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1、敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 证券研究报告 专题报告 第 1页共 46页 2017 年 6 月 22 日 袁季（分析师、首席研究官） 电话： 020-88836118 执业 编号： A1310512070003 邮箱： 【导语】 进入 2017 年，随着 IPO 审核加速， 同创伟业迎来丰收季： 5 月以来， 其投资标的中，韦尔股份（ 603501.SH）、晶瑞股份（ 300655.SZ）、三利谱（ 002876.SZ）实现 IPO，联合光电、沃特新材、华大基因则已过会，拥有如此战绩的同创伟业可谓上市企业的“孵化器”。“红五月”“六连发”硕果累累，其背后体现的，是同创伟业的厚积簿发。
2、 2000 年 6 月 26 日，同创伟业（深圳市同创伟业创业投资有限公司）成立； 2010 年 12 月27 日，子公司深圳同创伟业资产管理股份有限公司成立，成为同创伟业的投资主体； 2015 年7 月 15 日，深圳同创伟业资产管理股份有限公司成功登陆新三板，成为国内最早的市场化运作的本土创投机构之一。 深耕 17 载，同创伟业不忘初心，以助推国家战略新兴产业发展为己任，致力于为企 业提供资源对接，发掘潜在行业冠军，自称为“企业领路人”。 同创伟业至今已揽获业内近百项荣誉，曾多次登上“最佳创业机构”“最佳新三板投资机构”等榜单，拥有由律师、投行家、会计师、企业家组成的“梦之队”合伙人团队的
3、同创伟业，其领导团队也荣获不少荣誉，董事长郑伟鹤曾被评为“杰出投资人”“最佳创业投资人”等；而在专注布局“三大三新”新兴产业的投资策略下，同创伟业更是屡屡登上各细分行业 中的“最佳投资机构 ”榜单。 同创伟业如何一步步从众多私募股权投资机构中脱颖而出，成为今时今日处于领先地位的本土品牌专业投资机构？广证恒生 将从基金层面、投资项目层面进行多维度分析，同时展现同创伟业的投资成果、投后服务及其背后的投资策略，最后对同创伟业在“三大三新”六大行业布局特点进行简单分析，以较为全面地呈现同创伟业的投资情况。主要呈现出以下特点： 从单一的 PE 投资转变为全产业链多方位布局： 同创伟业管理基金已覆盖 VC
4、、PE 、二级市场、不动产、美元等多个种类，致力于新兴产业的“全产业链”投资；“全产业链”布局有利于选择最佳投资策略组合，同时通过该平台优势为企业实现资源嫁接。其中， PE 基金占比居高，为 44%。 投资特点鲜明，主投广东本土项目和早期项目，注重企业成长性： 通过对同创伟业 289个项目共计 343 个投资事件进行投资时间、追投情况、投资地区、投资轮次、投资阶段、投资金额、合投情况和投资质地等多维度分析，基本呈现出同创伟业的投资情况 ： 2015 年实现投资高峰 ，达 53 起投资事件， 2016 年投资速度趋缓； 14.42%的项目存在追投情况，初投与“上市企业孵化器”同创伟 业：深耕 1
5、7 载退出 132 个项目， 六大新兴“赛道”挖掘隐形冠军 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 证券研究报告 专题报告 第 2页共 46页 追投平均时间距离为 1.41 年； 广东地区项目数领跑全国 ，占比 39.37%，其中深圳本土项目占比 77.88%； 主要集中投资于偏早期项目 ， 63.07%处于 A轮； 标的项目中扩张期项目占比 最高 ，达 56.76%，注重企业成长性； 项目单次投资金额主要分布在千万元级别 ，占比达 72.45%； 合投项目最多的机构为深创投 ，共合投 12 个项目；项目质地上， 新三板标的企业挂牌当年业绩较佳 ，营收和归母净利润超过行业水平项目均超七成。 投资
6、成果上， 60 家标的企业投后实现资产证券化，投资后上市项目 IRR较高，为 54.02%：据同创伟业官方资料显示，目前同创伟业已实现退出 132 个项目。据广证恒生搜集整理， 结合同创伟业公司公告提供的退出收益数据，对于未披露退出数据的项目：在持项目以当前价格（或最近增发价）计算投资浮盈亏 ，持有状态不明确项目以解禁日价格计算投资浮盈亏。除去数据缺失的项目，统计得到： 31 个投资后上市项目，初投与上市平均时间距离为 3 年，平均投资浮盈 1.39 亿元，平均 IRR54.02%； 29 个投资后挂牌项目， 2015 年、 2016 年迎来挂牌收获季，平均投资浮盈 1920 万元，平均 IR
7、R20.78%； 32 个并购及回购退出项目，平均投资浮盈 3792 万元，平均 IRR31.03%，并购项目初投与退出平均时间距离为 3.69 年。 布局“三大三新”六大赛道： 同创伟业顺应国家产业升级战略，聚焦“科技 +”，在大信息、大消费、大健康、新 能源、新材料、新工业等领域进行，其中大信息“赛道”项目居多，为 111 个，占比 38%；各“赛道”均体现出集中布局广东地区、投资早期项目和扩张期项目的共性。 “赛道 赛车 赛手”策略优中选优： 同创伟业以投资于细分行业龙头优势企业为投资理念，在优质行业中筛选具有潜力基因的企业，同时考察企业是否具备精干领导团队，致力于发掘新兴产业的隐形冠军
8、。 投后管理服务：“因人而异”策略助力企业成长，全产业链服务体系提供资源对接： 同创伟业会对被投企业量身定做一个资本运作的规划，对企业进行全方位的投后管理，协助企业业绩快速增长，提 供专业增值服务。增值服务中，同创伟业利用自身打造的全产业链平台，为标的企业提供资源嫁接；此外被投企业委派董事或者监事方面，已有近 70%的项目委派了董事或监事。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 证券研究报告 专题报告 第 3页共 46页 目 录 1.基金多维度分析：共设立 32 支基金， 25 支已备案 . 7 1.1 基金设立时间分布：设立高峰期为 2015 年和 2016 年，分别设立 8 支和 6 支基
9、金 .8 1.2 基金类型分布：从单一 PE 投资转变为全产业链多方位布局， 44%为 PE 基金 .8 1.3 基金规模分布：平均规模为 5.93 亿元， 70%的基金规模在 1-5 亿元区间 .9 2.投资项目多维度分析： 289 个投资项目，共计 343 个投资事件 . 10 2.1 投资时间分布： 2015 年实现投资高峰，达 53 起投资事件， 2016 年投资速度趋缓 . 10 2.2 项目追投情况： 14.42%的项目存在追投情况，初投与追投平均时间距离为 1.41 年 . 11 2.3 项目地区分布：广东地区项目数领跑全国，占比 39.37%，其中深圳本土项目占比 77.88%
10、 . 12 2.4 投资轮次分布：主要集中于偏早期项目， 63.07%处于 A 轮 . 13 2.5 投资阶段分布：注重企业成长性，扩张期项目占比达 56.76% . 13 2.6 投资金额分布：项目单次投资金额主要分布在千万元级别，占比达 72.45% . 14 2.7 机构合投情况：合投项目最多的机构为深创投，共合投 12 个项目 . 14 2.8 项目质地：新三板标的企业挂牌当年业绩较佳，营收和归母净利润超过行业水平项目均超七成 15 3.投资成果分析： 60 个投资后挂牌上市项目和 32 个并购回购退出项目投资收益情况 . 20 3.1 31 个投资后上市项目：初投与上市平均时间距离为
11、 3 年，平均 IRR54.02%. 21 3.2 29 个投资后挂牌项目： 2015 年、 2016 年迎来挂牌收获季，平均 IRR20.78% . 24 3.3 32 个并购及回购退出项目：平均 IRR31.03%，并购项目初投与退出平均时间距离为 3.69 年 . 26 4.投资策略：“三个打通” +“乘势而为” +“优中选优” . 29 4.1“三个打通”：打通投资阶段、打通全产业链、打通一二级市场 . 29 4.2 乘势而为：抓住国家产业升级战略，聚焦“科技 +”，布局“三大三新”行业 . 29 4.3 优中选优：采取“赛道 赛车 赛手”策略，发掘新兴产业的隐形冠军 . 30 5.投
12、后管理服务：“因人而异”策略助力企业成长，全产业链服务体系提供资源对接 . 31 6.“三大三新”六大“赛道”投资布局分析 . 31 6.1 大信息：布局项目占多， 111 个项目共 129 个投资事件 . 32 6.1.1 赛道布局特点： 2014-2015 年迎来投资高峰期，主要在粤京沪等一线地区布局 . 32 6.1.2 案例分析： 神州光大 共享经济模式 +精英创始团队获同创伟业青睐 . 33 6.1.3 案例分析：口袋科技 同创伟业利用全产业链优势布局，助推企业对接资源和融资 . 33 6.2 大消费： 53 个项目共计 64 个投资事件 . 34 6.2.1 赛道布局特点： 2010-2012 年是投资高峰期，广东地区布局项目数近五成 . 34 6.2.2 案例分析：文科园林 预先布局环保产业，凭前瞻能力获 9 倍回报 . 36 6.3 大健康： 40 个项目共 51 个投资事件 .
