《宏观（股指）月报2017年半年报：市场潮起潮落中前进，开放转型浪潮中动能逐增》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宏观（股指）月报2017年半年报：市场潮起潮落中前进，开放转型浪潮中动能逐增（15页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、宏观& 金融组 研究员： 孙航宇 0571-87788888-9103 期货从业资格： F0311402 投资咨询资格： Z0012751 相关报告 2017-06-30|中大期货研究院 宏观研究 |(中国)月报 市场 潮起潮落中 前进 开放 转型 浪潮中 动能逐增 观点 摘要： 2017 年上半年市场回顾： A 股市场回顾：2017 年上半年整体 A 股市场呈现市场存量资金博弈的震荡格局，上证 指数在3000-3300 的区间宽幅震荡，深证成指在 9592-10710 的区间内波动，随着一季度PPI 全年高点的出现，沪深两市分别在 3295.19 和 10702.88 处见顶，我们观察到在
2、二季度期间，伴随着美联储加息压力，央行收紧流动性对冲整体中美利差引起的资本外流，上半年央行整体 M1 和 M2 投放的增速同比均出现下行，以及去杠杆进程的持续推进，叠加一行三会的监管的持续发酵， 4 月至 5 月期间委外资金的持续收紧下两市分别出现了接近 300 点和 1200 点的断崖式的下挫。我们认为二季度末随着美联储 6 月加息的落地以及宏观环境的逐 步下行的预期，市场对央行随之对流动性放松的预期以及 MSCI 准入对 A 股市场长期改革的利好，沪深股市迎来了修复性的反弹，截至 6 月 28 日，上证指数和深证成指分别反弹至近 2 个月的新高，我们预计伴随着 MSCI 的准入， A 股市
3、场将迎来整体市场风格转变，股市改革也将会出现大幅推动，在整体宏观政策的推动下，传统产业优胜劣汰，制造业转型升级以及消费升级下价值投资将会成为推动 A 股市场持续向好的动能。 股指行情回顾2017 年上半年，三大股票指数期货出现了持续分化的格局，我们关注到表现最好的是上证 50 指数，半年内从 2285.27 点 攀升至 2560.86 点，半年涨幅高达 12%，其次是沪深 300指数，从年初的 3313.95点上涨至 6月底的 3676.53点，整体涨幅 10.94%， 而中证 500 指数则从年初的 6273.13 点下探至 6075.14 点，累计跌幅超过 3.15%，三大股指成分指数出现
4、大幅分化，我们认为随着传统产业优胜劣汰，金融业向好，产能转型升级以及消费升级下价值投资将会成为推动 A 股市场持续向好的动能， 沪深 300 和上证 50 成分股种相关产业将迎来利好，而这两只股票指数整体估值依然处于较低位置，一二季度都出现了资金量持续青睐，而中证 500 指数中传统产业占比过高并且整体估值偏高导致下行压力加大，我们认为随着整体 A股深度加入 MSCI，A 股市场将迎来整体市场风格转变，股市改革也将会出现大幅推动，在整体宏观政策的推动下， A 股市场的分化格局也将持续，三季度依然看好沪深 300 和上证 50 指数，然而随着中证 500 指数整体市盈率的下行，传统行业的供给侧改
5、革的落地以及行业的回暖，三四季度的 IF 回调 依然看好 ，IH 和 IC 的正套机会可期。中大期货研究 |宏观 策略 |(中国 )月 报 2 目录一、 2017 年上半年 A 股市场观察：去杠杆下经济前高后低，转型升级下市场信心逐步恢复 . 5 1. 宏观基本面 . 62. A 股市 场基本面 . 103. 三大股票指数基本面 . 11免责声明 . 15 中大期货研究院 . 15 中大期货研究 |宏观 策略 |(中国 )月 报 3 图 表 目录 图 1： 货币市场供应 单位： % . 6 图 2： 央行公开市场净投放 单位： % . 6 图 3： 主要社融数据变化 单位： % . 6 图 4
6、： M1 同比不地产信贷增速的关联 单位： % . 6 图 5： 企业票据类融资数据 单位：亿元 . 6 图 6： 货币供应变化 单位： % . 7 图 7： 金融机构贷款变化 单位： % . 7 图 8： 外汇占款变动 单位：亿 . 7 图 9： 金融机构新增外汇存款 单位：亿 . 7 图 10： PMI 指数 单位： % . 7 图 11： PMI 库存指数 单位： % . 7 图 12： 社会消费品零售总额当月同比 单位： % . 8 图 13： 相关消费类分项当月同比 单位： % . 8 图 14： 通胀指标变动 单位： % . 8 图 15： 工业企业利润指数 单位： % . 8 图 16： 社会消费品零售总额当月同比 单位： % . 8 图 17： 相关消费类分项当月同比 单位： % . 8 图 18： 工业增加值 单位： % . 9 图 19： 工业增加值累计同比 单位： % . 9 图 20： 固定资产投资完成额累计同比 单位： % . 9 中大期货研究 |宏观 策略 |(中国 )月 报 4 图 21： 固投相关分项累计同比变动
