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1、请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 18 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略 -流动性观察】资金面平稳跨季可能性较大 2017 年 06 月 21 日 投资要点 分析师：殷越 执业编号： S0300517040001 电话： 021-51782237 邮箱： 相关研究 【联讯策略 -市场观点】年中行情得到初步确认，赚钱效应扩大有助正反馈2017-06-16 【联讯策略 -改革之声】国改主题正在强势回归，关注煤电、港口、军工等2017-06-16 联讯证券每周金股 6.162017 -06-16 【联讯策略 -策略周报】小票的上涨逻辑和后续行情看法 2017-06-1
2、9 【联讯策略专题研究】建军 90 周年叠加估值修复，国防军工板块或存博弈机会2017-06-21 重要事件回顾（ 1） M2 同比增速 9.6%创历史新低 ， 考虑存款派生的途径， M2 下滑主要受 金融机构去杠杆 影响 ，在从严监管的大趋势下， M2 低增速或成为新常态。 （ 2）美联储加息靴子落地， 符合预期，市 场提前消化 反应相对平静 ，同期央行未上调逆回购利率，释放积极政策信号，流动性忧虑进一步消 解 。（ 3） MSCI 宣布将 A 股纳入 MSCI 新兴市场指数和 MSCI ACWI 全球指数，并计划初始纳入 222 只大盘 A 股，符合 预期，市场反应平静。 资金面平稳跨季可
3、能性较大 ，资金价格渐趋平稳（ 1） 6 月是年中资金的敏感月份，叠加 MPA 考核及银监会“三三四”检查的压力，流动性现季节性紧张。上周美联储加息靴子落地，但央行并未跟随上调逆回购利率，同时上周公开市场操作净投放 4100 亿，创近五个月以来单周新高，另外， 金融机构对季末资金趋紧 早有准备， 在政策护航和舆论助推下，资金面平稳跨季可能性较大。（ 2） 短期 SHIBOR 仍在上涨，但从走势来看，本周相较于前期而言较为平缓；短融走势整体企稳，但仍处年内高位； 中票 近一月以来高位回落，整体呈下降趋势；企业债收益率有所下降，但仍处年内相对高位 。 融资余额 8656 亿元，较年内低点 8579
4、 亿有所回升，偏股型基金仓位整体有所回暖，股票型基金平均收益率最高，近一周为 0.18%，年初以来为 3.98% （ 1） 基金仓位上， 股票型、偏股型、灵活型三类基金的股票投资仓位分别为 80.44%、 74.15%、 39.85%，与前一周基本持平。（ 2） 基金业绩上，近一周平均收益 率 股票型基金最高，为 0.18%，偏股型和灵活型基金分别为 0.1%和 0.09%； 年初以来平均收益率股票型基金最高，为 3.98%，偏股型和灵活型基金分别为 2.51%和 2.32% 行业景气提升、主题国改推进，市场赚钱效应逐步显现，股市微观资金供需结 构有望改善（ 1）上周新增投资者数量为 32.7
5、2 万人，周环比增长 10.92%；交易结算资金净流出 677 亿； 成交量整体较为平稳； A 股净流出 750.47 亿 。（ 2）增、减持家数和金额都较前一周有所下降；新股核发家数 6 家略有下降，总额不超过 34 亿略有回升；限售股解禁市值 242.56 亿，较上周减少14.87 亿。风险提示：股市有风险，投资需谨慎策略研究 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 18 目 录 一、资金成本变动情况 . 4 （一）公开市场操作：公开市场操作净投放量 4100 亿，创近五个月新高 . 4 （二） SHIBOR： 短期 SHIBOR 走势较前期平缓 . 4 （三 ）短融到期收益率：
6、走势企稳，仍处高位 . 5 （四）中票到期收益率：近一月以来高位回落，整体呈下降趋势 . 5 （五）企业债到期收益率： 有所下降，仍处年内相对高位 . 5 （六）国债到期收益率：倒挂现象仍然存在 . 6 （七）民间借贷：民间 借贷利率报 15.92%创近一月新高； P2P 年近一周平稳报 8.51% . 6 （八）投资理财收益率：余额宝 7 日年化收益稳定在 4.15%左右，连续 5 周高于 4% . 6 二、融资余额、基金仓位以及基金净值表现 . 7 （一）融资余额： 8656 亿元较年内低点 8579 亿有所回升 . 7 （二）基金仓位跟踪：整体仓位有所回暖 . 8 （三）基金净值表现：普
7、通股票型基金平均收益最高，近一周为 0.18%,年初以来为 3.98% . 8 （四）救市基金：五只救市基金近一周回报均为负值 . 10 三、投资者情绪、市场资金供需情况跟踪 . 10 （一）新增投资者数量 ：上周新增投资者数量为 32.72 万人，周环比增长 10.92%. 10 （二）银证转账变动净额：证券市场交易结算资金净流出 677 亿 .11 （三）市场成交量统计：上周成交量整体较为平稳 .11 （四）资金流向： 6 月 13 日当天三大板块均实现资金流入 . 12 （五）沪、深股通资金情况：深股通除上周三之外均实现资金净流入 . 12 （六）重要股东二级市场交易：增、减持家数和金额
8、都较前一周有所下降 . 13 （七）新股发行：核发家数略有下降，总额回升 . 14 （八）限售股解禁公司明细：解禁市值 242.56 亿，较上周减少 14.87 亿 . 15 图表目录 图表 1： 上周逆回购每日投放量（亿） . 4 图表 2： 近一年公开市场操作情况（亿） . 4 图表 3： 隔夜、七天 SHIBOR 走势（ %） . 5 图表 4： 1M、 1YSHIBOR 走势（ %） . 5 图表 5： 短融（ AAA） 3M、 6M 到期收益率（ %） . 5 图表 6： 中票（ AAA） 3Y、 5Y 到期收益率（ %） . 5 图表 7： 企业债（ AA+） 5Y、 7Y 到期收益率（ %） . 6 图表 8： 1 年期和 10 年期国债到期收益率（ %） .
