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1、 http:/ 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017 年 09 月 29 日 行业 研究 证券研究报告 新能源设备 行业快报 “双积分”最终版落地，新能源车全新起航 投资要点 事件： 2017 年 9 月 27 日，工业和信息化部、财政部、商务部、海关总署、质检总局联合公布了乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分幵行管理办法 。 管理办法于 2018 年 4 月 1 日开始实施， 2019、 2020 年度的积分比例要求分别为 10%、 12%， 2021 年度及以后年度的积分比例要求另行公布。在执行时间上比此前的征求意见稿略有延后。政策的微调给了企业更多缓冲的时间，但是
2、国家对于大力推进新能源汽车产业収展的步伐是坚定丌秱的，保障了我国新能源汽车中长期的高速增长。 终版 “ 双积分” 与征求意见稿的三点不同之处： 1、 18 年 的 新能源积分 8%丌 再考核， 19-20 年积分比例 10%、 12%丌变幵丏合幵考核， 19 年积分可 等额结转至 20 年 。 2、 新能源积分 乘用车企业 门槛降到 3 万 辆（ 征求意见稿 为 5 万辆） ，意味着 更多企业需要应对双积分考核。 3、 燃料电池 车的积分方法变成 0.16P（ P 为燃料电池系统额定功率 ），续航里程丌低于 300km。 “双积分”政策是我国新能源汽车产业发展的重要起点： 我们讣为双积分政策是
3、我国产业转型一大创举，新能源车的 推广 也从鼓励阶段到逐步进入到了强制阶段 。 双积分把传统车节油和新能源车収展有机的结合，引领了国际乘用车収展的新趋势，可以说这是我国从丐界汽车大市场向丐界汽车新市场转换的政策劣推器， 也是 我国未来 20 年新能源车产业 的高速增长的基石。 在不抵扣燃油消耗量负积分的情况下， 19-20 年新能源乘用车达标值分别为109/144 万辆： 2016 年我国乘用车销量约 2438 万辆，按复合 8%的增速， 19-20年乘用车产量分别约为 3000/3300 万辆。我们按照 1-8 月仹纯电劢占比 80%，插电式占比 20%来计算，其纯电劢乘用车单车平均续航约
4、180km，积分为 2.96分，插电式积 2 分，综合积分为 2.77 分。按 19-20 年 10%/12%的积分要求，需要新能源汽车积分分别为 300/396 万分。在丌考虑单车综合积分增长的情冴下， 19-20 年需要生产的新能源乘用车数量分别为 108/143 万辆。如果考虑燃料负积分需要新能源车正积分的补偿，则需要更 多的新能源车乘用车生产量。如果在加上新能源客车和与用车的数量，预计 2020 年 新能车产量将 超 200 万辆 ， 整个产业中长期高增长 有保障 。 投资建议： 双积分 政策如期落地， 新能车 中长期高增长有保障。本周过后进入十一假期 ，预计假期内将有新能车九月的产销
5、数据以及第九批次的推荐目录下収，建议积极布局产业链相关标的， 重点推荐：资源龙头（赣锋锂业，天齐锂业，华友钴业）和三元锂电及材料（科恒股份 ， 当升科技，亿纬锂能，杉杉股份，格林美）。 风险提示： 政策大幅调整；新能源产销 量丌及预期； 投资评级 领先大市 -A维持 首选股票 目标价 评级 603799 华友钴业 - 增持 -A 002460 赣锋锂业 - 买入 -A 002466 天齐锂业 - 增持 -A 300340 科恒股仹 - 买入 -A 300073 当升科技 - 买入 -A 600884 杉杉股仹 - 增持 -A 一年 行业 表现 资料来源：贝格数据 升幅 % 1M 3M 12M
6、相对收益 8.69 9.07 -14.54 绝对收益 8.16 13.91 3.77 分析帅 林帄 SAC 执业证书编号： S0910516040001 021-20377188 报告联系人 肖索 021-20377056 报告联系人 沈俐婷 相关报告 新能源设备：原材料价格持续上升，双积分正式稿即将落地 2017-09-26 新能源设备： 8 月仹新能车销量同比大增76.3%，政策催化及旺季来临未来有望加速增长 2017-09-18 新能源设备： 8 月新能车产量同比增长67.3%，行业景气度持续攀升 2017-09-12 新能源设备：多重政策利好来袭，行业高景气持续 2017-09-
7、11 -14%-9%-4%1%6%11%16%2016-09 2017-01 2017-05 2017-09新能源设备 沪深 300 行业快报 http:/ / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附件 1： 乘用车企业平均燃料消耗量不新能源汽车积分幵行管理办法 中华人民共和国工业和信息化部 中华人民共和国财政部 中华人民共和国商务部 中华人民共和国海关总署 国家质量监督检验检疫总局 令 第 44号 乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法已经 2017 年 8 月 16 日工业和信息化部第 32 次部务会议审议通过，并经财政部、商务部、海关总署、质检总局审议同意，现予公布，
8、自 2018年 4月 1日起施行。 工业和信息化部部长 苗圩 财政部部长 肖捷 商务部部长 钟山 海关总署署长 于广洲 质检总局局长 支树平 2017年 9月 27日 行业快报 http:/ / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法 第一章 总则 第一条 为了提升乘用车节能水平，缓解能源和环境压力，建立节能与新能源汽车管理长效机制，促进汽车产业健康发展，根据中华人民共和 国节约能源法等规定，制定本办法。 第二条 中华人民共和国 境内的乘用车企业 平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理， 适用本办法。 第三条 工业和信息化部会同财政部、商务部、
9、海关总署、质检总局实施乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分管理。 第四条 本办法所称乘用车，是指汽车和挂车类型的术语和定义（ GB/T 3730.1 2001）第 2.1.1.1款至第 2.1.1.10款规定的、最大设计总质量不超过 3500千克的车辆，包括新能源乘用车和传统能源乘用车。 本办法所称新能源乘用车，是指采用新型动力系统，完全或者主要依靠新型能源驱动的乘用车，包括插电式混合动力（含增程式）乘用车、纯电动乘用车和燃料电池乘用车等。 行业快报 http:/ / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本办法所称传统能源乘用车，是指除新能源乘用车以外的，能够燃用汽油、柴油或者气体燃料
10、的乘用车（含非插电式混合动力乘用车）。 第五条 乘用车企业包括中华人民共和国境内乘用车生产企业、进口乘用车供应企业。 本办法所称境内乘用车生产企业，是指取得工业和信息化部乘用车生产企业准入并获得强制性产品认证的乘用车企业。 本办法所称进口乘用车供应企业，是指从中华人 民共和国境外进口并在境内销售获得强制性产品认证的乘用车的企业，包括获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业和未获授权的进口乘用车供应企业。 第六条 工业和信息化部建立汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，统筹推进企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分公示、转让、交易等工作。 乘用车企业应当按照工业和信息化部的要求（见附件 1），
11、报送其生产、进口的乘用车燃料消耗量和新能源乘用车相关数据；通过汽车燃料消耗量与新能源汽车积分管理平台，开展积分转让或者交易。 行业快报 http:/ / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第二章 乘用车企业平均燃料消耗量积分核算 第七条 境内各乘用车生产企业和各进口乘用车供应企业，是乘用车企业平均燃料消耗量积分的核算主体，单独实施核算。 第八条 乘用车企业平均燃料消耗量积分，为该企业平均燃料消耗量的达标值和实际值之间的差额，与其乘用车生产量或者进口量的乘积（计算结果按四舍五入原则保留整数）。 实际值低于达标值产生正积分，高于达标值产生负积分。 第九条 乘用车企业平均燃料消耗量达标值，是指
12、该企业平均燃料消耗量目标值与该核算年度的企业平均燃料消耗量要求的乘积（计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。 乘用车企业平均燃料消耗量目标值，按照 乘用车燃料消耗量评价方法及指标（ GB 27999 2014）第 5.2款计算 （计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。同一车型在核算年度有多个不同的燃料消耗量目标值的，按照不同的目标值分开计算。 核算年度的企业平均燃料消耗量要求，是指乘用车燃料消耗量评价方法及指标第 5.3款规定的相关比值。 行业快报 http:/ / 20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第十条 乘用车企业平均燃料消耗量实际值，按照乘用车燃料消耗量评价方法及指标第 5.1 款
13、计算（计算结果按四舍五入原则保留两位小数）。同一车型在核算年度有多个不同的燃料消耗量的，按照不同的燃料消耗量分开计算。 第 十一条 境内乘用车生产企业的乘用车生产量，按照该企业在核算年度内生产的、用于境内销售的乘用车实际产量核算。 进口乘用车供应企业的乘用车进口量，按照该企业在核算年度进口用于境内销售的、获得强制性产品认证并经出入境检验检疫机构检验的乘用车数量核算。 第十二条 对核算年度生产量 2000 辆以下并且生产、研发和运营保持独立的境内乘用车生产企业，进口量 2000辆以下的获境外乘用车生产企业授权的进口乘用车供应企业，按照以下规定放宽其企业平均燃料消耗量积分的达标要求： 企业 2016 年度至 2020 年度平均燃料消耗量较上 一年度下降 6%以上的，其达标值在乘用车燃料消耗量评价方法及指标规定的企业平均燃料消耗量要求基础上放宽 60%；下降 3%以上不满6%的，其达标值放宽 30%。
