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1、会计学（Accounting）,专题 财务会计报告 解读,目录,财务报表信息质量分析审计报告分析的方法论短期流动性及偿债能力分析长期偿债能力分析获利能力分析股东利益分析财务报表分析的其他领域,一、财务报表项目的质量分析,资产质量分析利润质量分析现金流量质量分析,资产质量分析,资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。预期按帐面价值实现的资产：货币资金。预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：1短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。2部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。3部分存货。因为存
2、货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。4部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。5部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。6纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。,资产质量分析（续）,预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：1大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。2部分对外投资。尤其是在“成本法”下。3部分固定资产。尤其是不动产。4“帐/表”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。,利润质量分析,利润质量分析：指分析利润形成
3、的真实与合理性，以及对现金流转的影响。营业收入的质量分析，应关注：1营业收入的品种结构；2营业收入的地区结构；3与关联方交易实现的收入占总收入的比例；4地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。营业成本的质量分析，应关注：1成本计算是否真实？2存货计价方法的选择是否“适当”/稳健？3折旧是否正常计提？4营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？5关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。,利润质量分析（续）,营业及管理费用的质量分析，应关注：1折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？2企业营业及管理费用的控制是否具有短
4、期行为？财务费用的质量分析，应关注：1企业是否“过少”地负债？2企业是否过分依赖于短期借款？3企业是否过分依赖于长期负债？企业利润质量恶化的特征归纳：1经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；2成本控制上的短期行为导致的效率损伤；3纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；4过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；5企业利润过分依赖于非主营业务；6资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；7非正常的会计政策变更；8审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。,现金流量质量分析,经营活动产生的现金流量的质量分析：1如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问
5、题，经营中“入不敷出”。2如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持。3如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别。4如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简单再生产”。5如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。,现金流量质量分析（续）,投资活动产生的现金流量的质量分析：1如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金
6、流转“入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。2如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。筹资活动产生的现金流量的质量分析：1如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？2如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？,二、审计报告,无保留意见的审计报告。例如：我们认为，上述会计报表符合“企业会计准则”和“股份有限公司会计制度”的有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司19
7、99年12月31日的财务状况以及1999年度经营成果和现金流量情况，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。表示保留意见的审计报告（总体认可，但个别方面不完全认可）。例如：在审计中，我们对贵公司*产业开发有限公司3500000元的长期投资未能取得足够的审计证据，故其是否存在投资减值无法确认；。除上述事项外，公司会计报表符合。表示反对意见的审计报告：否定会计报表“恰当”地反映了被审计单位的财务状况、。拒绝表示意见的审计报告：不发表任何意见（须说明拒绝表示意见的原因）。,三、财务报表分析方法基础,财务分析的评价标准横向分析技术时间序列（趋势）分析财务报表与非财务报表信息的结合 无论采用何种分析方法进行
8、财务报表分析,都不能忽视对表外信息的分析利用。,财务分析的评价标准,经验标准历史标准行业标准预算标准,横向分析技术,共同规模报表分析 控制规模差异的途径之一,就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式,亦即编制共同规模财务报表。企业间的财务比率比较分析 一般而言,在设计或选择财务比率时,应该遵循以下两个原则:1财务比率的分子和分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表,但不一定来自同一张报表；2财务比率的分子与分母之间必须有着一定的逻辑联系(如因果关系),从而保证所计算的财务比率能够说明一定的问题,即比率应具有财务意义。,财务比率比较分析,五类财务比率：流动性比率,即用来衡量公司偿还流动负
9、债能力的财务比率,主要包括流动比率和速动比率等。长期财务安全性比率,即用来衡量企业长期资金提供者的保障程度亦即公司长期偿债能力的财务比率,主要包括资产负债率和利息保障倍数等。获利能力比率,即用来衡量公司的总体盈利能力的财务比率,主要包括销售利润率、资产利润率及资本利润率等。,财务比率比较分析（续）,投资者特别关注的财务比率,即用来衡量公司为投资者所作贡献或者说投资者从公司中获得的利益的财务比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。与现金流量表相关的财务比率,即用来衡量公司现金流量状况的财务比率,主要包括营业现金流量对债务之比率和每股营业现金流量等。,时间序列(趋势)分析,趋势报表(TREND S
10、TATEMENT)分析趋势财务比率分析,财务报表与非财务报表信息的结合,财务报表信息只是财务报表分析者所须考察的信息的一部分而非全部。在财务分析过程中,还必须结合考察其他方面的信息，包括：产品市场信息和资本市场信息。,四、短期流动性及偿债能力分析,短期资产流动性分析短期偿债能力分析其他流动性指标,短期资产流动性分析,流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括： 1、现金 2、有价证券（通常按成本与市价孰低法计价） 3、应收帐款（净值） 应收帐款周转率赊销收入净额/平均应收帐款余额 应收帐款周转天数 360/应收账款周转率 4、存货及预付款等 存货周转率销售成本/存货平均余额
11、 存货周转天数 360/存货周转率,营业周期,营业周期，即： 应收帐款周转天数 + 存货周转天数。（表示从购入存货到售出并变现所需的时间）。该指标较应收账款周转率及存货周转率更具有可比性。,短期偿债能力分析,（1）营运资本：流动资产流动负债（2）流动比率：流动资产/流动负债（2：1）（3）速动比率：一般公式：（流动资产存货）/流动负债（1：1） 保守公式：（现金及现金等价物 + 有价证券 + 应收帐款净额）/ 流动负债（4）现金比率：（财务困境时使用）（现金及现金等价物 + 有价证券 ）/流动负债,其他流动性指标,营运资本周转率： 年销售额/年平均营运资本未在财务报表上反映的其他流动性指标,存
12、在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更好： （1）未动用的银行信贷额度； （2）一些长期资产可以迅速变现； （3）企业长期债务状况良好，有能力发行债券或股票筹集长期资金。存在下列几种情况之一时，企业实际的流动性要比报表所显示的更差：（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；（2）大额或有负债，如未决税款争议、未决诉讼等；（3）企业为别的企业的银行借款提供了担保。,其他流动性指标（续）,五、长期偿债能力分析,损益表分析资产负债表分析影响长期偿债能力的特别项目 长期资产市价或清算价值与长期债务之比； 长期经营性租赁的租赁费中的“本金”部分； 或有事项； 资产负债表外揭示的金
13、融风险和信贷风险； 金融工具的公平市价,损益表分析,利息保障倍数：息税前利润/利息费用息税前利润指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润，它等于“利润总额利息费用”为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。保守起见，应选择5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。固定费用偿付能力比率 （利息费用 + 税前利润 + 租赁费中的利息部分）/（利息费用 + 租赁费中的利息部分）,资产负债表分析,资产负债率：负债总额 / 资产总额产权比率：负债总额 / 股东权益债务与有形净值比率： 负债总额 / （股东权益 无形及递延资产）其他长期偿债能力比率,六、获利能
14、力分析,获利能力一般分析以销售收入为基础的利润率指标： 销售毛利率（销售收入销售成本）/销售收入 营业利润率营业利润 /销售收入销售净利润率净利润 /销售收入以资产为基础的利润率指标： 息税前总资产利润率息税前利润 / 年平均总资产 总资产净利润率净利润 / 年平均总资产 经营资产利润率营业利润 / 年平均营运资本,以资本（权益）为基础的利润率指标 资本收益率利润额/实收资本额资产周转效率比率 总资产周转率销售收入净额/ 年平均总资产 经营资产周转率 销售收入净额/年平均经营资产 固定资产周转率 销售收入净额/ 年平均固定资产净值,六、获利能力分析,七、 股东利益分析,普通股每股收益（净收益
15、优先股股利）/ 流通在外的普通股加权平均股数其他与股东利益直接相关的财务比率市盈率市价/普通股收益留存收益率（净收益全部股利）/净收益股利支付率股利率（股利/市价比率）每股帐面价值,八、 财务报表分析的其他领域,现金流量分析营业现金流量 / 流动负债营业现金流量 / 债务总额每股营业现金流量营业现金流量 / 现金股利,财务比率在其他领域的应用,商业银行信贷决策中常用的财务比率贷款协议中最常出现的财务比率公司总会计师认为最重要的财务比率公司目标中常用的主要财务比率注册会计师认为最重要的财务比率特许财务分析师认为最重要的财务比率年度报告中最常出现的财务比率,商业银行信贷决策中常用的财务比率,比率 重要性程度 衡量的主要方面债务/权益比率 8.71 长期安全性流动比率 8.25 流动性现金流量/本期到期长期债务 8.08 长期安全性固定费用偿付率 7.58 长期安全性税后净利润率 7.56 获利能力利息保障倍数 7.50 长期安全性税前净利润率 7.43 获利能力财务杠杆系数 7.33 长期安全性存货周转天数 7.25 流动性应收账款周转天数 7.08 流动性,
