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1、新债定价报告 新债发行降温 （ 2017-11-05） 陈露 新债研究 电话： 021-22852691 手机： 15201144877 本报告所提供的信息系兴业研究公司内部观点，仅供报告阅读者参考使用，不构成任何投资意见和建议 戴泽斌 新债研究 电话： 021-22852681 手机： 13958899535 乔永远策略团队出品 新债研究 17正通联合 SCP002 1 兴业研究版权所有 “兴业研究”为兴业银行成员机构 使用前请参阅最后一页重要声明 新债发行结果 回顾 数据来源： Wind、兴业研究 我们 对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对 ， 从结果来看 ： 7支 新债的发
2、行利率符合我们的预期 ； 3支债取消发行 。 债券简称 兴业行业 兴业评分 期限 参考收益率 申购区间 发行利率 偏差 17滨海旅游 MTN001 农林牧渔 4+/4+，稳定 3年 6.11 5.5-6.5 - - 17华能 02 公用事业 2-/2-，稳定 5年 4.95 4.5-5.5 - - 17成龙 03 建筑装饰 4/4，负面 5年 (3+2) 7.90 6.0-7.6 - - 17苏国信 MTN001A 公用事业 3+/3+，稳定 2年 4.93 4.5-5.5 4.98 5BP 17苏国信 MTN001B 公用事业 3+/3+，稳定 3年 4.97 4.6-5.6 4.99 2B
3、P 17融德资产 SCP001 非银金融 3-/3-，稳定 0.74年 5.11 4.2-5.2 5.00 -11BP 17保利房产 MTN002 房地产 2-/3+，稳定 5年 (5+N) 5.62 5.0-5.7 5.40 -22BP 17吉林高速 MTN002 交通运输 3-/3-，稳定 5年 5.41 5.0-6.0 5.50 9BP 17九州通 SCP006 医药生物 3/3，稳定 0.08年 4.59 4.5-5.2 4.70 11BP 17华能 01 公用事业 2-/2-，稳定 3年 4.89 4.3-5.3 4.99 10BP 新 债研究 结果总览（一） 2 2017年 11月
4、 3日 ， 兴业研究覆盖新 债 85只 ， 其中城投 债 2只 ， 产业 债 83只 ；发行日分布为T+1日的 为 2只 、 T+2日的 为 9只 和 T+3日及以上的 为 74只 。 最终研究结果如下表所示（ WIND渠道 ） ： 备注 1：兴业评分的格式为：主体评分 /债项评分，展望 备注 2：参考收益率 =参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线） +参考利差 数据来源： Wind、兴业研究 债券简称 兴业行业 兴业评分 期限 参考收益率 参考利差 发行日 17渝盈地债 城投 4/4，稳定 7年 6.33% 10BP 2017-11-06 17象屿股份 SCP003 交通运输 4+/4
5、+，稳定 0.14年 4.71% -45BP 2017-11-06 17中四仪 MTN001 机械设备 4/4，稳定 3年 7.39% -70BP 2017-11-07 17陕煤化 CP003 煤炭 3-/3-，稳定 1年 4.95% -10BP 2017-11-07 17鲁商 CP002 商业贸易 3-/3-，稳定 1年 5.40% 35BP 2017-11-07 17东方园林 CP001 建筑装饰 3-/3-，稳定 1年 5.75% 70BP 2017-11-07 17西王 CP002 食品饮料 4-/4-，负面 1年 8.22% -135BP 2017-11-07 17曲文投 MTN00
6、3 休闲服务 4/4，稳定 3年 (3+N) 6.09% -200BP 2017-11-07 17华闻传媒 MTN001 传媒 4+/4+，稳定 3年 5.64% -60BP 2017-11-07 17汕尾发展债 城投 4+/4+，稳定 7年 5.81% 5BP 2017-11-08 新 债研究 结果总览 （二） 3 2017年 11月 3日 ， 兴业研究覆盖新债 85只 ， 其中城投债 2只 ， 产业债 83只；发行日分布为T+1日的 为 2只 、 T+2日的为 9只和 T+3日及以上的 为 74只 。 最终研究结果如下表所示 （ 非 WIND渠道 ） ： 备注 1：兴业评分的格式为：主体评
7、分 /债项评分，展望 备注 2：参考收益率 =参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线） +参考利差 数据来源： Wind、兴业研究 债券简称 兴业行业 兴业评分 期限 参考收益率 发行日 承销商 17中船 01 国防军工 2-/2-，稳定 5年（ 3+2） 4.88% 2017/11/7 中信建投证券 17中船 02 国防军工 2-/2-，稳定 7年（ 5+2） 4.94% 2017/11/7 中信建投证券 17正邦债 01 农林牧渔 4/4，稳定 5年（ 3+2） 8.29% 2017/11/20 华融证券 17正邦债 02 农林牧渔 4/4，稳定 5年（ 3+2） 8.29% 2017
8、/11/20 华融证券 17棕榈 01 建筑装饰 4/4，负面 5年（ 3+2） 7.59% 2017/11/20 国泰君安证券 17天原 01 化工 4/4，负面 5年（ 3+2） 8.09% 2017年 11月上旬 华西证券 17沪华信 01 化工 4+/4，稳定 3年（ 3+N） 7.69% 2017年 11月中旬 中信建投证券 17建元 01 房地产 4+/4+，稳定 5年（ 3+2） 5.54% 2017年 11月（待定） 广发证券 17泸州窖 01 食品饮料 3/3，稳定 5年 5.21% 2017年 11月（待定） 华西证券 17柳工 MTN002 机械设备 4/4-，稳定 3年
9、（ 3+N） 7.49% 2017年 11月（待定） 华夏银行 17西航 02 交通运输 4/4+，稳定 3年（ 3+2） 6.42% 2017年 11月（待定） 渤海证券 17日升 01 电气设备 4/4，稳定 5年（ 3+2） 7.09% 2017年 11月（待定） 财通证券 17华药债 02 医药生物 4/4，稳定 4年（ 3+1） 6.69% 2017年 11月（待定） 长城证券 17力控债 02 汽车 4/4，负面 3年（ 2+1） 7.64% 2017年 11月（待定） 长城证券 17怡亚通 MTN001 交通运输 4/4，负面 3年 8.03% 2017年 11月（待定） 光大证
10、券 17苏建 02A 建筑装饰 4/4，负面 2年（ 2+1） 7.58% 2017年 11月（待定） 国海证券 17苏建 02B 建筑装饰 4/4，负面 3年（ 3+2） 7.74% 2017年 11月（待定） 国海证券 17庞大 01A 汽车 4/4，稳定 3年（ 2+1） 8.04% 2017年 11月（待定） 红塔证券 新债研究结果总览 （三） 4 备注 1：兴业评分的格式为：主体评分 /债项评分，展望 备注 2：参考收益率 =参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线） +参考利差 数据来源： Wind、兴业研究 2017年 11月 3日 ， 兴业研究覆盖新债 85只 ， 其中城投债
11、 2只 ， 产业债 83只；发行日分布为T+1日的 为 2只 、 T+2日的为 9只和 T+3日及以上的 为 74只 。 最终研究结果如下表所示 （ 非 WIND渠道 ） ： 债券简称 兴业行业 兴业评分 期限 参考收益率 发行日 承销商 17庞大 01B 汽车 4/4，稳定 5年（ 3+2) 8.29% 2017年 11月（待定） 红塔证券 17当代 02 医药生物 3-/3-，稳定 3年（ 3+2） 5.46% 2017年 11月（待定） 天风证券 17万通 01 房地产 4-/4-，稳定 3年（ 3+2） 8.14% 2017年 11月（待定） 中信建投 17香江债 房地产 4+/4+，
12、负面 2年（ 2+2） 7.09% 2017年 11月（待定） 太平洋证券 17新晨 01 汽车 4+/4+，负面 5年（ 3+2） 6.74% 2017年 11月（待定） 平安证券 17海药 02 医药生物 4+/4+，稳定 5年 (2+2+1) 6.89% 2017年 11月（待定） 开源证券 17中升 01 汽车 4+/4+，稳定 2年（ 2+1） 5.99% 2017年 11月（待定） 中信建投 17柳州医药 01 医药生物 4+/4+，稳定 3年（ 3+2） 6.34% 2017年 11月（待定） 国都证券 17中信国安 MTN001 有色金属 4/4，负面 3年 6.91% 201
13、7年 11月（待定） 中信证券 17西部矿业 SCP002 有色金属 4/4，稳定 270天 6.60% 2017年 11月（待定） 交通银行 17晨债 02 轻工制造 4+/4+，稳定 5年（ 2+2+1） 6.73% 2017年 11月（待定） 广发证券 17福星 MTN001 房地产 4+/4+，稳定 3年 7.04% 2017年 11月（待定） 招商银行 17苏元禾 MTN001 非银金融 3-/3-，稳定 3年 5.21% 2017年 11月（待定） 招商银行 17渤海金投 SCP003 非银金融 3-/3-，稳定 270天 4.97% 2017年 11月（待定） 招商银行 17东旭
14、 MTN001 电子 4/4，负面 3年 7.39% 2017年 11月（待定） 中信建投证券 17晶科 MTN002 电气设备 4/4，稳定 3年（ 2+1） 8.34% 2017年 11月（待定） 国泰君安证券 17漳电 01 公用事业 4+/4+，稳定 5年（ 3+2） 6.24% 2017年 11月（待定） 华融证券 17辽成大 01 医药生物 3-/3-，稳定 5年（ 3+2） 5.21% 2017年 11月（待定） 天风证券 新 债研究 结果总览 （四） 5 2017年 11月 3日 ， 兴业研究覆盖新债 85只 ， 其中城投债 2只 ， 产业债 83只；发行日分布为T+1日的 为
15、 2只 、 T+2日的为 9只和 T+3日及以上的 为 74只 。 最终研究结果如下表所示 （ 非 WIND渠道 ） ： 备注 1：兴业评分的格式为：主体评分 /债项评分，展望 备注 2：参考收益率 =参考曲线的收益率（对应期限的中债收益率曲线） +参考利差 数据来源： Wind、兴业研究 债券简称 兴业行业 兴业评分 期限 参考收益率 发行日 承销商 17辽成大 02 医药生物 3-/3-，稳定 5年 5.37% 2017年 11月（待定） 天风证券 17中粮 01 房地产 3/3，稳定 5年（ 3+2） 5.05% 2017年 11月（待定） 中信建投证券 17中弘 01 房地产 4/4，稳定 5年（ 3+2） 7.59% 2017年 11月（待定） 国融证券 17协信 01 房地产 4-/4-，负面 3年（ 2+1） 8.04% 2017年 11月（待定） 天风证券 17协信 02 房地产 4-/4-，负面 5年（ 3+
