和境外货币自由兑换等方式流出国境，在境外逐步担当流通手段 、支付手段 、储藏手段和价值尺度，从而由国家货币走向国际货币 。Hartmann(1998) 也给出了类似的货币国际化含义，他认为，当一国货币被该货币发行国之外的个人或机构接受并作为交换媒介 、记账单位和价值储藏手段时，该国货币的国际化就开始了 。“欧元之父 ”蒙代尔（ 2003 ）认为，当货币流通范围超出法定的流通区域，或者是

3、该货币的分数或倍数被其他地区模仿时，该货币就国际化了 。在国际货币基金组织（ IMF ）的定义中，货币国际化是指某国货币越过本国国界，在世界范围内自由兑换 、交易和流通，最终成为国际货币的过程 。我国学者于中琴归纳出货币国际化具有四个特点 :一是立体多边性 。它表现在两个方面 , 即货币在用途上的多样性 , 如在国际收支中既用于经常项目可兑换 , 又用于资本项目可兑换；货币在地域上的多层次性 , 如它可分为国内可兑换性和境外可兑换性两大层次 。二是可自由兑换性 。它是指作为国际化的货币能够及时而又方便地被各国政府或居民买卖或兑换 。三是普遍接受性 。它是指作为国际化的货币能够在外汇市场上或政府

4、间清算国际收支差额时能被普遍接受 , 不受行政干预 。四是相对稳定性 。它是指作为国际化货币的币值必须保持相对稳定 , 即汇价相对稳定 , 这是货币国际化的内在基础 , 只有稳定的货币才能得到人们的信任 , 才能成为国际化货币的基础 。综上所述，所谓货币国际化就是一国货币走出国门，在国际市场上发挥计价单位 、交易媒介和支付手段 、投资交易货币和储藏工具等职能的过程 。国际货币通常具有三个基本特征，即可兑换性 、价值稳定性和普遍接受性 。一般而言，一国货币要实现国际化，通常要走过结算货币 、投资货币和储备货币三个步骤和过程，人民币也不例外 。目前，人民币只能说是处在货币国际化的第一层次，即在部分

5、国际贸易中发挥了支付手段的功能 。衡量一国货币国际化水平的主要指标有：该货币在国际贸易结算中的使用比率；该国货币作为投融资工具（货币 、贷款和债券）在国际市场上的发行 、投资和交易情况；该国货币储备在全球外汇储备中的占比等 。目前，主要的国际货币有美元 、欧元 、日元 。（二）货币国际化的基本经济金融条件我们假定目前人民币国际化的政治保障 、基本经济条件和币值稳定的要求已经达到 。在此只作简单表述：1. 相对较大的经济规模和经济实力是货币国际化的根本条件，是前提和保证 。货币国际化的实质是经济的国际化，是一个国家或经济体在货币形态上的反映 。2010 年全年我国国内生产总值 (GDP)3979

6、83 亿元，占全球 GDP 的 8. 5% 。2. 相对较大的国际贸易规模是货币国际化的稳定基础 。国际货币是随着国际贸易的产生和扩大而产生的，是随着国际贸易向外的货币转移过程，是国际贸易发展的客观要求 。一般而言，一国的对外贸易规模与该国的货币国际化程度正相关 。贸易规模的主要衡量指标是进出口量占世界贸易规模的比重 。2010 年中国进出口总额为29727. 6 亿美元 , 世界贸易总额占比超过 9% 。3. 发达的国内金融市场和稳定的货币价值是货币国际化的推动条件 。货币国际化的一个基本条件是，该国拥有发达的金融市场，要求该国的金融市场不但要具有一定的广度和深度，还要具有弹性 。金融市场的

7、广度指的是该市场能够为国际经济交往提供多种多样的金融工具和相对高的参与度 。金融市场的深度是指拥有发达完整的二级市场且有足够大的经常交易量 。金融市场的弹性是指应付大的突发事件和经济冲击的能力，即对供求的突然改变和失衡能够迅速灵活地通过市场机制使其恢复正常或均衡，从而不致引起市场上大的波动 。我国金融市场发展还基本处在起步阶段， 2010 年的通货膨胀率 4. 9% 。4. 较高的世界政治地位是货币国际化的政治保障 。经济基础决定上层建筑，上层建筑反作用于经济基础 。蒙代尔指出： “这是一种密切关系，货币国际化虽然是经济问题，但也需要强有力的政治保障 。正如某个历史传统事实，强有力的政治创造了

8、强有力的货币 。”（ 蒙代尔经济学文集 第四卷）只有该国的政治稳定才能增强该国货币价值稳定的信心，该国的货币才能更具备发展成为国际货币的潜力 。二 、世界主要货币国际化的进程分析从世界目前三大经济体看 , 美 、日 、欧三种货币走出了三条完全不同的国际化道路 。由于中国经济发展到了一个新的阶段 , 大国经济特点开始形成 。因此 , 三大经济体货币的国际化经验对人民币国际化具有重要借鉴价值 。( 一 ) 美元国际化路径及启示美元国际化的路径可以表示为 : 依托全球性货币汇率制度安排成为唯一的国际计价单位和与黄金相同的国际储备货币 与黄金脱钩 、失去制度基础后 , 依赖先入为主的存量优势在世界信用

9、货币体系中处于优势地位 国际政治经济实力的强大，巩固和发展了这种优先继续充当国际货币的 “领头羊 ”。美元国际化的路径具有历史的特殊性 , 在国际金属本位制度向现代信用货币制度的过渡中 , 历史选择了美元 , 赋予了美元许多 “先天 ”的优势 , 这是任何其他货币都无可比拟的 。今天 , 其他任何货币想通过国际制度安排实现国际化几乎是不可能的 。( 二 ) 欧元国际化路径及启示欧元可以说是 “天生 ”的国际货币 。欧元是在既没有统一的主权国家也没有实现政治联盟统一的条件下 , 通过取代欧元区内各国货币成为国际货币 , 是多国竞争与合作的结果 , 背后是欧元区域强大经济实力的支持 , 其国际化路

10、径依赖的是货币主权联邦制的区域性货币制度安排 。欧元的诞生是区内各国协调与合作的结果 , 作为信论人民币国际化的政策与技术安排邵承伟（中国人民银行淄博市博山区支行，山东 淄博 255000 ）4T imes Finance2012 年第 1 期中旬刊（总第 468 期）时 代 金 融Times FinanceNO. 01 ， 2012（ CumulativetyNO. 468 ）用货币其国际化进程是最短的 , 是货币国际化的一种独特模式 。目前看由于没有经济政策和财政政策的协调机制，欧元先天不足，各主权国家各有打算，面临着诸多困难，突现主权对货币制度的主导性和重要性 。( 三 ) 日元国际化路

11、径及启示日元是在新的世界货币与经济体系中谋求国际地位和国际利益的产物，其国际化路径依赖的是 : 实体经济发展与金融深化政策的不断推进 , 经过货币可兑换的若干阶段成为国际货币 。日元国际化是依托本国经济发展 、政策稳定，在经济实力和综合国力达到一定水平时深化金融改革与发展的结果 。日元国际化除了国家经济实力，与国家资本账户的自由化进程密切相关，更得益于金融体系与金融市场化的完善程度 。日元国际化进程中也曾经出现过很多问题，并成为引起日本历次经济波动和金融泡沫的主要原因之一 。由以上的分析可知 , 人民币的国际化不可能采取美元和欧元模式，我们相对借鉴的应该是日元模式 。当然，人民币国际化的政策选

12、择绝不能照搬照套以上任何一种模式，而是要结合中国的实际情况，找出一条适合中国国情的人民币国际化途径 。其基本的前提主要是：要保持国内经济平稳较快的发展，夯实人民币国际化的经济基础；逐步完善国内货币管理机制，保持人民币币值稳定；要立足现实，加强区域经济合作，使人民币的国际化具备良好的地域基础；走循序渐进先作为国际结算货币后成为投资货币和储备货币的发展道路 。有人说中国是个 “孤独的崛起者 ”，人民币成为国际货币也不例外 , 其国际化的过程也是其他国际货币被削弱或者退出的过程，在一定或很大程度上会影响其他国际货币的地位和作用 , 改变现行的国际货币秩序和利益格局 , 必然会遭到其他国家的全力阻击

13、, 政策的选择和规划需要格外慎重 。三 、人民币国际化政策和技术安排作为发展中国家的货币国际化是一项史无前例的宏大工程，人民币国际化的道路不可能是一蹴而就，而是循序渐进 、稳步推进的过程 。人民币作为主权单一货币，可以有两种模式发展成为国际货币：一是随着中国经济 、贸易和金融的发展，人民币自行发展成为国际货币，二是人民币和大中华区的香港 、澳门和台湾等通过经济合作或者协议建立货币联盟，直接发展成国际货币 。但从目前看货币联盟还只会停留在设想阶段 。所以我们能够做的是第一种选择 。（一）对内继续深化经济金融改革，推动经济实力和综合国力达到更高水平一是保证国民经济健康快速发展 。推进国内的产业调整

14、，大力发展新能源 、节能环保 、循环经济等新兴产业，发展高新技术产业和现代服务业，采取措施刺激国内消费，要把扩大内需作为长期的战略来实行，提高经济整体竞争力 。二是建立完善和发达的金融市场 。坚持风险可控的前提下，建设与人民币国际化相配套的完善的金融体系和资本市场 。完善资本市场和货币市场及交易规则，推进金融投资工具多样化，满足境外人民币持有者的安全性 、营利性和流动性要求，为人民币持有者创造良好的投资渠道 。三是稳步推进资本项目可兑换 。逐步取消外汇管制，实现人民币完全可自由兑换和自由流通，这其实是人民币国际化的基本技术条件 。在推进人民币国际化的进程中，资本项目的开放是必然的趋势，但必须坚

15、持 “有利于国内经济金融发展和维护国内经济金融安全 ”这一基本原则，稳步推进资本项目可兑换，同时提高对国际资金流动的监督 、管理和阻击能力，形成完善的货币自由兑换条件下的外汇管理软硬件体系 。四是推动人民币汇率形成及汇率市场化改革 。目前我们实行的是 “有管理的浮动汇率制 ”，经常项目是强制结售汇制度，外汇交易是在中央银行的直接监管下进行的，人民币汇率及相关产品的市场定价并不完全是市场机制的作用，国际货币基金组织将目前人民币的汇率制度界定为 “爬行盯住 ”制度 。人民币汇率改革的方向是更大的灵活性 、更多的市场化，更多的汇率弹性 。这需要外汇市场机制和外汇结售汇制度的全面改革 。（二）对外积极

16、参与国际经济金融合作，进一步提升人民币的国际影响力一是利用大国政治 、经济的影响力，积极参与国际经济金融体系的改革，通过各种渠道力争更多的参与和发言权，作为新崛起经济体的代表，要联合广大发展中国家的力量，提升在世界经济组织中的话语权，参与各项国际经济规则的制定，谋求对人民币有利的制度环境 。二是加强与非亚洲国家经济体的经贸往来 。人民币国际化的定位要实行 “立足亚洲 、放眼全球 ”的策略，从一开始就应该是全球参与，而不局限与亚洲地区 。加强与世界其他国家的经贸往来，尤其是深化与非洲经济政治合作，逐步推进利用人民币对非援助和国际结算业务 。三是扩大人民币对外直接投资，全球化进程必然导致资本的全球化流动，目前我国对外投资发展非常快，这是人民币国际化的重要助推器，也是提高对外谈判利益的筹码 。另外可以考虑用人民币支付我国对有关国家及地区的贸易逆差，使这些国家和地区可用人民币购买我国的商品和劳务以及用于对我国的投资 。四是积极参与国际政治及全球事务，为人民币的国际化创造和平 、稳定的国际环境 。在气候变化 、能源安全 、非传统公共安全等全球性挑战问题上，需要继续同国际社