《价值选股之现金流因子研究：现金流因子选股策略实证研究》由会员分享，可在线阅读，更多相关《价值选股之现金流因子研究：现金流因子选股策略实证研究（89页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 金工 研究 /深度研究 2017年 08月 22日 林晓明 执业证书编号： S0570516010001 研究员 0755-82080134 王湘 执业证书编号： S0570516100001 研究员 0755-82366825 1金工 : 周期三因子定价与资产配置模型2017.08 2金工 : 人工智能选股之朴素贝叶斯模型2017.08 3金工 : 基于 DDM 模型的板块轮动探索2017.08 华泰 价值选股之现金流因子 研究 现金流 因子 选股策略 实证研究 多维度考察 上市公司 现金流特征 我们从现金流的效率、现
2、金流的增长 和现金流的稳定性出发， 从不同的角度 将上市公司 的 现金流细分解构，用多种指标考察上市公司 现金流的特征，研究 上市公司 现金流量与其经营状况、 上市公司 价值的关系。 现金流效率因子 现金流的效率因子可以反映 上市公司 现金的周转回收速度， 以及现金流为上市公司 的运营 能力提升做出了多少 贡献 。以销售收现比、现金流动比、经营现金流动负债比为代表，以现金流为基础，比传统指标流动比率、现金比率等更能反映 上市公司 运作现金的效率。 现金流质量因子 现金流的质量因子反映上市公司现金流的内在结构是否合理。以经营现金流质量因子、筹资现金流质量因子和投资现金流质量因子为代表，可有效反映
3、上市公司现金流是否真实可靠，也可以判断市场上哪些上市公司受到投资者的关注和追捧。 现金流 增长 因子 现金流的增长因子反映上市公司现金流年度间的变化情况。以经营现金流同比因子、公司自由现金流增量和股权自由现金流增量为代表，可有效反映上市公司现金流的变动，也可以从一定程度上反映公司经营业绩的变动。 现金流 稳定 因子 现金流的稳定因子反映上市公司现金流是否稳定。以波动率倒数和下行风险倒数为代表的稳定因子可衡量上市公司经营、筹资、投资现金流量的稳定程度。 华泰现金流选股模型 1) 在每一个时间截面，选取经营现金流动负债比率位于行业最高的 25%的股票； 2) 所选股票的销售现金比率因子 0； 3)
4、 所选股票的经营现金流净额同比位于行业最大的 20%； 4) 所选股票的经营现金流净额下行风险倒数排名在行业最大的 40%； 5) 对于每一期选股的股票，如果数量大于 50，则选取经营现金流动负债比率最大的前 50 只股票。 风险提示：模型是对历史规律的总结，不作为直接投资建议。 相关研究 金工 研究 /深度研究 | 2017 年 08 月 22 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 上市公司现金流量的分解 . 8 现金流效率因子 . 10 现金周转因子 . 10 销售现金比率 . 10 销售收现比 . 12 应收账款周转率 . 13 存货周转率 . 14 现金周
5、转因子的 IC 测试与相关性 . 16 现金周转因子小结 . 17 现金偿债能力因子 . 17 经营现金流动负债比率 . 18 现金流动比率 . 19 现金偿债能力因子的 IC 测试与相关性 . 20 现金偿债能力因子小结 . 21 现金周转因子与现金偿债能力因子的相关性 . 21 现金流质量因子 . 23 经营质量 . 23 投资质量 . 24 筹资质量 . 26 现金流质量因子的 IC 测试与相关性 . 27 现金流质量因子小结 . 28 现金流增长因子 . 29 现金流同比变化 . 29 上市公司自由现金流量增量 . 38 股权自由现金流量增量 . 39 现金流增长因子的 IC 测试与相关性 . 41 现金流增长因子小结 . 44 现金流稳定因子 . 45 稳定因子与市值的关系 . 45 波动率的倒数 . 46 下行风险倒数 . 57 所有现金流因子的 IC 测试结果及相关性总结 . 68 现金流因子与市值的相关性分析 . 75 华泰现金流选股模型 . 76 华泰现金流选股模型回测 .
