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1、1 Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary环保趋严下周期回调，优势企业强者恒强 化工行业 投资要点： 行业最新观点本周受周期板块回调影响，化工个股波动明显，我们认为此轮回调后，化工优质个股强者恒强的属性将会更为明显。目前化工品价格的上涨大多为在需求相对稳定背景下，供给端受环保核查等因素造成供给短期的受损，叠加市场情况、贸易商甚至期货等因素引起，随着后续第四轮环保督查及京津冀 “2+26”大气污染防治持续深入，供给端收缩仍将为此轮涨价带来持续性，但从长期来看我们更关注未来两大史诗
2、级别的周期机会，包括市场去杠杆造成行业主动退出带来的产能真正富集机会，以及终端下游精细化工和专用化学品毛利率接轨提升带来的可持续发展机会。分板块来看，石化板块下半年主要的投资机会则来自于油于油气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，建议关注中国石油（ 601857.SH，0857.HK ）和恒力股份（ 600346.SH）。中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五， A股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气公司接轨。随着后期油价回升、气价上浮带动业绩改善，油气改革将继续推进也将给公司带来红利。而随着油气进出口的体制的完善、深化
3、下游竞争以及环保要求的不断趋严将催生一批具有规模优势、工艺优势的炼油企业，炼油行业格局得到大幅优化，恒力股份拟注入炼化公司并建设 2000万吨/ 年炼化一体化项目，为民营炼化标杆，炼油装置工艺世界领先，复杂程度国际先进，配套原油、成品油码头管道，民营炼厂效率为先，预计投产后将极强的竞争优势，且对现有涤纶产业链也进行了很好的补充， PX-PTA-涤纶全产业链布局完成，近期公司 220万吨 PTA装置故障检修， 1#装置已完成检修并重新投产， 2#装置也将如期完成检修程序。此外，石化方面还可关注中石化冠德、山东海化。基础化工板块方面，我们依然看好消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（ 30
4、0218.SZ）及具有优势产能的兰太实业（600328.SH ），公司是目前国内合成革龙头企业，研发、生产、管理能力均为行业内龙头地位，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。兰太实业为中盐旗下上市平台，中盐总公司原盐产量 1500万吨以上，食用盐占比约15% ，随盐改深化，国企改革预期较强，且金属钠供给格局优异，公司目前拥有 4.5万吨产能，新建 2万吨预计年中完成，完成后占全球产能 47%，竞争优势明显。此外，还可关注环保趋严下的优势企业，如红宝丽、利尔化学、中化国际、百合花等。 Table_First|Table_Re
5、portDate2017 年 08 月 14 日 Table_First|Table_Rating投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 马群星 分析师 执业证书编号： S0590516080001 电话：0510 -85613163 邮箱： Table_First|Table_ContacterTable_First|Table_RelateReport相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-3%4%11%2016-07 2016-10 2017-02 2017-06
6、化工 沪深300 2 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 化工产品最新情况 本周 核心产油国原油出口攀升致使油价重新跌势，同时美元回升也加大了油价的回撤压力，不过美国石油学会 (API)数据显示美国原油库存继续大降，限制了油价的下行空间。投资者对供应过剩忧虑加重，油价承压下跌。上周虽然美国原油库存继续下降至 152.7万桶，连续 5周录得下滑，但对油价提振无济于事，原油价格在本周前期持续上涨，后录得 “二连阴 ”，但跌幅不及预期。 WTI原油报 49.35美元 /桶，环比下跌 0.37%；布伦特原油报 52.33美元 /桶，环比上涨 0.32%。下游乙烯、丙烯、纯苯分别上涨 0.00
7、%、 0.12%、 1.88%。化工产品方面，橡胶、纯 MDI、 TDI涨幅较大。橡胶方面，受 7月重卡销量大增，泰国主产区多处遭受洪灾，以及 保税区橡胶库存继续下降等多重因素利好影响，顺丁橡胶、天然橡胶分别上涨 12.84%、 9.49%。纯 MDI受韩国芳烃装置以外停车影响，供应面紧张局势进一步加重，相应价格再次上调，此外原料苯胺也对其形成足够支撑；TDI方面目前仍处于炒涨阶段，本周上涨 6.3%。氯碱方面，受新疆宜化电炉事故停车及几大 PVC主产区环保整治影响，国内 PVC产能收缩近 10%，相应价格持续上涨。氟化工方面，制冷剂在目前需求淡季行情下， R22、 R134A分别下跌 7.1
8、4%、 6.52%。化纤方面，涤纶长丝由于前期涨幅过大，下游织造业利润被大幅压 缩，目前产业链反作用力已出现， FDY150D下跌 4.09%。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 3 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 化工行业动态及观点 1.1 行业动态及观点 新版粘胶纤维行业规范条件公布。工信部近日公告粘胶纤维行业规范条件(2017 版 )和粘胶纤维行业规范条件公告管理暂行办法，自今年 9 月 1日起实施。粘胶纤维行业规范条件指出，接近或超出环境承载力的地区建设粘胶纤维项目，必须实行主要污染物排放等量或减量置换，采用先进工艺和污染控制技术最大限度减少污染物排放。七
9、大重点流域干流沿岸，要严格控制该类项目环境风险，合理布局生产装置及危险化学品仓储等设施。 严禁新建粘胶长丝项目。严格控制新建粘胶短纤维项目， 新建项目必须具备通过自主开发替代传统棉浆、木浆等新型原料，并实现浆粕、纤维一体化，或拥有与新建生产能力相配套的原料基地等条件。鼓励和支持现有粘胶纤维生产企业整体搬迁进入工业园区。新建项目应进入经过规划环境影响评价的产业园区。改扩建粘胶纤维项目，要充分利用资源和能源，实施清洁生产和循环利用。鼓励和支持现有粘胶纤维企业通过技术改造淘汰落后产能，优势企业并购重组，提升产业集中度和整体竞争能力。总生产能力要达到：连续纺粘胶长丝年产 10000 吨及以上; 粘胶短
10、纤维年产 80000 吨及以上，产品差别化率高于 30%。为推动行业技术进步和产品开发，允许粘胶纤维企业、科研机构等单位建设一条用于小试或中试的年生产能力不大于 5000 吨、产品差别化率高于 90%的生产线，重点用于技术研究、产品开发等。公告管理暂行办法提出，符合粘胶纤维行业规范条件生产企业的名单公告申请工作每 2 年开展 1 次。 湖北省农药使用迎来零增长时代。近日从湖北省植保总站获悉，今年全省农药需求总量预计 4.72 万吨，较去年继续下降，这是全省农药连续第三年实现减量。这意味着，湖北省农药使用迎来零增长时代。为实现农业可持续发展， 2015 年，全省开展 “农药零增长行动 ”，力争从
11、 2015 年起，农药用量逐年减少，到 2020 年实现零增长。行动实施以来，成效显著。 2015 年，全省农药使用量首次实现 “零增长 ”;2016 年全省农药使用量 4.8 万吨，比上年减少 1200 吨，减幅达 2.2%， 尤其是高毒农药，全年减量 600 多吨 ;今年农药需求总量比 2016 年略有下降。 华昌新材料年产 3 万吨新戊二醇项目开工。近日，由中国化学工程第四建设有限公司承建的张家港市华昌新材料科技有限公司年产 3 万吨新戊二醇等产品及配套设施技术改造项目开工。该项目位于江苏省张家港市金港镇保税区扬子江国际化学工业园，总投资 3 亿元，采用缩合加氢法生产技术，以华昌新材料公
12、司自产异丁醛为主要原料生产新戊二醇等产品。新戊二醇主要用于生产聚酯树脂、不饱和聚脂树脂、无油醇酸树脂、聚氨脂泡沫塑料和弹性体的增塑剂、聚脂粉末涂料、绝缘材料、无印油墨、合成增塑剂等。同时，新戊二醇又是优良的溶剂，可用于芳烃和环烷基碳氢化合物的选择分离，高级润滑油的添加剂及其他精细化学品 ;在医药行业还用于镇痛药布洛芬的合 4 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 成，其市场前景良好。 越南对进口化肥产品采取临时保障措施。商务部贸易救济调查局发布消息称，越南工贸部竞争管理局 8 月 4 日公告发布化肥保障措施案初裁决定，对进口化肥产品采取临时保障措施，征收 1855790 越南盾 /吨
13、(约合 84.3 美元 /吨 )的临时保障措施税，自公告 15 日后正式生效 (即 2017 年 8 月 19 日 )。临时保障措施税执行时限不得超过 200 天，在 2018 年 3 月 6 日或终裁决定之后自动终止。 乌干达 Tororo 工业园磷酸盐项目步入正轨。该项目由广州东送能源集团投资建设，主要业务为将磷酸盐及当地矿物加工成肥料、道路用水泥、玻璃制品和其他产品等，总投资 6200 万美元，可创造 1700 个就业机会。目前，东送集团承诺投资 476 万美元，并计划于 2018 年 2 月生产出相关产品。 印度对华充气子午线轮胎作出反倾销终裁。从商务部获悉， 8 月 1 日，印度商工
14、部发布充气子午线轮胎反倾销调查终裁，裁定自中国进口的充气子午线轮胎存在倾销并对印国内产业造成损害，建议对上述产品征收 245.35 美元 /吨至 452.33 美元 /吨的反倾销税。资料显示， 2016 年 5 月 3 日，印度商工部反倾销局发布公告，称应其国内产业申请，决定对自中国进口的充气子午线轮胎发起反倾销调查。被调查产品范围为用于大客车和卡车的名义轮辋直径大于 16 英寸的新充气子午线轮胎，不包括单独进口的内胎和垫带。 贵州将开展第二次全省污染源普查。为能够准确判断全省当前环境形势，制定实施有针对性的经济社会发展和生态环境保护政策、规划，守住生态和发展两条底线，贵州将开展第二次全省污染
15、源普查工作，普查标准时点为 2017年 12 月 31 日。通过普查，了解普查对象的 基本信息、污染物种类和来源、污染物产生和排放情况、污染治理设施建设和运行情况等。掌握全省各类污染源的数量、行业和地区分布情况，了解主要污染物产生、排放和处理情况，建立健全重点污染源档案和环境统计平台，充实完善环保大数据建设。 京津冀土肥水协同发展五年规划发布。规划明确了四大任务十二项内容，从科技创新、产业支撑、生态建设、体系建设四大任务出发，结合京津冀地区土肥水发展实际，提出了十二项具体内容。规划指出，力争到2020 年，京津冀三地耕地地力提高 0.5 个等级以上，有机肥资源化率提高10%以上，化肥利 用率提
16、高到 40%以上，农田水利用效率提高 10%以上 ;共同推介一批土肥水高效利用示范园区、一批土肥水企业和一批土肥水技术产品，推动科技成果转化落地，培育一批产品质量过硬的肥料企业、一批特色果蔬产业和一批示范园 ;积极构建京津冀土肥水基础数据管理服务平台，提高土肥水核心业务信息化支撑能力，提升智能决策服务水平。通过规划实施，提高京津冀三地土地产出率、资源利用率、资源承载率、科技贡献率和劳动生产率。 河南省印发 “十三五 ”节能环保产业发展实施方案。 方案指出，节能环保产业要围绕服务全省环境污染防治攻坚，以提高节能 环保装备供给能力为 5 请 务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 主线，优化发展产业关联度高、市场潜力大的节能环保技术装备，加快培育节能环保服务新业态，提升节能环保产业市场竞争力。方案要求，节能环保产业发展的重点领域中，节能技术装备领域要大力
