《化工行业深度报告：供给改善行业回暖，产业集中龙头受益》由会员分享，可在线阅读，更多相关《化工行业深度报告：供给改善行业回暖，产业集中龙头受益（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Table_Title 化工 化学 制品 供给 改善行业回暖 ， 产业集中龙头受益 -农药行业深度报告 报告摘要 环保监管推动供给 改善 ， 产业集中度提升势在必行， 龙头 企业将 长期受益 。 环保监管趋严 ， 中小农药企业难以承担较高的环保治理成本，将逐步被淘汰，农药行业 供给端有望持续改善。“十三五”期间，我国将致力于提升产业集中度、培育具有 国际竞争力的大型企业集团 。行业龙头将充分受益于供给改善和产业集中度的提升，未来将强者更强。 行业逐步回暖 ，有望 持续景气上行 。 16 年很多 作物 的价格已接近过去十年来的最底部，农
2、药行业 在 经历了 2-3 年景气 下行 后 ，基本走到了大周期的最低点。 16 年年底以来， 随着粮食价格 反弹、行业整体库存 减少，农药行业出现回暖 迹象 。 17 年 1 季度，我国农药行业上市公司 收入 同比增加 44.68%， 净利润 同比增加 86.70%，未来随着供需结构 不断改善， 行业 龙头 盈利能力有望持续增加 。 主要关注品种 。麦草畏： 转基因种子顺利推广打开 长期成长空间； 草甘膦： 目前价格 已回落至 低位，下半年随 着需求提升、库存降低、环保督查组进入草甘膦生产大省，价格有望 回升； 草铵膦： 百草枯水剂在国内 停止 销售和使用，以及转基因作物的推广，将提升草铵膦
3、的需求； 吡虫啉： 环保核查使吡虫啉及中间体 CCMP供应趋紧 、价格大幅增长，今年供需情况较好，全年有望维持高景气 。 推荐 标的 ： 扬农化工 (600486)： 转基因作物顺利推广，推动麦草畏销量快速增长； 南通二期、三期项目 确保 公司 长期发展；菊酯 行业景气度回升，中化集团国企改革有望带来新机遇 。 推荐标的 ： 长青股份 (002391)： 吡虫啉 价格 今年维持高位 ，贡献较高利润增量 ； 麦草畏及其他产品产能有望逐步投放， 业绩提升空间大 ，估值安全 。 风险提示。 农产品价格低迷，原油持续走低，环保 监管 不严 。 走势比较 证券分析师： 杨伟 执业资格证书编码： S119
4、0517030005 研究助理 ：段一帆 ，李泽江 电话： 010-88321949 E-MAIL： 执业资格证书编码： S1190115080056 相关研究报告： 扬农化工深度报告 ： 国内菊酯杀虫剂龙头企业，未来有望成为全球麦草畏巨头 -2017/02/17 (1%)4%9%14%19%24%16/6/1616/7/1316/8/1516/9/916/10/1716/11/1116/12/817/1/517/2/817/3/717/4/517/5/317/6/1农药 沪深 300 Table_Message 2017-06-30 行业深度报告 看好 /首次 农药 行业研究报告 太平洋证
5、券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 供给改善行业回暖，产业集中龙头受益 -农药行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、“十三五”环保压力大，农药供给和企业 数量有望缩减 . 4 （一） “ 十三五 ” 期间农药产业集中度将不断提升 . 4 （二）环保监管严格农药供给有望持续改善 . 5 二、农药行业度过大周期底部，未来有望景气 上行 . 6 三、全球农化巨头的大并购将使竞争格局发生 重大变化 . 9 四、主要农药产品分析 . 11 （一）草甘膦：供需逐步改善，雨后终现彩虹 . 11 （二） 麦草畏：成 长空间打开，价格处于低位 . 14 （
6、三） 草铵膦：需求有望增加，价格有所回升 . 17 （四） 吡虫啉：环保监管致供给不足，价格维持高位 . 17 五、推荐 投资标的 . 19 （一）扬农化工：麦草畏逐步放量，如东二三期助力成长 . 19 （二）长青股份：吡虫啉盈利强劲，麦草畏成长可期 . 20 六、风险 提示 . 22 行业深度报告 P3 供给改善行业回暖，产业集中龙头受益 -农药行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：农药产品 2020 年国内需求预测（单位：万吨） . 4 图表 2：到 2020 年我国农药行业的发展目标 . 4 图表 3： 2016 年我国农药企业销售额
7、前十 . 5 图表 4：我国三批中央环境保护督察组督察区域和开始时间 . 5 图表 5：第三批环保督察组督改情况（截至 2017 年 5 月 28 日） . 6 图表 6：近十年主要农产品的价格走势（单位：元 /吨） . 6 图表 7：国内农药上市公司的毛利率和净利率变化 . 7 图表 8：国内农药上市公司 ROE 和 ROA 值的变化 . 7 图表 9：先正达近几年的收入和净利润情况 . 7 图表 10：孟山都近几年的收入和净利润情况 . 7 图表 11：先正达的存货值（单位：百万美元） . 8 图表 12：孟山都的存货值（单位：百万美元） . 8 图表 13：杜邦的存货值（单位：百万美元） . 8 图表 14：我国化学农药原药库存比年初增长 . 8 图表 15：我国农药出口平均价格（美元 /吨） . 8 图表 16：我国农药单月出口数量及同比（单位：吨） .
