行业及产业 行业研究 /行业深度 证券研究报告 中小公司部 / 半导体 2017 年 10 月 13 日 竞争格局稳定，市场集中度高重点推荐亚翔集成和太极实业 看好 —— 电子产业洁净室行业深度研究下篇 相关研究 "国内 IC 和面板投资高增长时代来临，洁净室最确定最优先受益 ——电子产业洁净室行业深度报告上篇 " 2017 年 8 月25 日 "2H17 晶圆代工将趋好，中国大陆设备需求 2018 年或释放 ——科林半导体1Q17 业绩说明会点评 " 2017年 4 月 19日 证券分析师 李凡 A0230517090002 lifan@ 研究支持 李凡 A0230517090002 lifan@ 联系人 李凡 (8621)23297818×7335 lifan@ 本期投资提示： 关键结论 1：产业投资的爆发式增长带来洁净室工程市场 的爆发 自 2016 年开始，集成电路和新型显示两个行业的投资金额开始爆发式增长， 未来 3-5 年平均投资金额是过去 5 年的 2 倍以上，同时，根据产业发展规律，集成电路和新型显示产业投资将持续保持高增长保守估计， 投资项目总金额中 0.4%投入到工程设计， 10%左右会投入到洁净室工程，预测两个行业合计带来的工程设计市场规模 2016-2021 年分别为 7.8 亿， 17 亿， 22.9 亿， 11.4 亿， 18.4 亿， 23.1 亿， 洁净室 分包 施工 市场规模 2016-2021年分别为 194 亿， 424 亿， 572 亿， 285 亿， 460.5 亿， 576.6 亿，且集成电路和新型显示都是高技术高专业性的行业，对洁净室的技术和洁净效果要求都极高，相关洁净室服务商的竞争壁垒很高，看好相关领域的投资机会。
关键结论 2： 行业竞争格局相对稳定 ， 集成电路洁净室 工程 设计 市场由 太极实业一家独大，面板洁净室工程设计 市场 由中国电子 工程 设计院十 院 占据龙头分包公司 集中度高 ，市场份额较大的主要有中电二、中 电 四 、 亚翔集成 和美施威尔 集中度高 ： 工程设计领域，集成电路超过 60%的 市场由太极实业占有， 面板 有超过 50%的 市场由 中国电子工程设计院（十院） 占有 洁净室 分包 市场，超过 70%的 市场由五家主要公司占有 ， 分别是中电二 、 中电四、亚翔集成、美施威尔 和 江西汉唐 竞争格局 相对稳定 ：电子产业是洁净度要求最高的行业，工程设计领域属于最高级别工程设计资质，洁净室分包施工要求最高，技术要求高竞争壁垒强 ，很难有新 进入者 投资建议： 重点推荐 半导体 EPC 总包 太极实业 ， 同时公司 占据 半导体洁净室 设计 70%市场 份额 和 A 股 资质最好， 半导体 业务最纯 的 洁净室分包标的亚翔集成 重点看好最洁净室影响最大且 竞争壁垒高的两个环节 ：工程设计 与洁净 分包 重点推荐相关领域技术领先、客户优质的企业： 洁净厂房设计绝对龙头：太极实业 ；洁净室分包施工：亚翔集成（重点推荐） 、至纯科技；洁净室产品和防静电产品销售：新纶科技。
其中 太极实业拥有 集成电路 60%以上 的工程设计市场， 且是 集成电路 EPC 总包龙头 公司 ； 亚翔集成是五家分包公司唯一的 上市 标的 ， 且公司 90%以上 业务 为电子产业 ，更受益电子产业投资爆发带来的弹性 且 总包 EPC 订单 在 17 年 上半年陆续确定， 按照产业 规律 17 年 四季度以及18 年 上半年将是 洁净室 分包施工企业大量获得订单的 时间 窗口，所以当下重点推荐 亚翔集成 请务必仔细阅读正文 之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 30 页 简单金融 成就梦想 1.不可忽视的市场空间：电子洁净室市场千亿 ...................... 6 1.1 细分产业链拆分：工程设计、土建施工和洁净分包施工 ...................... 6 1.2 工程设计毛利率最高，洁净室分包毛利最大 ........................................... 7 2.竞争格局 稳定，集中度高，重点公司充分受益行业发展 ..... 9 2.1 集成电路洁净室工程竞争格局分析 ............................................................ 9 2.2 新型显示洁净室工程竞争格局分析 .......................................................... 13 2.3 洁净室工程行业的变化趋势 ...................................................................... 16 3.行业内公司分析与投资 建议 ............................................. 17 3.1 行业主要公司分析 ....................................................................................... 17 3.2 关键结论和投资建议 ................................................................................... 28 4.风险提示 .......................................................................... 29 目 录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 30 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：洁净室设计、土建施工、洁净室施工流程图 ............................................... 6 图 2：洁净室工程典型项目工期图 ........................................................................ 7 图 3：洁净室总包、切包大致流 程 ........................................................................ 9 图 4：集成电路洁净室工程参与项目涉及金额情况 ............................................. 10 图 5：集成电路洁净室工程参与项目数量情况 .................................................... 10 图 6：量产、投产、在建、计划投资金额（亿元， %） ....................................... 11 图 7：集成电路投资项目洁净室工程承接情况（亿元， %） ................................ 11 图 8：新型显示洁净室工程参与项目涉及金额情况 ............................................. 13 图 9：新型显示洁净室工程参与项目数量情况 .................................................... 13 图 10：量产、投产、在建、计划项目金额（亿元， %） .................................... 14 图 11：新型显示投资项目洁净室工程承接情况（亿元， %） ............................. 14 图 12：十一科技营业收入及增速 ....................................................................... 19 图 13：十一科技 归母净利润及增速 .................................................................... 19 图 14：十一科技 2016 年收入构成 .................................................................... 20 图 15：十一科技 2016 年各业务毛利及贡献率 .................................................. 20 图 16：亚翔集成营业收入及增长率 .................................................................... 22 图 17：亚翔集成归母净利 润及增长率 ................................................................ 22 图 18：亚翔集成 2016 年收入构成（亿元） ...................................................... 22 图 19：亚翔集成 2016 年业务毛利构成（亿元） ............................................... 22 图 20：新纶科技营业收入及增长率 .................................................................... 23 图 21：新纶科技归母净利润及增长率 ................................................................ 23 图 22：新纶科技 2016 年收入构成（亿元） ...................................................... 23 图 23：新纶科技 2016 年业务毛利构成（亿元） ............................................... 23 图 24：至纯科技营业收入增速持续上升 ............................................................. 24 图 25：至纯科技归母净利润及增速 .................................................................... 24 图 26：至纯科技 2016 年收入构成（亿元） ...................................................... 24 图 27：至纯 科技 2016 年业务毛利构成（亿元） ............................................... 24 图 28：中国电子工程设计院承接的洁净室工程相关项目 .................................... 25 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 30 页 。
