《宏观经济月报：供需弱平衡，宏微皆下行》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏观经济月报：供需弱平衡，宏微皆下行（22页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Main Table_Title 分析师： 李迅雷（首席经济学家） 执业证书编号： S 0740517010007 电话： 021-20315176 Email： 联系人： 杨 畅（高级经济学家） 电话： 021-20315708 Email： Table_Report 相关报告 1 指标回落更像一场 “压力测试 ” Table_Summary 投资要点 需求侧 ： “三驾马车”同步下行。其中，出口持续回落，超过 2/3 的商品出口金额增速快于数量增速，半数商品出口金额增速低于 5%；固定资产投资自新世纪以来首次跌破 8%，国有投资与民间投
2、资同步滑落，民间投资“避重就轻”态势进一步显现，中部投资回落幅度加大、设备投资加 速探底、住宅投资小幅回升，一产、三产投资创年内新低，二产投资小幅滑落；当月消费进一步降速，绝大多数重点商品零售增速滑落，汽车消费增速阶段企稳，新能源汽车销售加快。 供给侧 ： 工业增速回落，非工业增长平稳。其中，工业 35 个重点行业中有19 个增速回落，技术密集型行业相对出色；上游、中游、下游重点产品下行迹象较为明显；制造业 PMI 回升势头或难持续，但企业扩大生产动力不足，购进价格强劲上升或制约企业生产；非工业增长平稳，原材料价格向下游传导迹象显现，非制造业成本连续四个月扩大；交通运输国内稳定、国际待稳，电影
3、票房收入 、人次下跌；农产品国内外价差拉大。 风险提示事件： 政策变动风险 Table_Industry 证券研究报告 /宏观策略 月度 报告 2017 年 10 月 9 日 供需弱平衡，宏微皆下行 宏观经济月报（ 17 年 9 月） 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 一、需求侧： “三驾马车 ”同步降速 . - 5 - （一）出口增速持续回落 . - 5 - 1、 超过 2/3 的商品出口金额增速快于数量增速，半数商品出口金额增速低于 5% . - 5 - 2、 PMI 新出口订单回升或难持续 . - 5 - 3、出口结构优化升级并未出现 . -
4、5 - （二）投资自新世纪以来首次跌破 8% . - 6 - 1、一产、三产投资创年内新低，二产投资小幅滑落 . - 6 - 2、国有投资与民间投资同步滑落 . - 7 - 3、民间投资对第三产业的投资力度弱于 “非民间投资 ” . - 7 - 4、民间投资 “避重就轻 ”态势进一步显现 . - 7 - 5、投资区域分化加剧，中部投资回落幅度加 大 . - 8 - 6、设备投资加速探底 . - 8 - 7、住宅投资小幅回升 . - 9 - 8、基础设施建设投资增速与国家预算内资金增速 之间的 “喇叭口 ”逐步收窄 - 9 - （三）当月消费进一步降速 . - 10 - 1、月度总额提前两月突破
5、 3 万亿关口，城乡差距逐步收窄 . - 10 - 2、绝大多数重点商品零售增速滑落 . - 10 - 3、汽车消费增速阶段企稳，新能源汽车销售加快 . - 11 - 4、消费趋势性下滑态势较为明显 . - 11 - 二、供给侧：工业增速回落，非工业增长平稳 . - 11 - （一）工业增速进一步回落 . - 11 - 1、 19 个细分行业增速回落，技术密集型行业表现出色 . - 11 - 2、上游产品： . - 12 - 3、中游产品 . - 14 - 4、下游产品 . - 15 - 5、制造业 PMI 回升势头或难持续 . - 16 - （二）非工业增长平稳 . - 18 - 1、非制造
6、业商务活动指数较上月提高 2 个百分点 . - 18 - 2、服务业平稳较快发展 . - 18 - 3、出现原材料价格向下游传导迹象 . - 19 - 4、非制造业成本连续四个月扩大 . - 19 - 5、交通运输：国内稳定、国际待稳 . - 19 - 6、文体娱乐：电影票房收入、人次下跌 . - 19 - 7、农业：农产品国内外价差拉大 . - 20 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 宏观策略专题报告 图表目录： 图表 1： 22 种重点产品出口数量与金额当月同比增速的比较 . - 5 - 图表 2： PMI 新订单与新出口订单 . - 5 - 图表 3：劳动密集型产品出
7、口金额累计同比 增幅 . - 6 - 图表 4：机电产品与高新技术产品出口金额累计占比 . - 6 - 图表 5： 2017 年 1-8 月固定资产投资累计同比增速首次跌破 8% . - 6 - 图表 6：一、二、三产固定资产投资累计同比 . - 6 - 图表 7：三次产业中民间投资与全国投资的增速差 . - 7 - 图表 8：三次产业中民间投资占比 . - 7 - 图表 9：民间投资增速、国有投资增速及增速差 . - 7 - 图表 10： 2017 年 8 月全国投资、民间投资行业增速较上月变动幅度 . - 7 - 图表 11：东部地区与中部地区投资累计同比增速及增速差 . - 8 - 图表 12：设备工器具投资与工业企业主营业务收入累计同比 . - 8 - 图表 13：住宅投资累计同比增速 . - 9 - 图表 14：基础设施 投资与国家预算内资金累计同比 . - 9 - 图表 15：新开工项目与施工项目投资累计同比增速 . - 9 - 图表 16：国家预算内资金与国内贷款累计同比增速及增速差 . - 9 - 图表 17： 2016 年与 2017 年各月社会消费品零售总额 . - 10 - 图表 18：城镇与乡村社会消费品零售总额当月同比增速及增速差 . - 10 - 图表 19：重点商品 8 月同比增速及较 7 月变
