《银行行业2018年年度策略：要稳当，选大行，从盈利改善要增量》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银行行业2018年年度策略：要稳当，选大行，从盈利改善要增量（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文后的声明及说明 Table_MainInfo Table_Title 证券研究报告 / 行业深度 报告 2018 年银行业年度策略： 要稳当，选大行 ，从盈利改善要增量 报告摘要 ： Table_Summary 从资产质量看， 上市银行 2016 年的资产质量跟 2015 年相比出现了阶段性的企稳迹象，大部分指标已经得到改善。在本文我们对上市银行 2017 年中的资产质量跟 2016 年进行了对比。我们发现 上市银行 2017 年中的资产质量在 2016 年的基础上进一步企稳，资产质量改善的迹象更为明显。 其中，整体的不良贷款率 开始下降，不良贷款生成率下降的银行更多，逾期贷款
2、占比和正常类贷款迁徙率均继续下降，且下降家数占比提高，次级和可疑类贷款迁徙率上升，不良暴露程度持平 。这些指标 说明 上市银行资产质量改善 的趋势进一步确认，上市银行的不良处臵开始提速。 从盈利端来看，当前金融市场利率和信贷市场利率都处于 触底上升的通道。 大部分上市银行的净利（息）差和存贷利差均已触底，但在分组的表现存在差异。 这主要跟银行的资产负债结构有关。 国 有大行的利差率先触底企稳，并略有上升的趋势。城商行的利差表现落后于国有行，股份行更次之。 从长期看（几年），金融 市场利率上行并传导至信贷市场，大部分银行的净利（息）差都会随之上行。但由于资产负债各组成部分的重定价速度有差异，导致
3、 部分银行（比如股份行）短期内在盈利端存在恶化的风险。 我们对 2018 年假设了三 种情况，在这三种情况里，国有大行都基本不存在短期盈利端恶化的风险 ，同时受益于行业基本面的改善 。 因此，我们推荐国有大行，特别是建行、工行作为 2018 年的重点投资标的。 我们推荐的另外一个投资标的是平 安银行，主要是考虑到它资产质量企稳后 的业绩弹性要大于其他行。 我们建议及时跟进 平安银行的资产质量 改变进程，以期把握住该行的资 产质量拐点。 风险提示：金融市场利率快速上升对部分银行资金成本造成压力。 公司名称 收盘价 EPS PE 评级 上日 2016A 2017E 2018E 2016A 2017
4、E 2018E 平安银行 11.3 1.32 1.38 1.55 7.15 8.21 7.30 买入 招商银行 26.08 2.46 2.69 3.11 7.69 9.37 9.02 增持 建设银行 7.02 0.92 0.96 0.97 5.96 7.32 7.22 买入 工商银行 6.1 0.77 0.79 0.8 5.67 7.72 7.55 买入 中国银行 4.12 0.54 0.59 0.64 5.93 6.98 6.43 增持 宁波银行 16.09 1.95 1.77 1.92 9.92 9.07 8.39 增持 Table_Invest 优于大势 上次评级： 优于大势 Table
5、_PicQuote 历史收益率曲线 -2%2%6%10%14%18%2016/102016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/9银行 沪深300Table_Trend 涨跌 幅（ %） 1M 3M 12M 绝对 收 益 -0.13% -0.63% 11.61% 相对 收益 -4.30% -7.55% -6.49% Table_Market 重点公司 投资评级 平安银行 买入 招商银行 增持 建设银行 买入 工商银行 买入 中国银行 增持 宁波银行 增持 南京银行 增持 Table_Report 相关报告
6、央行 9.30 定向降准深度点评：历次定向梳理及测算 2017-10-11 银行业 2017 中报点评：阳光和煦，静待春暖花开 2017-09-06 东北证券银 行业： 2017 年中期策略报告 2017-07-07 看懂银行系列报告之二：上市银行贷款质量大摸底 2017-06-05 Table_Author 证券分析师：高建 执业证书编号： S0550511020011 研究助理：胡文豪 执业证书编号： S0550117020024 18252070938 /银行 发布时间： 2017-11-04 请务必阅读正文 后的 声明及说明 2 / 32 Table_PageTop 行业深度报告 目
7、 录 1. 资产端：贷款质量继续回升 . 5 1.1. 不良贷款率高点回落 .5 1.2. 不良贷款生成率全面下降 .6 1.3. 贷款净收益率仍未触底 .7 1.4. 逾期贷款占比持续下降 .8 1.5. 贷款迁徙率：不良生成压力放缓，不良处臵正当时 .9 1.5.1. 正常类贷款迁徙率全面下降 . 9 1.5.2. 关注类贷款迁徙率企稳改善 . 10 1.5.3. 次级及可疑类贷款迁徙率回落尚需时日 . 10 1.6. 不良贷款暴露程度略有下降 . 11 2. 盈利端：短期风险看结构，长期普遍利好 . 13 2.1. 信贷及金融市场利率稳中有升 .13 2.2. 盈利端：利差分化，存贷差企
8、稳回升 .13 2.2.1. 利差趋势分析 . 13 2.2.1.1. 净利（息）差：国有行反弹，城商行企稳，股份行继续向下 . 13 2.2.1.2. 结构影响成本，成本决定息差 . 15 2.2.2. 存、贷款利率触底企稳 . 17 2.3. 盈利端情景分析：国有大行短期风险小，长期看好 .19 2.3.1. 情景 1：金融市场利率锁定 . 19 2.3.2. 情景 2：金融市场利率上行，央行不加息 . 19 2.3.3. 情景 3：金融市场利率上行，央行加息 . 19 3. 2018 年银行股推荐思路 . 20 3.1. 推荐思路 1：工行、建行（国有大行，稳中有升） .20 3.1.1. 累积净资产收 益率高，长期表现优秀 . 20 3.1.2. 强力管控管理费用，助力 ROE 提升 . 23 3.1.3. 净资本充足，监管压力小 . 24 3.2. 推荐思路 2：平安银行 .24 3.2.1. 不良处臵速度压满，业绩弹性大 . 25 3.2.2. 新增贷款风险可控 . 26 3.2
