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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业 研究 /有色金属 证券研究报告 行业专题报告 2017 年 07 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 增持 维 持 市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究 Table_ReportInfo 稀土专项核查 +7 月收储预期助力价格再涨 2017.07.06 3 季度继续维持震荡观点 2017.07.06 石墨电极今年或出现 10 万吨缺口2017.07.05 Table_AuthorInfo 分析师 :施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证
2、书 :S0850512070008 分析师 :钟奇 Tel:(021)23219962 Email: 证书 :S0850513110001 联系人 :李姝醒 Tel:(021)23219401 Email: 2017 版有色大典 Table_Summary 投资要点： 囊括 近 100 家有色企业最新基本面 投资策略。贵金属： 2017 年下半年短期金价或有超跌反弹，前波金价下行主要消化两利空： 1、美国 6 月加息较强预期； 2、欧元区风险释放，法国大选落定。而 东亚的地缘政治风险仍在可望刺激金价。总体而言，加息后金价有望反弹，中期震荡格局不变。 A 股贵金属板块估值已经大幅回落，目前关注估
3、值已回落到 30PE 以下的公司如金贵银业、兴业矿业等。 基本金属整体看需求端。铜价 。 共和党基建、中国经济托底和一带一路产能输出，三因素支撑铜价，未来需看以上任一因素质变成为价格上涨催化剂。 铝价 。 看供给：最受益供给侧改革品种，淘汰落后产能、关停新建产能和“ 2+26 城市大气污染治理方案”，均对铝价构成较强支撑，价格上涨节奏主要视政策执行力度。 小金属： 2017 年初至今金属钴、海绵钛均 上涨 40%以上，碳酸锂价格也表现亮眼，卤水提锂企业不断分的行业景气红利。此外，随着新能源汽车的不断推进、国产大飞机 C919 的试飞成功并投入使用，继续看好钴钛价格；稀土 5 月以后出现反弹，得
4、益于 2015 年以来的收储及打黑的推进，稀土价格有所反弹。 贵金属： 过去两年，相比于大盘，黄金股弹性 较去年略有减弱 ， 山 东黄金 、中金黄金、恒邦股份 Beta 小于 1，其余个股 Beta 均超过 1。白银股也显示出高弹性，属于 “强攻击 ”的品种，三大白银股 Beta 值均大于 1。 铜 板块 ： 高 Beta 值和高相关性。 从近两年来看，铜板块与上证综指的 Beta 和相关性均较高，除 铜陵有色 以外 Beta 均超过 1，显示了铜板块的攻击性。 铝板块：与铝价相关性较低。 铝 板块个股与上证综指相关性普遍较高。弹性方面，铝板块相对于上证综指的 Beta 值 大多 高于 1.5
5、。 铅锌 板块 ： 具备金属及工业属性。 铅锌板块与大盘相关性 高 、 弹性 强。 过去两年内，铅锌股价与上证综指的 Beta 值 除建新矿业外 均超过 1，最高达到 2.25。 锡镍 板块 ： 与大盘相关性较弱。 锡镍属于小品种， 相对应的投资标的也比较单一。 稀土 板块 ： 攻击段收缩。 过去两 年时间，股价与大盘相关性高 ； 弹性最高的是五矿稀土， Beta 值达到 1.34。而磁材中 Beta 值基本均高于 1 或接近 1。 小金属： 稀缺性造就了高弹性。 小金属普遍与大盘相关性强。 新材料及新能源： 大多属于成长型个股 。 Beta 值较高，股价与大盘相关度较高。 不确定性分析 。
6、有色板块盈利情况直接受到金属价格影响且波动性大。而金属自身的供需轮动无法逃离周期束缚。除了供需面，金属的金融属性也增加了流动性层面的考量。因此 1）流动性收紧； 2）供过于求； 3）全球经济疲弱压制价格均会成为板块的投资风险。 行业研究 有色金属 行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 投资要点 . 15 1. 贵金属 . 16 1.1 黄金 . 16 1.1.1 中金黄 金（ 600489）：大型黄金生产企业 . 16 1.1.2 山东黄金（ 600547）：专注黄金业务 . 17 1.1.3 紫金矿业（ 601899）：矿产资源丰富，谋求国际化发展 . 18 1.1.4
7、湖南黄金（ 002155）：金锑钨并重，坐拥稀贵资源 . 19 1.1.5 恒邦股份（ 002237）：全国首家拥有独立矿山的黄金冶炼企业 . 20 1.1.6 刚泰控股（ 600687）：打造互联网黄金珠宝产 业链 . 21 1.1.7 西部黄金（ 601069）：雄踞新疆的黄金企业 . 22 1.2 白银 . 23 1.2.1 兴业矿业（ 000426）：银漫顺利达产，打造白银龙头 . 23 1.2.2 银泰资源（ 000975）：玉龙矿业助力公司盈利 . 24 1.2.3 盛达矿业（ 000603）：低估值白银股 . 25 1.2.4 金贵银业（ 002716）：郴州龙头冶炼企业 . 2
8、6 1.3 铂钯系 . 28 1.3.1 贵研铂业（ 600459）：贵金属深加工龙头 . 28 2. 铜 . 29 2.1 上游资源 . 29 2.1.1 江西铜业（ 600362）：铜业龙头 . 29 2.1.2 铜陵有色（ 000630）：立足国内，发展海外 . 30 2.1.3 云南铜业（ 000878）：中国三大铜工业有色金属企业之一 . 31 2.1.4 白银有色（ 601212）：积极开拓海外优质资源 . 32 2.1.5 鹏欣资源（ 600490）：立足中国，着眼海外 . 33 2.2 铜加工 . 34 2.2.1 精艺股份（ 002295）：专注铜管加工业务 . 35 2.2
9、.2 博威合金（ 601137）：新材料 +国际新能源 . 35 2.2.3 楚江新材（ 002171）：铜板带龙头专注高精度 +热工设备 . 36 行业研究 有色金属 行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 2.2.4 海亮股份（ 002203）：铜加工行业龙头，积极扩张市场份额 . 37 2.2.5 诺德股份（ 600110）：铜箔龙头，业绩可期 . 38 3. 铝 . 40 3.1 电解铝 . 40 3.1.1 云铝股份（ 000807）：水电铝加工一体化 . 40 3.1.2 中孚实业（ 600595）：股东坚定参与定增 . 41 3.2 铝加工：精密制造，持续发展 . 42 3.2.1 南山铝业（ 600219）：完整产业链，专注铝加工 . 42 3.2.2 银邦股份（ 300337）：涉及军工与 3D 打印 .
