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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 宏观 固收 研究 中上游集中 发力， 货币量松价紧 2017 年 7 月第 3 周 15-21 日 宏观 固收 专题报告 2017年 7月 24日 Table_Summary 报告摘要 ： 实体经济：需求端边际回暖，中游上游向好 需求端：房地产边际转好；汽车开工率升 。 上周 30大中城市商品房成交面积环比降幅 -6.08%（前值 -7.58%），截至 21日， 7月 30大中城市商品房成交面积同比-37.42%，较 6月降幅（ -33.73%）进一步拉大 。 6月商品房销售和房屋施工面积
2、增速扩大， 房地产需求端支撑力仍然有力。 汽车半钢胎开工率环比升 4.88%至 65.11。 中游：发电增速升；钢铁量价升；机械销售热；水泥价升 。 上周 6大发电集团耗煤量环比 8.53%，截至 7月 21日， 6大发电集团耗煤同比 11.05%，高于 6月同比5.56%，上升 5.49个百分点。 上游：大宗价升；煤炭价格库存升；原油、有色价稳库存降；交运向好 。 上周CRB指数稳中有降，南华指数基本全线上调。 价格：猪价环比跌，菜价略涨，油价微涨 上周猪价持续跌势，菜价上涨。 6月猪价降幅扩大， 上周猪价降 1.36%至 19.65元 /公斤，年初至今下降 17.12%，本轮猪周期猪价下跌
3、或将下半年 结束。农业部 28种重点监测蔬菜平均批发价涨 6.01%至 3.53元 /公斤，上周山东蔬菜批发价格指数、前海农产品批发价格指数环比增幅升值 31.48%和 4.15%（前值 9.54%和 2.3%）。上周鸡蛋价格略降 0.17%至 5.9元 /公斤。 流动性：量松价紧 上周货币净投放 4705亿元，其中公开市场净投放 5100亿元， MLF 净投放 -395亿元。 市场利率方面，上周 R007 和 DR007 分别涨 52 个 BP 和 16个 BP。实体利率方面，上周除票据转贴利率不变外，其余均下降了 0.05。期限利差和信用利差走阔，美元兑人民币汇率降。 政策：加快开放、改革
4、； PPP顶层法 17 日，习近平主席主持召开中央财经领导小组第十六次会议，提出 建设开放型经济新体制主要通过开放促进自身加快制度法规建设 。 19 日，习近平主席主持召开中央深改组第三十七次会议，会议指出 加快开放改革 等； 21 日，国务院法制办公布基础设施和公共 服务领域政府和社会资本合作条例（征求意见稿），作为目前 PPP的顶层法律 ，打破上位法冲突的矛盾，利好 PPP落地。 风险提示 ： 经济 下行超预期 民生证券研究院 Table_Invest Table_Author 分析师：管清友 执业证号： S0100514090002 电话： 010-8512 7430 邮箱： 研究助理
5、：张瑜 执业证号： S0100115080005 电话： 010-85127654 邮箱： zhangyu_ 研究助理： 杨晓 执业证号： S0100116080036 电话： 010-85127646 邮箱： yangxiao_ Table_docReport 相关研究 宏观专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格， 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 报告概览： . 3 一、 实体经济：需求端边际回暖，中游上游向好 . 5 （一）需求端：房地产边际转向；乘用开工率、销售向好 . 5 1、上周房地产降幅收窄、土地成交供给面积降 . 5 2、乘用车开工率、销量向好 . 6 3、
6、家电产量增速放缓 . 6 （二）中游：发电增速升、钢铁量价升、机械销售热、水泥价升 . 7 1、发电耗煤增速升 . 7 2、钢铁量价升 . 7 3、机械产销量向好 . 8 4、水泥价格稳中有升 . 8 （三）上游：大宗价升；煤炭价格库存升；原油、有色价稳库存降；交运向好 . 9 1、南华指数基本全线上调 . 9 2、原油价跌 . 9 3、煤炭价格、库存升 . 10 4、有色价稳库存降 . 11 5、国际航运向好，国内航运趋稳 . 11 二、 价格：猪价跌、菜价涨、油价涨 . 12 三、 货币：量松价紧 . 12 1、上周流动性相对宽松，净投放 4705亿元 . 12 2、市场利率升，美元兑人民币汇率降 . 14 四、 政策：加快开放、改革； PPP顶层法 . 15 附：
